核心观点
　　公司2023H1实现营业收入1.89亿元，同比增长34.14%；归母净利润0.33亿元，同比增长57.29%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长32.25%。2023Q2单季度实现营业收入1.06亿元，同比增长32.87%；归母净利润0.23亿元，同比增长44.27%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长21.84%。公司核心业务功率预测收入稳健增长，存量客户服务费规模稳步增长，助推毛利率提升；新能源并网智能控制系统收入大增，加大分布式电站产品升级和市场开拓；创新类产品顺利全面推进，电力交易与虚拟电厂落地区域和客户稳步扩充。作为新能源信息化、智能化市场细分龙头，看好公司长期增长前景。
　　事件
　　公司公布2023年中报，2023H1实现营业收入1.89亿元，同比增长34.14%；归母净利润0.33亿元，同比增长57.29%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长32.25%。
　　单看2023Q2，单季度实现营业收入1.06亿元，同比增长32.87%；归母净利润0.23亿元，同比增长44.27%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长21.84%。
　　简评
　　（1）功率预测收入稳健增长，服务费占比提升助推毛利率
　　公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关服务，以新能源发电功率预测产品为核心业务，拓展新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统等辅助业务，同时积极开发电力交易、智慧储能、虚拟电厂等创新产品，实现新能源电力管理“源、网、荷、储”全环节覆盖。
　　整体看，公司23H1收入业绩增速均较22H1和2022全年显著提升。2023H1公司核心主营业务功率预测产品继续保持稳健增长，上半年实现营业收入1.28亿元，同比增长11.22%，占整体营收比例为67.82%。公司基于自研后台数据中心的软件平台和布置于电站的软件，可根据技术规范要求输出短期（未来10天）和超短期（未来4小时）功率预测结果，有效帮助风电场、光伏电站合理安排运行方式，增收提效，并配合电网调度部门提前做好新能源电力调控计划，改善电力系统调峰能力，提高新能源电力利用效率。
　　23H1受益于组件价格回落，下游地面电站建设并网进度同比明显提升，为公司带来更多新能源功率预测业务市场机会。公司保证存量客户服务费规模稳步增长，服务费模式收入占比有所提升，有助23H1毛利率同增3.32pct至71.89%。公司同时积极参加集团公司和电站发起的预测对比，主动向市场用户推送公司产品试用服务，在市场化竞争中充分发挥精度及服务优势，加快拓展新增用户。例如公司参与南方电网组织国内首个“新能源功率预测价值生态圈培育计划”，在南方电网区域实景下进行省网级多场站功率预测精度比拼，截止23H1末公司预测精度稳定前列，为后续参与相关功率预测精度比拼项目积累经验。
　　（2）顺应政策趋势，持续升级功率预测产品
　　政策方面，在既有“两个细则”等相关管理政策及技术规范背景下，随新能源电站并网装机规模不断扩大，各地区能源监管机构、电网公司对新能源发电功率预测精度、时长、数据类别等考核要求日趋严格。公司持续顺应政策趋势对功率预测系统进行迭代升级，例如（1）基于南方区域新版“两个细则”落地，进行了测精度统计分析功能及界面展示曲线报表功能全面升级；（2）结合江苏、江西、西北等省区对超短期、短期预测上报时效性要求，提升超短期算法和短期算法时效以及预测结果处理上报功能时效等。
　　此外，由于近期异常天气现象频发，严重影响电网安全调度，进一步夯实新能源功率预测在更广泛地域内的必要性，并强化对异常气象条件预警预报等新要求。例如2023年初，西北能源局发布《关于加强极端天气下新能源预测管理工作的通知》，要求新能源电站需具备异常气象预报和基于异常气象条件优化功率预测结果的能力，西北五省区自此陆续开启关于极端天气预报和预测结果优化上报等改造升级工作。基于此，公司持续对功率预测系统进行气象预警项目、预测数据展示、预测结果人工修正、数据上报等优化迭代，有助于提升未来单产品附加值，夯实产品竞争优势。
　　（3）新能源并网智能控制系统收入大增，加大分布式电站产品升级和市场开拓
　　辅助业务中，新能源并网智能控制系统主要应用于集中式/分布式新能源电站及升压站等场景，根据电网要求对电站进行实时管控，保障新能源电站和电网运行在安全可控范围内促进新能源并网消纳。23H1同样受益于电站建设并网进度提升的景气度，实现营收0.37亿元，同比大增154.19%，毛利率同增2.94pct至59.53%。
　　上半年，公司加强分布式融合终端产品升级和推广，完成AVC（自动电压控制）功能开发，新增恒无功功率、恒功率因数、下垂控制等多种模式。该产品已通过山东电科院功能测试，销售区域逐步拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北等省份，有效提升公司于分布式电站的应用市场份额。此外，公司推出新型控制类产品——主动支撑装置产品，系集一次调频、惯量响应、快速调压于一体，上半年已通过山东、浙江等省份电科院测试并，在多个新能源场站实施应用。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评软件开发受益新能源并网提速23H1实现高国能日新301162SZ增创新业务全面推进核心观点首次评级增持张玉龙公司2023H1实现营业收入189亿元同比增长3414zhangyulongcsccomcn归母净利润033亿元同比增长5729扣非归母净利润025SAC编号S1440518070002亿元同比增长32252023Q2单季度实现营业收入106亿元SFC编号BPW299同比增长3287归母净利润023亿元同比增长4427扣朱玥非归母净利润019亿元同比增长2184公司核心业务功率zhuyuecsccomcn预测收入稳健增长存量客户服务费规模稳步增长助推毛利率SAC编号S1440521100008提升新能源并网智能控制系统收入大增加大分布式电站产品SFC编号BTM546升级和市场开拓创新类产品顺利全面推进电力交易与虚拟电邱季厂落地区域和客户稳步扩充作为新能源信息化智能化市场细qiujicsccomcn分龙头看好公司长期增长前景SAC编号S1440520070016发布日期年月日事件20230823当前股价6580元公司公布2023年中报2023H1实现营业收入189亿元主要数据同比增长归母净利润亿元同比增长扣34140335729股票价格绝对相对市场表现非归母净利润025亿元同比增长32251个月3个月12个月单看2023Q2单季度实现营业收入106亿元同比增长-1253-1024-2552-2165-3334-29853287归母净利润023亿元同比增长4427扣非归母净12月最高最低价元111806402利润019亿元同比增长2184总股本万股992497流通A股万股605599简评总市值亿元6680流通市值亿元40761功率预测收入稳健增长服务费占比提升助推毛利率近3月日均成交量万15350主要股东公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关雍正2683服务以新能源发电功率预测产品为核心业务拓展新能源并网智能控制系统电网新能源管理系统等辅助业务同时积极开发股价表现22电力交易智慧储能虚拟电厂等创新产品实现新能源电力管理源网荷储全环节覆盖2-18整体看公司23H1收入业绩增速均较22H1和2022全年显-38著提升2023H1公司核心主营业务功率预测产品继续保持稳健增长上半年实现营业收入128亿元同比增长1122占整202281820229182023118202321820233182023418202351820236182023718202210182022111820221218体营收比例为6782公司基于自研后台数据中心的软件平台国能日新深证成指相关研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明国能日新A股公司简评报告和布置于电站的软件可根据技术规范要求输出短期未来10天和超短期未来4小时功率预测结果有效帮助风电场光伏电站合理安排运行方式增收提效并配合电网调度部门提前做好新能源电力调控计划改善电力系统调峰能力提高新能源电力利用效率23H1受益于组件价格回落下游地面电站建设并网进度同比明显提升为公司带来更多新能源功率预测业务市场机会公司保证存量客户服务费规模稳步增长服务费模式收入占比有所提升有助23H1毛利率同增332pct至7189公司同时积极参加集团公司和电站发起的预测对比主动向市场用户推送公司产品试用服务在市场化竞争中充分发挥精度及服务优势加快拓展新增用户例如公司参与南方电网组织国内首个新能源功率预测价值生态圈培育计划在南方电网区域实景下进行省网级多场站功率预测精度比拼截止23H1末公司预测精度稳定前列为后续参与相关功率预测精度比拼项目积累经验2顺应政策趋势持续升级功率预测产品政策方面在既有两个细则等相关管理政策及技术规范背景下随新能源电站并网装机规模不断扩大各地区能源监管机构电网公司对新能源发电功率预测精度时长数据类别等考核要求日趋严格公司持续顺应政策趋势对功率预测系统进行迭代升级例如1基于南方区域新版两个细则落地进行了测精度统计分析功能及界面展示曲线报表功能全面升级2结合江苏江西西北等省区对超短期短期预测上报时效性要求提升超短期算法和短期算法时效以及预测结果处理上报功能时效等此外由于近期异常天气现象频发严重影响电网安全调度进一步夯实新能源功率预测在更广泛地域内的必要性并强化对异常气象条件预警预报等新要求例如2023年初西北能源局发布关于加强极端天气下新能源预测管理工作的通知要求新能源电站需具备异常气象预报和基于异常气象条件优化功率预测结果的能力西北五省区自此陆续开启关于极端天气预报和预测结果优化上报等改造升级工作基于此公司持续对功率预测系统进行气象预警项目预测数据展示预测结果人工修正数据上报等优化迭代有助于提升未来单产品附加值夯实产品竞争优势3新能源并网智能控制系统收入大增加大分布式电站产品升级和市场开拓辅助业务中新能源并网智能控制系统主要应用于集中式分布式新能源电站及升压站等场景根据电网要求对电站进行实时管控保障新能源电站和电网运行在安全可控范围内促进新能源并网消纳23H1同样受益于电站建设并网进度提升的景气度实现营收037亿元同比大增15419毛利率同增294pct至5953上半年公司加强分布式融合终端产品升级和推广完成AVC自动电压控制功能开发新增恒无功功率恒功率因数下垂控制等多种模式该产品已通过山东电科院功能测试销售区域逐步拓展至山东河南江苏浙江广东河北湖北等省份有效提升公司于分布式电站的应用市场份额此外公司推出新型控制类产品主动支撑装置产品系集一次调频惯量响应快速调压于一体上半年已通过山东浙江等省份电科院测试并在多个新能源场站实施应用电网新能源管理系统主要面向国家电网南方电网等客户提供软件数据服务和新能源大数据应用解决方案23H1新增全口径全社会面精细化功率预测对分布式光伏预测和管理系统气象资源评估分析等升级优化共实现营收71523万元同增226554创新类产品顺利全面推进电力交易与虚拟电厂落地区域和客户稳步扩充创新类产品线电力交易储能EMS虚拟电厂23H1总收入58393万元同比大增26805电力交易23H1广东省部分新能源进入新能源现货交易长周期试结算运行公司同步扩展广东省电力请务必阅读正文之后的免责条款和声明1国能日新A股公司简评报告交易相关产品目前已完成山西甘肃山东蒙西广东五个省份布局并均已陆续应用于部分新能源电站客户同时江西湖北也进入现货模拟运行阶段公司相应开展电力交易产品研发工作此外公司针对售电侧用户解决方案进行产品预研尝试拓展至山西山东等售电公司用户储能EMS23H1公司储能EMS系统基于能源局发布风电光伏并网安全及评价规范中的最新要求进行完善同时与功率预测功率控制系统AGCAVC一次调频快速调压等系统链接实现多系统协调管控提升储能系统价值针对需求旺盛盈利空间扩大的工商业储能场景公司针对性开发工商业储能智慧解决方案此外公司继续结合政策和深度学习算法探索储能参与电力市场交易辅助服务市场的策略虚拟电厂以子公司国能日新智慧能源为运营主体截至23H1已获得陕西甘肃宁夏等省份的聚合商准入资格国内其他区域同步开展资格申请工作公司持续拓展并签约优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场目前签约类型包括工业负荷如水泥化工钢铁煤矿等电采暖中央空调电动汽车充电桩等523H1综合毛利率净利率同增253pct209pct体现业绩弹性23H1公司综合毛利率为6842同增253pct单Q2毛利率7077同增30pct上半年功率预测产品和新能源并网智能控制系统毛利率均有提升主要得益于存量客户稳定性带来服务费模式占比提升23H1年公司期间费用率5365同增280pct其中销售管理财务研发费用率分别同比变动-037pct180pct343pct-206pct至26039072143-289上半年费用率有所提升主因新增计提股权激励的股份支付费用104708万元若不考虑该笔费用公司上半年期间费用率为4810pct同降275pct体现良好的规模效应在毛利率和费用率提升影响下23H1扣非业绩和营收基本保持同步增长而上半年非经常性损益提升归母净利润79081万元同增298主因政府补助理财收益等均有大幅提升带动整体业绩体现良好弹性23H1公司净利率1706同增209pct盈利预测与投资建议公司作为国内新能源发电功率预测市场龙头基于十余年功率预测产品研发深耕不断推动自研软件技术迭代和算法优化从气象数据精度提高算法模型精度等角度提高功率预测精度受益于各地区陆续出台新版双细则新能源功率预测相关要求日趋严格的长期趋势公司凭借在业内优势突出的预测精度实力近年来已在光伏和风电功率预测市占率位居行业前列公司不断深耕功率预测存量客户获取新增客户保证核心业务竞争优势基础上前瞻布局整体新能源信息化智能化市场协助新能源电力管理源网荷储全环节客户智能化改造积极参与电力交易虚拟电厂新能源储能等新能源后服务应用市场打开新增长曲线预计公司2023-2025年营业收入分别为472亿元595亿元752亿元同比增长314125882640归母净利润分别为090亿元121亿元161亿元同比增长347234133315对应当前股价PE分别为723倍539倍405倍首次覆盖给予增持评级请务必阅读正文之后的免责条款和声明2国能日新A股公司简评报告图表1公司分业务盈利预测单位万元指标2022A2023E2024E2025E收入25963301183493640526新能源发电功率预测产品YOY305160160160毛利率675690680680收入55078537981711290新能源并网智能控制系统YOY163550150150毛利率613620620620收入1980257532183862电网新能源管理系统YOY-229300250200毛利率881900890890收入740740740740新能源电站智能运营系统YOY-81000000毛利率415420400400收入11074427973917531创新产品电力交易储能虚拟电YOY93030001200800厂毛利率717720720720收入65585110211225其它业务YOY-543300200200毛利率310300300300收入35953472475947375174合计YOY198314259264资料来源公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明3国能日新A股公司简评报告风险分析1下游行业政策变动的风险由于在新能源补贴退坡新能源平价上网推进等政策下新能源电站经济效益需要通过电站建设成本下降和促进电力消纳来实现行业依然存在由于上游原材料涨价电站建设成本升高以及新能源电力无法充分消纳等而导致项目建设缓慢的可能公司存在因下游行业上网电价政策变动而使得市场空间增长放缓经营业绩受到一定影响的风险2行业技术持续迭代的风险软件和信息技术服务行业具有技术更迭迅速产品生命周期较短的特点同时新能源行业亦快速发展和快速创新如果公司技术研发速度和产品技术含量不能持续优于同业或未能对下游行业发展趋势做出正确判断则存在技术创新或是新产品开发失败而削弱竞争力的风险3市场竞争加剧的风险新能源信息化领域存在具有较强实力的大型企业集团如果公司不能持续技术优势和竞争优势或上述大型集团着重发力发电功率预测等领域与公司扩大直面竞争则公司将面临较大的市场竞争风险若将来竞争格局恶化假设2023-2025年公司综合毛利率分别降低10pct则同期公司实现归母净利润预测将由目前的090亿元121亿元161亿元下降至086亿元116亿元155亿元重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元3001535953472475947375174YOY20921978314125882640净利润百万元5918670890371212116140YOY9161336347234133315毛利率63396661680467806822净利率19711853182819472051ROE24026678259961171EPS摊薄元060068091122163PE倍110369735722753884046倍PB2651650596537474资料来源iFinD中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明4国能日新A股公司简评报告张玉龙分析师介绍北京大学光华管理学院金融学博士2019年新浪金麒麟策略新锐分析师第3名2021年行业配置第2名张玉龙先生2013-2015年就职于中国工商银行总行风险管理部先后在金融研究管理世界经济学季刊等顶级学术杂志上发表多篇论文深度参与了科创板的设计研究工作著有科创板投资策略十讲朱玥中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究发展部8年证券行业研究经验曾就职于兴业证券方正证券财经杂志专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪在2019至2022年期间带领团队多次在新财富金麒麟水晶球等行业权威评选中名列前茅邱季上海财经大学学士中国人民大学金融学硕士2018年加入中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明5国能日新A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请务必阅读正文之后的免责条款和声明6