佐丹奴（0709.HK-HK$3.15）：1H23淨利潤增長96%
　　佐丹奴盤後公佈2023年上半年業績。2023年上半年，佐丹奴實現收入19.7億港元（同比增長5%），淨利潤1.9億港元（同比增長96%，净利率：9.6%）。港澳市場於1H23強勁反彈，我們歸因於疫情限制的取消。按地區劃分，中國大陸/港澳/台灣/東南亞及澳洲/中東銷售額分別持平/+42%/+4%/+5%/+10%。由於平均售價上漲，毛利率同比上升3.5個百分點至58.7%。費用控制加强，銷售和管理費用率同比下降0.9個百分點。公司宣派中期股息每股0.17港元，派息率為142%（1H22每股股息：0.085港元，派息率為139%）。
　　我們的觀點：我們很高興看到佐丹奴的業務走上復甦的軌道。展望未來，我們預計中國大陸的盈利能力（1H23經營利潤率：0.3%，同比/環比+11.4/7.2個百分點）將逐漸恢復至正常水平（1H23全公司經營利潤率：14.9%）。鑑於其強勁的現金流和無債務狀況，我們預計10.8%的年化收益率可能會維持下去。截至2023年6月底，該公司手頭淨現金為10億港元。(研究部)