核心观点
　　工商业储能是分布式储能系统在用户侧的典型应用，发展潜力大。工商业储能通过电池充放策略实现负荷侧电力调节，可提高可再生能源利用率、降低电网平衡压力、提高系统安全稳定运行。收益包括帮助用户节约电费（电量电费+容量电费）、需求侧响应奖励、参与电力现货市场交易等多种途径，目前仍以峰谷价差套利为主。2022年我国工商业储能新增装机365.2MW，累计规模达705.5MW、同比增长超90%。GGII初步预计，今年国内新增装机规模将达8GWh，同比+300%。
　　峰谷价差持续拉大+电改持续深化，催化行业发展。自2021年7月国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》以来，全国各地区最大峰谷价差持续拉大，带来更多盈利空间。电力现货市场制度逐渐完善，工商业用户参与电力市场，电价波动更加频繁，电力吞吐能力增强，储能逐渐成为必选；辅助服务方面，储能已逐步融入市场主体。电改持续深入及需求侧响应政策频繁出新，将打开工商业储能长期成长空间。
　　成本下行，工商业储能经济性凸显。持续高温带来用电高峰，企业加装工商业储能意愿增强。同时，碳酸锂价格下降，投资成本下行；当电芯成本降低且峰谷价差继续拉大，两种情景下IRR均会有明显提升，此外，部分省份可实现两充两放，将显著提升项目收益率。分布式光伏+储能方面，在“市场化交易”模式下，河北省、浙江省和内蒙古的内部收益率分别为16.2%，13.78%，12.83%，均远高于基准收益率，三省均具有投资经济性。
　　投资建议：成本下降+峰谷价差扩大，工商储经济性凸显；电改持续深入，现货市场的建立将打开工商业储能长期成长空间。建议关注具备区位优势、光储充一体化配套、拥有渠道侧资源、优质零部件与系统集成的相关龙头公司。
　　风险提示：工商业储能发展不及预期、行业竞争加剧、成本大幅上涨、其他不可抗因素。

研究报告全文：证券研究报告电力设备及新能源行业行业深度报告评级领先大市维持2023年8月19日分布式能源重要构成工商业储能需求旺盛新型电力系统系列报告分析师张文臣S0910523020004周涛S0910523050001联系人申文雯S0910123030032乔春绒S0910121070027本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点u工商业储能是分布式储能系统在用户侧的典型应用发展潜力大工商业储能通过电池充放策略实现负荷侧电力调节可提高可再生能源利用率降低电网平衡压力提高系统安全稳定运行收益包括帮助用户节约电费电量电费容量电费需求侧响应奖励参与电力现货市场交易等多种途径目前仍以峰谷价差套利为主2022年我国工商业储能新增装机3652MW累计规模达7055MW同比增长超90GGII初步预计今年国内新增装机规模将达8GWh同比300u峰谷价差持续拉大电改持续深化催化行业发展自2021年7月国家发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知以来全国各地区最大峰谷价差持续拉大带来更多盈利空间电力现货市场制度逐渐完善工商业用户参与电力市场电价波动更加频繁电力吞吐能力增强储能逐渐成为必选辅助服务方面储能已逐步融入市场主体电改持续深入及需求侧响应政策频繁出新将打开工商业储能长期成长空间u成本下行工商业储能经济性凸显持续高温带来用电高峰企业加装工商业储能意愿增强同时碳酸锂价格下降投资成本下行当电芯成本降低且峰谷价差继续拉大两种情景下IRR均会有明显提升此外部分省份可实现两充两放将显著提升项目收益率分布式光伏储能方面在市场化交易模式下河北省浙江省和内蒙古的内部收益率分别为16213781283均远高于基准收益率三省均具有投资经济性u投资建议成本下降峰谷价差扩大工商储经济性凸显电改持续深入现货市场的建立将打开工商业储能长期成长空间建议关注具备区位优势光储充一体化配套拥有渠道侧资源优质零部件与系统集成的相关龙头公司u风险提示工商业储能发展不及预期行业竞争加剧成本大幅上涨其他不可抗因素请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录01工商业储能简介利好政策不断出新催化工商业储能发展02高温持续加速供需矛盾升级成本下行提升收益率空间03相关标的04投资建议和风险提示05请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明311工商业储能介绍u工商业储能是分布式储能系统在用户侧的典型应用其特点是距离分布式光伏电源端以及负荷中心均较近不仅可有效提升清洁能源的消纳率还可有效减少电能的传输的损耗助力双碳目标的实现u工商业储能系统不同于大规模储能调峰调频电站它的主要目的是利用电网峰谷差价来实现投资回报主要负荷是满足工商业自身内部的电力需求实现光伏发电最大化自发自用或者通过峰谷价差套利u工商业储能系统与储能电站系统都包括电池系统BMSPCSEMS变压器机架连接线缆汇流柜防雷及接地系统监控及报警系统等系统均进行模块化设计系统电压容量灵活配置工商业储能系统解决方案资料来源HRESYS官网阳光工匠光伏论坛华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明412工商业储能应用场景u工商式储能应用场景广泛目前主流的应用场景为工厂和商场光储充电站和微电网u工商业储能是储能在负荷侧的应用通过电池充放策略实现负荷侧电力调节可以提高可再生能源利用率降低电网平衡压力提高系统安全稳定运行新型电力系统蓝皮书明确指出积极推动电力源网荷储一体化构建模式灵活发展用户侧新型储能提升用户供电可靠性及用能质量加强源网荷储协调调度探索源网荷储安全共治机制保障电力系统安全稳定运行源网荷各侧新型储能应用场景资料来源新型电力系统发展蓝皮书华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明513工商业储能商业模式u工商业储能应用的本质是利用储能系统既能充电又能放电的性能既可以作为电源也可以作为负荷帮助用户获利或省钱工商业储能的收益来自1帮助用户节约电费电量电费容量电费2需求侧响应奖励3参与电力现货市场交易u目前工商业储能的主要盈利模式是自发自用峰谷价差套利其中峰谷价差套利占据了工商业储能的大部分收入工商业储能的盈利模式盈利模式内容峰谷套利用户可以在负荷低谷时以较便宜的谷电价对储能电池进行充电在负荷高峰时由储能电池向负荷供电能量时移在光伏发电输出较大时将暂时无法自用的电能储存到电池中在光伏发电输出不足时将电池中的电能释放给电力负荷使用需量管理两部制电价下储能设备通过削减用电尖峰降低基本电费电力现货交易在交易市场上企业可以在特定交易时间内通过议价方式购买或出售电量储能电站可通过虚拟电厂以聚合方式参与电力市场交易电力辅助服务主要是调峰调频服务储能能灵活在充放电间转换是优质的调频资源同时也可以作为备用容量在紧急情况作为备用电源保证用电稳定性动态增容由于用电方用电量增大原有的变压器已经满足不了生产需求需要申请增加容量增容可以通过更换大变压器或安装储能电站实现资料来源索比储能网新能源学社阳光工匠光伏网华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6131帮助用户节约电费u安装储能可以通过峰谷价差套利来节约电量电费储能系统在用电低谷时利用低电价充电在用电高峰时放电给工商业用户使用可以节约用户的用电成本u工商业光储一体化直流耦合系统采用光储一体机设计结构简单只用一台逆变器就可以同时解决光伏发电和储能充放电的应用同时采用分布式并网方式自发自用余电上网或全额上网不仅可以大大提高就地消纳能力减缓电网供电压力还可以大大减少安装业主的电费支出工商业储能峰谷套利示意图工商业光储一体化直流耦合系统资料来源亿储电气北极星储能网华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7132需求侧响应奖励u电力需求响应就是指当电力供应紧张或过剩出现时段性电力电量不足或富裕时电网企业根据供需形势邀约具有负荷调节能力的用户在电网和用户双方约定的特定时段主动调减或增加用电负荷用户按照主动调减或增加的用电负荷获得一定补偿补贴的供用电行为方式u尤其对于用户侧储能来说通过充电放电对电网起到支撑作用并通过电力需求响应获取补贴是储能获取收益的一种重要方式天津市2022年需求响应补贴模式及价格陕西省2022年需求响应补贴标准响应类型调控时间T分钟需求相应补贴标准T1205元千瓦次经济型响应元千瓦次削峰T12010T6020元千瓦次紧急型响应T6030元千瓦次资料来源北极星储能网中国政府网华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8133通过在电力现货市场交易获利u虚拟电厂是将不同空间的可调负荷储能微电网电动汽车分布式电源等一种或多种可控资源聚合起来实现自主协调优化控制参与电力系统运行和电力市场交易的智慧能源系统它既可作为正电厂向系统供电或控制可调负荷调峰又可作为负电厂加大负荷消纳配合填谷u工商业储能可以作为虚拟电厂的一部分接受虚拟电厂平台的控制调度按照大电网的需求进行充放电提供电能量或辅助服务从而在电力市场获得收益虚拟电厂运作模式虚拟电厂主要盈利模式资源盈利模式发电资源将较低边际成本的发电资源风电光伏等参与电力交易响应资源利用快速响应资源参与电力辅助服务市场获得收益管理自身的发用电行为实现高峰售电低谷用电资料来源国际电力网华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明914工商业储能市场规模u根据CNESA数据用户侧储能项目可占到已并网项目的10虽然当前占比还不高但得益于峰谷价差持续拉大和时段的优化用户侧储能的市场热度持续升高备案项目数量大幅增长仅2023年6月份全国共备案了250多个用户侧储能项目规模合计27GWhu工商业储能市场潜力巨大2022年我国工商业储能新增装机3652MW累计规模达7055MW同比增长超90GGII初步预计2023年国内工商业储能新增装机规模将达8GWh同比增长3002022年储能项目应用领域分布2018-2022中国工商业储能累计和新增装机情况1104445独立式可再生能源储能调频用户侧资料来源东莞市电力行业协会CNESA储能与电力市场华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10目录01工商业储能简介利好政策不断出新催化工商业储能发展02高温持续加速供需矛盾升级成本下行提升收益率空间03相关标的04投资建议和风险提示05请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1121峰谷价差持续拉大带来更多盈利空间2023上半年全国各地最大峰谷价差汇总u2021年7月26日国家发展改革委发布关于进一步完善分时电价机制的通知优化峰谷电价机制建立尖峰电价机制尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20该政策的发布为工商业储能的发展带来更多盈利空间u2023上半年共有19个地区最大峰谷价差超过07元KWh价差最大的前三个地区分别是广东省珠三角五市最大价差为1352元KWh海南省最大价差为1099元KWh以及湖北省最大价差为0985元KWh与去年同期相比各地价差在持续拉大资料来源国家发改委中关村储能产业技术联盟北极星储能网华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1222电力体制改革加速推动新型电力系统体系建设u我国电力体制改革先后经历了集资办电政企分开厂网分开及深化改革的阶段以及以中发9号文发布为标志的新一轮电力体制改革近年来从深化燃煤发电上网电价市场化改革到加快推进电力现货市场建设再到当前的第三监管周期输配电价改革我国不断完善电价机制加快电力市场建设有利于推动储能行业发展电力体制改革历程资料来源国家发改委中国政府网国家能源局华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1322电力体制改革加速推动新型电力系统体系建设u2023年7月11日召开了中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见等文件会议强调要科学合理设计新型电力系统建设路径在新能源安全可靠替代的基础上有计划分步骤逐步降低传统能源比重要健全适应新型电力系统的体制机制推动加强电力技术创新市场机制创新商业模式创新等新型电力系统是能源绿色低碳转型的关键支撑推动能耗双控转向碳排放双控有利于明确用电侧的碳排放责任有利于推动用电侧商业模式的发展u电力体制改革的不断深入从完善电价机制与扩大用电侧市场空间两个角度共同有望催化用电侧商业模式的打通与发展在此背景下工商业储能商业模式的升级将成为必然发展空间非常可观资料来源国家发改委中国政府网国家能源局国家电网华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1422电力体制改革加速推动新型电力系统体系建设u2023年5月15日国家发改委印发关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知本轮输配电价改革在完善输配电价监管体系加快推动电力市场建设等方面迈出了重要步伐其中单列上网环节线损费用在电价中明确系统运行费用包括辅助服务费用等使得中间环节电价更加透明利于推动灵活性调节资源发展容量管理在工商业用户中的价值进一步凸显同时鼓励用户提高负荷率负荷率达标260kWhkVA及以上可享受输配电价优惠工商业企业通过储能用户侧节能虚拟电厂等实现有效负荷管理实现最优容量配置提高负荷率从而有效节约用电成本等资料来源国家发改委中国政府网国家能源局华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1523需求响应政策日趋完善负荷侧调节能力加强电力需求侧管理办法征求意见稿中关于需求侧响应的重点u随着国内极端天气和缺电现象愈发频繁2023年5月19日国家发改委发布了电力需求侧管理办法征求意见稿电力负荷管理办法征求意见稿对新形势下需求侧管理政策进行整合和提升此次修订后的两个管理办法中均明确提出到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的35其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40的省份达到5或以上此次电力部分省份电力需求响应补贴政策需求侧以及电力负荷管理办法引导电力用户自愿序号时间省份政策文件调整用电行为实现削峰填谷提高电力系统灵12023531浙江2023年瑞安市有序用电和电力需求响应工作方案22023519广东关于广东省市场化需求响应相关事项的通知活性促进了可再生能源电力消纳用户侧储能32023427云南2023年云南电力需求响应方案分布式电源等需求侧资源有望通过提供需求响应42023421甘肃甘肃电力需求响应市场实施方案服务而受益52023419四川关于四川电网试行需求侧市场化相应电价政策有关事项的通知62023418福建厦门市电力需求响应实施方案2023-2025年资料来源北极星储能网国家能源局华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1624推进电力现货市场建设虚拟电厂逐步落地u我国政策支持虚拟电厂的发展国家发展改革委等部门印发的十四五现代能源体系规划以及天津北京上海等10余省份相继发布的十四五能源电力发展规划及碳达峰实施方案均对发展虚拟电厂提出明确要求u虚拟电厂是火力发电厂等传统电厂的进一步升级以看不见的形式存在附加了对新能源发电厂储能设施等资源的调度整合能力通过虚拟电厂原本的一片散沙的各能源主体将被整合起来参与国家电网的运行和电力市场的交易随着虚拟电厂逐渐成熟储能市场也必将迎来不同程度的增长部分省市虚拟电厂政策资料来源智研咨询华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1725限电政策频出工商业储能需求上行年限电政策一览表u随着近年来多地电力供需失衡情况的2021-2022发生为持续刺激电力保供需求限时间省份文件发行主体主要内容202109云南关于坚决做好能耗云南发改委要求加强重点行业生产管控包括确保绿色铝电政策被频频推出比如云南在2021双控有关工作的通知企业9-12月份月均产量不高于8月份产量年至今屡次受到枯水期的影响水力日照市发展和改革受电煤供需矛盾加剧和高温天气影响山东电202109山东关于有序用电的紧委员会国网日照网供电能力急剧下降电力供应出现较大缺口发电严重短缺被迫多次采取限电政急预警通知供电公司电力供需形势十分严峻根据省内电力缺口规模分红橙黄蓝4个策导致当地企业大幅减产国内202109贵州2021年贵州省有贵州省能源局等级进行预警电网企业按预警响应等级和有序用电方案序用电响应企业序位表并结合实际情况合理限电政策频发带来了工商业用户安排有关企业错迎峰生产群体的电力保供需求关于扩大工业企业四川省经济和信息从8月15日起在全省除攀枝花凉山的19202208四川让电于民实施范围的化厅和国网四川省个市州扩大工业企业让电于民实施范围紧急通知电力公司对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户实施生产全停u工商企业配置储能可以在停电限电致全市电力用户节安徽省合肥市发改倡导工业企业通过计划检修等方式错避峰让电202208安徽约用电倡议书委国网合肥供电主动支持缓解用电高峰时段供电压力时作为备用电源减少因停工造成的公司工业企业科学调整和合理安排生产计划通过不必要的资金亏损可以预见工商调班运营错峰运行等方式支持缓解用电高制冷温度不低于武汉发改委武汉峰时段供电压力积极采用符合国家能效标准业储能将成为国内企业实现紧急备电202208湖北26节电倡议书市经济和信息化局的节能设备避免设备空载运行规范使用空调照明等用电设备设施有序使用高耗能设维持正常经营降低电费支出的重要备减少非生产非必需用电降低用能成本手段资料来源中国经济网澎湃新闻北极星售电网中国政府网华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1826辅助服务及隔墙售电政策出台刺激工商业储能发展u电力辅助服务是指各类并网主体在正常电能生产输送使用外为维护电力系统的安全稳定运行保证电能质量促进清洁能源消纳提供的服务u在辅助服务方面储能已逐步融入市场主体2021年12月国家能源局发布并网主体并网运行管理规定电力系统辅助服务管理办法21号文之后华北华东西北江苏山西等地陆续出台了具体的实施细则形成了有功平衡服务无功平衡服务事故应急及恢复服务三大类主要应用其中在十四五期间储能主要关注有功平衡服务主要是调峰调频辅助服务尤其是一次调频二次调频辅助服务辅助服务政策类别时间文件名发行主体主要内容南方区域国家能源局鼓励以配建形式存在的新型储能项目通过技术改造电力辅助服南方监管局达到同等技术条件和安全标准时可选择转为独立储202206务管理实施会同云南能电站参与系统运行鼓励探索同一储能主体可以按细则贵州能源监照部分容量独立部分容量联合两种方式同时参与的辅助服务管办调度运行和市场模式电力辅助鼓励新型储能可调节负荷等并网主体参与电力辅助202112服务管理办国家能源局服务法资料来源国家能源局北极星售电网中国电力网华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19目录01工商业储能简介利好政策不断出新催化工商业储能发展02高温持续成本下行工商业储能经济性不断提升03相关标的04投资建议和风险提示05请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明20