今日焦點:
　　丘鈦科技（1478.HK-HK$3.32）：1H23淨利潤下降87%
　　 8月7日，丘鈦科技公佈上半年業績(link)。上半年淨利潤下降87%，超過兩週前發布的下降60-80%的盈警(link)，主要是由於金融資產估值下降。
　　儘管業績疲弱，但管理層看到反彈的機會。2023年上半年，丘鈦科技實現收入54.8億元人民幣（同比-23%），毛利1.88億元人民幣（同比-50%，毛利率：3.4%），淨利潤2,080萬元人民幣（同比-87%）。若剔除其他營業收入（1.87億元人民幣），丘鈦科技營業虧損達8,508萬元人民幣，較2022年下半年虧損6,246萬元人民幣進一步惡化。該公司將營收疲軟歸因於智能手機需求下降。在電話會議中，管理層表示，他們認為毛利率已觸底，預計需求將會反彈，這主要得益於1）上游供應商對下半年的積極展望，2）中國的消費刺激政策有利於手機消費，以及3）一些智能手機品牌正在上修2H23展望。毛利率方面，管理層表示，與過去幾年毛利率相比，目前的毛利率處於歷史低位，他們認為毛利率已經觸底，預計會像2018年一樣很快反彈。他們認為，經過多年的價格戰，其他競爭對手很難生存，這使得丘鈦成為倖存者，也是最後的贏家。
　　我們的觀點：對於智能手機行業，我們觀察到現在的換機周期已經延長，消費者更換手機的頻率大大降低。此外，疲軟的宏觀環境也降低了新手機的需求。儘管目前利潤率較低，但我們認為利潤率需要更長的時間才能恢復。股票目前的2023年的市盈率為14.2倍。我們建議投資者等待更好的入場時機。(研究部）