行情回顾：本周（0816-0822）恒生指数下跌2.9%，恒生医疗保健指数下跌4.1%，在12个指数行业中排名第12位。医疗保健行业跑输大市。子行业表现：生物科技（-1.5%）、医疗保健设备与用品（-1.7%）、医疗保健提供商与服务（-2.2%）、制药（-3.1%）、生命科学工具和服务（-4.1%）、医疗保健技术（-11.1%）。
　　河南牵头19省药品集采，不再以低价为唯一标准。8月16日，河南省医保局发布《十九省（区、兵团）药品联盟采购公告（三）》，公布了由河南牵头19省组成集采联盟、涉及24个药品的采购文件。其中，部分规则和以往集采项目不同，包括：1）流标品种纳入重点监测范围。2）此次集采采用综合评审方式，价格因素和经济技术标因素占比分别为40%和60%，价格因素权重进一步降低。此前，长三角国采续约、湖北中成药集采价格与经济技术的占比分别为60%和40%。3）设置复活机制，有效申报企业数在16家及以上的品种，申报企业综合评审未中选，在满足特定条件的情况下，如接受不高于该品种最低拟中选价格，可复活获得拟中选资格。4）经济技术评分首次将参与第一至八批国采中选情况纳入并赋分；同品种药品在相同适应症基础上每增加一个适应症计2分；此外，与全国中成药集采类似，引入了医疗机构覆盖率指标。这些评分，无疑都是在价格因素之外增加了更大的确定性。
　　2023国谈目录外数十款国产创新药过初审。医保局公示2023年国家医保目录调整通过初步形式审查的药品名单。其中，目录内164个产品，目录外226个产品通过初审，创历史新高，且多款新上市国产创新药过初审，包括贝达药业的贝福替尼、恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片和林普利塞片、正大天晴/亿帆医药的艾贝格司亭α注射液、信立泰的恩那度司他片。
　　投资风险：政策风险、利率及融资环境变化、地缘局势变动。

研究报告全文：交银国际研究行业更新行业评级2023年8月22日医药行业周报领先多款国产创新药通过国谈初审省级集采价格因素权重降低行情回顾本周0816-0822恒生指数下跌29恒生医疗保健指数下行业与大盘一年趋势图跌41在12个指数行业中排名第12位医疗保健行业跑输大市子行行业表现恒生指数30业表现生物科技-15医疗保健设备与用品-17医疗保健20提供商与服务-22制药-31生命科学工具和服务-10041医疗保健技术-111-10-20河南牵头19省药品集采不再以低价为唯一标准8月16日河南省医-30保局发布十九省区兵团药品联盟采购公告三公布了由河-408221222423823南牵头19省组成集采联盟涉及24个药品的采购文件其中部分规则资料来源FactSet和以往集采项目不同包括1流标品种纳入重点监测范围2此次集采采用综合评审方式价格因素和经济技术标因素占比分别为40和丁政宁60价格因素权重进一步降低此前长三角国采续约湖北中成药集EthanDingbocomgroupcom85237661834采价格与经济技术的占比分别为60和403设置复活机制有效申报企业数在家及以上的品种申报企业综合评审未中选在满足特定16李柳晓PhDCFA条件的情况下如接受不高于该品种最低拟中选价格可复活获得拟中选joycelibocomgroupcom资格4经济技术评分首次将参与第一至八批国采中选情况纳入并赋分85237661854同品种药品在相同适应症基础上每增加一个适应症计2分此外与全国中成药集采类似引入了医疗机构覆盖率指标这些评分无疑都是在价格因素之外增加了更大的确定性2023国谈目录外数十款国产创新药过初审医保局公示2023年国家医保目录调整通过初步形式审查的药品名单其中目录内164个产品目录外226个产品通过初审创历史新高且多款新上市国产创新药过初审包括贝达药业的贝福替尼恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片和林普利塞片正大天晴亿帆医药的艾贝格司亭注射液信立泰的恩那度司他片投资启示近期医保谈判政策逐步温和数十款国产创新药通过国谈初审而省级层面仿制药集采也不再以低价为唯一标准表明医保局虽然继续通过多种方式控制医保支出但同时也坚定支持医药创新重视药品供应的质量随着反腐促进行业长期规范化发展我们坚定看好临床和商业化执行力强刚需属性明显拥有潜在重磅单品的创新药企的长期前景投资风险政策风险利率及融资环境变化地缘局势变动估值概要公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率----股息率FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E当地货币当地货币报表货币报表货币倍倍倍倍药明生物2269HK买入5500405511841425319266401348NA荣昌生物9995HK买入60003505-1411-0604NANA421455NA康方生物9926HK买入570031252229-0184131NA523520NA海吉亚医疗6078HK买入5998394511431576322234411350NA德琪医药6996HK买入460145-0927-0649NANANANANA康宁杰瑞制药9966HK中性1000753-0477-0411NANA617452NA平均257250475425NA资料来源FactSet交银国际预测截至2023年8月22日收盘价此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年8月22日医药行业周报1行业及公司动态礼来GIPRGLP-1R双靶点激动剂Tirzepatide减重新适应症在华申报上市8月21日CDE官网显示礼来的葡萄糖依赖性促胰岛素多肽GIP和胰高血糖素样肽-1GLP-1受体双重激动剂MounjaroTirzepatide替尔泊肽新适应症申报上市用于在低热量饮食和增加运动基础上改善成人肥胖或伴有至少一种体重相关合并症的超重患者长期体重管理Tirzepatide是一款每周注射一次的GIPR和GLP-1R激动剂2022年5月Tirzepatide首次获FDA批准上市用于治疗2型糖尿病2022年9月该适应症的上市申请获得CDE受理信达生物1801HKPCSK9抑制剂信必乐获批上市2023年8月16日信达生物宣布信必乐托莱西单抗注射液抗PCSK9单克隆抗体获得国家药品监督管理局NMPA批准用于治疗原发性高胆固醇血症包括杂合子型家族性和非家族性高胆固醇血症和混合型血脂异常的成人患者作为中国首个获批的本土自主研发PCSK9抑制剂信必乐托莱西单抗注射液是信达生物布局心血管疾病领域的首款产品也是信达生物成立12年来的第十款产品和黄医药0013HKHCMUSSyk抑制剂中国关键3期临床达主要终点8月21日和黄医药宣布Syk抑制剂索乐匹尼布探索用于治疗成人原发免疫性血小板减少症ITP的中国关键性3期研究ESLIM-01已达到持续应答率这一主要终点以及所有的次要终点和黄医药计划于2023年年底左右提交新药上市申请恒瑞医药600276CH2023中报业绩1H23收入1117亿元人民币同比增长92净利润231亿元同比增长89扣非净利润224亿元同比增长117上半年毛利率增长07ppt至842销售管理研发费用率分别同比10ppt02ppt-05ppt销售费用率的增长主要来自疫情后市场活动恢复1H23创新药收入含税4962亿元不含税47亿元左右占比42左右相比2022全年的38有提升增长主要来自于新进入医保的创新药和海曲波帕销售增长荣昌生物9995HK688331CH2023中报业绩1H23公司实现收入419亿元人民币同比增长202归母净亏损703亿元同比扩大438研发费用研发费用540亿元同比增长2019销售费用350亿元同比增长13351截至2023年6月30日现金及现金等价物1120亿元传奇生物LEGNO发布2023年2季度财报2季度BCMACAR-T疗法Carvykti销售额117亿美元同比增长388上半年传奇生物营收110亿美元同比增长77二季度销售额环比上涨63研发投入181亿美元管理费用5000万美元销售费用3900万美元净亏损311亿美元此外公司预计BCMACAR-T2-4线治疗于2024年4月前获批一线治疗处于三期临床先声药业2096HK2023中报业绩1H23收入338亿元人民币同比增长2521神经系统领域收入约1055亿元同比减少15其中先必新收入1025亿元与1H22持平年初医保谈判降价32但患者数量同下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年8月22日医药行业周报1比增长332肿瘤领域收入783亿元同比增长348其中恩度销售434亿元同比增长51恩维达销售同比增长576累计覆盖患者超3万3自免领域收入659亿元同比增长300主要得益于艾得辛的销售增长417亿同比增长394其他领域收入882亿元同比增长630其中3月上市的新冠口服药先诺欣录得约25亿元销售患者份额已升至国内第一通化东宝600867CH2023中报业绩1H23实现营业收入1366亿元人民币比上年同期减少15实现利润总额5642475万元比上年同期减少592实现归属于上市公司股东的净利润485亿元比上年同期减少590实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润48亿元比上年同期增长875根据医药魔方胰岛素销量数据2023年上半年公司人胰岛素市场份额提升至446稳居全国第一金斯瑞1548HK2023中报业绩1H23收入同比增长264至391亿美元大致符合管理层此前的指引归母净亏损094亿美元相比1H22的136亿亏损有进一步收窄经调整净亏损162亿美元其中非细胞疗法业务净利润034亿美元细胞疗法业务亏损196亿美元整体毛利率下降至447主因生命科学蓬勃生物等业务板块毛利率下滑公司预计集团整体报表层面有望于2H25达到盈亏平衡下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年8月22日医药行业周报1本周生物医药板块行情港股医药板块表现本周0816-0822恒生指数下跌29恒生医疗保健指数下跌41在12个指数行业中排名第12位医疗保健行业跑输大市子行业表现生物科技-15医疗保健设备与用品-17医疗保健提供商与服务-22制药-31生命科学工具和服务-41医疗保健技术-111个股涨幅前三为昊海生物科技167永泰生物-B134联邦制药88个股跌幅前三为京东健康-173阿里健康-162平安好医生-159图表1港股本周行情生物医药涨跌幅排名第12资料来源万得交银国际截至2023年8月22日收盘图表2恒生医药生物细分行业本周涨跌幅资料来源万得交银国际截至2023年8月22日收盘下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年8月22日医药行业周报1图表3恒生医疗保健业本周五大涨跌股资料来源万得交银国际截至2023年8月22日收盘板块估值港股医疗保健行业市盈率TTM制药板块336倍生命科学工具与服务板块281倍生物科技板块-224倍医疗保健设备与用品板块-651倍医疗保健提供商与服务板块148倍医疗保健技术板块-97倍图表4制药行业市盈率TTM倍图表5生命科学工具与服务市盈率TTM倍资料来源万得交银国际截至2023年8月22日收盘资料来源万得交银国际截至2023年8月22日收盘盘下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年8月22日医药行业周报1图表6生物科技市盈率TTM倍图表7医疗保健设备与用品市盈率TTM倍资料来源万得交银国际截至2023年8月22日收盘资料来源万得交银国际截至2023年8月22日收盘图表8医疗保健提供商与服务市盈率TTM倍图表9医疗保健技术市盈率TTM倍资料来源万得交银国际截至2023年8月22日收盘资料来源万得交银国际截至2023年8月22日收盘图表10交银国际医药行业覆盖公司收盘价目标价最新目标价评级股票代码公司名称评级交易货币交易货币潜在涨幅发表日期子行业6996HK德琪医药买入14546021702023年08月11日生物科技9995HK荣昌生物买入350560007122023年08月01日生物科技9926HK康方生物买入312557008242023年07月31日生物科技9966HK康宁杰瑞制药中性75310003282023年07月28日生物科技2269HK药明生物买入405555003562023年07月28日医药研发服务外包6078HK海吉亚医疗买入394559985202023年08月03日医疗服务资料来源FactSet交银国际预测截至2023年8月22日下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年8月22日医药行业周报1交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom72023年8月22日医药行业周报1分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司金川集团国际资源有限公司嘉兴市燃气集团股份有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimited七牛智能科技有限公司致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimitedGOGOXHoldingsLimited前称58FreightInc苏新美好生活服务股份有限公司兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司清晰医疗集团控股有限公司汇通达网络股份有限公司东原仁知城市运营服务集团股份有限公司武汉有机控股有限公司读书郎教育控股有限公司博维智慧科技有限公司润迈德医疗有限公司乐透互娱有限公司双财庄有限公司中国旅游集团中免股份有限公司香港汇德收购公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司中天建设湖南集团有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司怡俊集团控股有限公司宏信建设发展有限公司上海小南国控股有限公司SincereWatchHongKongLimited四川科伦博泰生物医药股份有限公司及新传企划有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom8