研究报告全文：中矿资源0027381H23业绩符合预期自有矿供给增量持续释放2023-08-221H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩营业收入360亿元同比56环比-222归母净利润150亿元同比136环比-2382Q23实现营业收入153亿元同比-22环比-262归母净利润41亿元同比-258环比-629符合我们预期自有矿锂盐销量大幅提升支撑上半年业绩同比增长一方面业绩期国内锂盐价格波动较大根据亚洲金属网上半年电池级碳酸锂均价为322万元吨同比-282另一方面上半年公司共实现锂盐销量9741吨其中自有矿锂盐销量7391吨自有矿供给以Bikita矿山的透锂长石资源为主锂盐业务自給率从2022年的194提升至759自有矿锂盐销量增长抵消了价格下行对业绩的负面影响是上半年业绩增长的主要驱动力发展趋势Bikita扩产项目如期完成将为下半年提供自有矿供给增量2023年7月Bikita锂矿200万吨年透锂长石改扩建工程和200万吨年锂辉石建设工程项目相继投产分别规划透锂长石精矿产能30万吨年和锂辉石精矿产能30万吨年当前两个项目均处于投料试生产阶段我们预计下半年随着Bikita扩产项目的达产公司的自有矿锂盐供给有望进一步释放并逐步减少代加工比例驱动锂盐销量和自给率的提升锂业务实现原材料完全自给产能扩张持续推进江西东鹏拥有锂盐产能25万吨年春鹏锂业正在新建锂盐产能35万吨年公司规划将于2023年四季度建成达产合计锂盐产能规划达到6万吨年根据我们测算Bikita扩产项目达产后公司有望实现资源产能与冶炼产能的高度匹配锂盐业务的原料将实现完全自给从远期规划看公司的一体化锂业务布局仍有进一步扩张空间Tanco锂矿现有18万吨年的锂辉石采选生产线公司正在积极推进Tanco矿区的露天开采方案董事会已经批准投资新建Tanco矿区100万吨年选矿工程项目建设期为2023-2024年公司预计露采方案下Tanco矿山的保有资源量将会大幅度增加盈利预测与估值我们维持2023年和2024年盈利预测不变当前股价对应20232024年76倍76倍市盈率由于市场估值中枢下移我们下调目标价25至5475元维持跑赢行业评级不变对应103倍2023年市盈率和104倍2024年市盈率较当前股价有37的上行空间风险新能源汽车需求低于预期锂价下行超预期海外资源的政策风险