投资要点
　　先进封测加持24年或迎反弹
　　受益于先进封装比例提升及海外客户复苏等，环比改善相对明显，23Q2预计为业绩低点，预计产能利用率逐季提升。根据封装头部企业指引，下游客户依旧处于去库存中，封装厂商营收逐季改善，24年有望迎来反弹等成为行业共识，AI相关及通信终端（智能手机及平板）领域将为后续封装市场提供增长动能。其中，人工智能将成为半导体行业下一个超级周期催化剂，相关高端处理器和AI芯片先进封测需求（对2.5D/3D封装）有望持续增长。目前，国内封装龙头厂商均建立完善先进封装平台（长电科技——XDFOI；通富微电——VISionS，华天科技——3DMatrix），为新一轮应用需求增长夯实技术基础。
　　高端市场相对稳定，新机升级刺激换机需求
　　全球智能手机市场持续低迷，智能手机换机周期达到历史新高。根据Counterpoint数据，2023年全球智能手机出货量预计创下近十年新低，同比减少6%降至11.5亿部；中国智能手机年销量由高峰期的4.5亿部降至2.7亿部。但是高端用户消费能力受外部环境影响较小，因此售价较高的高端手机市场相对稳定。Counterpoint数据显示，23Q2高端手机（批发价600美元以上）占全球手机市场的份额超20%，创下历年二季度新高；根据IDC数据，23Q2中国高端手机（600美元以上）占中国手机市场的份额增长至23.1%，同比增长3.1pcts。Counterpoint表示，得益于全球手机高端化趋势，2023年苹果手机有望首次成为全球年度出货量第一。华为Mate60、iPhone15、小米14、Vivo X100等旗舰机型也计划于23H2发布，性能大幅提升的新机有望刺激换机需求。
　　折叠屏手机逆势增长，或成为重要增长点
　　折叠屏手机作为智能终端的颠覆式创新，Counterpoint数据显示，2023年全球可折叠智能手机销量将达到1860万部，同比增长41.98%；预计2027年有望突破1亿部，2023-2027年CAGR高达52.84%。由于国内消费者对折叠屏手机接受程度相对较高，国内折叠屏手机市场增速高于全球市场，根据IDC数据，23Q2中国折叠屏手机出货量约126万台，同比增长173%，环比增长24%。从各厂商市场份额来看，IDC数据显示，得益于Mate X3的优异表现，23Q2华为稳居中国折叠屏手机市场首位，份额达到43%；此外，小米、三星、OPPO、Vivo等大厂也已布局折叠屏手机市场。未来，随着轻薄度、屏幕折痕等痛点陆续得到解决，使用体验大幅改善，折叠屏手机有望在手机市场占据更多份额，成为手机市场重要增长极。
　　投资建议：新机发布相关南芯科技，韦尔股份，美芯晟，卓胜微等，半导体先进封测关注通富微电，甬矽电子，长电科技等。
　　风险提示：下游需求复苏不及预期，库存去化效果低于预期，技术研发进程不及预期，市场竞争加剧风险等。
　　

研究报告全文：2023年08月22日行业研究证券研究报告半导体行业快报半导体周期底部关注先进封测及新机发布投资评级领先大市-A维持投资要点一年行业表现先进封测加持24年或迎反弹受益于先进封装比例提升及海外客户复苏等环比改善相对明显23Q2预计为业绩低点预计产能利用率逐季提升根据封装头部企业指引下游客户依旧处于去库存中封装厂商营收逐季改善24年有望迎来反弹等成为行业共识AI相关及通信终端智能手机及平板领域将为后续封装市场提供增长动能其中人工智能将成为半导体行业下一个超级周期催化剂相关高端处理器和AI芯片先进封测需求对25D3D封装有望持续增长目前国内封装龙头厂商均建立完善先进封装平台长电科技XDFOI通富微电VISionS华天科资料来源聚源技3DMatrix为新一轮应用需求增长夯实技术基础升幅1M3M12M高端市场相对稳定新机升级刺激换机需求相对收益-857-1056-1205绝对收益-1024-1529-2152全球智能手机市场持续低迷智能手机换机周期达到历史新高根据孙远峰Counterpoint数据2023年全球智能手机出货量预计创下近十年新低同比减分析师SAC执业证书编号S0910522120001少6降至115亿部中国智能手机年销量由高峰期的45亿部降至27亿部sunyuanfenghuajinsccn但是高端用户消费能力受外部环境影响较小因此售价较高的高端手机市场相对分析师王海维执业证书编号稳定Counterpoint数据显示23Q2高端手机批发价600美元以上占全球SACS0910523020005wanghaiweihuajinsccn手机市场的份额超20创下历年二季度新高根据IDC数据23Q2中国高相关报告端手机600美元以上占中国手机市场的份额增长至231同比增长31pcts韦尔股份库存去化颇具成效23H2新品放量Counterpoint表示得益于全球手机高端化趋势2023年苹果手机有望首次成-韦尔股份公司快报2023814为全球年度出货量第一华为Mate60iPhone15小米14VivoX100等旗舰华虹公司立足成熟制程特色IC功率器件机型也计划于23H2发布性能大幅提升的新机有望刺激换机需求代工龙头底部加码12寸-华虹公司深度报告折叠屏手机逆势增长或成为重要增长点2023811江丰电子靶材龙头韩国建厂完善海外战略折叠屏手机作为智能终端的颠覆式创新Counterpoint数据显示2023年全球布局-江丰电子公司快报202381可折叠智能手机销量将达到1860万部同比增长4198预计2027年有望炬芯科技致力蓝牙音频SoCAI助力智能交互突破1亿部2023-2027年CAGR高达5284由于国内消费者对折叠屏手体验-炬芯科技2023725机接受程度相对较高国内折叠屏手机市场增速高于全球市场根据IDC数据半导体存储IC关注库存消化AI叠加需求复23Q2中国折叠屏手机出货量约126万台同比增长173环比增长24从苏助力SoC-半导体2023724各厂商市场份额来看IDC数据显示得益于MateX3的优异表现23Q2华为半导体AI赋能IoT叠加复苏SoC类芯片环稳居中国折叠屏手机市场首位份额达到43此外小米三星OPPO比改善显著-SOC行业快报2023719Vivo等大厂也已布局折叠屏手机市场未来随着轻薄度屏幕折痕等痛点陆恒玄科技迎业绩拐点成功开拓智能手表续得到解决使用体验大幅改善折叠屏手机有望在手机市场占据更多份额成Q2市场恒玄科技为手机市场重要增长极-2023713投资建议新机发布相关南芯科技韦尔股份美芯晟卓胜微等半导体先进封测关注通富微电甬矽电子长电科技等风险提示下游需求复苏不及预期库存去化效果低于预期技术研发进程不及httpwwwhuajinsccn14请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报预期市场竞争加剧风险等httpwwwhuajinsccn24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明孙远峰王海维声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn34请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn44请务必阅读正文之后的免责条款部分