上市猪企7月出栏量为1186.11万头，同比+26.2%，环比+2.5%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏570.00/213.11/138.06万头，同比分别+24.1%/+60.9%/+46.5%，环比分别+7.3%/+7.1%/+9.4%。由于7月猪价依旧低迷，行业现金流压力持续加剧，因此多数猪企加快出栏速度来缓解现金压力。上市猪企1-7月累计出栏为7988.88万头，同比+13.70%。上市猪企产能较为充沛。
　　上市猪企7月营业收入为179.4亿元，同比-7.9%，环比+2.95%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入93.5/35.3/20.6亿元，同比分别-10.9%/+3.3%/-5.0%，环比分别+7.55%/+1.99%/+5.37%。7月猪企收入同比呈现下行态势，环比走强；由于22年7月猪价表现较为亮眼，拉动整体营收；今年7月猪价远不及去年同期，因此即使出栏增量较高，但对营收的拉动较为有限。上市猪企1-7月累计营收为1249.0亿元，同比+23.13%。
　　上市猪企7月生猪销售均价环比小幅-0.32%，同比-35.55%。纵观7月，猪价保持底部震荡态势，虽然7月进行了2次冻猪肉收储工作，但对猪价提振幅度有限。上市猪企7月出栏均重为101.0公斤，环比小幅-0.81%。出栏均重方面，整体依旧保持合理区间运行，由于7月处于整体处于盛夏季节，因此出栏均重持续下行。
　　截至2023年6月底，母猪存栏数量为4296万头，较2022年12月份的存栏高点（4390万头）下降2.1%，目前存栏量相当于正常保有量的104.8%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域；根据涌益数据显示，截至2023年7月底，能繁母猪存栏量环比-0.22%，同比-3.42%，处于产能去化阶段，但是去化幅度明显减弱。我们认为中长期来看，母猪产能或呈现螺旋式去化，由于23H2猪价存在季节性回暖的趋势，将放缓短期内母猪去化的幅度。
　　截至2023年6月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2647万头，环比-5.7%，同比+9.7%。1-6月，屠宰企业累计屠宰量为16143万头，同比+9.9%。根据涌益数据显示，截至8月10日，175kg生猪与标猪价差为+0.37元/公斤，当下肥猪需求回暖，市场出现“缺肉不缺猪”的现象。预计肥标价差在旺季有望延续高位，需求端支撑肥猪价格，对标猪价格依旧存在提振效果。
　　投资建议：预计整体下半年生猪产能去化力度将有所放缓。但是1）整体猪股估值水平依旧处于较低水平，2）由于饲料价格高企以及后期养殖利润或不及去年同期的预期，母猪存栏大幅回升概率较小。建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。
　　风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等

研究报告全文：行业动态跟踪生猪产能或呈现螺旋式去化关注行业优质公司配置机会证券研究报告2023年08月21日生猪行业动态跟踪报告月度行业跟踪概述分析师上市猪企7月出栏量为118611万头同比262环比25头部企业中牧原股份温氏股份新希望分别出栏570002131113806万头同熊航S0800522050002比分别241609465环比分别737194由于7月13316501817xionghangresearchxbmailcomcn猪价依旧低迷行业现金流压力持续加剧因此多数猪企加快出栏速度来缓解现金压力上市猪企1-7月累计出栏为798888万头同比1370上相关研究市猪企产能较为充沛上市猪企7月营业收入为1794亿元同比-79环比295头部企业中牧原股份温氏股份新希望实现收入935353206亿元同比分别-10933-50环比分别7551995377月猪企收入同比呈现下行态势环比走强由于22年7月猪价表现较为亮眼拉动整体营收今年7月猪价远不及去年同期因此即使出栏增量较高但对营收的拉动较为有限上市猪企1-7月累计营收为12490亿元同比2313上市猪企7月生猪销售均价环比小幅-032同比-3555纵观7月猪价保持底部震荡态势虽然7月进行了2次冻猪肉收储工作但对猪价提振幅度有限上市猪企7月出栏均重为1010公斤环比小幅-081出栏均重方面整体依旧保持合理区间运行由于7月处于整体处于盛夏季节因此出栏均重持续下行截至2023年6月底母猪存栏数量为4296万头较2022年12月份的存栏高点4390万头下降21目前存栏量相当于正常保有量的1048产能供给处于合理区间上沿处于绿色区域根据涌益数据显示截至2023年7月底能繁母猪存栏量环比-022同比-342处于产能去化阶段但是去化幅度明显减弱我们认为中长期来看母猪产能或呈现螺旋式去化由于23H2猪价存在季节性回暖的趋势将放缓短期内母猪去化的幅度截至2023年6月国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2647万头环比-57同比971-6月屠宰企业累计屠宰量为16143万头同比99根据涌益数据显示截至8月10日175kg生猪与标猪价差为037元公斤当下肥猪需求回暖市场出现缺肉不缺猪的现象预计肥标价差在旺季有望延续高位需求端支撑肥猪价格对标猪价格依旧存在提振效果投资建议预计整体下半年生猪产能去化力度将有所放缓但是1整体猪股估值水平依旧处于较低水平2由于饲料价格高企以及后期养殖利润或不及去年同期的预期母猪存栏大幅回升概率较小建议把握生猪养殖板块布局的机会关注出栏增长确定性强经营稳健的上市猪企推荐温氏股份巨星农牧唐人神华统股份建议关注牧原股份新五丰等风险提示生猪产能去化不及预期饲料价格上涨超预期疫病风险等1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日索引内容目录一猪企经营情况出栏总量营业收入环比均为正增长411七月猪企出栏总量营业收入环比均为正增长出栏均价基本持平412七月猪企销售均价环比小幅回落出栏均重持续下行6二生猪价格走势月末价格反弹收储行动放缓721七月猪价走势延续疲软态势八月开始反转722猪粮比回暖政策性收储进度放缓723猪肉与相关肉类替代品的价格比值均有所回升8三生猪供给母猪产能去化或放缓1031母猪产能去化或放缓预计呈现螺旋式去化1032生猪出栏体重下行空间有限冻肉库容压力逐步缓解11四生猪需求需求逐步复苏肥猪价格溢价明显1341生猪屠宰量环比小幅回落二次育肥逐步入场1342屠宰开工率回暖加工利润底部回暖14五养殖利润饲料价格持续回升养殖利润开始修复1551生猪养殖利润开始修复1552原料价格回暖持续拉动饲料价格15六风险提示16图表目录图1猪企当月出栏量其中牧原为1-2月出栏为合计数量5图22023年1-7月累计出栏量5图32023年1-7月累计营收5图4猪企当月销售均价6图5猪企当月出栏均重6图622个省市生猪月度均价元公斤7图722个省市仔猪月度均价元公斤7图822个省市猪肉月度均价元公斤7图9二元母猪月度均价元公斤7图10猪粮比走势8图11猪肉羊肉价格比值9图12猪肉牛肉价格比值92请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日图13猪肉白条鸡价格比值9图14猪肉草鱼价格比值9图15全国能繁母猪存栏数量万头10图16能繁母猪存栏数量环比变化10图17二元母猪存栏占比10图18淘汰母猪宰杀量头10图19全国生猪存栏量万头11图20生猪存栏量环比变化11图21生猪存栏占比11图22生猪出栏均重kg头11图23中国猪肉进口数万吨12图24冻品库容率12图25社会消费品零售总额单月同比13图26生猪日度屠宰量头13图27生猪定点屠宰企业屠宰量万头13图28175kg生猪与标猪价差元公斤13图29毛白价差元公斤14图30全国屠宰企业平均开工率14图31自繁自养养殖利润元头15图32外购仔猪养殖利润元头15图33USDA2324中国玉米供需预估单位百万吨15图34USDA2324中国大豆供需预估单位百万吨15图35玉米价格走势元吨16图36豆粕价格走势元吨16图37猪料原料占比16图38生猪饲料平均价格元公斤16表12023年7月生猪养殖上市公司经营情况4表2收储政策梳理83请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日一猪企经营情况出栏总量营业收入环比均为正增长11七月猪企出栏总量营业收入环比均为正增长出栏均价基本持平上市猪企7月出栏量为118611万头同比262环比25截至2023年7月底15家主要上市公司7月合计出栏生猪118611万头同比262环比25头部企业中牧原股份温氏股份新希望分别出栏570002131113806万头同比分别241609465环比分别737194由于7月猪价依旧低迷行业现金流压力持续加剧因此多数猪企加快出栏速度来缓解现金压力上市猪企1-7月累计出栏为798888万头同比1370头部企业中牧原股份温氏股份新希望1-6月累计出栏量为359650139168103746万头同比分别02549163317上市猪企产能较为充沛上市猪企7月营业收入为1794亿元同比-79环比2952023年7月主要上市猪企合计实现收入1794亿元同比-79环比295头部企业中牧原股份温氏股份新希望实现收入935353206亿元同比分别-10933-50环比分别7551995377月猪企收入同比呈现下行态势环比走强由于22年7月猪价表现较为亮眼拉动整体营收今年7月猪价远不及去年同期因此即使出栏增量较高但对营收的拉动较为有限上市猪企1-7月累计营收为12490亿元同比2313头部企业中牧原股份温氏股份新希望1-7月累计营收为600424281579亿元同比分别128844013451由于22H1猪价基数较低导致今年翘尾效应明显叠加23H1生猪出栏量同比增加因此累计营收同比保持增长态势表12023年7月生猪养殖上市公司经营情况销量七月均价公司同比环比营收亿元同比环比同比环比万头元公斤牧原股份5700024173935-1097551381-3526-007温氏股份2131160971353331991421-3558-042新希望1380646594206-505371409-3319-098正邦科技3252-63218132-5674561371-3496-029傲农生物447643-266------------天邦食品5110563-17269-150-7741440-3437155大北农431559610067689421400-3488021天康生物2557541703312-10301309-3834-459唐人神31877502146354-437------金新农706-280-10509-35419191454-3503125东瑞股份4373817207-37013331745-3703-125立华股份8521613376124079011446-3559-230正虹科技17638654402-2422151------京基智农160276290242101415148-3473300华统股份19031019-14231688-154143-3720021合计118611262251794-792951440-3555-032资料来源各公司生猪销售简报西部证券研发中心4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日图1猪企当月出栏量其中牧原为1-2月出栏为合计数量牧原股份万头温氏股份万头新希望万头正邦科技万头傲农生物万头天邦股份万头大北农万头天康生物万头唐人神万头金新农万头1000东瑞股份万头立华股份万头正虹科技万头京基智农万头华统股份万头900800700600500400300200100020227202282022920221020221120221220231202322023320234202352023620237资料来源各公司生猪销售简报西部证券研发中心图22023年1-7月累计出栏量2022年17月销量万头2023年17月销量万头累计销量同比4000120350010030008060250040200020150001000-20500-400-60牧温新正傲天大天唐金东立正华原氏希邦农邦北康人新瑞华虹统股股望科生食农生神农股股科股份份技物品物份份技份资料来源各公司生猪销售简报西部证券研发中心图32023年1-7月累计营收2022年17月累计营收亿元2023年17月累计营收亿元700250累计营收同比600200500150400100300502000100-500-100牧温新正天大天唐金东立正华原氏希邦邦北康人新瑞华虹统股股望科股农生神农股股科股份份技份物份份技份资料来源各公司生猪销售简报西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日12七月猪企销售均价环比小幅回落出栏均重持续下行上市猪企7月生猪销售均价环比小幅-032同比-3555头部企业中牧原股份温氏股份新希望月度销售均价为138114211409元公斤同比分别-3526-3558-3319环比分别-007-042-098纵观7月猪价保持底部震荡态势虽然7月进行了2次冻猪肉收储工作但对猪价提振幅度有限上市猪企7月出栏均重为1010公斤环比小幅-081出栏均重方面整体依旧保持合理区间运行由于7月处于整体处于盛夏季节因此出栏均重持续下行头部企业中牧原股份温氏股份新希望出栏均重为118721167010585公斤头环比分别034-434-271我们观察到7月底开始猪价中枢开始上移肥猪价格持续上行随着养殖利润的修复后期出栏均重下行空间或已不大图4猪企当月销售均价牧原股份元公斤温氏股份元公斤新希望元公斤正邦科技元公斤东瑞股份元公斤天邦食品元公斤大北农元公斤金新农元公斤天康生物元公斤立华股份元公斤京基智农元公斤华统股份元公斤332823181382022712022912022111202311202331202351202371资料来源各公司生猪销售简报西部证券研发中心图5猪企当月出栏均重牧原股份公斤头温氏股份公斤头新希望公斤头正邦科技公斤头天邦食品公斤头东瑞股份公斤头大北农公斤头金新农公斤头天康生物公斤头立华股份公斤头京基智农公斤头华统股份公斤头1501301109070503020227202282022920221020221120221220231202322023320234202352023620237资料来源各公司生猪销售简报西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日二生猪价格走势月末价格反弹收储行动放缓21七月猪价走势延续疲软态势八月开始反转回顾7月份22个省市生猪仔猪猪肉均价分别为143630931935元公斤环比变动分别为08-141-38同比变动分别为-349-343-316二元母猪销售均价为3099元公斤环比-31同比-139整体来看由于仔猪补栏旺季已过导致其价格环比降幅依旧较大猪肉及二元母猪价格保持震荡偏弱走势进入8月猪价快速回暖我们认为123H1养殖户亏损幅度较大因此出栏节奏加快导致市场出现肥猪结构性短缺的现象2后续将步入需求旺季猪价存在季节性上移的规律3二次育肥养殖户开始逐步入场导致生猪阶段性供给减少催化猪价上行预计23H2猪价或围绕盈亏平衡线上下波动图622个省市生猪月度均价元公斤图722个省市仔猪月度均价元公斤2018201920202018201920202021202220232021202220234014535125301052585206515451025551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Ifind西部证券研发中心资料来源Ifind西部证券研发中心图822个省市猪肉月度均价元公斤图9二元母猪月度均价元公斤2018201920202018201920202021202220232021202220235595508545754065355530452535202515151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Ifind西部证券研发中心资料来源Ifind西部证券研发中心22猪粮比回暖政策性收储进度放缓发改委于2021年6月9日公布完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案核心意在进一步完善政府猪肉储备调节机制促进生猪产业稳定发展和市场平稳运行维护生产者和消费者利益截至2023年8月18日22省市的猪粮比为582已经脱离一级下跌预警区间根据完7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案当猪粮比价低于51或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10时发布一级下跌预警并开始收储工作根据华储网信息截至7月底中央储备冻猪肉收储共进行2轮收储数量分别为2875万吨和2万吨随着猪价的回暖目前政策性收储进度放缓表2收储政策梳理发布时间200919201251120151282021622猪粮比能繁母猪存栏变化率36个预警指标猪粮比猪粮比猪粮比城市精瘦肉平均零售价格盈亏平衡猪粮比61猪粮比61猪粮比551猪粮比71猪粮比不得低于551辅助目标仔猪猪粮比处于区间61-851主要目标与白条肉价格之比不低于071猪粮比处于区间55猪粮比处于区间71-91辅助目标是能繁母猪月存栏量同生猪存栏不低于41亿头能繁母猪存1-851比变化率保持-55栏不低于4100万头资料来源国家发改委西部证券研发中心图10猪粮比走势22个省市猪粮比价22个省市猪粮比价25201510502006-11-242009-11-242012-11-242015-11-242018-11-242021-11-24资料来源Ifind西部证券研发中心23猪肉与相关肉类替代品的价格比值均有所回升截至2023年8月18日随着猪价的回暖猪肉与相关肉类替代品的价格比值均有所回升其中猪肉羊肉价格比值为036猪肉牛肉价格比值为032猪肉白条鸡价格比值为124猪肉草鱼价格比值为143前期由于猪肉价格超跌现象较为明显目前仍处于价格比值回升的通道中8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日图11猪肉羊肉价格比值图12猪肉牛肉价格比值猪肉羊肉价格比值猪肉牛肉价格比值1080806060404020200201712820191282021128201712820191282021128资料来源Ifind西部证券研发中心资料来源Ifind西部证券研发中心图13猪肉白条鸡价格比值图14猪肉草鱼价格比值猪肉白条鸡价格比值猪肉草鱼价格比值354834253222415161050800201712820191282021128201712820191282021128资料来源Ifind西部证券研发中心资料来源Ifind西部证券研发中心9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日三生猪供给母猪产能去化或放缓31母猪产能去化或放缓预计呈现螺旋式去化根据农业部数据显示截至2023年6月底母猪存栏数量为4296万头较2022年12月份的存栏高点4390万头下降21目前存栏量相当于正常保有量的1048产能供给处于合理区间上沿处于绿色区域根据涌益数据显示截至2023年7月底能繁母猪存栏量环比-022同比-342仍处于产能去化阶段但是去化幅度明显减弱我们认为中长期来看母猪产能或呈现螺旋式去化由于23H2猪价存在季节性回暖的趋势将放缓短期内母猪去化的幅度截至7月底母猪存栏结构占比基本为二元母猪94三元母猪6低产能三元母猪基本出清完毕后续生猪行业降本增效的养殖模式将持续推进因此三元母猪的存栏占比有望持续下行图15全国能繁母猪存栏数量万头图16能繁母猪存栏数量环比变化201820192020202120222023能繁母猪存栏环比变化5000645004000335000300020203120201212021912022612023312500-320001500-61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源农业农村部西部证券研发中心资料来源涌益咨询西部证券研发中心图17二元母猪存栏占比图18淘汰母猪宰杀量头三元能繁占比二元能繁占比淘汰母猪宰杀量合计头10025000090802000007060150000504010000030205000010002021年1月2021年9月2022年5月2023年1月2021年7月2022年2月2022年9月2023年4月资料来源涌益咨询西部证券研发中心资料来源涌益咨询西部证券研发中心10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日32生猪出栏体重下行空间有限冻肉库容压力逐步缓解根据农业部数据显示截至2023年6月底生猪存栏数量为43517万头较3月底43094万头增加098同比增加107根据涌益数据显示截至2023年7月底全国生猪月度存栏量环比08其中小猪50公斤以下存栏占比中猪50-80公斤存栏占比大猪80公斤以上存栏占比分别为240535225从存栏结构分布来看中猪存栏占比较上月小幅抬升02Pct大猪存栏占比较上月小幅下行01Pct大猪存栏占比持续下行截至2023年8月10日生猪出栏体重为12133kg头环比081同比-417一般而言生猪出栏均重保持110-120kg头左右目前出栏均重保持在合理区间内后期将步入金九银十的消费旺季考虑到1目前大猪的溢价优势明显2猪价回暖或催生育肥积极性因此我们预计生猪出栏体重后期下行空间有限图19全国生猪存栏量万头图20生猪存栏量环比变化20202021生猪存栏量环比变化2022202350000645000340000035000201691201821201971202012120225130000-325000-620000-9150001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-12资料来源国家统计局西部证券研发中心资料来源涌益咨询西部证券研发中心图21生猪存栏占比图22生猪出栏均重kg头全国大猪月度存栏占比全国中猪月度存栏占比202120222023全国小猪月度存栏占比100140901358070130601255040120301152010110010520211120218120223120221012023511月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源涌益咨询西部证券研发中心资料来源涌益咨询西部证券研发中心截至2023年7月底国内累计进口猪肉数量为106万吨同比139国内6月进口猪肉数量为12万吨环比-77同比持平进口猪肉数量走势呈现前高后低态势23H1市场对于下半年猪价较为乐观因此进口量前期较高但是当下国内消费端呈现弱复苏态势进口利润基本被抹平导致进口意愿大打折扣截至8月10日冻肉库容率为1822环比-035Pct同比493Pct后期随着生猪需求在Q3-Q4逐步进入旺季前期冻肉库容率较高的问题正在逐步缓解11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日图23中国猪肉进口数万吨图24冻品库容率202120222023冻品库容率5060454050354030253020152010105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201872620207262022726资料来源海关总署西部证券研发中心资料来源涌益咨询西部证券研发中心12请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日四生猪需求需求逐步复苏肥猪价格溢价明显41生猪屠宰量环比小幅回落二次育肥逐步入场根据国家统计局显示截至2023年7月国内社会消费品零售总额为367607亿元同比25社消同比增速前期较高是去年低基数效应当下增速有所放缓保持平稳增长根据涌益数据显示7月生猪日均屠宰量为1461万头天环比-05同比5167月生猪屠宰量小幅回落但较去年同期呈现大幅增长态势我们认为屠宰量环比回落或与二次育肥养殖户入场存在一定联系但整体消费趋势较去年同期明显好转图25社会消费品零售总额单月同比图26生猪日度屠宰量头社会消费品零售总额当月同比20212022202340300000302500002020000010150000100000020205120211120219120225120231150000-100-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家统计局西部证券研发中心资料来源涌益咨询西部证券研发中心根据农业农村部显示截至2023年6月国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2647万头环比-57同比971-6月屠宰企业累计屠宰量为16143万头同比99根据涌益数据显示截至8月10日175kg生猪与标猪价差为037元公斤当下肥猪需求回暖市场出现缺肉不缺猪的现象我们预计肥标价差在旺季有望延续高位需求端支撑肥猪价格对标猪价格存在提振效果图27生猪定点屠宰企业屠宰量万头图28175kg生猪与标猪价差元公斤与标猪价差元公斤202120222023175kg35000930000625000320000150020215202192022120225202292023120235-031000-06500-0901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-12资料来源农业农村部西部证券研发中心资料来源涌益咨询西部证券研发中心13请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日42屠宰开工率回暖加工利润底部回暖毛白差价是判断规模屠宰场盈利情况的重要指标屠宰场毛利主要由售出白条猪与进购生猪的差价构成剔除非瘟引发的极端行情市场白条猪肉与毛猪差价一般在2-8元公斤区间波动振幅较大根据涌益数据显示截至8月10日生猪毛白价差为486元公斤呈现底部回暖态势截至6月底全国屠宰企业平均开工率为4900环比250Pct同比1800Pct整体来看目前屠宰企业开工率及加工利润有回暖态势意味生猪需求正在逐步好转图29毛白价差元公斤图30全国屠宰企业平均开工率毛白价差元公斤20212022202314801270601050840630420102001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20204202010202142021102022420221020234资料来源涌益咨询西部证券研发中心资料来源涌益咨询西部证券研发中心14请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日五养殖利润饲料价格持续回升养殖利润开始修复51生猪养殖利润开始修复截至8月18日自繁自养生猪养殖利润为3756元头环比上周利润减少3200元头外购仔猪养殖利润为-3359元头环比上周亏损扩大1457元头生猪养殖利润近半年持续亏损养殖户现金流压力较大但是进入8月之后随着猪价的回暖养殖利润开始修复短期内养殖户现金流压力有所缓解图31自繁自养养殖利润元头图32外购仔猪养殖利润元头202120222023202120222023300015002500100020005001500010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5005000-1000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1500-1000-2000资料来源Ifind西部证券研发中心资料来源Ifind西部证券研发中心52原料价格回暖持续拉动饲料价格根据USDA8月供需月报显示国内玉米产量预估为277亿吨消费量预估为304亿吨产需缺口维持2700万吨库销比为6621较上月预估下降099较去年呈现下行态势国内大豆产量预估为2050万吨消费量预估为118亿吨产需缺口保持9750万吨库销比为3232较上月预估持平整体来看国内饲料原料的供需依旧偏紧并未出现扭转的迹象图33USDA2324中国玉米供需预估单位百万吨图34USDA2324中国大豆供需预估单位百万吨玉米预测年度产量中国大豆预测年度产量中国310玉米预测年度国内消费总计中国71140大豆预测年度国内消费总计中国35305中国玉米库销比右中国大豆库销比右70120303002956910025290682028580280676015275270664010265652052602556400资料来源USDA西部证券研发中心资料来源USDA西部证券研发中心截至2023年8月9日玉米现货平均价为301000元吨环比033同比067豆粕现货平均价为461000元吨环比177同比454截至2023年8月2日生猪饲料均价为357元公斤环比056同比142近期我国东北强降水气候频15请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日发当下为粮食种植关键期玉米已经进入吐丝阶段关注气候对单产的影响美国玉米大豆种植优良率依旧低位徘徊我们预计粮价或保持易涨难跌的态势图35玉米价格走势元吨图36豆粕价格走势元吨202120222023202120222023310060003000500029004000280030002700200026001000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Ifind西部证券研发中心资料来源Ifind西部证券研发中心图37猪料原料占比图38生猪饲料平均价格元公斤饲料豆粕原料占比饲料玉米原料占比202120222023804570604504035303201025020221120225120229120231120235121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源涌益咨询西部证券研发中心资料来源Ifind西部证券研发中心六风险提示生猪产能去化不及预期饲料价格上涨超预期疫病风险等16请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业动态跟踪2023年08月21日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D17请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明