投资建议：1）23H1房屋竣工面积累计同比+19%，叠加政策刺激绿色家电消费和下沉市场活力，厨电迎来修复时机。受“保交楼”政策影响，叠加多项政策对挖掘下沉市场活力，和推进绿色家电下乡的重视，我们认为有利于拉动厨电需求弹性逐步释放，率先利好于厨电龙头品牌，建议关注老板电器（002508.SZ）。2）小家电行业整体承压，个护小家电赛道逆势升温。23H1电吹风/电动牙刷/电动剃须刀的零售额分别同比+26.3%/+8.3%/+22.7%。在颜值经济趋势下，以及产品拓展新场景和新形态的共同作用，细分需求被激发，对个护小家电的需求起到有力的推动作用，建议关注飞科电器（603868.SH）和科沃斯（603486.SH）。
　　市场行情回顾：本月（2023.7.15-2023.8.15，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数下跌2.68%，在申万31个一级行业中位于第23位，相对沪深300、上证指数、深证成指、创业板指分别变化-2.56pcts、-2.42pcts、-0.44pcts、+0.36pcts。子板块中其他家电、厨卫电器、小家电、白色家电、家电零部件、照明设备、黑色家电的涨跌幅分别为4.09%、0.06%、-1.82%、-2.52%、-3.45%、-3.78%、-5.82%。
　　行业数据追踪：根据产业在线和奥维云网数据，1）空调：2023年6月，家用空调实绩产量同比+35.27%，销量同比+26.16%，内销同比+32.01%，出口量同比+15.01%。2）冰箱：产量同比+21.53%，销量同比+19.19%，内销同比+5.82%，出口同比+28.10%。3）洗衣机：产量同比+19.93%，销量同比+21.03%，内销同比-0.52%，出口同比+60.60%。4）扫地机器人：2023年7月扫地机器人线下总销额为1969.73万元，同比+42.87%，销量同比+51.46%，均价同比-6.11%；线上总销额为3.47亿元，同比+1.46%，销量同比-1.33%，均价同比+2.84%。5）洗地机：线下总销额2901.40万元，同比-2.17%，销量同比+2.95%，均价同比-4.52%；线上总销额为3.16亿元，同比+9.81%，销量同比+32.83%，均价同比-17.33%。
　　上游原材料价格：2023年7月，LME铜现货价8445美元/吨，月度同比+12.16%，月度环比+0.70%；LME铝现货价2152美元/吨，月度同比-10.38%，月度环比-1.32%；螺纹钢价3684元/吨，月度同比-7.63%，月度环比+0.48%；中塑价格指数为745，月度同比-9.43%，月度环比+1.59%。
　　公司动态：1）新一轮空调冷年启动，存量市场上空调企业更注重结构优化；2）上半年全球TV出货量同比下降1.7%，海信TCL延续强势增长；3）家电家装作为消费提振重要领域，多地响应政策发放消费券
　　风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，汇率波动风险。

研究报告全文：证券研究报告行业月度点评家用电器家电促消费政策频出有望刺激内需2023年08月15日2022A2023E2024E重点股票评级EPS元PE倍EPS元PE倍EPS元PE倍评级同步大市科沃斯297266133123883912021买入评级变动维持石头科技126321851478186717641564买入海尔智家156158316614881851335买入行业涨跌幅比较飞科电器189393725429243142368增持老板电器166175817516671881552买入家用电器沪深30012资料来源同花顺iFind财信证券2投资要点-8投资建议123H1房屋竣工面积累计同比19叠加政策刺激绿-18色家电消费和下沉市场活力厨电迎来修复时机受保交楼政策2022-082022-112023-022023-052023-08影响叠加多项政策对挖掘下沉市场活力和推进绿色家电下乡的重1M3M12M视我们认为有利于拉动厨电需求弹性逐步释放率先利好于厨电龙头品牌建议关注老板电器002508SZ2小家电行业整体承压家用电器-332211103个护小家电赛道逆势升温23H1电吹风电动牙刷电动剃须刀的零售沪深300-135-232-822额分别同比26383227在颜值经济趋势下以及产品拓展新场景和新形态的共同作用细分需求被激发对个护小家电的需杨甫分析师求起到有力的推动作用建议关注飞科电器603868SH和科沃斯执业证书编号S0530517110001yangfuhnchasingcom603486SH周心怡研究助理市场行情回顾本月2023715-2023815下同家用电器行业行情zhouxinyi67hnchasingcom如下申万家用电器指数下跌268在申万31个一级行业中位于第23位相对沪深300上证指数深证成指创业板指分别变化-256pcts相关报告-242pcts-044pcts036pcts子板块中其他家电厨卫电器小家1家用电器行业2023年7月报空调排产依电白色家电家电零部件照明设备黑色家电的涨跌幅分别为然稳定向上半年报有望业绩兑现2023-07-18409006-182-252-345-378-5822清洁电器行业深度参考空调行业以必选行业数据追踪根据产业在线和奥维云网数据1空调2023年6家电视角看清洁电器发展2023-06-29月家用空调实绩产量同比3527销量同比2616内销同比3家用电器行业点评618家电行业整体表现3201出口量同比15012冰箱产量同比2153销量同平淡不乏结构性亮点2023-06-27比1919内销同比582出口同比28103洗衣机产量同比1993销量同比2103内销同比-052出口同比60604扫地机器人2023年7月扫地机器人线下总销额为196973万元同比4287销量同比5146均价同比-611线上总销额为347亿元同比146销量同比-133均价同比2845洗地机线下总销额290140万元同比-217销量同比295均价同比-452线上总销额为316亿元同比981销量同比3283均价同比-1733上游原材料价格2023年7月LME铜现货价8445美元吨月度同比1216月度环比070LME铝现货价2152美元吨月度同比-1038月度环比-132螺纹钢价3684元吨月度同比-763月度环比048中塑价格指数为745月度同比-943月度环比159此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告公司动态1新一轮空调冷年启动存量市场上空调企业更注重结构优化2上半年全球TV出货量同比下降17海信TCL延续强势增长3家电家装作为消费提振重要领域多地响应政策发放消费券风险提示原材料价格波动市场竞争加剧汇率波动风险此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1投资建议52市场行情回顾521市场表现522估值情况623个股涨跌幅情况73地产数据84行业数据跟踪841白电空调维持稳增冰洗排产逐渐提速842清洁电器零售端表现较好扫地机线下渠道增速高于洗地机115上游原材料126行业动态1361新一轮空调冷年启动存量市场上空调企业更注重结构优化1362上半年全球TV出货量同比下降17海信TCL延续强势增长1363家电家装作为消费提振重要领域多地响应政策发放消费券147风险提示14图表目录图1申万子行业月度涨跌幅情况6图2家用电器子板块月度涨跌幅情况6图3家电行业全部A股沪深300历史估值情况7图4家电对全部A股沪深300的溢价率7图5本月度家用电器子板块估值情况7图6家电行业本月涨幅前五8图7家电行业本月跌幅前五8图8我国房地产新开工面积竣工面积和销售面积同比增速8图9家用空调产销量及同比增速9图10家用空调内外销量及同比增速9图11家用空调排产量及同比增速9图12家用空调终端零售情况9图13冰箱产销量及同比增速10图14冰箱内外销量及同比增速10图15冰箱排产量及同比增速10图16冰箱终端零售情况10图17洗衣机产销量及同比增速11图18洗衣机内外销量及同比增速11图19洗衣机排产量及同比增速11图20洗衣机终端零售情况11图21扫地机器人线下销售情况12图22扫地机器人线上销售情况12图23洗地机线下销售情况12图24洗地机线上销售情况12图25LME铜现货价格走势美元吨12此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图26LME铝现货价格走势美元吨12图27螺纹钢价格走势元吨13图28中国塑料城价格指数走势13此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1投资建议123H1房屋竣工面积累计同比19叠加政策刺激绿色家电消费和下沉市场活力厨电迎来修复时机2023年上半年房屋竣工面积累计同比19受保交楼政策影响竣工面积回升一定程度上率先带动厨电板块的需求再叠加多项政策对挖掘下沉市场活力和推进绿色家电下乡的重视我们认为有利于拉动厨电需求弹性逐步释放由于一二线城市房屋竣工节奏快于三四线利好于厨电龙头品牌建议关注老板电器002508SZ2小家电行业整体承压个护小家电赛道逆势升温根据奥维云网数据2023H1厨小电行业整体零售额2755亿元同比-85零售量13101万台同比08环境小家电中仅以净水机净饮器和洗地机销额增速为正在行业整体普遍承压消费潜力不足的情况下个护小家电高开稳走23H1电吹风电动牙刷电动剃须刀的零售额分别为392286485亿元分别同比26383227在颜值经济趋势下以及产品拓展新场景和新形态的共同作用细分需求被激发对个护小家电的需求起到有力的推动作用建议关注飞科电器603868SH和科沃斯603486SH2市场行情回顾21市场表现本月2023715-2023815下同家用电器行业行情如下申万家用电器指数下跌268在申万31个一级行业中位于第23位相对沪深300上证指数深证成指创业板指分别变化-256pcts-242pcts-044pcts036pcts子板块中其他家电厨卫电器小家电白色家电家电零部件照明设备黑色家电的涨跌幅分别为409006-182-252-345-378-582此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图1申万子行业月度涨跌幅情况15105-011-2680300钢铁环保综合汽车煤炭通信银行传媒电子房地产计算机-5沪深轻工制造美容护理商贸零售建筑装饰上证指数纺织服饰基础化工电力设备公用事业创业板指非银金融建筑材料交通运输食品饮料社会服务深证成指医药生物有色金属农林牧渔家用电器石油石化机械设备国防军工-10资料来源同花顺iFinD财信证券图2家用电器子板块月度涨跌幅情况6409420060-2-182-252-4-345-378-6-582-8资料来源同花顺iFinD财信证券22估值情况估值方面本月申万家用电器板块市盈率为2184倍TTM中位数剔除负值下同全部A股的市盈率2533倍申万家用电器板块相较全部A股折价1377沪深300市盈率为2030倍申万家用电器板块相较沪深300溢价759子板块方面本月家电零部件黑色家电小家电其他家电照明设备厨卫电器白色家电的估值分别为2732倍2609倍2306倍2090倍2064倍1636倍1617倍此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图3家电行业全部A股沪深300历史估值情况图4家电对全部A股沪深300的溢价率家用电器沪深300全部A股家用电器全部A股家用电器沪深3001002580260154012005002022120720220725202304242022072520221207202304242010-01-042010-10-112012-08-172014-09-302018-01-232018-10-262020-09-072021-06-102022-03-112010-05-202011-02-232011-07-062011-11-182012-04-092012-12-312016-07-082018-06-122019-03-132019-07-252019-12-092020-04-242021-01-212021-10-272010-01-042010-05-202012-04-092018-01-232018-06-122020-04-242022-03-112011-02-232011-07-062011-11-182012-08-172012-12-312014-09-302016-07-082018-10-262019-03-132019-07-252019-12-092020-09-072021-01-212021-06-102021-10-272010-10-11资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券图5本月度家用电器子板块估值情况3027322609252306209020642016361617151050资料来源同花顺iFinD财信证券23个股涨跌幅情况本月家电行业涨幅前五分别为荣泰健康1004飞科电器931日出东方761彩虹集团642老板电器534跌幅前五分别为德业股份-2774香农芯创-2618奇精机械-2567天银机电-2485小熊电器-1328此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图6家电行业本月涨幅前五图7家电行业本月跌幅前五12小熊电器天银机电奇精机械香农芯创德业股份1004010931-57618642-106534-15-13284-202-250-2485-2567-2618荣泰健康飞科电器日出东方彩虹集团老板电器-30-2774资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券3地产数据我国房屋竣工面积增速维持修复态势根据国家统计局数据我国1-6月房屋竣工面积累计同比1900房屋新开工面积累计同比-2430商品房销售面积累计同比-530在各项政策利好刺激下竣工增速从2月起开始修复稳步提升图8我国房地产新开工面积竣工面积和销售面积同比增速房屋新开工面积累计同比房屋竣工面积累计同比商品房销售面积累计同比120100806040200-20-40-60资料来源同花顺iFinD财信证券4行业数据跟踪41白电空调维持稳增冰洗排产逐渐提速6月空调仍产销双旺根据产业在线数据显示2023年6月家用空调实绩产量175770万台同比3527销量182833万台同比2616内销125528万台同比3201出口量57305万台同比15018月计划排产量131200万台同比2176此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告从排产上看8月开始进入了新冷年排产节奏增速收窄但同比增速仍有较高增长终端零售受618大促拉动线上高增表现优于线下根据奥维云网数据显示2023年7月空调线上线下零售量同比-1466-2219空调零售开始走弱线上线下零售均价同比058138随零售下滑均价增幅也有所放缓图9家用空调产销量及同比增速图10家用空调内外销量及同比增速家用空调产量万台家用空调销量万台家用空调内销万台家用空调出口万台产量同比右销量同比内销同比右出口同比30001201400150250010012008010001002000608001500405060010002004000500-202000-400-502021-052022-012022-092022-112023-052021-012021-032021-072021-092021-112022-032022-052022-072023-012023-032021-072021-092021-112023-032023-052021-032021-052022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-01资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券图11家用空调排产量及同比增速图12家用空调终端零售情况家用空调排产计划值万台排产同比线上销量yoy线下销量yoy线上均价yoy线下均价yoy200040301501500201010010000-1050500-20-3000-40-502021-012021-032022-012022-112023-012021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092023-032023-052023-07-1002021-062021-082022-062022-082023-082021-102021-122022-022022-042022-102022-122023-022023-042023-062021-04资料来源产业在线财信证券资料来源奥维云网财信证券冰箱产销稳增出口提速根据产业在线数据2023年6月冰箱产量76160万台同比2153销量78366万台同比1919内销36223万台同比582出口61100万台同比28108月冰箱排产948万台同比4976随上半年的去库存接近尾声下半年的排产进度加快冰箱排产量有所增加冰箱线上线下零售均下滑根据奥维云网数据2023年7月线上线下零售量同比-1325-817线上线下零售均价同比918226冰箱零售同样走弱此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图13冰箱产销量及同比增速图14冰箱内外销量及同比增速家用冰箱产量万台家用冰箱销量万台家用冰箱内销万台家用冰箱出口万台产量同比销量同比内销同比出口同比10001507001508006001005001006004005050400300020002001000-500-502021-092021-112022-012023-012023-032023-052021-012021-032021-052021-072022-032022-052022-072022-092022-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052021-01资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券图15冰箱排产量及同比增速图16冰箱终端零售情况冰箱排产计划值万台排产同比线上销量yoy线下销量yoy线上均价yoy线下均价yoy10006080040200206001500400100-20200-40500-600-502021-072021-092022-052023-012021-032021-052021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-032023-052023-072021-012021-092021-112022-072023-052021-052021-072022-012022-032022-052022-092022-112023-012023-032023-072021-03资料来源产业在线财信证券资料来源奥维云网财信证券洗衣机产销稳定增长外销拉动作用明显根据产业在线数据2023年6月洗衣机产量62366万台同比1993销量63318万台同比2103内销30376万台同比-052出口24300万台同比60608月洗衣机排产量58060万台同比263洗衣机的产销保持稳定增长外销增速保持高增预计下半年海外需求同比降有所好转洗衣机零售端承压线上均价有所下滑根据奥维云网数据2023年7月洗衣机线上线下零售量同比-1365-415线上线下零售均价同比-466127洗衣机终端零售也呈下滑洗衣机由于终端需求较弱均价也有所下滑此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图17洗衣机产销量及同比增速图18洗衣机内外销量及同比增速家用洗衣机产量万台家用洗衣机销量万台家用洗衣机内销万台家用洗衣机出口万台产量同比销量同比内销同比出口同比800120500200700100600804001505006030010040040300202005020001000100-200-400-502021-092021-112022-012023-012023-032023-052021-012021-032021-052021-072022-032022-052022-072022-092022-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052021-01资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券图19洗衣机排产量及同比增速图20洗衣机终端零售情况洗衣机排产计划值万台排产同比线上销量yoy线下销量yoy线上均价yoy线下均价yoy800307002015060050010100400300050200-1010000-20-502021-012021-032022-012022-112023-012021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092023-032023-052023-07-1002021-052022-012022-092022-112023-052023-072021-072021-092021-112022-032022-052022-072023-012023-032021-03资料来源产业在线财信证券资料来源奥维云网财信证券42清洁电器零售端表现较好扫地机线下渠道增速高于洗地机扫地机器人线上销量降幅收窄线下保持较高增速根据奥维云网数据2023年7月扫地机器人线下总销额为196973万元同比4287销量4691台同比5146均价4180元同比-611线上总销额为347亿元同比146销量1202万台同比-133均价2935元同比284洗地机新兴渠道拓展有效线上增速优于线下2023年7月洗地机线下总销额为290140万元同比-217销量088万台同比295均价3339元同比-452线上总销额为316亿元同比981销量1320万台同比3283均价2394元同比-1733由于新兴渠道拓展比较成功洗地机线上增速优于线下此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图21扫地机器人线下销售情况图22扫地机器人线上销售情况线下销量台销量yoy均价yoy扫地机器人线上销量万台销量yoy均价yoy16000120120801400010060801001200060401000080402080002060060000-20404000-20-40202000-60-400-800-602021-012021-072022-012022-072023-012023-072020-012020-042020-072020-102021-042021-102022-042022-102023-042021-012022-042023-072020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-072022-102023-012023-042020-01资料来源奥维云网财信证券资料来源奥维云网财信证券图23洗地机线下销售情况图24洗地机线上销售情况洗地机线下销额万元销额增速洗地机线上销额亿元销额增速销量yoy均价yoy线上销量增速均价同比700030060002501650050002001440012400015010300300010082002000506100410000200-500-100资料来源奥维云网财信证券资料来源奥维云网财信证券5上游原材料2023年7月LME铜现货价8445美元吨月度同比1216月度环比070LME铝现货价2152美元吨月度同比-1038月度环比-132螺纹钢价3684元吨月度同比-763月度环比048中塑价格指数为745月度同比-943月度环比159图25LME铜现货价格走势美元吨图26LME铝现货价格走势美元吨现货结算价LME铜现货结算价LME铝1200045004000100003500800030002500600020004000150010002000500002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券此报告仅供内部客户参考-12-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图27螺纹钢价格走势元吨图28中国塑料城价格指数走势中国塑料城PP指数现货价螺纹钢10007000600080050006004000400300020002001000002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券6行业动态61新一轮空调冷年启动存量市场上空调企业更注重结构优化空调行业以8月划分销售淡旺季随着进入2023年8月份新一轮空调冷年开盘空调销售进入淡季各大空调厂家动作不断美的集团格力电器长虹等企业近日下发冷年空调开盘政策或推出新策略从其动作来看新冷年主流家电企业以结构升级为主对经销商等制定的激励政策向中高端领域倾斜从美的空调向各地运营中心下发的2024冷年空调开盘政策通知来看其在概要里强调将持续围绕零售驱动和结构升级柜机大挂美家系列对结构突破的零售客户持续激励实现高质量可持续结构性的长期增长长虹空调业务相关负责人表示新冷年采取政策拉动终端出货让利供应商经销商在经营结构上向高端进行调整和优化格力电器则采取稳健策略尽量保持整个空调价格体系稳定公司相关负责人表示面对高温制冷天花板格力通过不断地进行技术创新研发出高温制冷空调将在新冷年主推相关产品满足市场需求数据来源证券日报62上半年全球TV出货量同比下降17海信TCL延续强势增长根据奥维云网数据2023年上半年全球TV市场仍然持续受到海外高通胀带来的购买力下降与疫情疤痕效应下引发的消费动能不足的影响2023年上半年全球电视出货共892M同比下降17出货面积658M同比增长33平均尺寸497同比增长12由于终端需求的低迷一季度国内海外TV出货同比下降五一促销与618促销备货拉动下4月中国区出货短暂拉升但零售的低迷及渠道的高库存使得增长不能持续二季度国内出货仅增长07由于去年同期战争原因导致的低基数以及面板涨价海外订单提前释放因素影响下二季度海外出货增长38此报告仅供内部客户参考-13-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告从品牌表现来看三星全球出货174M同比下降96三星上半年在新兴市场出货规模相对稳定但在美欧市场出货大幅下降海信含东芝出货延续高速增长态势上半年全球出货124M同比增长223其中内销出货增长112海外出货增长281TCL全球出货118M同比增长162TCL持续推进全球化和科技化发展策略上半年内销出货增长162上半年海外出货增长163数据来源奥维云网63家电家装作为消费提振重要领域多地响应政策发放消费券7月31日国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施一共20条强调了深化国际消费中心城市建设和新能源汽车家居和电子产品餐饮服务文旅等消费方面的措施各地在落实政策中针对绿色节能电器新能源汽车文旅项目发放消费券的力度更大另外还强调了聚焦新兴消费业态全力打造新消费场景在发放方式方面通过各类社交App小程序电商平台网络支付平台发放覆盖面广与日常消费场景结合越来越紧密目前截至8月15日已有北京珠海湖南海南广州等十余地通过发放消费券来促消费扩内需总体上说消费券能刺激消费者进行消费给企业形成正向的现金流是激发消费活力提振消费信心的重要抓手全国多地在商务部大力促进下消费券也保持着较高频率的发放数据来源发改委官方通知各地商务局公告7风险提示原材料价格波动市场竞争加剧汇率波动风险此报告仅供内部客户参考-14-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-15-请务必阅读正文之后的免责条款部分