事项：
　　公司发布2023半年度报告，实现收入21.1亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润5.5亿元，同比增长2.3%；实现扣非后归母净利润5.3亿元，同比增长4.3%。公司业绩基本符合此前预期。
　　平安观点：
　　剔除新冠基数影响后，23H1营收仍保持较快增长。23H1实现营收21.1亿元（YoY +1.8%），剔除新冠检测类相关收入影响后，则营收同比增长约23%；归母净利润5.5亿（YoY +2.3%）。
　　其中23Q2单季度，公司实现营业收入10.7亿元（YoY +3.1%）；归母净利润为3.0亿元（YoY +3.6%）。高毛利免疫诊断试剂营收占比的提高、低毛利新冠相关业务营收占比的降低，带动公司23Q2毛利率同比提升6.8pct、环比提升5.0pct至66.1%。期间费用率同比上涨5.7pct至37.0%，主要因为1）公司加大研发力度使研发费用率从22Q2的12.7%增长至23Q2的14.8%；2）22Q2受疫情封控影响销售费用较低，23Q2销售费用率同比增长3.1pct。
　　公司流水线装机或短期受到医疗反腐影响，长期仍看好。截至23H1，Autolas X-1系列流水线、Autolas A-1系列流水线分别累计装机19、114条，相较2022年底新增11、4条，用户均已覆盖全国大部分省份。Autolas X-1系列流水线自2022年上市以来，凭借其高性能、高智能化的特点，获得市场的广泛好评。尽管医疗反腐会对流水线进院造成一定影响，我们认为长期看Autolas X-1系列流水线的装机速度有望恢复。
　　维持“推荐”评级。公司受新冠高基数和医疗反腐等因素影响，23H1业绩表观增长略有放缓，但核心业务仍增长强劲。考虑到23H2新冠基数和医疗反腐影响仍将持续，调整2023-2025年EPS预测为2.30、2.81、3.49元（原2.53、3.19、3.94元）。鉴于公司核心业务增长仍强劲，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）产品销售不及预期：公司新销售政策的落地进度将影响设备和流水线的入院速度；2）新品注册审批进度不及预期：若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩；3）集采降价风险：产品若降价幅度大可能影响公司业绩。

研究报告全文：医药公司2023年08月20日报安图生物603658SH告表观增长受新冠基数影响放缓非新冠业务保持高增长推荐维持事项公司发布2023半年度报告实现收入211亿元同比增长18实现归母净股价4751元公利润55亿元同比增长23实现扣非后归母净利润53亿元同比增长主要数据43公司业绩基本符合此前预期司行业安图生物公司网址wwwautobiocomcn平安观点半大股东持股郑州安图实业集团股份有限公剔除新冠基数影响后23H1营收仍保持较快增长23H1实现营收211司5525亿元YoY18剔除新冠检测类相关收入影响后则营收同比增年实际控制人苗拥军报总股本百万股586长约23归母净利润55亿YoY23流通A股百万股586点流通BH股百万股其中23Q2单季度公司实现营业收入107亿元YoY31归母净总市值亿元279利润为30亿元YoY36高毛利免疫诊断试剂营收占比的提高评流通A股市值亿元279每股净资产元1341低毛利新冠相关业务营收占比的降低带动公司23Q2毛利率同比提升资产负债率24468pct环比提升50pct至661期间费用率同比上涨57pct至370主要因为1公司加大研发力度使研发费用率从22Q2的127增行情走势图长至23Q2的148222Q2受疫情封控影响销售费用较低23Q2销售费用率同比增长31pct公司流水线装机或短期受到医疗反腐影响长期仍看好截至23H1AutolasX-1系列流水线AutolasA-1系列流水线分别累计装机19114条相较2022年底新增114条用户均已覆盖全国大部分省份AutolasX-1系列流水线自2022年上市以来凭借其高性能高智能化的特点获得市场的广泛好评尽管医疗反腐会对流水线进院造成一定影响我们认为长期看AutolasX-1系列流水线的装机速度有望恢复相关研究报告平安证券安图生物603658SH年报点评疫维持推荐评级公司受新冠高基数和医疗反腐等因素影响23H1业绩情扰动短期业绩多产品线布局日趋成熟推荐20230421表观增长略有放缓但核心业务仍增长强劲考虑到23H2新冠基数和医证证券分析师疗反腐影响仍将持续调整2023-2025年EPS预测为230281349元券原253319394元鉴于公司核心业务增长仍强劲维持推荐叶寅投资咨询资格编号研S1060514100001BOT335究YEYIN757pingancomcn倪亦道投资咨询资格编号2021A2022A2023E2024E2025E报S1060518070001营业收入百万元37664442465857777001021-38640502YOY26517949240212告NIYIDAO242pingancomcn净利润百万元9741167134716482048YOY302199154224242毛利率595598642623627净利率259263289285292ROE134150148153160EPS摊薄元166199230281349PE倍298248215176141PB倍4037322723安图生物公司半年报点评评级风险提示1产品销售不及预期公司新销售政策的落地进度将影响设备和流水线的入院速度2新品注册审批进度不及预期若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩3集采降价风险产品若降价幅度大可能影响公司业绩安图生物公司半年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产62547072924911770营业收入4442465857777001现金113895616202536营业成本1784166721792609应收票据及应收账款1074128915991938税金及附加46486073其他应收款28445466营业费用7187759421119预付账款77140174211管理费用164196238282存货7526698751048研发费用568642740852其他流动资产3185397349275972财务费用-2-1-4-7非流动资产4219425342534254资产减值损失-36-1100长期投资11141721信用减值损失-23-181819固定资产2020218624262641其他收益73778185无形资产203190194189公允价值变动收益0000其他非流动资产1984186216151403投资净收益119119125131资产总计10472113241350216024资产处置收益-0000流动负债2167164821422564营业利润1296149818442306短期借款100000营业外收入4999应付票据及应付账款10106478461014营业外支出7444其他流动负债1056100012951551利润总额1294150318502312非流动负债393388383378所得税105127161207长期借款161161净利润1189137616892105其他非流动负债377377377377少数股东损益21294157负债合计2560203625242942归属母公司净利润1167134716482048少数股东权益130158199256EBITDA1740172120992558股本586586586586EPS元199230281349资本公积4101410141014101留存收益3095444360918139主要财务比率归属母公司股东权益778391301077812826会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益10472113241350216024成长能力营业收入17949240212营业利润205155232250归属于母公司净利润199154224242获利能力毛利率598642623627净利率263289285292ROE150148153160现金流量表单位百万元ROIC167187191211会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流1543748121057资产负债率244180187184净利润1189137616892105净负债比率-129-102-147-194折旧摊销449219253253流动比率29434346财务费用-2-1-4-7速动比率10141518投资损失-119-119-125-131营运能力营运资金变动-18-1419-1020-1182总资产周转率04040404其他经营现金流45171820应收账款周转率42363636投资活动现金流-979-151-147-143应付账款周转率60636363资本支出906250250250每股指标元长期投资-9000每股收益最新摊薄199230281349其他投资现金流-1876-401-397-393每股经营现金流最新摊薄263013138180筹资活动现金流-218-104-12每股净资产最新摊薄1327155718382188短期借款0-10000估值比率长期借款-10-5-5-5PE248215176141其他筹资现金流-208147PB37322723现金净增加额354-182664916EVEBITDA206166134107资料来源同花顺iFinD平安证券研究所平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽融中心B座25层大厦26楼泽平安金融中心B座25层