投资要点
　　多家扫地机品牌推出新品，5000+元价格带产品进一步丰富。近日，科沃斯、追觅、云鲸先后推出战略新品，产品性能较以往显著突破，多项创新性技术如半固态激光雷达应用、AINA模型、仿生机械臂、主动式毛发切割滚刷、轻集尘等技术面市，深度清洁、避障技术等用户细分痛点进一步解决，产品力再上台阶，有望进一步强化扫地机刚需属性、推动产品渗透率提升。
　　7月空调内外销双增，内销增速更优。根据产业在线，7月家用空调售1660.9万台，同比+22.9%，其中内销出货1175.5万台，同比+27.6%，出口出货485.5万台，同比+12.9%。内销市场，得益于低基数效应和高温天气催化，7月仍延续较快增长，23冷年顺利收官；外销市场，根据NASA，23年7月是自1880年有全球气温记录以来平均气温最高的月份，在去年低基数背景下，随着全球高温天气刺激终端需求增长、海外渠道库存逐步消化，7月出口端迎来较好增长。展望下半年，国内地产政策放松可期、新冷年开盘补库。7月白电出口量延续增长，冰洗增速领先。根据海关总署，2023年7月我国空冰洗出口量分别为308/603/232万台，同比+1.3%/+28.6%/24.7%，出口额分别为50002.8/74512.2/27338.1万美元，同比-15.4%/+9.7%/+24.7%。
　　跨境电商快速发展，外贸趋势向好。根据亚马逊全球开店发布的《2023中国出口跨境电商白皮书》，23H1中国出口跨境电商同比增长19.9%，增速约为22年全年中国出口跨境电商增速的2倍，18-22年我国跨境电商出口规模CAGR为28.6%，保持良好的发展势头。从全球角度来看，预计2027年，中国以外全球零售电商总量将达到4万亿美元，占海外零售的比例提升至14.9%，电商零售渠道愈发重要。在此趋势下，22年我国新增60个跨境电商综试区，累计高达165个，政策助力下我国外贸结构持续优化，有望推动我国外贸迎来新机遇。
　　投资建议：基于近期海外消费表现向好、渠道补库存周期逐步到来以及汇率贬值利好，家电出口改善可期，同时内销层面地产政策有望落地、空调出货端短期延续增长、清洁等品类渗透率空间巨大，综上我们继续看好板块基本面表现，建议重点关注出口链、地产链、空调三大方向：第一，出口链，Q2部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好，基于低基数效应、旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值，小厨电出口有望逐步改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，建议关注石头科技、科沃斯、泉峰控股、新宝股份；第二，地产链厨电板块，一二线地产宽松政策有望落地，一二线占比较高的龙头将受益，建议关注老板电器、火星人；第三，空调板块，7月空调内销出货+27.6%、延续强劲表现，考虑到今年旺季渠道库存消化较好、新冷年开盘临近，下半年空调有望延续较好增长势头，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电。
　　风险提示：市场需求低迷；地产修复不及预期；原材料价格上涨等。
　　

研究报告全文：2023年08月20日行业研究证券研究报告家电行业周报清洁新品发布空调延续增长板块景气向好可期投资评级领先大市-B维持投资要点首选股票评级多家扫地机品牌推出新品5000元价格带产品进一步丰富近日科沃斯追觅云鲸先后推出战略新品产品性能较以往显著突破多项创新性技术如半固态激光雷达应用AINA模型仿生机械臂主动式毛发切割滚刷轻集尘等技术面市深度清洁避障技术等用户细分痛点进一步解决产品力再上台阶有一年行业表现望进一步强化扫地机刚需属性推动产品渗透率提升7月空调内外销双增内销增速更优根据产业在线7月家用空调售16609万台同比229其中内销出货11755万台同比276出口出货4855万台同比129内销市场得益于低基数效应和高温天气催化7月仍延续较快增长23冷年顺利收官外销市场根据NASA23年7月是自1880年有全球气温记录以来平均气温最高的月份在去年低基数背景下随着全球高温天气刺激终端需求增长海外渠道库存逐步消化7月出口端迎来较好增长资料来源聚源展望下半年国内地产政策放松可期新冷年开盘补库7月白电出口量延续增长冰洗增速领先根据海关总署2023年7月我国空冰洗出口量分别为308升幅1M3M12M603232万台同比13286247出口额分别为50002874512227相对收益-25859813873381万美元同比-15497247绝对收益-431191503吴东炬跨境电商快速发展外贸趋势向好根据亚马逊全球开店发布的2023中国出分析师执业证书编号口跨境电商白皮书中国出口跨境电商同比增长增速约为SACS091052307000223H119922wudongjuhuajinsccn年全年中国出口跨境电商增速的2倍18-22年我国跨境电商出口规模CAGR相关报告为286保持良好的发展势头从全球角度来看预计2027年中国以外全家电内销出口向好可期继续看好板块表球零售电商总量将达到4万亿美元占海外零售的比例提升至149电商零现-家电周报2023813售渠道愈发重要在此趋势下22年我国新增60个跨境电商综试区累计高达165个政策助力下我国外贸结构持续优化有望推动我国外贸迎来新机遇投资建议基于近期海外消费表现向好渠道补库存周期逐步到来以及汇率贬值利好家电出口改善可期同时内销层面地产政策有望落地空调出货端短期延续增长清洁等品类渗透率空间巨大综上我们继续看好板块基本面表现建议重点关注出口链地产链空调三大方向第一出口链Q2部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好基于低基数效应旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值小厨电出口有望逐步改善而在新品投放营销加强以及渠道扩张推动下清洁电器海外有望迎来进一步向好建议关注石头科技科沃斯泉峰控股新宝股份第二地产链厨电板块一二线地产宽松政策有望落地一二线占比较高的龙头将受益建议关注老板电器火星人第三空调板块7月空调内销出货276延续强劲表现考虑到今年旺季渠道库存消化较好新冷年开盘临近下半年空调有望延续较好增长势头建议关注美的集团海尔智家海信家电风险提示市场需求低迷地产修复不及预期原材料价格上涨等httpwwwhuajinsccn116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报内容目录一清洁新品发布空调延续增长板块景气向好可期4一多款扫地机新品发布产品渗透率有望提升4二7月空调内外销双增白电出口量延续增长5三跨境电商快速发展外贸趋势向好7四投资建议建议重点关注出口链地产链空调7二近期数据跟踪7一板块行情及重点公司估值7二房地产数据9三原材料价格数据10四汇率水平11五海运价格数据12三资金情况12四近期公司公告新闻13五风险提示14图表目录图1近期扫地机新品5图22023年7月全国月平均气温距平分布图6图32022年7月全国月平均气温距平分布图6图4我国白电月度出口量表现6图5我国白电月度出口额表现6图6近5年中国跨境电商出口7图7海外零售电商预测规模7图8上周家电行业市场表现8图9月初至今家电行业市场表现8图10年初至今家电行业市场表现8图11家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股9图12家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股9图13近期地产成交套数及同比情况10图14近期地产成交面积及同比情况10图15近期一二三线城市地产成交套数情况10图16近期一二三线城市地产成交面积情况10图17本周铜价同比上涨11图18本周铝价同比上涨11图19近期冷轧价格同比下降11图20本周ABS价格同比下降11图21本周美元兑人民币汇率上调人民币贬值11图22本周美西航线指数均环比下降欧洲美东航线环比上升12表17月空调产业在线出货端表现6httpwwwhuajinsccn216请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表2家电板块本周个股估值情况9表3本周北上资金流动情况12httpwwwhuajinsccn316请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报一清洁新品发布空调延续增长板块景气向好可期一多款扫地机新品发布产品渗透率有望提升多家扫地机品牌推出新品5000价格带产品进一步丰富近日科沃斯追觅云鲸先后推出战略新品产品性能较以往显著突破多项创新性技术如半固态激光雷达应用AINA模型仿生机械臂主动式毛发切割滚刷轻集尘等面市深度清洁避障技术等用户细分痛点进一步解决产品力再上台阶有望进一步强化扫地机刚需属性推动产品渗透率提升具体新品情况如下科沃斯8月17日科沃斯举办新品发布会推出战略新品地宝X25399元X2Pro5999元窗宝W2将于12月上市和沁宝Z27999元其中X2系列采用全新设计的方形机身贴边清洁能力增强机身高为95mm宽为32mm可轻松进入狭窄低矮区域同时采用全新自研双目半固态激光雷达并结合首创AINA模型中的深度学习和强化学习首次引入动态避障可根据外部实时环境动态调整行走路线灵活躲避障碍物实现更精准的路径规划除此之外X2系列还具有2cm更长滚刷7500Pa大吸力支持自动洗拖布自动集尘15mm拖布抬升55热水洗拖布实时视频双向语音等多向功能产品力再度升级追觅继X20系列之后8月追觅于世界机器人大会再度推出仿生机械臂尖端旗舰扫拖机器人X30目前该产品尚未上市发售根据追觅科技和中国家电网公众号相较于X20的7000pa大吸力X30进一步抬升至8000pa同时搭载多项行业首创技术如基站UV紫外线杀菌主动式毛发切割滚刷并将全球首创仿生机械臂技术升级至20版本贴边距离2mm还可实现双刮条主动式自清洁全能基站主机水路自清洗升级版智能复洗复拖智能识别60障碍物等清洁能力显著提升云鲸近期云鲸发布新品J4定价5100元根据天猫官方旗舰店和中国家电网J4具备7800pa领先吸力采用首创气旋导流式防缠绕滚刷防缠绕技术已通过SGS莱茵两大国际权威机构双重认证达到业界领先水平同时云鲸J4采用全新升级的IPS40鲸灵感知系统三向激光空间感知系统实现毫米级测距更快建图和避障配备鲸灵托管20不仅可以实现智能区域定制自动复扫复洗复拖还可支持智能地毯清洁策略另外J4还搭载业内首创轻集尘系统其由灰尘过滤垃圾压缩集尘抑菌免维护和集尘降噪四大系统组成可在扫地机器人内部完成自动集尘同时升级水路风路地面全链路抑菌系统除菌水平再上台阶产品综合实力较以往显著提升httpwwwhuajinsccn416请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图1近期扫地机新品资料来源科沃斯云鲸天猫官方旗舰店追觅科技华金证券研究所二7月空调内外销双增白电出口量延续增长7月空调内外销双增内销增速更优根据产业在线2023年7月家用空调生产16453万台同比320销售16609万台同比229其中内销出货11755万台同比276出口出货4855万台同比129工业库存17797万台同比24内销市场或得益于低基数效应和高温天气催化7月仍延续较快增长2023冷年实现顺利收官外销市场根据NASA23年7月是自1880年有全球气温记录以来平均气温最高的月份在去年低基数背景下随着全球高温天气刺激终端需求增长海外渠道库存逐步消化渠道提货积极性提升7月出口端迎来较好增长展望下半年国内地产政策放松可期新冷年开盘补库空调内销有望延续较好增长势头httpwwwhuajinsccn516请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图22023年7月全国月平均气温距平分布图图32022年7月全国月平均气温距平分布图资料来源中央气象局华金证券研究所资料来源中央气象局华金证券研究所表17月空调产业在线出货端表现总销量内销出口行业整体品牌同比市占率市占率同比pct同比市占率市占率同比pct同比市占率市占率同比pct23M723年累计23年累计23M723年累计23年累计23M723年累计23年累计行业整体229--276--129--美的161307-158232298-140153215-151格力158232-176193280-26527158-214海尔23092-040280114-03438558-115资料来源产业在线华金证券研究所7月白电出口量延续增长冰洗增速领先根据海关总署2023年7月我国空冰洗出口量分别为308603232万台同比13286247出口额分别为500028745122273381万美元同比-15497247冰洗出口额增速优于空调图4我国白电月度出口量表现图5我国白电月度出口额表现资料来源海关总署华金证券研究所资料来源海关总署华金证券研究所httpwwwhuajinsccn616请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报三跨境电商快速发展外贸趋势向好跨境电商快速发展外贸趋势向好根据亚马逊全球开店发布的2023中国出口跨境电商白皮书2023H1中国出口跨境电商同比增长199增速约为22年全年中国出口跨境电商增速的2倍实现加速发展2018-2022年我国跨境电商出口规模逐年递增CAGR为286保持着良好的发展势头从全球角度来看预计2027年中国以外全球零售电商总量将达到4万亿美元占海外零售的比例提升至149电商零售渠道愈发重要在此趋势下22年我国新增60个跨境电商综试区累计高达165个政策助力下我国外贸结构持续优化有望推动我国外贸迎来新机遇图6近5年中国跨境电商出口图7海外零售电商预测规模资料来源亚马逊全球开店华金证券研究所资料来源亚马逊全球开店华金证券研究所四投资建议建议重点关注出口链地产链空调基于近期海外消费表现向好渠道补库存周期逐步到来以及汇率贬值利好家电出口改善可期同时内销层面地产政策有望落地空调出货端短期延续增长清洁等品类渗透率空间巨大综上我们继续看好板块基本面表现建议重点关注出口链地产链空调三大方向第一出口链Q2部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好基于低基数效应旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值小厨电出口有望逐步改善而在新品投放营销加强以及渠道扩张推动下清洁电器海外有望迎来进一步向好建议关注石头科技科沃斯泉峰控股新宝股份第二地产链厨电板块一二线地产宽松政策有望落地一二线占比较高的龙头将受益建议关注老板电器火星人第三空调板块7月空调内销出货276延续强劲表现考虑到今年旺季渠道库存消化较好新冷年开盘临近下半年空调有望延续较好增长势头建议关注美的集团海尔智家海信家电二近期数据跟踪一板块行情及重点公司估值httpwwwhuajinsccn716请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报上周沪深300指数下跌258家电板块下跌148相对收益110具体子板块来看白电板块下跌122黑电板块下跌189小家电板块下跌147厨电板块下跌148上周细分板块均实现正的超额收益图8上周家电行业市场表现资料来源wind华金证券研究所图9月初至今家电行业市场表现图10年初至今家电行业市场表现资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所上周涨跌幅排名前八个股分别为同星科技1136三星新材704欧圣电气635德昌股份607ST同洲316立霸股份303亿田智能244德尔玛223涨跌幅排名后八个股分别为康盛股份-1146火星人-795创维数字-694飞科电器-633极米科技-578宏昌科技-571小崧股份-479民爆光电-450httpwwwhuajinsccn816请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图11家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股图12家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所表2家电板块本周个股估值情况板块家电标的总市值亿元市盈率PETTM市盈率PE2023E海尔智家21622714261271白电美的集团38478912651156格力电器199802812735老板电器2548115991301大厨电火星人856428242016亿田智能406019721608科沃斯4153425942147石头科技3482233332511光峰科技1012068206753极米科技928821491697小家电九阳股份1119823111538苏泊尔3872219211723小熊电器1002222421991新宝股份1440215621394飞科电器3061433772794三花智控9891936353165零部件盾安环境1301814171782资料来源wind华金证券研究所注市盈率PE2023E来自wind一致预期更新时间为8月18日二房地产数据近期商品房成交表现低迷根据Wind本周8月14日-8月18日我国30大中城市商品房成交套数同比-308030大中城市商品房成交面积同比-2884httpwwwhuajinsccn916请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图13近期地产成交套数及同比情况图14近期地产成交面积及同比情况资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所本周二线城市地产成交增速环比改善本周8月14日-8月18日30大中城市中一线二线三线城市商品房成交套数同比分别为-3617-1926-4569成交面积方面一线二线三线城市本周同比分别-3634-1486-5045图15近期一二三线城市地产成交套数情况图16近期一二三线城市地产成交面积情况资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所三原材料价格数据本周铜价铝价同比上涨ABS塑料同比下滑根据Wind最新一周铜价为69010元吨同比上涨950较上周上升025最新一周铝价为18520元吨同比上涨060较上周下降005上周冷轧价格为4677元吨同比下降183最新一周ABS塑料价格为10100元吨同比下滑1140较上周下滑049httpwwwhuajinsccn1016请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图17本周铜价同比上涨图18本周铝价同比上涨资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所图19近期冷轧价格同比下降图20本周ABS价格同比下降资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所四汇率水平截至8月18日美元兑人民币汇率为1美元对729元人民币较上周上调556个基点较前两周上调1094个基点较去年同期上调4808个基点同比706人民币呈现贬值态势图21本周美元兑人民币汇率上调人民币贬值资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn1116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报五海运价格数据本周海运价格同比下跌环比上涨本周美西航线指数为75456周环比290美东线为90550周环比289欧洲线为112849周环比504图22本周美西航线指数均环比下降欧洲美东航线环比上升资料来源wind华金证券研究所三资金情况本周北上资金增持光锋科技石头科技亿田智能火星人极米科技减持科沃斯老板电器格力电器美的集团海尔智家表3本周北上资金流动情况证券代码证券简称本周沪深港股通净沪深股通持股比例本周沪深股通持股比例变动本周股价涨跌幅买入额亿截至8月18日相比8月11日688007SH光峰科技045090048522688169SH石头科技041265253122300911SZ亿田智能012054023244300894SZ火星人003059055-795688696SH极米科技002078075-578603486SH科沃斯-013290293-320002508SZ老板电器-027793804-074000651SZ格力电器-05610111013-120000333SZ美的集团-38319912000-071600690SH海尔智家-39510731100-292资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn1216请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报四近期公司公告新闻1长虹美菱发布2023年半年度报告公司23H1实现收入12829亿元同比2547实现归母净利润358亿元同比49305实现扣非归母净利润382亿元同比9199882光锋科技发布2023年半年度报告公司23H1实现收入1073亿元同比-1545实现归母净利润075亿元同比6298实现扣非归母净利润034亿元同比55553海容冷链发布2023年半年度报告公司23H1实现收入2010亿元同比626实现归母净利润270亿元同比3374实现扣非归母净利润269亿元同比36844苏泊尔发布回购股份进展公告截止2023年8月18日公司已回购股份数量6700000股占公司总股本的083最高成交价为5279元股最低成交价为4437元股支付的总金额为3302246万元不含交易费用因公司将于2023年8月31日披露2023年半年度报告根据深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号-回购股份第十七条的规定公司已进入不得回购股份期间5公牛集团发布2023年半年度报告公司23H1实现收入7592亿元同比1103实现归母净利润1822亿元同比2083实现扣非归母净利润1666亿元同比21336北鼎股份发布2023年半年度报告公司23H1实现收入321亿元同比下降1286实现归母净利润038亿元同比6676实现扣非归母净利润034亿元同比7854基本每股收益012元7海关总署最新数据显示2023年7月中国出口家用电器32109万台同比增长451-7月累计出口205002万台同比增长19具体来看7月出口空调308万台同比增长131-7月累计出口3475万台同比下降127月出口冰箱603万台同比增长2861-7月累计出口3772万台同比增长507月出口洗衣机232万台同比增长2501-7月累计出口1559万台同比增长3807月出口液晶电视机850万台同比增长081-7月累计出口5588万台同比增长83来源中国家电网88月14日商务部等9部门办公厅室印发县域商业三年行动计划2023-2025年的通知其中提出加大优质商品投放力度发挥电商平台大数据优势依法依规开展消费数据分析应用引导生产厂商为农村市场生产投放更多适销对路的商品继续支持新能源汽车绿色智能家电绿色建材和家具家装下乡加快农村充换电设施建设完善售后回收服务网络促进农村大宗商品消费更新换代来源证券时报网9京东集团发布2023年二季度及中期业绩核心指标全面超出预期8月16日以向新启航家速共赢为主题的京东家电家居生活事业部产业带发布会浙江站活动在义乌开启据悉本次活动将在京东春晓计划推出的0元试运营等12项基础扶持政策上还专门针对产业带商家推出了全链路全维度的成长支持举措此外京东家电家居生活事业部将在10个重点产业带设置产业带商服中心为本地商家提供入驻资源等来源金融界108月16日以促进家电家居建材一体化消费为主题的中国舒适智能家居消费节北京峰会在京圆满落幕标志着我国舒适智能家居行业正迎来新的发展机遇在政府大力支持行httpwwwhuajinsccn1316请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报业助力和企业合作共赢下未来舒适智能家居将会越来越贴近人们的需求并为人们创造更加智能舒适安全环保的生活方式改善人们美好的生活形式来源腾讯新闻118月16日在中国舒适智能家居消费节北京峰会上苏宁易购北区执行总裁郝嘉表示北京苏宁易购进一步加码以旧换新补贴刺激家电市场存量用户的换新需求拉动内需消费818换新消费风暴期间我们目标要实现5万台旧家电的回收预计带来2亿的额外增量818期间苏宁易购将参与全国绿色智能家电消费季等活动北京苏宁易购运营总经理王燕表示大促期间北京苏宁易购通过京彩绿色消费券发放数码外卖消费券空调产品365天只换不修等八大举措保障消费者权益来源新京报五风险提示市场需求不足房地产持续转弱原材料价格上涨行业竞争加剧等httpwwwhuajinsccn1416请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明吴东炬声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1516请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1616请务必阅读正文之后的免责条款部分