我们预计友邦上半年新业务价值为18.8亿美元，同比增长23%，增长主要来自香港和内地市场，我们预计香港和内地市场上半年新业务价值同比分别增长50%和22%；预计新业务价值率由于产品结构变化同比下降，但新业务价值增长比新业务价值率提升更为重要。
　　友邦年初以来的股价表现弱于内地同业，主要由于市场担忧新业务价值率的下降，以及投资者结构、估值等因素，但我们认为新业务价值增长比价值率的提升更为重要。我们认为友邦具有均衡的产品结构、渠道结构和地区结构，预计2季度新业务价值延续强劲增长，受预定利率下调的影响低于内地同业，预计2023年新业务价值同比增长20%。
　　当前估值处于低位，公司2023年P/EV为1.55倍，处于2019年以来的历史低位，负债端的稳健增长仍将带来估值修复空间。维持买入评级。