今日焦點:信義能源（3868.HK-HK$2.39）：上半年業績符合預期，派息率降至49%
　　 -1H23收入增長2%，淨利潤下降9%
　　-宣派中期股息0.034港元（同比-56%），派息率為49%，遠低於此前90%+的水平
　　受人民幣貶值和加息的影響，淨利潤下降9%。信義能源於7月31日公佈2023年上半年業績。2023年上半年，信義能源收入為12.89億港元（同比+2%），淨利潤為5.67億港元（同比-9%），基本符合我們的預期。儘管信義能源於2023年售出1.880吉瓦時電力（+26.1%），但受人民幣貶值的負面影響，以港元計算收入僅增長2%。經營溢利為8.86億港元，與2022年上半年基本相同。然而，由於離岸加息，公司的融資成本增加了48%至1.63億港元，這是拖累淨利潤的主要原因。
　　由於公司的現金緊縮，派息率降低。管理層解釋說，派息率下調的主要原因是1）由於長於預期的補貼回收時間而導致運營現金流承壓，2）公司希望持有更多現金為未來收購太陽能發電場做準備，3）鑑於離岸利率上漲，公司計劃留有更多的現金以供未來的發展。截至2023年上半年末，XYE手頭現金為7.8億港元，較去年同期減少56%。
　　隨著公司開始向境內銀行借款，融資成本壓力將部分得到緩解。公司稱他們開始從境內銀行借款，長期利率約為3%（目前離岸的融資利率：6%）。我們認為境內融資工具將取代公司的部分境外債務，這將有助於減輕其財務成本壓力。
　　我們的觀點：我們將在8月1日會議後更新更多細節。目前，我們對信義能源有長倉評級，目標價為3.98港元。(研究部）