今日焦點:
　　美東汽車(1268.HK-HK$6.64)-盈警，上半年淨利下降約90%
　　豪華汽車經銷商美東於8月21日發布盈利預警，稱其1H23毛利同比下降約40%，盈利下降約90%，受宏觀環境和消費者信心的拖累。我們預計美東1H23毛利/淨利潤約為人民幣800/34百萬元，毛利率/淨利率為4.6/0.2%（同比-6.0/-2.5個百分點，環比-2.8/-0.9個百分點）。
　　保時捷第二季度在中國市場表現疲軟，銷量同比下降約10%。我們認為經銷商須降低保時捷的價格（而不是之前收取溢價）以吸引汽車購買者。對於寶馬來說，儘管該品牌向經銷商提供補貼，但由於競爭激烈，新車銷售利潤率仍因平均售價大幅折扣而受到嚴重損害。由於欧洲車厂電動汽車轉型進展緩慢以及中國的大幅價格折扣，我們認為豪華車經銷商在2H23仍面臨阻力。
　　我們的觀點：我們相信消費者信心將隨著經濟的複蘇而逐步恢復。我們下調盈利，但維持20倍2024年市盈率估值，我們將美東的目標價下調至8.73港元（之前為19.76港元）。
　　風險：1）豪華車需求減弱；2）保時捷和寶馬電動汽車車型的推出較慢；3）併購減少。（研究部）

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年8月22日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升今日焦點恒生指數NAME-18-109中資企業指數6030-19-101紅籌指數3465-21-62美東汽車1268HK-HK664-盈警上半年淨利下降約90滬深300指數3729-14-37上海A股3242-12-80上海B股259-08-80深圳A股2019-10-23深圳B股1136-17-18豪華汽車經銷商美東於8月21日發布盈利預警稱其1H23毛利同比下降主要市場指數收市每日升跌今年累升約40盈利下降約90受宏觀環境和消費者信心的拖累我們預計美美國道指34463-0140標普500439907146東1H23毛利淨利潤約為人民幣80034百萬元毛利率淨利率為美國納斯達克指數1349716290日經平均指數31863092214602同比-60-25個百分點環比-28-09個百分點英國富時指數7257-01-26法國證商公會指數719805112保時捷第二季度在中國市場表現疲軟銷量同比下降約10我們認為德國法蘭克福指數1560302121經銷商須降低保時捷的價格而不是之前收取溢價以吸引汽車購買者商品價格收市每日升跌今年累升對於寶馬來說儘管該品牌向經銷商提供補貼但由於競爭激烈新金價美元盎司18940340鋼價美元盎司192502112車銷售利潤率仍因平均售價大幅折扣而受到嚴重損害由於歐洲車厰電銀價美元盎司2324-24動汽車轉型進展緩慢以及中國的大幅價格折扣我們認為豪華車經銷商原油美元桶80-10207銅價美元盎司827405-12在2H23仍面臨阻力鋁價美元盎司2144-01-98鉑價美元盎司91501-148鋅價美元盎司231708-220我們的觀點我們相信消費者信心將隨著經濟的複蘇而逐步恢復我們小麥美分蒲式耳599-23-241玉米美分蒲式耳482-21-208下調盈利但維持20倍2024年市盈率估值我們將美東的目標價下調至糖美分磅NANA609873港元之前為1976港元黃豆美分蒲式耳136106-36PVC美元噸NANA-36CRB指數2740130風險1豪華車需求減弱2保時捷和寶馬電動汽車車型的推出較慢BDI1223-19-1933併購減少研究部匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元780914620973圖表1美東汽車財務及預測港元010118711209歐羅118515931079RmbmnFY21AFY22AFY23EFY24EFY25E日元0054060600Revenue2357728655349393934944101瑞郎118910166483YoY1722221312人民幣01110120101GrossProfit27712517245032733714GPM11888708384市場情緒目前5日升跌NetProfit1166521264592674信貸違約掉期-美元五年期希臘NANANPM4918081515愛爾蘭83-24YoY55-55-4912414義大利139-06EPSRmb094041021046053葡萄牙207-00PE297133116西班牙10803資料來源公司數據新華滙富研究波動率指數17156最新研究報告日期公司分析員23年4月17日特步国际1368HK崔喻盛23年4月14日完美醫療1830HK新華滙富研究23年3月31日其利工業集團1731HK新華滙富研究23年3月28日永達3669HK崔喻盛23年3月17日361度1361HK崔喻盛23年3月13日東方電氣1072HK崔喻盛23年3月1日信義能源3868HK崔喻盛23年2月28日信義玻璃868HK李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產123HK李錦明23年1月18日永達3669HK崔喻盛23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年8月22日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI176232918898881446176104國企指數HSCEI6030641979817340616099滬深300指數SHSZ3003729551413211910331332460福耀玻璃3606HK102890355004長倉41501691651601384429771341-Sep-20北控城市資源3718HK201605600長倉180221473524034003712030-Mar-21濱江服務3316HK4920178078長倉2350320103846443101119160NA比亞迪電子285HK68272303025中性17604193422151571043116278NA中國利郎1234HK473039517長倉53234795847484204666NA中國軟件國際354HK1442748500長倉128016392381491121161971627-Oct-20天倫燃氣1600HK431043939長倉87098291505058858526726-Feb-20兌吧集團1753HK33403116長倉55516903NANANANA4616287NA中滙集團382HK255722409長倉45010094135328847231253-May-22訓修實業1962HK31904731長倉175276348NANANA61338826-Jan-21華虹半導體1347HK45306187030中性263040663108111007926131429-Jul-21金蝶國際268HK40117115469中性1762527NANANA00116550320-Aug-20美東汽車1268HK893966445長倉1976197615110269681182054553-Apr-23明源雲909HK711536919中性28006588NANANA021348526NA珩灣科技1523HK250622809長倉17025412911291121713176-Aug-20寶勝國際3813HK346206515長倉28033088364435215167116-Nov-20丘鈦科技968HK5796065154長倉17201642175137954711319018110-Aug-22舜宇光學2382HK69595634526長倉16080153426825918610686622317-Aug-22信利國際732HK262408324長倉280237387NANANA67108578-Apr-21信義能源3868HK1395517017長倉39813411391139659452742831-Mar-23信義玻璃868HK45388109034長倉1860706113766475377510128-Feb-23信義光能968HK5796065154長倉1720164217513795471131901819-Aug-21特步國際1368HK2079178803長倉119151120016813636132511717-Apr-23永達汽車3669HK604931103長倉6731164403829123469332728-Mar-23越秀地產123HK3639090431長倉13004386968626182320310-Feb-23微盟集團2013HK1070338364長倉14402760NANA9620013526825-Nov-21361度1361HK827140076長倉50025085837040192123617-Mar-23滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年8月22日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19636017562銅噸834750003132白金盎司10139015639鎳噸21132000297246銀盎司2430013116錫噸2581700041297黄金盎司白金盎司銀盎司-右軸錫噸鎳噸銅噸220050400001000020001800403500016009000300001400301200250008000100020200008006001015000700062292212223236236229221222323623能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶71306112413中國-焦煤噸1860000338421天然氣百萬英熱2417474738澳洲-動力煤噸136300663656原油桶天然氣百萬英熱-右軸澳洲-動力煤噸中國-焦煤噸-右軸130114903600101204409320011039082800340100729024009062402000580190160041407012003906024080062292212223236236229221222323623價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1033000201人民幣710031631157574110737271105706910068676695656490636229221222323623626229221222323623價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11000716日元1389015934英鎊13003905韓圜13041073537歐元英鎊14日元韓圜-右軸155150013150145014514001401213501351300111301250125101201200115115009110110062292212223236236229221222323623資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年8月22日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期成屋銷售量月23年8月22日採購經理人指數月23年8月31日新屋銷售月23年8月23日貿易收支月23年9月7日首次申請失業保險金人數週23年8月24日外匯儲備季23年9月7日耐久財訂單月23年8月24日M2貨幣供應量月23年9月9日消費者信心指數月23年8月29日生產者物價指數月23年9月9日批發庫存月23年8月30日消費者物價指數月23年9月9日國內生產毛額季23年8月30日零售業銷售額月23年9月15日個人收入與支出月23年8月31日工業生產報告月23年9月15日採購經理人指數月23年9月1日國內生產毛額年23年10月18日就業報告月23年9月1日工廠訂單月23年9月5日香港經濟發布表貿易收支月23年9月6日消費者物價指數月23年9月13日指標項目頻率觀察期預計公佈日期商業庫存月23年9月14日貿易收支月23年8月24日零售業銷售額月23年9月14日生產者物價指數月23年9月14日M2貨幣供應量月23年8月31日工業生產指數月23年9月15日零售業銷售額月23年8月31日新屋開工與營建許可月23年9月19日採購經理人指數月23年9月5日汽車銷售月外匯儲備月23年9月7日生產價格季23年9月13日工業生產報告季23年9月13日失業率報告月23年9月19日消費者物價指數月23年9月21日國內生產毛額季23年10月31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