本报告导读：
　　2023H1业绩符合预期，数字化赋能传统业务有望提升经营效率。
　　摘要：
　　投资建议：业绩符合预期，2023H1业绩同比高增长，预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.85（+0.21）、10.40、11.81亿元，EPS分别为0.38（+0.01）、0.45、0.51元，给予2024年15xPE，维持目标价7.66港元，维持增持评级。
　　业绩简述：2023H1公司营收为15.24亿元（人民币，下同），同比+68.2%；经营利润8.45亿元，同比+106.5%；经营利润率55.4%，同比+10.3pct；归母净利润4.65亿元，同比+78.0%。其中墓园服务收入12.87亿元，同比+76.9%；殡仪服务收入2.24亿元，同比+36.2%。墓园服务和殡仪服务的经营利润率同比和环比均大幅提升。截至2023H1中期股息为每股9.06港仙。
　　受益消费场景恢复，业绩符合预期。2023年以来经济社会回归常态化运营，线下消费场景恢复，公司墓园服务及殡葬服务业务收入取得同比高增长。同时成熟墓园的经营恢复使得业务结构优化，叠加经营效率提升，公司经营利润率改善明显。公司延续内生外延并举的发展战略，2023上半年收购殡葬一体化项目延安洪福100%的股权，收购对价4100万元；并签约辽宁省沈阳市浑南区殡仪服务项目，完善在东北地区的殡葬产业链布局。分地区看，上海地区恢复良好，营收占比提升，2023H1上海地区营收占比48.6%，同比增长123%。
　　聚焦数字化转型，赋能传统业务。2023年，公司积极推进数字化转型，包括搭建完成上海福寿园VR环境体系，完成数字人技术落地等。在传统业务中嵌入数字科技，推出“数字陵园慧心谷”项目，标志着福寿园正式进入数字化生命服务领域；创新研发了“记号、纪念、记载”融于一体的3JI创新迭代产品，致力于产品内容的持续延伸、拓展。公司着力构建生命服务生态圈价值智能化创造能力和资源综合利用能力，线上+线下服务体系更加深入。
　　风险提示：殡葬行业政策风险；宏观经济周期下行风险；计划推行不及预期风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo社会服务业TableMainInfoTableTitleTableInvest福寿园1448评级增持业绩符合预期聚焦数字化转型当前价格港元59020230820海福寿园公司2023年半年报点评交易数据TableMarket外刘越男分析师宋小寒研究助理52周内股价区间港元392-724当前股本百万股2320021-38677706010-83939087公当前市值百万港元13687liuyuenangtjascomsongxiaohan026736gtjasco司证书编号S0880516030003S0880122070054mTablePicQuote52周内股价走势图本报告导读香2023H1业绩符合预期数字化赋能传统业务有望提升经营效率福寿园恒生指数港4329摘要16TableSummary投资建议业绩符合预期2023H1业绩同比高增长预计公司2023-22025年归母净利润分别为88502110401181亿元EPS分-12-26别为038001045051元给予2024年15xPE维持目标价766港元维持增持评级业绩简述2023H1公司营收为1524亿元人民币下同同比682经营利润845亿元同比1065经营利润率554同比归母净利润亿元同比其中墓园服务收入103pct4657801287亿元同比769殡仪服务收入224亿元同比362墓相关报告TableReport证园服务和殡仪服务的经营利润率同比和环比均大幅提升截至疫情影响短期业绩殡葬服务长期需求旺券2023H1中期股息为每股906港仙盛20220822受益消费场景恢复业绩符合预期2023年以来经济社会回归常态业绩略低于预期公司保持稳健发展研化运营线下消费场景恢复公司墓园服务及殡葬服务业务收入取20220319究得同比高增长同时成熟墓园的经营恢复使得业务结构优化叠加报经营效率提升公司经营利润率改善明显公司延续内生外延并举的发展战略2023上半年收购殡葬一体化项目延安洪福100的股告权收购对价4100万元并签约辽宁省沈阳市浑南区殡仪服务项目完善在东北地区的殡葬产业链布局分地区看上海地区恢复良好营收占比提升2023H1上海地区营收占比486同比增长123聚焦数字化转型赋能传统业务2023年公司积极推进数字化转型包括搭建完成上海福寿园VR环境体系完成数字人技术落地等在传统业务中嵌入数字科技推出数字陵园慧心谷项目标志着福寿园正式进入数字化生命服务领域创新研发了记号纪念记载融于一体的3JI创新迭代产品致力于产品内容的持续延伸拓展公司着力构建生命服务生态圈价值智能化创造能力和资源综合利用能力线上线下服务体系更加深入风险提示殡葬行业政策风险宏观经济周期下行风险计划推行不及预期风险TableFinance财务摘要百万元人民202120222023E2024E2025E营业收入币23262172297633873753-23-7371411净利润72065988510401181-16-9341814PE18372195143912241078PB262264200172148请务必阅读正文之后的免责条款部分福寿园1448本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级增持相对当地市场指数涨幅15以上以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对当地市场指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对当地市场指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为减持相对当地市场指数下跌5以上基准增持明显强于当地市场指数行业投资评级中性基本与当地市场指数持平减持明显弱于当地市场指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3福寿园1448附海外当地市场指数亚洲指数名称美洲指数名称欧洲指数名称澳洲指数名称沪深300标普500希腊雅典ASE澳大利亚标普200恒生指数加拿大SPTSX奥地利ATX新西兰50日经225墨西哥BOLSA冰岛ICEX韩国KOSPI巴西BOVESPA挪威OSEBX富时新加坡海峡时报布拉格指数台湾加权西班牙IBEX35印度孟买SENSEX俄罗斯RTS印尼雅加达综合富时意大利MIB越南胡志明波兰WIG富时马来西亚KLCI比利时BFX泰国SET英国富时100巴基斯坦卡拉奇德国DAX30斯里兰卡科伦坡葡萄牙PSI20芬兰赫尔辛基瑞士SMI法国CAC40英国富时250欧洲斯托克50OMX哥本哈根20瑞典OMXSPI爱尔兰综合荷兰AEX富时AIM全股请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3