相较于7月FOMC会议声明及鲍威尔新闻发布会，2023年8月16日公布的7月FOMC会议纪要释放出了更多关于经济活动，特别是通胀的讨论。会议纪要整体基调偏鹰，本次会议纪要关于通胀的讨论占据了较大篇幅，且多数与会者认为通胀上行风险较大，或需要进一步的紧缩。(most participants continued tosee significant upside risks to inflation, which could require further tightening ofmonetary policy. Moreover, the additional monetary policy tightening that would benecessitated by higher or more persistent inflation.)但美联储后续对加息的态度或更趋谨慎，一些与会者提示紧缩的滞后性影响可能超预期，且强调平衡过度紧缩与紧缩不足的风险。(…the macroeconomic effects of the tightening infinancial conditions since the beginning of last year could prove more substantialthan anticipated… with the stance of monetary policy in restrictive territory, risks tothe achievement of the Committee’s goals had become more two sided, and it wasimportant that the Committee’s decisions balance the risk of an inadvertentovertightening of policy against the cost of an insufficient tightening.)
　　7月FOMC会议纪要要点概述
　　短期通胀及就业市场韧性使得年内加息预期仍存
　　通胀存在上行风险
　　委员会对于通胀整体判断：尽管出现了放缓迹象，但是仍处于高位，且需要看到更多通胀继续放缓证据。(Consumer price inflationcontinued to show signs of easing but remained elevated. Participantsnoted the recent reduction in total and core inflation rates. However, theystressed that inflation remained unacceptably high and that furtherevidence would be required for them to be confident that inflation wasclearly on a path toward the Committee’s 2 percent objective)
　　通胀的韧性可能超过预期，且供给端冲击也有可能导致通胀再度上行。(Risks to the staff’s baseline inflation forecast were seen as skewed tothe upside, given the possibility that inflation dynamics would prove to bemore persistent than expected or that further adverse shocks to supplyconditions might occur)我们在《从周期与结构角度重新拆解美国通胀》中指出，美国通胀受周期和结构因素双重影响，在未来整体将继续放缓，但房租和能源项目在供应端结构性因素的影响下仍具韧性。而美国7月CPI数据也反映了我们的判断，能源价格反弹或推动CPI能源分项环比继续走高；住房通胀虽存在滞后性，但回落进展不及预期，以及剔除住房的核心服务通胀仍显韧性，薪资上涨压力或增强其粘性。
　　劳动力市场仍然偏紧，且薪资压力不减
　　委员会对于劳动力市场的整体判断：劳动力市场依然趋紧，尽管供需失衡逐步缓解。(The labor market remained very tight, though theimbalance between demand and supply in the labor market was graduallydiminishing.)我们在《从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源》中提及，结构性因素扰动使得此轮劳动力市场较历史上更有韧性，结构性因素导致劳动力供需缺口收窄缓慢，并进而造成薪资增长整体滞后下行。7月就业市场显示劳动力供需缺口虽有所收窄，但仍维持在360万人的高位。
　　委员会认为当前薪资压力依然在，尽管增速已有所回落，但是仍相对较高。(Participants also observed, however, that although growth inpayrolls had slowed recently, it continued to exceed v