今日焦點:
　　華潤啤酒（291.HK-港幣46.0）：白酒重塑超預期，啤酒高端化卓有成效。
　　2023年上半年業績與預期一致。收入同比增長14%至人民幣239億元，符合預期。扣除特殊項目的息稅前利潤達人民幣63億元，同比增長23%，主要由啤酒業務貢獻。淨利潤達人民幣46億元，同比增長23.5%。華潤啤酒宣派中期股息28.7港仙，派息率穩定在20%。管理層對2023年下半年的復蘇充滿信心，預計2023財年的營收增長為20%。
　　啤酒業務高端化戰略進展良好。啤酒收入達到人民幣220億元，同比增長9%，占總收入的96%。增長主要原因是銷量和平均售價均同比增長4.4%。受益于較低的包裝材料成本和較好的運營效率，2023年上半年毛利率大幅增長2.9個百分點至45.2%。次高端產品達到144萬千升，同比增長26.4%。值得注意的是，由於喜力同比增長近60%，次高端產品銷量占總銷量的22%，創歷史新高，而2022年上半年為18%。隨著產品結構的不斷升級，管理層預計2023財年次高端產品將出現兩位數增長。
　　白酒業務預計將成為短期內的增長點。華潤啤酒已於2023年上半年完成貴州金沙股權轉讓。憑藉在啤酒行業的豐富經驗和資源，華潤啤酒通過完善管道機制、重組整體產品結構，對白酒業務進行重組。2023年上半年營業額和息稅前利潤分別達到人民幣9.77億元和7,100萬元。
　　我們的觀點：我們認為華潤啤酒能夠在下半年維持增長趨勢，基於1）啤酒和白酒業務的雙賦能模式；2）啤酒業務進一步高端化；3）消費需求恢復。該股目前的2023財年市盈率為10倍。（研究部）

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年8月21日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升今日焦點恒生指數NAME-10-61中資企業指數6366-09-50紅籌指數3626-09-19華潤啤酒291HK-港幣460白酒重塑超預期啤酒高滬深300指數3846-02-06上海A股3330-01-49端化卓有成效上海B股268-06-49深圳A股2077-0705深圳B股1176-02162023年上半年業績與預期一致收入同比增長14至人民幣239億元符主要市場指數收市每日升跌今年累升合預期扣除特殊項目的息稅前利潤達人民幣63億元同比增長23美國道指34946-1054標普5004437-12156主要由啤酒業務貢獻淨利潤達人民幣46億元同比增長235華潤美國納斯達克指數13631-11302日經平均指數31885-11222啤酒宣派中期股息287港仙派息率穩定在20管理層對2023年下半英國富時指數7389-16-08年的復蘇充滿信心預計2023財年的營收增長為20法國證商公會指數7267-11123德國法蘭克福指數15767-09132啤酒業務高端化戰略進展良好啤酒收入達到人民幣220億元同比增商品價格收市每日升跌今年累升長9占總收入的96增長主要原因是銷量和平均售價均同比增長金價美元盎司1902-0343鋼價美元盎司19260511344受益于較低的包裝材料成本和較好的運營效率2023年上半年毛銀價美元盎司22-03-58利率大幅增長29個百分點至452次高端產品達到144萬千升同比原油美元桶80-9908銅價美元盎司8199-11-21增長264值得注意的是由於喜力同比增長近60次高端產品銷量鋁價美元盎司2142-15-99鉑價美元盎司892-13-169占總銷量的22創歷史新高而2022年上半年為18隨著產品結構的鋅價美元盎司2314-35-221小麥美分蒲式耳598-28-251不斷升級管理層預計2023財年次高端產品將出現兩位數增長玉米美分蒲式耳475-25-223糖美分磅NANA675白酒業務預計將成為短期內的增長點華潤啤酒已於2023年上半年完成黃豆美分蒲式耳1305-16-78PVC美元噸NANA-58貴州金沙股權轉讓憑藉在啤酒行業的豐富經驗和資源華潤啤酒通過CRB指數274-1930完善管道機制重組整體產品結構對白酒業務進行重組2023年上半BDIVALUE-251匯率年營業額和息稅前利潤分別達到人民幣977億元和7100萬元美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元780914560973我們的觀點我們認為華潤啤酒能夠在下半年維持增長趨勢基於1港元010118611209歐羅118515881079啤酒和白酒業務的雙賦能模式2啤酒業務進一步高端化3消費需日元0054060601瑞郎118910165783求恢復該股目前的2023財年市盈率為10倍研究部人民幣01110120001市場情緒目前5日升跌圖表1華潤啤酒財務數據百萬人民幣信貸違約掉期-美元五年期希臘NANA1H202H201H212H211H222H221H23愛爾蘭83-24義大利139-06營業額17408140401963413753210131425023871葡萄牙207-00西班牙10803YoY-75-23128-207036136波動率指數1629EBIT不計特別項目3079873440324951593036339最新研究報告YoY04406430-715172217229日期公司分析員23年4月17日特步国际1368HK崔喻盛淨利潤20841042962943803547469823年4月14日完美醫療1830HK新華滙富研究23年3月31日其利工業集團1731HK新華滙富研究23年3月28日永達3669HK崔喻盛YoY113-1018106128400-11586123523年3月17日361度1361HK崔喻盛23年3月13日東方電氣1072HK崔喻盛毛利率40435942334742332945223年3月1日信義能源3868HK崔喻盛資料來源公司數據新華滙富研究23年2月28日信義玻璃868HK李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產123HK李錦明23年1月18日永達3669HK崔喻盛23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年8月21日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI18581111093938642314370國企指數HSCEI6366480983867838342962滬深300指數SHSZ3003846540213612310530331333福耀玻璃3606HK99653344501長倉4150205176163135451155901-Sep-20北控城市資源3718HK198005518長倉18022737151393500387830-Mar-21濱江服務3316HK5357193821長倉23502131129270395068157NA比亞迪電子285HK65118289005中性17603913272061501140140214NA中國利郎1234HK487440710長倉532307101898081071924NA中國軟件國際354HK1359445700長倉1280180116313510412341095227-Oct-20天倫燃氣1600HK468447706長倉87082499545453275419426-Feb-20兌吧集團1753HK36603446長倉55515324NANANANA1429227NA中滙集團382HK267123404長倉4509234337338556401613-May-22訓修實業1962HK33304920長倉175260850NANANA43320026-Jan-21華虹半導體1347HK47240199020中性2630322671161180015329126229-Jul-21金蝶國際268HK45471130802中性1762347NANANA002712413120-Aug-20美東汽車1268HK984173129長倉197617031661137661072673953-Apr-23明源雲909HK800241526中性28005747NANANA020713461NA珩灣科技1523HK256123304長倉17027013311593122931046-Aug-20寶勝國際3813HK356906715長倉2803179362664551318113016-Nov-20丘鈦科技968HK6285670638長倉172014361901481034311817614910-Aug-22舜宇光學2382HK73873673510長倉160801388285272195093414420117-Aug-22信利國際732HK278208811長倉280218292NANANA11102438-Apr-21信義能源3868HK1461217800長倉3981236146118100571102492091-Mar-23信義玻璃868HK47470114007長倉1860632118796772555314528-Feb-23信義光能968HK6285670638長倉17201436190148103431181761499-Aug-21特步國際1368HK2118780306長倉119148320417213935372011417-Apr-23永達汽車3669HK614631631長倉67311304138291227613237328-Mar-23越秀地產123HK3957098302長倉130032275736756081276110-Feb-23微盟集團2013HK1070338313長倉14402760NANANA0003057725-Nov-21361度1361HK973947148長倉5006212110083387317518617-Mar-23滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年8月21日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19636017562銅噸834750003132白金盎司10139015639鎳噸21132000297246銀盎司2430013116錫噸2581700041297黄金盎司白金盎司銀盎司-右軸錫噸鎳噸銅噸220050400001000020001800403500016009000300001400301200250008000100020200008006001015000700062292212223236236229221222323623能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶71306112413中國-焦煤噸1860000338421天然氣百萬英熱2417474738澳洲-動力煤噸136300663656原油桶天然氣百萬英熱-右軸澳洲-動力煤噸中國-焦煤噸-右軸130114903600101204409320011039082800340100729024009062402000580190160041407012003906024080062292212223236236229221222323623價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1033000201人民幣710031631157574110737271105706910068676695656490636229221222323623626229221222323623價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11000716日元1389015934英鎊13003905韓圜13041073537歐元英鎊14日元韓圜-右軸155150013150145014514001401213501351300111301250125101201200115115009110110062292212223236236229221222323623資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年8月21日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期商業庫存月23年8月15日採購經理人指數月23年8月31日零售業銷售額月23年8月15日貿易收支月23年9月7日新屋開工與營建許可月23年8月16日外匯儲備季23年9月7日工業生產指數月23年8月16日M2貨幣供應量月23年9月9日首次申請失業保險金人數週23年8月17日生產者物價指數月23年9月9日成屋銷售量月23年8月22日消費者物價指數月23年9月9日新屋銷售月23年8月23日零售業銷售額月23年9月15日耐久財訂單月23年8月24日工業生產報告月23年9月15日消費者信心指數月23年8月29日國內生產毛額年23年10月18日批發庫存月23年8月30日國內生產毛額季23年8月30日香港經濟發布表個人收入與支出月23年8月31日採購經理人指數月23年9月1日指標項目頻率觀察期預計公佈日期就業報告月23年9月1日失業率報告月23年8月17日工廠訂單月23年9月5日貿易收支月23年9月6日消費者物價指數月23年8月21日消費者物價指數月23年9月13日貿易收支月23年8月24日生產者物價指數月23年9月14日M2貨幣供應量月23年8月31日汽車銷售月零售業銷售額月23年8月31日採購經理人指數月23年9月5日外匯儲備月23年9月7日生產價格季23年9月13日工業生產報告季23年9月13日國內生產毛額季23年10月31日綜合利率月滙富研究部分析員電郵電話王學宏HowardWongHowardwongsunwahkingswaycom85222837307崔喻盛EasonCuiEasoncuisunwahkingswaycom85222837306滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年8月21日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價漢港控股集團有限公司汪林冰464000LHKD01160漢港控股集團有限公司陳响玲464000LHKD01160信義玻璃控股有限公司李賢義386000LHKD110971信義玻璃控股有限公司董清波241000LHKD113200協合新能源集團有限公司SplendorPowerLimited5250000LHKD06300協合新能源集團有限公司劉順興5250000LHKD06300漢港控股集團有限公司汪林冰510000LHKD01170漢港控股集團有限公司陳响玲510000LHKD01170潤中國際控股有限公司AnshengHoldingsCoLtd1600000LHKD01132潤中國際控股有限公司湯湧寧1600000LHKD01132結好控股有限公司HoneylinkAgentsLimited844000LHKD01470結好控股有限公司洪漢文844000LHKD01470艾伯科技股份有限公司ShineWellHoldingsLimited628000LHKD02421艾伯科技股份有限公司賀丰年70000LHKD02451艾伯科技股份有限公司賀丰年628000LHKD02421艾伯科技股份有限公司黎子明70000LHKD02451艾伯科技股份有限公司黎子明628000LHKD02421資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年8月21日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港廣州越南滙富金融服務有限公司廣東新華滙富商業保理有限公司新華滙富越南服務有限公司代表處香港金鐘道89號廣州越秀區先烈中路69號SunwahTowerMezzanineFloor力寶中心1座7樓東山廣場2701室115NguyenHue電話852-2283-7000郵編510095District1傳真852-2877-2665HoChiMinhCityVietnam