行业核心观点
　　行情回顾：过去一周（2023.8.7-8.13），上证指数、深证指数涨跌幅分别为-3.01%、-3.82%，中信通信指数涨跌幅为-5.99%，在中信30个一级行业排第30位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:中光防雷10.47%、ST高升9.84%、ST国安3.39%、华脉科技2.63%、阿莱德2.31%。股价跌幅前五名为：剑桥科技-13.66%、中际旭创-12.84%、中兴通讯-12.42%、天孚通信-11.79%、移远通信-11.29%。
　　通信出现普遍回调，短期承压。年初至今通信板块大幅拉升，过去一周板块波动剧烈。细分板块下降幅度最大的通信设备子版块近一周涨跌幅达到-8.03%，增值服务Ⅱ板块以及通讯工程服务子板块下调幅度也分别达到-2.98%、-3.41%；电信运营Ⅱ轻微下跌1.35%。
　　5G发力、中报披露，股价调整为正常波动。过去一周通信板块涨幅较大的股票概念均涉及5G，彰显出推动5G产业链价值提升、发挥市场需求带动5G发展的重要性；同时各公司中报纷纷披露，大多显示出良好的财务表现和增长潜力；我们认为股价阶段性回调助于市场整理情绪，股价良序增长。同时我们认为全球芯片短缺、中美贸易紧张也将会为部分公司股价带来较大的波动。
　　每周标的关注：三大运营商近期公布了2023年半年度报告：中国移动、中国联通、中国电信上半年营业收入分为达到5307亿元、1918亿元、2586亿元，同比增长分别为6.8%、8.8%、7.7%；同期归母净利润为761亿元、54亿元、201亿元，同比增长8.4%、13.7%、10.2%。
　　三大运营商营收保持增长，新兴业务持续发力：
　　云业务IaaS领域，三大运营商营收增速明显。天翼云上半年营收459亿元，同比增长63.4%；移动云上半年营收422亿元，同比增长80.5%；联通云上半年营收255亿元，同比增长36%。
　　算力网络发展方面，运营商加快数据中心规模建设。中国移动继续优化“4+N+31+X”的集约化布局；中国联通布局算力精品网；中国电信围绕“2+4+31+X+O”的算力布局。
　　数据要素方面，三大运营商持续推出相关产品，大数据领域营收保持增长。中国移动2023年上半年大数据业务营收25.6亿元；中国联通2023年上半年大数据业务营收29亿元。
　　AI层面，三大运营商凭借自身在算力与网络方面的积累，正积极投入生成式人工智能模型的研发和应用。中国联通对外公布“鸿湖图文大模型1.0”。中国电信发布大语言模型TeleChat。中国移动发布九天·海算政务大模型和九天·客服大模型。
　　过去一周行业要闻：
　　中国移动上半年5G网络投资423亿元，累计开通5G基站176.1万个。中国移动系统打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，数智底座不断夯实。
　　美国总统拜登签署对华投资限制行政令，聚焦半导体/量子计算/人工智能三大领域。该命令旨在阻止美国资本和专业知识帮助中国开发可支持军事现代化并破坏美国国家安全的技术。
　　投资建议
　　维持通信行业“增持”评级
　　风险提示
　　国内外行业竞争压力，宏观经济修复不及预期，中美贸易摩擦升级。
　　

研究报告全文：板块阶段性回调通信运营长期利好证券通信行业周报2023807-813研究TableRatingTableSummary行业核心观点报增持维持行情回顾过去一周202387-813上证指数深证指数涨跌幅分别告TableIndustry为-301-382中信通信指数涨跌幅为-599在中信30个一级行行业通信日期shzqdatemark2023年08月22日业排第30位过去一周通信板块个股表现股价涨幅前五名为中光防雷1047ST高升984ST国安339华脉科技263阿莱德股价跌幅前五名为剑桥科技中际旭创中兴TableAuthor分析师刘京昭231-1366-1284通讯-1242天孚通信-1179移远通信-1129E-mailliujingzhaoshzqcom通信出现普遍回调短期承压年初至今通信板块大幅拉升过去一周SAC编号S0870523040005板块波动剧烈细分板块下降幅度最大的通信设备子版块近一周涨跌幅达到-803增值服务板块以及通讯工程服务子板块下调幅度也分别最TableQuotePic近一年行业指数与沪深比较300达到-298-341电信运营轻微下跌135通信沪深3005G发力中报披露股价调整为正常波动过去一周通信板块涨幅较大53的股票概念均涉及彰显出推动产业链价值提升发挥市场需求带445G5G35动5G发展的重要性同时各公司中报纷纷披露大多显示出良好的财务26表现和增长潜力我们认为股价阶段性回调助于市场整理情绪股价良17序增长同时我们认为全球芯片短缺中美贸易紧张也将会为部分公司8股价带来较大的波动-1072209221222022304230723每周标的关注三大运营商近期公布了2023年半年度报告中国移动-10中国联通中国电信上半年营业收入分为达到5307亿元1918亿元行-192586亿元同比增长分别为688877同期归母净利润为761业亿元54亿元201亿元同比增长84137102周三大运营商营收保持增长新兴业务持续发力TableReportInfo相关报告报云业务IaaS领域三大运营商营收增速明显天翼云上半年营收459亿海外云厂商收支稳健支持AI基础设施元同比增长634移动云上半年营收422亿元同比增长805联建设长期向好通云上半年营收255亿元同比增长362023年08月02日通信板块承压细分板块走出分化特算力网络发展方面运营商加快数据中心规模建设中国移动继续优化征4N31X的集约化布局中国联通布局算力精品网中国电信围绕2023年08月01日2431XO的算力布局板块阶段性回调通信设备长期利好数据要素方面三大运营商持续推出相关产品大数据领域营收保持增2023年07月31日长中国移动2023年上半年大数据业务营收256亿元中国联通2023年上半年大数据业务营收29亿元AI层面三大运营商凭借自身在算力与网络方面的积累正积极投入生成式人工智能模型的研发和应用中国联通对外公布鸿湖图文大模型10中国电信发布大语言模型TeleChat中国移动发布九天海算政务大模型和九天客服大模型过去一周行业要闻中国移动上半年5G网络投资423亿元累计开通5G基站1761万个中国移动系统打造以5G算力网络能力中台为重点的新型信息基础设施构建连接算力能力新型信息服务体系数智底座不断夯实美国总统拜登签署对华投资限制行政令聚焦半导体量子计算人工智能三大领域该命令旨在阻止美国资本和专业知识帮助中国开发可支持军事现代化并破坏美国国家安全的技术投资建议维持通信行业增持评级风险提示国内外行业竞争压力宏观经济修复不及预期中美贸易摩擦升级行业周报目录1过去一周行情回顾311板块走势312涨跌幅top532行业重要公告43行业重要新闻531运营商532设备商533政府74每周标的关注三大运营商中国移动600941SH中国电信601728SH中国联通600050SH85风险提示9图图1中信一级行业周涨幅3图2过去一周涨幅前十3图3过去一周跌幅前十3表表1行业重要公告4表2三大运营商部分数据要素产品9请务必阅读尾页重要声明2行业周报1过去一周行情回顾11板块走势过去一周202387-813上证指数深证指数涨跌幅分别为-301-382中信通信指数涨跌幅为-599在中信30个一级行业排第30位过去一周通信板块出现大幅度回调不同细分板块普遍出现下跌下降幅度最大的通信设备子版块近一周涨跌幅达到-803增值服务板块以及通讯工程服务子板块下调幅度也分别达到-298-341电信运营轻微下跌135图1中信一级行业周涨幅000-100-200-300-400-500-600-700资料来源iFinD上海证券研究所12涨跌幅top5过去一周通信板块个股表现股价涨幅前五名为中光防雷1047ST高升984ST国安339华脉科技263阿莱德231股价跌幅前五名为剑桥科技-1366中际旭创-1284中兴通讯-1242天孚通信-1179移远通信-1129图2过去一周涨幅前十图3过去一周跌幅前十12001000000800-200600-400400-600-800200-1000--1200-1400-1600资料来源iFinD上海证券研究所资料来源iFinD上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明3行业周报2行业重要公告表1行业重要公告公司名称公告日期公告内容公司于2023年8月7日收到深圳投控共赢股权投资基金合伙企业的通知共赢基金于2022年8月29日至2023年8月4日期间通过深圳证券交易所大宗交易系统累海能达202388计减持公司股份931553万股占公司总股本的51295截至2023年8月7日共赢基金持有公司股份908020万股占公司总股本的比例为49999公司发布2023年半年度报告营业收入为120797589005元同比增长3009华测导航202388主要原因系公司持续开拓市场国内收入稳步增长的同时海外市场快速打开本次减持股份计划实施前公司股东广州诚信创业投资有限公司持有公司股份超讯通信2023886948053股占公司总股本的441广州诚信通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份4731100股占公司总股本的300本次减持计划已实施完毕截至2023年8月7日润建股份有限公司公开发行可转换公司债券润建转债累计转股数额为25018330股占可转债开始转股前公司已发行股份总额220746347润建股份202389股的1133公司尚有4407333张润建转债尚未转股占可转债发行总量的4043南凌科技股份有限公司发布2023年半年度报告截至2023年6月30日公司营收南凌科技20238928243810218元同比增长550归母净利润为1634775780元同比减少4647公司及公司实际控制人张亦斌先生因涉嫌信息披露违法违规被中国证券监督管理委员会立案调查根据事先告知书认定情况公司可能触及深圳证券交易所ST新海202389股票上市规则2023年修订第952条第一款第三项规定的重大违法强制退市情形中国电信股份有限公司发布2023年半年度报告截至2023年6月30日公司营收中国电信20238925867905974477元同比增长770归母净利润为2015291052143元同比增加1020公司发布2023年半年度报告营业收入达到人民币1918亿元同比提升88利中国联通2023810润总额达到人民币153亿元归属于母公司净利润达到人民币54亿元同比增长137连续7年实现双位数提升公司提出关于2023年半年度利润分配方案每股派发现金红利人民币00796元含中国联通2023810税共计拟派发人民币2491亿元含税现金股利公司首次公开发行限售股本次上市流通的战略配售股份数量为1189102股限售期为自公司股票上市之日起12个月除战略配售股份外本次上市流通的限售股份数浩瀚深度2023810量为43480278股限售期为公司股票上市之日起12个月本次上市流通日期为2023年8月18日持有本公司股份78909738股占本公司总股本比例3731的控股股东杨先进先铭普光磁2023810生计划自本公告披露之日起15个交易日之后的6个月内以集中竞价交易方式减持本公司股份数不超过2115200股占本公司总股本比例1公司第一大股东润达泰放弃其持有的上市公司103872550股股份占上市公司总股ST日海2023810本的2774对应的表决权亦不得委托第三方行使标的股份弃权权利润达泰本次放弃标的股份表决权后将不会导致上市公司控制权发生变更公司发布2023年半年度报告营业收入达到人民币5307亿元同比增长68其中国移动2023811中主营业务收入达到人民币4522亿元同比增长61公司决定向全体股东派发截至2023年6月30日止六个月之中期股息每股243港元中国移动2023811含税同比增长105截至2023年6月30日公司股份总数21374420790股合计将派发中期股息5193984251970港元含税公司发布2023年半年度报告上半年营业收入为27431634077元同比增长中光防雷2023811846其中净利润2184777103元同比增长334公司本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币50000万元含本数具体募集资金数额提请公司股东大会授权公司董事会或董事会授权浩瀚深度2023812人士在上述额度范围内确定本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币100元按面值发行本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币100元按面值发行本次发行的可转换公司债券的存续期限为自发行之日起六年公司同意使用超募资金总计人民币12000万元用于投资建设新项目深度合成鉴伪采集及预处理系统建设项目投资金额及资金来源项目预计总投资1768735万浩瀚深度2023812元拟使用超募资金金额12000万元最终投资金额以项目建设实际投入为准将根据项目建设进度分批次投入截至本公告披露日公司已收到精深科技支付的678亿元股权转让款同时公司ST鹏博士2023812已将鹏云科技975股权转让予精深科技并完成相应的工商变更事宜鹏云科技已不再纳入公司合并报表范围公司发布2023年半年度报告报告期内公司合并报表范围内实现营业收入世嘉科技20238125038345万元同比下降138归属于母公司所有者的净利润-69767万元同比上升6739请务必阅读尾页重要声明4行业周报资料来源各公司公告上海证券研究所3行业重要新闻31运营商广东联通携手华为打造21GHz8T8RAAU全国轻轨连片首部署打造轻轨极致5G体验标杆本次广东联通采用了21GHz8T8RAAU创新解决方案对广佛肇轻轨肇庆东段26km进行部署21GHz8T8RAAU为创新一体化AAU形态设备具备多天线一体化高增益阵列智能波束精准快速扫描等关键技术支持与现网18GHz频段共天面省空间省租金本次21GHz8T8RAAU方案的商用部署为全国铁路干线场景5G建网提供可复制的经验后续广东联通将持续贯彻国家十四五战略规划新基建要求持续开展不同场景下5G建网部署方案的研究挖掘21GHz8T8R超强性能场景下创新应用结合5GtoCtoB业务需求构建5G差异化领先优势助力广东5G产业蓬勃发展资料来源C114通信网20230807中国移动2023上半年5G网络投资423亿元累计开通5G基站1761万个上半年中国移动系统打造以5G算力网络能力中台为重点的新型信息基础设施创新构建连接算力能力新型信息服务体系数智底座不断夯实5G方面中国移动全力锻造5G网络领先优势深入推进与中国广电共建共享多频协同集约高效扩大5G覆盖上半年5G网络投资共计人民币423亿元累计开通5G基站达1761万个其中700MHz5G基站578万个畅通服务393亿5G网络客户助力5G行业应用在多个细分领域规模复制算力方面算网基础不断夯实优化4N31X算力集约化梯次布局数据中心能力覆盖国家东数西算全部枢纽节点对外可用IDC机架达到478万架净增11万架累计投产算力服务器超804万台净增超91万台算力规模达到94EFLOPS实现400G全光网从浙江到贵州5616公里世界最长距离传输成为国内最先进东数西算大动脉打造1-5-20ms三级算力时延圈网内平均时延下降22能力中台方面应用不断扩大截至6月底中台上台能力数量944项月均调用量达到402亿次较2022年全年增长1923上半年包括对外变现和对内降本的价值实现超100亿元支撑全社会上云用数赋智促进公司内部降本增效成效明显资料来源C114通信网2023081032设备商华为公开封装专利有利于提高芯片性能专利摘要显示本申请有利于提高芯片的性能该芯片封装包括基板裸芯片请务必阅读尾页重要声明5行业周报第一保护结构和阻隔结构该裸芯片该第一保护结构和该阻隔结构均被设置在该基板的第一表面上该第一保护结构包裹该裸芯片的侧面该阻隔结构包裹该第一保护结构背离该裸芯片的表面且该裸芯片的第一表面该第一保护结构的第一表面和该阻隔结构的第一表面齐平其中该裸芯片的第一表面为该裸芯片背离该基板的表面该第一保护结构的第一表面为该第一保护结构背离该基板的表面该阻隔结构的第一表面为该阻隔结构背离该基板的表面据悉截至2022年底华为持有超过12万项有效授权专利主要分布在中国欧洲美洲亚太中东和非洲其中华为在中国和欧洲各持有4万多项专利在美国持有22000多项专利资料来源C114通信网20230807苹果股价连续下跌自上周四以来市值已蒸发2000亿美元苹果公司发布了2023财年三季报财报显示该季度总营收818亿美元较去年同期的830亿美元同比下滑14较上季度的9488亿美元环比下跌近14这也是苹果自2016年以来首次连续三个季度收入同比下滑专业人士分析有三个原因收入下降iPhone是苹果公司最重要的产品占据了其总收入的近50然而在6月份的季度iPhone的收入同比下降了24达到397亿美元业绩指引疲弱苹果公司对9月份季度的业绩预期也不乐观预计毛利率将在44到45之间收入增长将与去年持平或略有下降估值过高尽管连续三个季度的收入下滑苹果公司的股价在今年上半年却上涨了51使得其市盈率高达33倍即使在最近的股价下跌后苹果公司的市盈率仍然达到了30倍相比之下标普500指数的市盈率只有20倍左右资料来源C114通信网20230808为应对美国投资限制四大互联网巨头斥资50亿美元抢购英伟达A800腾讯阿里巴巴百度和字节跳动向英伟达订购了价值50亿美元的图形处理器GPU是担心中美继续相互制裁美国芯片出口限制美国去年开始实施全面限制措施旨在遏制中国芯片行业的发展这些限制措施在今年7月底进一步扩大而日本也计划从7月起对23种芯片制造设备施加限制腾讯等公司购买英伟达芯片是为了战略储备争夺芯片市场份额资料来源C114通信网20230811腾讯云宣布VPC网络架构重磅升级可毫秒级感知网络故障并实现自愈8月11日腾讯云宣布VPCVirtualPrivateCloud云私有网络架构重磅升级新架构采用多项腾讯核心自研技术能够支撑用户构建业界最大300万节点超大规模单VPC网络并将转发性能最大提升至业界领先的200Gbps同时腾讯云请务必阅读尾页重要声明6行业周报VPC还在业界率先实现了毫秒级网络故障感知并拥有快速自愈能力腾讯云通过自研高性能DPU芯片和软硬协同架构实现在超千万级别会话规格下5000万pps包率200Gbps带宽的网络转发以及小于10微秒的低延时转发性能业界领先此外腾讯云自研的网络协议HARP利用多路径自适应传输策略以及自研拥塞控制算法能够实现毫秒级感知物理网络的故障和拥堵并自动屏蔽异常路径即便在交换机异常宕机光纤被挖断等极端场景下腾讯云VPC也能智能的进行云网流量调度处理保证用户业务不受影响实现虚拟网络的可用性高于物理网络资料来源C114通信网2023081133政府美国总统拜登签署对华投资限制行政令聚焦半导体量子计算人工智能三大领域美国政府表示这些限制将适用于这三个领域的一小部分但没有给出具体细节该提案将开放征求公众意见该命令旨在阻止美国资本和专业知识帮助中国开发可支持军事现代化并破坏美国国家安全的技术这项措施针对对象包括私募股权风险资本合资企业和绿地投资中国商务部过去一周四早上针对美国政府这一举动表示美方限制本国企业对外投资打着去风险的幌子在投资领域搞脱钩断链严重背离美方一贯提倡的市场经济和公平竞争原则影响企业正常经营决策破坏国际经贸秩序严重扰乱全球产业链供应链安全中方对此表示严重关切将保留采取措施的权利中国外交部对此表示中方对美方执意出台对华投资限制措施强烈不满坚决反对已向美方提出严正交涉中方敦促美方切实履行拜登总统无意对华脱钩无意阻挠中国经济发展的承诺停止将经贸科技问题政治化工具化武器化立即撤销错误决定取消对华投资限制为中美经贸合作创造良好环境中方将密切关注有关动向坚决维护自身权益资料来源C114通信网20230810印度决定对中国单模光纤产品征收反倾销税印度财政部税收局决定对上述国家的涉案产品征收为期5年的反倾销税其中中国为1224153730美元KFKM据悉本次征收反倾销税的涉案产品为非色散位移单模光纤G652和弯曲不敏感单模光纤G657涉及印度海关编码90011000项下的产品本案反倾销措施不适用于色散位移光纤G653截止波长位移单模光纤G654和非零色散位移光纤G655G656资料来源C114通信网20230811请务必阅读尾页重要声明7行业周报欧盟将分析美国对华科技投资限制其据路透社报道欧盟委员会表示将分析美国禁止在敏感技术领域对中国进行新投资的禁令因为该问题对欧盟的经济安全也很重要欧盟委员会在今年6月提出了自己的经济安全计划其中包括对可能被竞争对手用于军事用途的技术出口和外流进行更严格的控制并表示注意到了美国的禁令我们将仔细分析该行政命令我们与美国政府保持密切联系并期待在这一主题上继续合作欧盟委员会发言人在一封电子邮件中表示德国经济部发言人注意到该委员会评估该禁令的举动并表示我们将积极参与这一过程德国呼吁对中国采取降低风险的做法并开始考虑采取措施来解决外国投资风险资料来源C114通信网202308114每周标的关注三大运营商中国移动600941SH中国电信601728SH中国联通600050SH8月8日至8月10日三大运营商分别公布了2023年半年度报告业绩稳步增长盈利水平持续稳健中国移动2023年上半年营业收入达5307亿元同比增长68同期归母净利润为761亿元同比增长84中国联通2023年上半年度营业收入达1918亿元同比增长88同期归母净利润达54亿元增长幅度为137中国电信2023年上半年营业收入达2586亿元同比增长77同期归母净利润为201亿元同比增长102三大运营商营收保持增长新兴业务持续发力云业务IaaS领域三大运营商营收增速明显天翼云2023年上半年营收459亿元同比增长634移动云2023年上半年营收422亿元同比增长805联通云2023年上半年营收255亿元同比增长36算力网络发展方面运营商加快数据中心规模建设中国移动继续优化4N31X的集约化布局累计投产算力服务器净增超过91万台算力总规模达到94EFLOPS并推出321的算力终端产品体系以及面向B端G端的算网融合服务中国联通布局算力精品网IDC机架规模已达到363万架中国电信围绕2431XO的算力布局23年上半年智算规模新增18EFLOPS同比增幅62通用算力新增06EFLOPS同比增幅19数据要素方面三大运营商持续推出相关产品大数据领域营收保持增长中国移动2023年上半年大数据业务营收256亿元请务必阅读尾页重要声明8行业周报同比增长566中国联通2023年上半年大数据业务营收29亿元同比增长540表2三大运营商部分数据要素产品运营商交易平台产品功能上海数据交易所中移洞察人流统计服务上海数据交易所中移梧桐风控金融借贷行为预测评分买卖租房装修意愿评分等中国移动北京国际大数据交易所文旅大数据平台等客情分析实时客流统计游客画像等贵阳大数据交易所中移梧桐风控大数据--中国电信上海数据交易所电信星海终端型号信息查询小范围人口热力查询等上海数据交易所联通数盾风控近三月平均通话时长查询等中国联通北京国际大数据交易所智慧商圈等职住类人口瞬时类日活类人口数据分析贵阳大数据交易所中国联通舆情通--资料来源上海数据交易所北京国际大数据交易所贵阳大数据交易所上海证券研究所AI层面三大运营商凭借自身在算力与网络方面的积累正积极投入生成式人工智能模型的研发和应用中国联通在6月28日的上海MWC2023大会上对外公布鸿湖图文大模型107月6日中国电信发布大语言模型TeleChat7月8日中国移动发布九天海算政务大模型和九天客服大模型主要面向政务和客服领域5风险提示国内外行业竞争压力国内缺少相关核心技术人才国内产品处在追赶位置竞争压力长期存在宏观经济修复不及预期宏观经济修复可能仍面临较大压力风险偏好企业盈利情况或不及预期中美贸易摩擦升级大国博弈加剧一定程度上对全球经济产生扰动中美经贸关系日益严峻后期可能推动国际地缘政治格局变化全球贸易供应链均可能会受到波及请务必阅读尾页重要声明9行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明10