今日焦點:
　　美高梅中國（2282.HK-HK$10.88）復蘇超出預期。
　　净收入和調整後的EBITDA已超過疫情前的水準。2023财年第二季度淨收入突破58億港元，環比增長20%，約為2019年同期的105%。調整後EBITDA環比增長23.7%至17.5億港元，約為2019年第二季度的120%。調整後EBITDA利潤率從2019年第二季度的26.3%提高至30.1%。然而，美高梅中國的市場份額從2023年第一季度的15.4%小幅下降至2023年第二季度的14.6%，但較2019年第二季度的9.2%大幅上升。
　　VIP和中場（包括老虎機）收入快速增長。2023年第二季度VIP博彩收入達11.2億港元，環比增長50%，約為2019年第二季度的50%（市場平均復蘇率約為23%）。快速增長的主要原因預計是因為美獅美高梅升級了雍華府和御獅別墅，吸引了更多的VIP客戶。受益于賭台增加（200張中已部署150張），2023年第二季度中場（含老虎機）博彩收入達53.1億港元，環比增長19.4%，約為2019年第二季度的128%（市場平均復蘇率約為88%）。
　　我們的觀點：我們預計美高梅中國將在2H23維持增長趨勢，因為1）第四季度暑假和國慶假期遊客增加；2）美高梅國際酒店集團的海外資源為澳門賭場帶來VIP客戶；3）約有50張賭桌待部署。該股目前的FY23市盈率為13.8倍，而金沙中國（1928.HK）FY23市盈率為20.2倍，銀河娛樂（0027.HK）則為21.2倍。（研究部）