受益锂电业务发展，业绩大幅增长。公司的主要业务为锂电新能源原料开发与利用业务、稀有轻金属（铯、铷）资源开发与利用业务、固体矿产勘查和矿权开发业务。公司在全球范围内从事锂矿的开采，锂盐的研发、生产和销售；铯铷矿的开采生产和销售等，保障原材料自给自足。此外公司还勘查自有矿权、增加资源量/储量，实现价值转化。
　　 2022年公司经营业绩有大幅增长，实现营业收入80.4亿元，同比增长232.5%；归母净利润32.9亿元，同比增长485.9%。2023Q1营业收入20.7亿元，同比增长12.1%；归母净利润11.0亿元，同比增长41.4%。
　　锂矿储备丰富，业绩未来可期。公司位于津巴布韦的Bikita锂矿区累计探获的保有锂矿产资源量为6541.93万吨矿石量，折合183.78万吨LCE，2022年共开采矿石量19.92万吨，Li2O平均品位2.02%。加拿大曼尼托巴省Tanco矿区锂矿产资源量合计为426.67万吨矿石量，Li2O平均品位2.45%，Li2O金属含量10.62万吨。Tanco矿区保有铯矿产资源量11.64万吨，Cs2O金属资源量4.21万吨。
　　锂矿+锂盐一体化发展，自给率提升锁定低成本。公司坐拥Tanco，Bitika矿区：锂资源丰富，产量计划拓宽。公司所属Tanco矿山拥有丰富的锂矿资源，生产Li2O≥7.0%的锂辉石精矿产品。Tanco矿山现有18万吨/年处理能力的锂辉石采选系统，目前公司正积极推进Tanco矿区的露天开采方案，并投资新建Tanco矿山100万吨/年选矿工程。
　　公司收购的津巴布韦Bikita矿山探获的保有锂矿产资源量折合183.78万吨LCE。公司完成矿山的收购后对Shaft项目（透锂长石）和SQI6项目（锂辉石）继续进行开发，于2022年6月启动120万吨/年选矿生产线的改扩建工程和200万吨/年选矿生产线建设工程项目。
　　盈利预测与估值。公司是锂全产业链核心标的，拥有Tanco、Bitika矿区，锂资源丰富。公司Tanco矿区露天开采，以及津巴布韦Bikita矿山120万吨/年选矿生产线改扩建工程和200万吨/年选矿生产线建设工程项目有望如期建成投产。我们预计公司2023-2025年EPS分别为6.20、6.80和6.97元/股。参考可比公司估值水平，给予2023年14-15倍PE估值，对应合理价值区间86.8-93.0元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。下游需求不及预期。