投资事件：公司发布2023年半年报，公司2023年上半年实现营业收入36.02亿元，同比增长5.58%；实现归属于上市公司股东的净利润15.02亿元，同比增长13.59%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润14.90亿元，同比增长16.97%。公司2023Q2单季度实现营业收入15.30亿元，同比减少2.17%；实现归属于上市公司股东的净利润4.07亿元，同比减少25.78%，环比减少62.90%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比减少22.68%，环比减少64.95%。
　　锂价下跌拖累公司Q2业绩。新能源汽车需求增速下滑叠加锂电产业链去库存使2023年上半年国内锂盐价格呈现下跌趋势。根据百川盈孚统计，2023年上半年国内电池级碳酸锂、氢氧化锂均价达到33.19万元/吨、36.82万元/吨，分别同比下跌26.89%、14.60%。尤其是二季度国内锂盐价格加速下跌，2023Q2电池级碳酸锂均价下行至25.42万元/吨，同比下跌47.40%，环比下跌38.05%；2023Q2电池级氢氧化锂均价下行至27.35万元/吨，同比下跌44.60%，环比下跌41.04%。锂盐价格的下跌，使公司2023Q2业绩出现明显的下滑。
　　自有锂矿自给率大幅提升。报告期内随着Bikita锂矿的放量，公司自有锂矿产销量大幅增加，锂资源自给率大幅提高。2023年上半年公司锂盐总销量9740.76吨，其中自有矿实现的锂盐销量达到7391.46吨，已超出2022年全年公司4703吨的自有矿生产的锂盐销量，并创造了公司锂盐板块半年度历史最高自有矿销量。公司锂盐板块原料自给率也从2022年的19.43%提升至2023年上半年的75.88%。
　　下游应用持续拓展，铯铷业务量价齐升，公司维持行业龙头优势。公司铯铷盐精细化工业务下游应用加速扩展，行业景气下产品售价提升，2023年上半年公司铯铷盐销量同比增长30.81%至445.79吨，实现营业收入3.34亿元，同比增长61.01%；实现毛利2.46亿元，同比增长62.95%。报告期内公司甲酸铯业务在原有欧洲北海业务基础上向印度、东南亚、国内等海域积极开拓，2023年公司甲酸铯实现营业收入1.99亿元，同比增长28.55%；毛利1.08亿元，同比增长35.41%。在全球绿色经济转型助力行业发展下，公司2023年上半年铯铷盐实现营业收入5.33亿元，同比增长47.15%；毛利3.53亿元，同比增长53.44%，公司在铯铷盐行业中的龙头优势愈发显著。
　　新建产能顺利投产，公司锂盐业务原料将实现完全自给。Bikita新建200万吨锂辉石精矿选矿项目和200万吨透锂长石精矿（技术级和化学级透锂长石柔性生产线）选矿改扩建项目已于7月投产。公司配套的年产3.5万吨高纯锂盐项目目前建设进展顺利，预计将在2023Q4建成投产。届时公司将形成百分百完全自有锂矿原料自给的6.6万吨电池级锂盐产能。此外，公司积极推进新建Tanco锂矿山100万吨/年选矿项目计以及筹备政府环评、审批等工作，进一步增强公司未来的锂矿原料供应能力与行业竞争优势。
　　投资建议：随着Bikita锂矿新建产能的逐步释放，公司自有锂矿产量与锂资源自给率将持续提升。预计公司2023-2024年归属于上市公司股东净利润为28.42、32.25亿元，对应2023-2024年PE为10x、9x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）锂下游需求不及预期；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司自有锂精矿产量供应不足；5）铯铷盐价格大幅下跌。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评报告有色金属行业2023年8月22日tablemain公司点评报告模板锂矿新产能放量在即锂盐原料自给中矿资源002738SZ率大幅提升推荐维持评级核心观点投资事件公司发布2023年半年报公司2023年上半年实现营业收分析师入3602亿元同比增长558实现归属于上市公司股东的净利润华立1502亿元同比增长1359实现扣非后归属于上市公司股东的净021-20252650利润1490亿元同比增长1697公司2023Q2单季度实现营业收hualichinastockcomcn入1530亿元同比减少217实现归属于上市公司股东的净利润分析师登记编码S0130516080004407亿元同比减少2578环比减少6290实现扣非后归属于上市公司股东的净利润387亿元同比减少2268环比减少6495锂价下跌拖累公司Q2业绩新能源汽车需求增速下滑叠加锂电产业链阎予露010-80927659去库存使2023年上半年国内锂盐价格呈现下跌趋势根据百川盈孚统yanyuluchinastockcomcn计2023年上半年国内电池级碳酸锂氢氧化锂均价达到3319万元分析师登记编码S0130522040004吨3682万元吨分别同比下跌26891460尤其是二季度国内锂盐价格加速下跌2023Q2电池级碳酸锂均价下行至2542万元吨同比下跌4740环比下跌38052023Q2电池级氢氧化锂均价下行至2735万元吨同比下跌4460环比下跌4104锂盐市场数据时间2023821价格的下跌使公司2023Q2业绩出现明显的下滑A股收盘价元4003自有锂矿自给率大幅提升报告期内随着Bikita锂矿的放量公司自A股一年内最高价元7744有锂矿产销量大幅增加锂资源自给率大幅提高2023年上半年公司A股一年内最低价元3830锂盐总销量974076吨其中自有矿实现的锂盐销量达到739146吨上证指数309298已超出2022年全年公司4703吨的自有矿生产的锂盐销量并创造了市净率259公司锂盐板块半年度历史最高自有矿销量公司锂盐板块原料自给率也从2022年的1943提升至2023年上半年的7588总股本亿股713下游应用持续拓展铯铷业务量价齐升公司维持行业龙头优势公流通A股亿股606司铯铷盐精细化工业务下游应用加速扩展行业景气下产品售价提升A股总市值亿元2852023年上半年公司铯铷盐销量同比增长3081至44579吨实现营业收入334亿元同比增长6101实现毛利246亿元同比增长6295报告期内公司甲酸铯业务在原有欧洲北海业务基础上向印度东南亚国内等海域积极开拓2023年公司甲酸铯实现营业收入199亿元同比增长2855毛利108亿元同比增长3541在全球绿色经济转型助力行业发展下公司2023年上半年铯铷盐实现营业收入533亿元同比增长4715毛利353亿元同比增长5344相关研究公司在铯铷盐行业中的龙头优势愈发显著tablereport新建产能顺利投产公司锂盐业务原料将实现完全自给Bikita新建200万吨锂辉石精矿选矿项目和200万吨透锂长石精矿技术级和化学级透锂长石柔性生产线选矿改扩建项目已于7月投产公司配套的年产35万吨高纯锂盐项目目前建设进展顺利预计将在2023Q4建成投产届时公司将形成百分百完全自有锂矿原料自给的66万吨电池级锂盐产能此外公司积极推进新建Tanco锂矿山100万吨年选矿项目计以及筹备政府环评审批等工作进一步增强公司未来的锂矿原料供应能力与行业竞争优势wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明tablepage1公司点评报告有色金属行业投资建议随着Bikita锂矿新建产能的逐步释放公司自有锂矿产量与锂资源自给率将持续提升预计公司2023-2024年归属于上市公司股东净利润为28423225亿元对应2023-2024年PE为10x9x维持推荐评级风险提示1锂下游需求不及预期2锂盐价格大幅下跌3公司新增产能释放不及预期4公司自有锂精矿产量供应不足5铯铷盐价格大幅下跌请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2tablepage1公司点评报告有色金属行业分析师承诺及简介分析师华立金融学硕士2014年加入银河证券研究院投资研究部从事有色金属行业研究阎予露2021年加入银河证券研究院从事有色金属行业研究本人承诺以勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声tableavow明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3