事件：
　　8月18日晚间，公司发布2023年半年度报告：2023年上半年公司实现营业收入607.0亿元，同比增长1.5%；实现归母净利润54.7亿元，同比增长19.9%；实现扣非归母净利润49.1亿元，同比增长31.8%。
　　点评：
　　锚定AIGC等数智化产业趋势，把握家庭光网络及能源市场发展机遇
　　运营商网络：面向运营商传统网络，公司从跟随市场走向引领市场，保持在无线网络、有线网络关键产品的全球市场份额领先。面向运营商云网业务，公司抓住国内运营商加大投入云网、算网建设机会，实现算力基础设施产品的快速培育。政企业务：公司深耕互联网、金融、电力、交通等行业，聚焦行业头部客户，依托服务器及存储、光传输、新型数据中心、数据中心交换机、数据库等主力产品，为数字经济发展提供强大的算力基础设施，并全面参与东数西算等国家重大工程。围绕数实融合，公司基于5G+数字星云架构，在工业、冶金钢铁、交通、矿山、数字城市等行业发展合作伙伴，以园区建设、全连接工厂等场景的规模应用，助力产业价值链升级。消费者业务：家庭终端产品PONCPE、机顶盒以及移动互联产品5GMBB & FWA保持发货量全球领先。公司聚焦5G应用创新，持续打造全场景智慧生活2.0，发布全球首款AI裸眼3D平板nubia Pad 3D等多款面向个人、家庭和行业的硬核新品。创新业务：算力基础设施产品已成为公司第二曲线创新业务的重要动能。公司服务器及存储市场规模已进入国内前五、电信行业持续保持第一，并在金融、互联网、电力、交通等行业广泛应用；新型数据中心实现液冷机房、液冷服务器设备一体化集成开发、交付，PUE可低至1.13；推出新一代400GE/800GE数据中心交换机，支持单槽14.4T；云电脑实现收入同比翻番，在国内运营商市场销售占比排名第一。此外，中兴通讯通信储能产品上半年实现收入同比翻番，智能锂电在中国铁塔市场进入前二份额；汽车电子持续加深头部车企合作，与中国一汽、长安汽车、东风汽车、广汽集团、上汽集团等开展合作。
　　投资建议与盈利预测
　　随着AIGC等数智化产业趋势推动下算力需求跃增与公司“控费”及产品盈利能力增强，我们预计2023-2025年，公司营业收入分别为1355.38、1484.06、1602.03亿元；归母净利分别为：116.92、128.48和144.21亿元，对应PE估值分别为14x、13x、11x。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国际政治环境不确定性风险、市场竞争加剧风险、新产品市场推进不及预期

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术技术硬件与设备证券研究报告中兴通讯000063公司点评报告2023年08月18日TableInvestTableTitle乘算力之风第二曲线增长迅速买入维持中兴通讯000063SZ2023年半年度报告点评事件TableSummary基本数据TableTableBaseTargetPrice8月18日晚间公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营52周最高最低价元45542052业收入6070亿元同比增长15实现归母净利润547亿元同比增长A股流通股百万股478246199实现扣非归母净利润491亿元同比增长318A股总股本百万股478319点评流通市值百万元16552097锚定AIGC等数智化产业趋势把握家庭光网络及能源市场发展机遇总市值百万元16554617运营商网络面向运营商传统网络公司从跟随市场走向引领市场保持在过去一年股价走势TablePicQuote无线网络有线网络关键产品的全球市场份额领先面向运营商云网业务87公司抓住国内运营商加大投入云网算网建设机会实现算力基础设施产品61的快速培育政企业务公司深耕互联网金融电力交通等行业聚焦35行业头部客户依托服务器及存储光传输新型数据中心数据中心交换9机数据库等主力产品为数字经济发展提供强大的算力基础设施并全面-17参与东数西算等国家重大工程围绕数实融合公司基于5G数字星云架8191118217519818中兴通讯沪深300构在工业冶金钢铁交通矿山数字城市等行业发展合作伙伴以园资料来源Wind区建设全连接工厂等场景的规模应用助力产业价值链升级消费者业务相关研究报告TableDocReport家庭终端产品机顶盒以及移动互联产品保持PONCPE5GMBBFWA国元证券公司研究-中兴通讯000063SZ2023发货量全球领先公司聚焦5G应用创新持续打造全场景智慧生活20年一季报点评第一季度扣非归母净利润同比增长发布全球首款裸眼平板等多款面向个人家庭和行业AI3DnubiaPad3D257产品矩阵丰富盈利能力显著增强的硬核新品创新业务算力基础设施产品已成为公司第二曲线创新业务的20230423重要动能公司服务器及存储市场规模已进入国内前五电信行业持续保持第一并在金融互联网电力交通等行业广泛应用新型数据中心实现国元证券公司研究-中兴通讯000063SZ2022液冷机房液冷服务器设备一体化集成开发交付PUE可低至113推年半年度报告点评第三季度净利润增速显著双曲线进一步夯实出新一代400GE800GE数据中心交换机支持单槽144T云电脑实现收20221028入同比翻番在国内运营商市场销售占比排名第一此外中兴通讯通信储报告作者TableAuthor能产品上半年实现收入同比翻番智能锂电在中国铁塔市场进入前二份额分析师杨为敩汽车电子持续加深头部车企合作与中国一汽长安汽车东风汽车广汽执业证书编号S0020521060001集团上汽集团等开展合作电话021-51097188投资建议与盈利预测邮箱yangweixuegyzqcomcn随着AIGC等数智化产业趋势推动下算力需求跃增与公司控费及产品盈利能力增强我们预计2023-2025年公司营业收入分别为135538148406160203亿元归母净利分别为1169212848和14421亿元对应PE估值分别为14x13x11x维持买入评级风险提示国际政治环境不确定性风险市场竞争加剧风险新产品市场推进不及预期附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元1145216412295442135538081484060316020330收入同比12887361023949795归母净利润百万元681294808030116921112848111442051归母净利润同比5994186044709891224ROE13231378170816331598每股收益元144171247271304市盈率PE24062029140212761137资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产1278710913787384157021511797111920262020营业收入1145216412295442135538081484060316020330现金507133156346377338321890212510609244营业成本74159857722757790023487717839473608应收账款17509061775139203040222047642375937营业税金及附加787479507798714109303118535其他应收款135378134694155350169712182332营业费用87331591733396909710611031145454预付账款6067827872419104578247173管理费用544461533273555706608465656834存货36316754523499423832947791095199088研发费用18804012160230271076229087583059883其他流动资产21371401691544189783918696271848246财务费用9629116321-41467-6684-26404非流动资产40892344307973416841339436423719881资产减值损失-152130-119003-113707-121876-118674长期投资168491175403172429172764173092公允价值变动收益109936-114185-19797-29637-40448固定资产11437011291331142470514505351461502投资净收益156419108750-264257958153969无形资产809454734187584476354351129328营业利润867611879483136003514784371647160其他非流动资产19675882107052198680419659921955958营业外收入2500919580220892174021496资产总计1687634318095357198705642191476123981901营业外支出4272723898369303355233069流动负债78685267842350795062383209418586792利润总额849893875166134519414666241635587短期借款894694996232972333967359973829所得税14630496005166134186273201102应付账款21717271907475207234623008032460787净利润703589779161117906012803521434485其他流动负债48021054938644490594450527795152176少数股东损益22295-288699308-4640-7807非流动负债36790514298685497622556298996285366归属母公司净利润681294808030116921112848111442051长期借款29908443512599422610148783395529251EBITDA13821561301650171331919198042111736其他非流动负债688207786086750124751560756115EPS元144171247271304负债合计1154757712141035129268481395084014872158少数股东权益18055790204995129487287065主要财务比率股本473080473611473611473611473611会计年度202120222023E2024E2025E资本公积25359962589283258928325892832589283成长能力留存收益23678353033843401361050379616191889营业收入12887361023949795归属母公司股东权益51482095864119684420478690499022677营业利润585913754648711141负债和股东权益1687634318095357198705642191476123981901归属于母公司净利润5994186044709891224获利能力现金流量表单位百万元毛利率35243719417140894087会计年度202120222023E2024E2025E净利率595657863866900经营活动现金流1572353757770154980313531191533383ROE13231378170816331598净利润703589779161117906012803521434485ROIC21651636250327022917折旧摊销418255405846394751448050490980偿债能力财务费用9629116321-41467-6684-26404资产负债率68426709650663666201投资损失-156419-10875026425-79581-53969净负债比率34493768409942544432营运资金变动235708-847078-45560-456444-464385流动比率163176197216236其他经营现金流27493051227036594167426152675速动比率110112138152168投资活动现金流-1059244-129140-403509-156538-232433营运能力资本支出568637495192271006232973259744总资产周转率072070071071070长期投资678791-24395510920-4107234应收账款周转率454494502490492其他投资现金流188184122096-1215837232827544应付账款周转率382379397401398筹资活动现金流277851145483557390367223406169每股指标元短期借款-161223101538-23899-49746470每股收益最新摊薄144171247271304每股经营现金流最新摊长期借款729414521755713502652238650912薄332160000000000普通股增加11736532000000000每股净资产最新摊薄10871238144516611905资本公积增加20841553287000000000估值比率其他筹资现金流-510491-531628-132214-280041-251213PE24062029140212761137现金净增加额766753800115170368415638041707118PB318280239208182EVEBITDA10401104839748680请务必阅读正文之后的免责条款部分23