事件：公司发布2023年中报，利润维持10%以上增长。2023年H1公司营业收入36.02亿元，同比+5.58%；归母净利润15.02亿元，同比+13.59%；扣非归母净利润14.90亿元，同比+16.97%。公司锂+铯铷板块双轮驱动。
　　锂盐原料自给率爆发式提升，铯铷板块量价齐升。（1）锂板块：23年上半年公司锂板块营业收入26.97亿元，毛利17.74亿元。公司销售锂盐9740.76吨，其中自有矿生产锂盐销售7391.46吨，较去年全年自有矿生产锂盐4703吨有较大增长。23年上半年公司锂盐板块原料自给率由2022年19.43%提升至75.88%。（2）铯铷：公司稀铯铷盐板块实现营业收入5.33亿元，同比+ 47.15%；毛利3.53亿元，同比+53.44%。铯铷盐2023年上半年销售总量445.79吨，同比+ 30.81%；实现营业收入3.34亿元，同比+ 61.01%；毛利2.46亿元，同比+ 62.95%。甲酸铯实现营业收入1.99亿元，同比+28.55%；毛利1.08亿元，同比+ 35.41%。
　　23年7月公司Bikita矿端产能投产落地，东鹏新材3.5万吨高纯锂盐项目有望在23年四季度投产。2023年7月，公司投资的“Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目”相继建设完成并正式投料试生产，两个项目达产后预计年产化学级透锂长石精矿30万吨和锂辉石精矿30万吨。公司所属加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，产品持续运回并投入使用。2023年2月，公司召开第五届董事会第二十九次会议审议通过了《关于投资建设加拿大Tanco矿区100万吨/年采选项目的议案》，公司董事会批准投资新建Tanco矿山100万吨/年选矿工程。公司所属东鹏新材现有年产2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能和年产6,000吨电池级氟化锂产能，同时正新建年产3.5万吨高纯锂盐项目，预计将于2023年四季度建成投产，届时公司将拥有合计6.6万吨/年电池级锂盐的产能。
　　新能源汽车购置税减免时间延长，新能源汽车销量有望维持较快增速。2023年6月，财政部等三部门联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，明确了新能源汽车购置税减免政策再延续四年，其中对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。
　　投资建议：随公司锂盐产能不断爬坡释放，Bikita、Tanco锂资源产能建成落地，预计公司2023-2025年营收分别为98.60/158.33/190.27亿元，归母净利润分别为45.44/71.83/82.30亿元，对应PE6.28/3.97/3.47倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：锂盐价格下降速度超预期；公司产能建设不及预期；下游需求不及预期

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评中矿资源002738SZ年月日20230822买入维持中矿资源002738SZ锂盐自所属行业有色金属稀有金属当前价格元4003给率提升至76矿端产能落地证券分析师看好下半年业绩高增翟堃资格编号S0120523050002邮箱zhaikunteboncomcn投资要点张崇欣资格编号S0120522100003事件公司发布2023年中报利润维持10以上增长2023年H1公司营业收邮箱zhangcxteboncomcn入3602亿元同比558归母净利润1502亿元同比1359扣非归母联系人净利润亿元同比公司锂铯铷板块双轮驱动14901697康宇豪锂盐原料自给率爆发式提升铯铷板块量价齐升1锂板块23年上半年公司邮箱kangyhteboncomcn锂板块营业收入2697亿元毛利1774亿元公司销售锂盐974076吨其中自有矿生产锂盐销售739146吨较去年全年自有矿生产锂盐4703吨有较大增长市场表现23年上半年公司锂盐板块原料自给率由2022年1943提升至75882中矿资源沪深300铯铷公司稀铯铷盐板块实现营业收入533亿元同比4715毛利353亿23元同比5344铯铷盐2023年上半年销售总量44579吨同比3081110实现营业收入334亿元同比6101毛利246亿元同比6295甲-11酸铯实现营业收入199亿元同比2855毛利108亿元同比3541-23-3423年7月公司Bikita矿端产能投产落地东鹏新材35万吨高纯锂盐项目有望在-46年四季度投产年月公司投资的锂矿万吨年透锂2022-082022-122023-042320237Bikita200长石改扩建工程项目和Bikita锂矿200万吨年锂辉石建设工程项目沪深300对比1M2M3M相继建设完成并正式投料试生产两个项目达产后预计年产化学级透锂长石精矿绝对涨幅-1309-2460-300230万吨和锂辉石精矿30万吨公司所属加拿大Tanco矿山18万吨年锂辉石采选生产线生产顺利产品持续运回并投入使用2023年2月公司召开第五相对涨幅-1068-2112-2457资料来源德邦研究所聚源数据届董事会第二十九次会议审议通过了关于投资建设加拿大Tanco矿区100万吨年采选项目的议案公司董事会批准投资新建Tanco矿山100万吨年选矿相关研究工程公司所属东鹏新材现有年产25万吨电池级碳酸锂氢氧化锂产能和年产6000吨电池级氟化锂产能同时正新建年产35万吨高纯锂盐项目预计将于1中矿资源002738SZ业绩高2023年四季度建成投产届时公司将拥有合计66万吨年电池级锂盐的产能速增长Bikita矿山扩产推进23年锂矿和锂盐产能匹配度有望达新能源汽车购置税减免时间延长新能源汽车销量有望维持较快增速2023年61002023427月财政部等三部门联合发布关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策2中矿资源002738SZ年报业的公告明确了新能源汽车购置税减免政策再延续四年其中对购置日期在2024绩增速亮眼锂矿锂盐扩产项目护航年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税每辆公司未来发展2023120新能源乘用车免税额不超过3万元对购置日期在2026年1月1日至20273中矿资源002738SZ公司业年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税每辆新能源乘用车减税绩持续增长锂矿资源捷报频传额不超过15万元202210254中矿资源002738SZBikita投资建议随公司锂盐产能不断爬坡释放BikitaTanco锂资源产能建成落地矿山大幅增储资源保障远期产能预计公司2023-2025年营收分别为98601583319027亿元归母净利润分别20221013为454471838230亿元对应PE628397347倍维持买入评级5中矿资源002738SZ业绩成倍增长锂矿自供量持续增加风险提示锂盐价格下降速度超预期公司产能建设不及预期下游需求不及预2022826期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评中矿资源002738SZTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股71320202120222023E2024E2025E流通A股百万股60648营业收入百万元241880419860158331902752周内股价区间元4003-7521-YOY8962325226606202净利润百万元5623295454471838230总市值百万元2854945-YOY22274858379581146总资产百万元1537501全面摊薄EPS元07946263710071154每股净资产元1617毛利率482530611598573资料来源公司公告净资产收益率138439303325272资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评中矿资源002738SZ财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入804198601583319027每股收益72163710071154营业成本3783383363598129每股净资产1627210231024247毛利率530611598573每股经营现金流4446869081163营业税金及附加5857103116每股股利100100100100营业税金率07060606价值评估倍营业费用495995114PE924628397347营业费用率06060606PB410190129094管理费用268394633761PS425382238198管理费用率33404040EVEBITDA783375171068研发费用237264445522股息率15252525研发费用率29272827盈利能力指标EBIT3668528982379441毛利率530611598573财务费用-29694732净利润率410461454433财务费用率-04070302净资产收益率439303325272资产减值损失-3000资产回报率287234259223投资收益7842110106投资回报率333264287245营业利润3810528483529569盈利增长营业外收支2000营业收入增长率2325226606202利润总额3813528483529569EBIT增长率4091442557146EBITDA3811541583719603净利润增长率4858379581146所得税51874011691340偿债能力指标有效所得税率136140140140资产负债率344228201177少数股东损益-0000流动比率27516068归属母公司所有者净利润3295454471838230速动比率19445261现金比率13394656资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金2912104781681124833应收帐款周转天数162170140150应收账款及应收票据464467764821存货周转天数1094150011001100存货1581161322732695总资产周转率07050605其它流动资产1276129019212200固定资产周转率8483122131流动资产合计6232138492176930550长期股权投资12152024固定资产956118713021455在建工程387460644761现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产1836188419341985净利润3295454471838230非流动资产合计5250560659596283少数股东损益-0000资产总计11482194552772836833非现金支出131127134162短期借款495639756886非经营收益-13420-63-44应付票据及应付账款272275431652营运资金变动-1242205-779-52预收账款0000经营活动现金流2050489564758295其它流动负债1545179724482934资产-343-456-430-429流动负债合计2312271136354472投资-1400-3-5-4长期借款79189111221234其他10642110106其它长期负债844834824814投资活动现金流-1636-418-325-327非流动负债合计1636172619472049债权募资694234337232负债总计3948443755826521股权募资84297400实收资本462509509509其他-113-118-155-179普通股股东权益7510149932212130288融资活动现金流665309018353少数股东权益25252525现金净流量1093756763338022负债和所有者权益合计11482194552772836833备注表中计算估值指标的收盘价日期为2023年8月21日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评中矿资源002738SZ信息披露分析师与研究助理简介翟堃所长助理能源开采有色金属行业首席分析师中国人民大学金融硕士天津大学工学学士8年证券研究经验2022年上海证券报能源行业第二名2021年新财富能源开采行业入围2020年机构投资者II钢铁煤炭和铁行业第二名2019年机构投资者II金属与采矿行业第三名研究基础扎实产业政府资源丰富擅长从库存周期角度把握周期节奏深挖优质弹性标的分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德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