事件描述
　　中矿资源发布2022年报及2023年一季报，2022年实现营业收入80.41亿元，同比+233%；归母净利32.95亿元，同比+486%；扣非归母净利32.21亿元，同比+492%。2023Q1公司实现营业收入20.72亿元，同比+12%，环比-19%；归母净利10.96亿元，同比+41%，环比-12%；扣非归母净利11.04亿元，同比+43%，环比-10%。
　　事件评论
　　锂盐产品量价齐升，推动业绩大幅增长。2022年新能源车快速发展带动锂价加速上行，根据SMM，全年电池级氢氧化锂均价（含税）46.9万元/吨，同比+311%；电池级碳酸锂均价（含税）48.2万元/吨，同比+298%。伴随2.5万吨锂盐产线于2021年8月投产和6000吨氟化锂生产线改扩建完成，新建产能释放，同时自有锂精矿供应和代工业务的增加，带动公司2022全年锂盐产销双旺，实现生产量22853吨，同比+193%；销售量24207吨，同比+363%。公司全资子公司东鹏新材料全年实现净利润24.65亿，对应锂盐（包含氟化锂）单吨净利10.18万元。公司铷铯业务经营良好，实现毛利率65%，毛利占比14%。
　　单2022Q4来看，公司盈利能力大幅提高，实现归母净利12.44亿，同比+378%，环比+71%。四季度利润环比大幅增长的主要原因或为：（1）锂价持续上行。根据SMM，2022Q4国内电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂均价（含税）分别为54.8万/吨、55.2万/吨，较Q3环比+15%；（2）资源自供率上升带动成本下行。2022Q4公司实现毛利率60.36%，环比+12.55pct。我们合理推测系Bikita矿和Tanco矿到港形成原料供应，自供矿生产的锂盐量在总产量中占比提升，带来成本下行所致。
　　2023Q1锂价下行趋势下，公司业绩仍持续亮眼。根据SMM，2023Q1国内电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂均价（含税）分别为44万/吨、40万/吨，较2022Q4环比分别-20%、-28%。伴随自有矿供给占比逐步增加，同时开工率有所提升，公司盈利能力进一步提高，2023Q1实现毛利率71.66%，环比+11.3pct；净利率52.76%，环比+4.04pct。
　　资源端和冶炼端的同步扩张塑造强劲阿尔法。资源端，Bikita矿山新建的200万吨/年选矿建设工程和200万吨/年选矿改扩建工程计划于2023年陆续投产，达产后公司将拥有锂辉石精矿产能30万吨/年、化学级透锂长石精矿产能30万吨/年或技术级透锂长石精矿产能15万吨/年；Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，同时新建100万吨/年选矿工程已审议通过。冶炼端，新建年产3.5万吨高纯锂盐项目预计于2023年四季度投产，届时公司将拥有合计6.6万吨/年电池级锂盐产能。公司资源自供率稳步上行并有望达到100%，形成资源端产能与冶炼端产能的高度匹配。公司资源潜力不断强化，Bikita矿山再度增储，Tanco矿山露天开采方案积极推进，其在露采方案的条件下保有锂矿产资源量将会大幅度增加。另外铷铯业务在下游需求的高速增长带动下，有望同时享受蛋糕和份额的双重增长，对公司业绩形成稳定贡献。在锂盐价格下跌的背景下，公司盈利能力依旧亮眼，随着资源放量和价格回暖，公司后续盈利能力有望进一步提高，继续推荐。
　　风险提示
　　1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；
　　2、公司项目投产不及预期。