事件:
　　2023年8月17日，公司发布2023年半年报：公司2023年上半年营业收入21.08亿元（+1.82%），归母净利润5.46亿元（+2.32%），扣非归母净利润5.27亿元（+4.27%）。
　　投资要点:
　　总体收入平稳，非新冠业务收入同比高速增长。公司2023年上半年收入21.08亿元（+1.82%）。剔除新冠检测类相关收入影响后，2023年上半年营业收入同比增长约23%，由公司自产产品收入增加推动。2023年Q2公司收入10.71亿元（+3.12%），归母净利润3.04亿元（+3.57%），扣非归母净利润2.91亿元（+6.54%）。
　　研发投入高增长，创新产品持续兑现。2023年上半年公司研发投入3.11亿元，占营业收入14.75%，同比增长23.03%。公司在临床诊断领域研发布局全面，多条线取得积极进展。2023年上半年，公司在试剂领域新获产品注册（备案）证书30项，涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测等。全新自主研发制造的流水线Antolas X-1系列市场销售快速推进，截至6月底累计装机19套。
　　盈利预测和投资评级
　　我们预计，2023/2024/2025年公司收入为53.42亿元/65.15亿元/80.03亿元，归母净利润14.60亿元/18.17亿元/22.90亿元，对应PE为19.08X/15.33X/12.16X。我们认为，公司化学发光业务、分子检测业务、质谱系统和流水线业务有望陆续放量，推动业绩稳健增长。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　研发进展不及预期，新产品市场推广不及预期，产品集采价格下降和市场份额降低的风险，产品海外市场拓展不及预期的风险，业绩低于预期的风险。

研究报告全文：2023年08月19日公司研究评级买入首次覆盖研究所TableTitle证券分析师周小刚S0350521090002疫情影响逐步弱化研发投入持续加大zhouxgghzqcomcn联系人年庆功S0350122030007安图生物年半年报点评报告nianqgghzqcomcn6036582023最近一年走势事件安图生物沪深3002023年8月17日公司发布2023年半年报公司2023年上半年营业06164收入2108亿元182归母净利润546亿元232扣非归04622母净利润527亿元4270308001537投资要点-00005-01547228229221022112212231233234235236237238总体收入平稳非新冠业务收入同比高速增长公司2023年上半年收入2108亿元182剔除新冠检测类相关收入影响后相对沪深300表现202308182023年上半年营业收入同比增长约23由公司自产产品收入增加表现1M3M12M推动2023年Q2公司收入1071亿元312归母净利润304安图生物-110-17019亿元357扣非归母净利润291亿元654沪深300-18-43-95研发投入高增长创新产品持续兑现2023年上半年公司研发市场数据20230818投入311亿元占营业收入1475同比增长2303公司在临当前价格元4751床诊断领域研发布局全面多条线取得积极进展2023年上半年52周价格区间元4557-8100公司在试剂领域新获产品注册备案证书30项涵盖磁微粒化学总市值百万2785379发光法化学发光微粒子免疫检测等全新自主研发制造的流水线流通市值百万2785379AntolasX-1系列市场销售快速推进截至6月底累计装机19套总股本万股5862723流通股本万股5862723盈利预测和投资评级我们预计202320242025年公司收入为日均成交额百万212825342亿元6515亿元8003亿元归母净利润1460亿元1817近一月换手034亿元2290亿元对应PE为1908X1533X1216X我们认为公司化学发光业务分子检测业务质谱系统和流水线业务有望陆续放量推动业绩稳健增长首次覆盖给予买入评级风险提示研发进展不及预期新产品市场推广不及预期产品集采价格下降和市场份额降低的风险产品海外市场拓展不及预期的风险业绩低于预期的风险国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E营业收入百万元4442534265158003增长率18202223归母净利润百万元1167146018172290增长率20252426摊薄每股收益元199249310391ROE15171719PE3093190815331216PB466317263225PS816521428348EVEBITDA215013771064818资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast安图生物盈利预测表证券代码603658股价4751投资评级买入日期20230818财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE15171719EPS200249310391毛利率60596060BVPS1327149818082108期间费率20191919估值销售净利率26272829PE3093190815331216成长能力PB466317263225收入增长率18202223PS816521428348利润增长率20252426营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率045048050052营业收入4442534265158003应收账款周转率435421396397营业成本1784217626343210存货周转率266258254255营业税金及附加46485972偿债能力销售费用71885510421280资产负债率24252524管理费用164214261320流动比289287317331财务费用-2-31-52-102速动比103128174203其他费用-收入5686948471040营业利润1296161320072529资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支-3-2-2-1现金及现金等价物1138183635165150利润总额1294161120052527应收款项1074151318462267所得税费用105129160202存货净额75293711341382净利润1189148218442325其他流动资产3289333933733415少数股东损益21222835流动资产合计62547625986912214归属于母公司净利润1167146018172290固定资产1987255529103127在建工程1272823554392现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他948961936911经营活动现金流1558117019352374长期股权投资11111111净利润1167146018172290资产总计10472119751427916655少数股东权益21222835短期借款100100100100折旧摊销464340374404应付款项101096711711427公允价值变动0-4-4-4预收帐款0000营运资金变动-17-476-103-133其他流动负债1056158718432165投资活动现金流-979-302-254-212流动负债合计2167265431143692资本支出-938-426-418-412长期借款及应付债券0000长期投资-7410其他长期负债393387387387其他-34120163200长期负债合计393387387387筹资活动现金流-218-172-3-531负债合计2560304235014079债务融资-10029100股本586586586586权益融资0000股东权益791289341077812576其它-118-463-3-531负债和股东权益总计10472119751427916655现金净增加额36969916781631资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司医药小组介绍周小刚医药行业首席分析师复旦大学经济学硕士西安交通大学工学本科具有5年医药实业工作经验9年医药研究工作经验赵宁宁分析师中南财经政法大学金融硕士生物工程金融复合背景2020年加入国海证券现从事医药行业研究主要覆盖中药生物药林羽茜研究助理悉尼大学数据分析硕士2021年加入国海证券医药组主要覆盖医疗器械板块郭磊南开大学硕士2023年加入国海证券沈岽皓研究助理华东师范大学药化硕士3年海外医药投研经验2022年加入国海证券医药组主要覆盖部分中药和生命科学上游产业链等板块万鹏辉研究助理中科院药物所药物化学硕士3年医药二级市场投研经验主要覆盖CXO及软镜等板块年庆功研究助理北京大学物理学本科军事医学科学院微生物博士2022年加入国海证券研究所医药组主要覆盖疫苗血制品板块和生命科学上游孔维崎研究助理北京大学药学院化学生物学硕士四年半医药股权投资经验主要覆盖创新药和CXO板块李畅研究助理北京大学药理学硕士具有1年医疗实业工作经验2022年加入国海证券医药组主要覆盖创新药等板块李明研究助理北京大学金融科技硕士年加入国海证券医药组主要覆盖医疗服务眼科产业板块2021分析师承诺周小刚本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分