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　　安踏體育(2020.HK-84.50港元)-二季度運營數據符合預期
　　運營數據符合預期，儘管管理看到消費放緩跡象但指引未變。安踏於7月18日公佈第二季度經營情況。二季度安踏品牌/Fila/其他品牌的零售額分別實現高單位數/高雙位數/70-75%的增長，符合預期。2023年上半年，安踏品牌/Fila/其他品牌實現了中單位數/中雙位數/70-75%的增長。儘管管理層看到運動服飾消費自5月份以來因交易量減少而有所放緩，但他們仍然有信心實現強勁的下半年業績增長。展望未來，管理層維持對安踏品牌的指引（兩位數增長）。
　　成本節約措施將改善利潤率。管理層表示，對於2023年上半年，他們對安踏品牌和Fila的營業利潤率感到滿意，內部目標分別為20-25%和25%+。下半年，公司將採取多項成本節約措施，包括1）削減租金支出和2）控制非核心營銷支出。管理層表示，他們有信心實現比銷售額增速更快的利潤增長。
　　我們的觀點：我們看好安踏，因為其強大的品牌影響及其在中國運動服裝市場的領先地位。短期內，我們認為投資者應關注1）消費復甦和2）利潤率改善。（研究部）