1、光模块及组件去库存进行时，2023年Q2光器件行业整体增长承压：LightCounting数据显示，2023年第二季度继续对光器件供应商和半导体制造商造成较为负面影响，设备制造商和终端客户目前高库存水平依旧较高，导致光模块及组件层面的销售增长乏力。
　　2、全球5GRAN网络投资规模放缓，云计算厂商投入分化：电信市场方面，由于全球尤其是海外5GRAN领域投资放缓，对于大量涉足5GRAN领域的光模块供应商来说业绩存在压力。数通领域方面，根据Lightcounting，大多数美国云计算企业表示，2023年的资本支出增长将放缓。美国四大超大型数据中心运营商的云服务销售增长放缓的趋势在2023年第二季度仍在继续。除了微软的收入和支出均创下历史新高，在其他公司在支出方面均出现下滑。
　　3、海外主要光模块厂商短期业绩承压，数通光模块预期增长持续
　　海外主要光模块、光器件厂商销售额连续两个季度同比下降：两大光器件供应商Coherent（2022年Q4截止日期为2023年6月30日）和Lumentum（2023年Q4截至日期为2023年7月1日）的销售额环比下降3%左右
　　在整体市场低迷的情况下，主要企业营收结构有分化，数通光通信市场依旧被看好：Coherent公司报告称，与AI/ML相关的800G光模块需求增长较快，而Lumentum公司则表示，预计未来几个季度对数通客户的出货量将连续增长。
　　4、人工智能带动海外数通设备商需求逆势上扬：在设备制造商中，Arista、Calix、Juniper和Extreme等数通设备相关厂商业绩表现强劲。
　　两大数据通信设备供应商Arista（2023年Q2截止日期为2023年6月30日）和Calix（2023年Q2截至日期为2023年7月1日）的销售额环比5%左右，收入规模增速连续多个季度上升。
　　5、通信板块本周持续推荐：
　　结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括电信运营商、军工通信、面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股：
　　1）电信运营商估值提升：中国移动、中国电信、中国联通等；
　　2）持续推荐算力&通信基础设施
　　无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；
　　算力中心：光环新网；
　　算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）；
　　3）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；
　　4）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等；
　　5)液晶面板拐点：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。
　　6、风险提示
　　海外云计算厂商资本开支大幅低于预期；AI及数字经济投资不及预期。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业点评报告TableDate2023年08月20日TableTitle光通信去库存周期关注数通市场改善通信行业TableTitle2评级及分析师信息TableSummary1光模块及组件去库存进行时2023年Q2光器件行业整体增行业评级TableIndustryRank推荐长承压LightCounting数据显示2023年第二季度继续对光器件供应商和半导体制造商造成较为负面影响设备制造行业走势图TablePic商和终端客户目前高库存水平依旧较高导致光模块及组件层面的销售增长乏力382全球5GRAN网络投资规模放缓云计算厂商投入分化电27信市场方面由于全球尤其是海外5GRAN领域投资放缓对176于大量涉足5GRAN领域的光模块供应商来说业绩存在压力-5数通领域方面根据Lightcounting大多数美国云计算企-16业表示2023年的资本支出增长将放缓美国四大超大型数202208202211202302202305202308据中心运营商的云服务销售增长放缓的趋势在2023年第二季通信沪深300度仍在继续除了微软的收入和支出均创下历史新高在其他公司在支出方面均出现下滑TableAuthor分析师宋辉3海外主要光模块厂商短期业绩承压数通光模块预期增长邮箱songhuihx168comcn持续SACNOS1120519080003联系电话海外主要光模块光器件厂商销售额连续两个季度同比下降两大光器件供应商Coherent2022年Q4截止日期为分析师柳珏廷2023年6月30日和Lumentum2023年Q4截至日期为2023邮箱liujthx168comcnSACNOS1120520040002年7月1日的销售额环比下降3左右联系电话在整体市场低迷的情况下主要企业营收结构有分化数通光通信市场依旧被看好Coherent公司报告称与AIML相关的800G光模块需求增长较快而Lumentum公司则表示预计未来几个季度对数通客户的出货量将连续增长4人工智能带动海外数通设备商需求逆势上扬在设备制造商中AristaCalixJuniper和Extreme等数通设备相关厂商业绩表现强劲两大数据通信设备供应商Arista2023年Q2截止日期为2023年6月30日和Calix2023年Q2截至日期为2023年7月1日的销售额环比5左右收入规模增速连续多个季度上升5通信板块本周持续推荐结合业绩确定性及估值两方面因素考虑我们建议关注包括电信运营商军工通信面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股1电信运营商估值提升中国移动中国电信中国联通等2持续推荐算力通信基础设施无线通信服务器等设备商中兴通讯紫光股份华西通信计算机联合覆盖等算力中心光环新网算力硬科技产业链新雷能服务器电源请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告3军工通信烽火电子华西通信军工联合覆盖海格通信华西通信军工联合覆盖七一二等4工业互联金卡智能华西通信机械联合覆盖等5液晶面板拐点TCL科技华西通信电子联合覆盖等6风险提示海外云计算厂商资本开支大幅低于预期AI及数字经济投资不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告1光模块及组件去库存进行时2023年Q2光器件行业整体增长承压近日市场研究机构LightCounting对光通信行业部分上市公司的财报进行了总结数据显示受到牛鞭效应由虚假的需求信息下游的终端消费者向上游的原材料供应商逐级放大的一个现象影响2023年第二季度继续对光器件供应商和半导体制造商造成较为负面影响设备制造商和终端客户目前高库存水平依旧较高导致光模块及组件层面的销售增长乏力2全球5GRAN网络投资规模放缓云计算厂商投入分化电信市场方面由于全球尤其是海外5GRAN领域投资放缓对于大量涉足5GRAN领域的光模块供应商来说业绩存在压力数通领域方面根据Lightcounting与前一个季度的情况一样大多数美国云计算企业表示2023年的资本支出增长将放缓美国四大超大型数据中心运营商的云服务销售增长放缓的趋势在2023年第二季度仍在继续除了微软的收入和支出均创下历史新高在其他公司在支出方面均出现下滑图表12023年Q2全球5大云计算厂商收入和支出增速单位资料来源Lightcounting华西证券研究所3海外主要光模块厂商短期业绩承压数通光模块预期增长持续海外主要光模块光器件厂商销售额连续两个季度同比下降两大光器件供应商Coherent2022年Q4截止日期为2023年6月30日和Lumentum2023年Q4截至日期为2023年7月1日的销售额环比下降3左右在整体市场低迷的情况下主要企业营收结构有分化数通光通信市场依旧被看好Coherent公司报告称与AIML相关的800G光模块需求增长较快而Lumentum公司则表示预计未来几个季度对数通客户的出货量将连续增长请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告图表2Coherent单季度营收单位亿美元图3Lumentum单季度营收单位亿美元166134513750712447914120545244844754242212392395383887371108088078284728787783795836422100资料来源东方财富Choice数据华西证券研究所资料来源东方财富Choice数据华西证券研究所整理4人工智能带动海外数通设备商需求逆势上扬在设备制造商中AristaCalixJuniper和Extreme等数通设备相关厂商业绩表现强劲两大数据通信设备供应商Arista2023年Q2截止日期为2023年6月30日和Calix2023年Q2截至日期为2023年7月1日的销售额环比5左右收入规模增速连续多个季度上升图表4Arista单季度营收单位亿美元图5Calix单季度营收单位亿美元16314251210281561420500资料来源东方财富Choice数据华西证券研究所资料来源东方财富Choice数据华西证券研究所整理5近期通信板块观点及推荐逻辑51本周持续推荐结合业绩确定性及估值两方面因素考虑我们建议关注包括电信运营商军工通信面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股1电信运营商估值提升中国移动中国电信中国联通等2持续推荐算力通信基础设施无线通信服务器等设备商中兴通讯紫光股份华西通信计算机联合覆盖等算力中心光环新网等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业点评报告算力硬科技产业链新雷能服务器电源3军工通信烽火电子华西通信军工联合覆盖海格通信华西通信军工联合覆盖七一二等4工业互联金卡智能华西通信机械联合覆盖等5液晶面板拐点TCL科技华西通信电子联合覆盖等52中长期产业相关受益公司1设备商中兴通讯烽火通信海能达紫光股份星网锐捷等2军工通信新雷能七一二上海瀚迅海格通信等3光通信中天科技亨通光电中际旭创天孚通信新易盛光迅科技等4卫星互联网雷科防务震有科技康拓红外等55G应用层面高鸿股份光环新网亿联网络会畅通讯东方国信天源迪科等6其他低估值标的平治信息航天信息等6风险提示海外云计算厂商资本开支大幅低于预期AI及数字经济投资不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo宋辉3年电信运营商及互联网工作经验6年证券研究经验主要研究方向电信运营商电信设备商5G产业光通信等领域柳珏廷理学硕士3年证券研究经验主要关注云和5G相关产业链研究分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7