周专题：361度23H1业绩点评：童装及电商拉动业绩增长，关注现金流及应收款情况。收入端：营收同比+18%，增速符合预期。利润端：归母净利同比+27.7%，盈利能力提升。营运表现：存货及资金健康可控，电商及篮球表现较好。展望：三季度：虽为销售淡季，但受开学季及亚运会等推动，有望延续一、二季度流水水平；下半年：1）篮球营销及亚运会有望拉动下半年收入增长；2）降本增效及议价能力提升，利润有望进一步增厚。
　　市场行情：1）A股：纺织服饰指数上涨0.70%，跑赢大盘3.28ppt。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：恒生指数下跌5.89%，恒生必需性消费指数下跌3.76%。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值略高于历史估值的中位数水平。港股通持股比例中，本周变动幅度前三的公司分别为李宁(+0.19ppt)、安踏体育(+0.06ppt)、申洲国际(+0.05ppt)。
　　行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：7月份社零同比+2.5%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比增加同比+2.3%。1-7月社零累计同比+7.3%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比+11.4%。2）纺织品及出口服装月度数据：7月份我国纺织品服装出口额为271.1亿美元，同比-22.5%。1-7月，我国纺织品服装出口额为1,698亿美元，同比-11.1%。3）上游纺织原材料价格：2023年8月18日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比+12.22%、+5.00%、+1.63%、同比-12.37%。4）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：7月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为丰泰/钰齐/聚阳/裕元制鞋业/鸿儒/志强，同比分别-8%/-18%/-20%/-24%/-26%/-45%。
　　重要公告及新闻：1）361度发布2023年中期业绩公告，期内公司实现营收43.12亿元，同比增长18.0%；净利润7.04亿元，同比增长27.7%。2）锦泓集团发布2023半年度报告，期内公司实现营收21.11亿元，同比增长14.3%；净利润1.43亿元，同比增长302.6%。3）华利集团发布2023年半年度报告，期内公司实现营收92.1亿元，同比减少6.9%，净利润14.56亿元，同比减少6.8%。
　　投资建议：持续关注低估值的制造端，及高股息的热点赛道。1）关注估值洼地的制造端，可在中报后重点布局。建议关注：华利集团、申洲国际、富春染织、兴业科技等。2）关注热度较高且股息较高的细分赛道：其一，淡季布局羽绒服标的波司登，建议关注：波司登。其二，家纺板块低估值股高股息，受益于地产链变化，将会有一定投资机会。建议关注：罗莱生活、富安娜、水星家纺。其三，热度不减的体育运动鞋服板块。开学季及亚运会将会持续加持体育运动鞋服赛道。建议关注：安踏、李宁、361度。其四，男装赛道建议四季度初布局。建议关注：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。
　　风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。

研究报告全文：行业周报纺织服饰看好边际向好的纺织制造建议布局低估值高股息的家纺板块证券研究报告2023年08月20日纺织服装行业投资周报2023814-2023818核心结论周专题361度23H1业绩点评童装及电商拉动业绩增长关注现金分析师流及应收款情况收入端营收同比18增速符合预期利润端归母王源S0800522060003净利同比277盈利能力提升营运表现存货及资金健康可控电商18512191776wangyuanresearchxbmailcomcn及篮球表现较好展望三季度虽为销售淡季但受开学季及亚运会等推相关研究动有望延续一二季度流水水平下半年1篮球营销及亚运会有望拉纺织服饰7月纺服出口数据承压头部制动下半年收入增长2降本增效及议价能力提升利润有望进一步增厚造企业环比改善纺织服装行业投资周报202387-20238112023-08-14市场行情1A股纺织服饰指数上涨070跑赢大盘328ppt从纺织服饰7月品牌流水承压关注制造布局机会纺织服装行业投资周报板块估值看A股服装板块TTM估值处于历史较低水平2港股恒生指2023731-2023842023-08-06数下跌589恒生必需性消费指数下跌376从板块估值看港股服装纺织服饰中报季关注制造端布局方向纺织服装行业投资周报2023724-及服装制造板块TTM估值略高于历史估值的中位数水平港股通持股比例20237282023-07-30中本周变动幅度前三的公司分别为李宁019ppt安踏体育006ppt申洲国际005ppt行业重点数据跟踪1社零月度数据7月份社零同比25服装鞋帽针纺织品类消费同比增加同比231-7月社零累计同比73服装鞋帽针纺织品类累计消费同比1142纺织品及出口服装月度数据7月份我国纺织品服装出口额为2711亿美元同比-2251-7月我国纺织品服装出口额为1698亿美元同比-1113上游纺织原材料价格2023年8月18日棉花纱线坯布羊毛价格分别同比1222500163同比-12374运动鞋服制造龙头台企月度运营情况7月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为丰泰钰齐聚阳裕元制鞋业鸿儒志强同比分别-8-18-20-24-26-45重要公告及新闻1361度发布2023年中期业绩公告期内公司实现营收4312亿元同比增长180净利润704亿元同比增长2772锦泓集团发布2023半年度报告期内公司实现营收2111亿元同比增长143净利润143亿元同比增长30263华利集团发布2023年半年度报告期内公司实现营收921亿元同比减少69净利润1456亿元同比减少68投资建议持续关注低估值的制造端及高股息的热点赛道1关注估值洼地的制造端可在中报后重点布局建议关注华利集团申洲国际富春染织兴业科技等2关注热度较高且股息较高的细分赛道其一淡季布局羽绒服标的波司登建议关注波司登其二家纺板块低估值股高股息受益于地产链变化将会有一定投资机会建议关注罗莱生活富安娜水星家纺其三热度不减的体育运动鞋服板块开学季及亚运会将会持续加持体育运动鞋服赛道建议关注安踏李宁361度其四男装赛道建议四季度初布局建议关注比音勒芬报喜鸟海澜之家风险提示疫情反复库存积压风险消费者偏好变化1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日索引内容目录一周专题361度23H1业绩点评童装及电商拉动业绩增长关注现金流及应收款情况4二市场行情4一A股行情4二港股行情6三行业重点数据跟踪8一社零月度数据8二上游纺织原材料价格8三纺织品及出口服装月度数据9四运动鞋服制造龙头台企月度运营情况10四重要公告及新闻11一行业要闻11二A股重要公告12三港股重要公告13四海外要闻13五投资建议14六风险提示15图表目录图1本周行业市场表现5图2本周纺织服装各子行业市场表现5图3纺织服装行业PE估值水平及中位数5图4本周港股非必需消费行业细分板块涨跌幅6图5服装及服装制造板块历史TTMPE估值6图6重点跟踪个股港股通持股比例7图7重点跟踪个股港股通卖空比例7图8棉花328价格走势元吨8图9纱线价格走势元吨8图10坯布价格走势元米9图11CCFEI锦纶价格走势元吨9图12羊毛价格走势澳分公斤9图13CCFEI涤纶价格走势元吨9图14中国内地鞋帽针织品零售额亿元及YoY10图15中国内地服装零售额亿元及YoY10图16裕元制造业月度营收及YoY10图17丰泰月度营收及YoY10图18志强月度营收及YoY11图19钰齐月度营收及YoY11图20儒鸿月度营收及YoY11图21聚阳月度营收及YoY11表1A股重点个股涨跌跟踪更新至2023年8月18日5表2港股重点个股涨跌及估值跟踪更新至2023年8月18日7表3A股重点公司盈利预测与估值表更新至2023年8月18日142请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日表4港股重点个股盈利预测与估值表更新至2023年8月18日153请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日一周专题361度23H1业绩点评童装及电商拉动业绩增长关注现金流及应收款情况收入端营收同比18增速符合预期2023H1公司营收431亿元同比180符合预期1大货及儿童业务均增速稳健2023H1公司大货业务营收333亿元同比146占比同比下降23ppt至773儿童业务营收91亿元同比334占比同比提升24ppt至211其他业务营收07亿元同比82占比同比微降01ppt至162电商维持高速增长23H1电商收入108亿同比380利润端归母净利同比277盈利能力提升2023H1公司毛利润180亿元同比185毛利率417同比02ppt毛利率提升主要受大货鞋类及童装拉动经营利润99亿元同比286经营溢利率提升19ppt至23经营溢利提升主要为控费提质效果显现归母净利润70亿元同比277公司盈利能力提升公司拟中期每股派息006元派息比率176营运表现存货及资金健康可控电商及篮球表现较好存货周转天数同比增加10天至86天应收账周转天数同比减少6天至144天应付账款周转天数同比下降10天至101天现金流有所下降23H1净现金同比-43应收账款同比-71渠道上电商专供比重提升线下渠道量质并重产品上加大篮球品类资源投入综训及运动生活品类加速推进展望三季度虽为销售淡季但受开学季及亚运会等推动有望延续一二季度流水水平下半年1篮球营销及亚运会有望拉动下半年收入增长2降本增效及议价能力提升利润有望进一步增厚我们的观点我们预计下半年在亚运会及篮球营销拉动下公司大货仍业务有望稳定增长随儿童产品力和电商渠道力不断释放童装业务和电商业务或将高速增长2023-2025年营业收入分别为813亿元938亿元1074亿元同比168154145归母净利润分别为91亿元108亿元119亿元同比222182104维持买入评级报告全文详见西部纺服团队于2023年8月17日发布的361度童装及电商拉动业绩增长关注现金流及应收款情况二市场行情一A股行情1本周8月14日-8月18日沪深300指数下跌258纺织服饰指数上涨070跑赢大盘328ppt2从行业指数本周的整体表现看鞋帽及其他283表现相对最佳其他纺织191辅料154棉纺118家纺093非运动服装086印染-046钟表珠宝-0903纺织制造行业中本周涨幅前五的公司盛泰集团638华生科技407健盛集团221牧高笛205富春染织2044品牌服饰行业中本周涨幅前五的公司海澜之家449地素时尚367欣贺股份264富安娜256水星家纺2275从板块估值看A股服装板块TTM估值处于历史较低水平4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日图1本周行业市场表现资料来源Wind西部证券研发中心注行业分类为申万行业2021年分类图2本周纺织服装各子行业市场表现图3纺织服装行业PE估值水平及中位数资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心注行业分类为申万行业2021年分类注行业分类为申万行业2021年分类表1A股重点个股涨跌跟踪更新至2023年8月18日所属行业公司名称公司代码周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅盛泰集团605138SH638252-1116华生科技605180SH407-283997健盛集团603558SH221-257624牧高笛603908SH205-517-2798富春染织605189SH204-350531台华新材603055SH169-425810浙江自然605080SH109-636-1438纺织制造鲁泰A000726SZ104-381-631华利集团300979SZ090-684-532百隆东方601339SH089-358777安利股份300218SZ086-507-403伟星股份002003SZ041-169193华孚时尚002042SZ032-336361新澳股份603889SH000-4856428开润股份300577SZ-052-953-415海澜之家600398SH449-3354539地素时尚603587SH367-396515品牌服饰欣贺股份003016SZ264-672883富安娜002327SZ25605733595请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日水星家纺603365SH227-2751910歌力思603808SH175-7793416众望布艺605003SH121-2641037森马服饰002563SZ114-4012266九牧王601566SH097-9333750报喜鸟002154SZ000-3535087太平鸟603877SH-073-1157418比音勒芬002832SZ-095-1893539罗莱生活002293SZ-139-750-021锦泓集团603518SH-265-11293716资料来源Wind西部证券研发中心注各版块按本周涨跌幅降序排列二港股行情1本周8月14日-8月18日恒生指数下跌589恒生必需性消费指数下跌376恒生非必需性消费指数下跌597非必需消费品细分板块多数下跌鞋类-225家电-239其他服饰配件-251表现相对较好2港股纺服板块中本周重点个股多数下跌从服装零售看宝胜国际000表现较好从服装品牌看赢家时尚000中国利郎-123表现较好从服装制造看维珍妮000表现较好3从板块估值看港股服装及服装制造板块TTM估值略高于历史估值的中位数水平4港股通持股比例中本周变动幅度前五的公司李宁019ppt安踏体育006ppt申洲国际005ppt天虹纺织004ppt特步国际002ppt中国利郎002ppt滔搏002ppt裕元集团002ppt5港股通卖空比例中本周变动幅度前五的公司申洲国际214ppt安踏体育184ppt滔搏096ppt赢家时尚049ppt天虹纺织029ppt图4本周港股非必需消费行业细分板块涨跌幅图5服装及服装制造板块历史TTMPE估值资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日表2港股重点个股涨跌及估值跟踪更新至2023年8月18日港股通持股占周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨市值周港股通持股行业公司名称公司代码比周变动PETTMPEFY2023跌幅亿元比例pp滔搏体育6110HK-511-3461151381617400220011607服装零售宝胜国际3813HK000-833-1200323034000859615安踏体育2020HK-748-1331-22012062589000626392190李宁2331HK-1053-1681-41709481189401923782087特步国际1368HK-426-903-8781908182800320101668361度1361HK-15430933003824335011917893波司登3998HK-669-983-13483220107500614331243服装品牌赢家时尚3709HK000-578149780305100020391173慕尚集团1817HK-476-1597-500017500900013655000中国利郎1234HK-123-2661055443972003962839江南布衣3306HK-902-1508-1385371051000740754好孩子国际1086HK-536-702-1587810970002640935申洲国际2313HK-436-908-13961031643900321952119裕元集团0551HK-584-077085153101700210361047服装制造维珍妮2199HK000-767-2700298015000846741晶苑国际2232HK-037-4611596706009000570000资料来源Wind西部证券研发中心图6重点跟踪个股港股通持股比例资料来源Wind西部证券研发中心图7重点跟踪个股港股通卖空比例资料来源Wind西部证券研发中心7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日三行业重点数据跟踪一社零月度数据7月社零同比正增长7月份我国社会消费品零售总额36761亿元同比25其中除汽车以外的消费品零售额32906亿元同比30商品零售中服装鞋帽针纺织品类消费零售额961亿元同比23金银珠宝类消费零售额247亿元同比-41化妆品类消费零售额218亿元同比-1001-7月我国社会消费品零售累计264348亿元同比73其中除汽车以外的消费品零售额238083亿元同比75商品零售中服装鞋帽针纺织品类消费零售额7776亿元同比114金银珠宝类消费零售额2315亿元同比72化妆品类消费零售额1905亿元同比136二上游纺织原材料价格棉花328价格2023年8月18日价格18012元吨同比1222环比088中国纱线价格2023年8月18日价格16800元吨同比500环比072全棉坯布价格2023年8月13日价格625元米同比163环比持平锦纶价格2023年8月18日锦纶DTY价格18700元吨同比331环比506锦纶FDY价格17600元吨同比571环比602锦纶POY价格16500元吨同比577环比577澳大利亚羊毛价格2023年8月10日价格1176澳分公斤同比-1237环比-025涤纶价格2023年8月18日涤纶DTY价格9150元吨同比-161环比055锦纶POY价格7600元吨同比-416环比093锦纶FDY150D价格8220元吨同比-329环比-012图8棉花328价格走势元吨图9纱线价格走势元吨240001900022000180001700020000160001800015000160001400013000140001200012000110001000010000202011202105202111202205202211202305202011202105202111202205202211202305资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日图10坯布价格走势元米图11CCFEI锦纶价格走势元吨656361595755202010202104202110202204202210202304资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图12羊毛价格走势澳分公斤图13CCFEI涤纶价格走势元吨1600150014001300120011001000900800700600202005202011202105202111202205202211202305资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心三纺织品及出口服装月度数据7月我国纺织品服装出口同比皆为负增长7月我国纺织品服装出口额为2711亿美元同比-225其中纺织纱线织物及制品出口额为1115亿美元同比-218服装及衣着附件出口额为1596亿美元同比-23017月我国纺织品服装出口额为1698亿美元同比-111其中纺织纱线织物及制品出口额为7885亿美元同比-119服装及衣着附件出口额为9094亿美元同比-839请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日图14中国内地鞋帽针织品零售额亿元及YoY图15中国内地服装零售额亿元及YoY资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心四运动鞋服制造龙头台企月度运营情况7月运动鞋服制造龙头台企收入及增速表现7月头部制造台企营收仍延续下行态势尚未出现明显订单拐点7月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为丰泰钰齐聚阳裕元制鞋业鸿儒志强同比分别同比-8-18-20-24-26-45我们认为主要由于去年同期基数较高同时叠加海外需求疲弱等因素大客户订单下滑明显图16裕元制造业月度营收及YoY图17丰泰月度营收及YoY资料来源公司官网西部证券研发中心资料来源公司官网西部证券研发中心10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日图18志强月度营收及YoY图19钰齐月度营收及YoY资料来源公司官网西部证券研发中心资料来源公司官网西部证券研发中心图20儒鸿月度营收及YoY图21聚阳月度营收及YoY资料来源公司官网西部证券研发中心资料来源公司官网西部证券研发中心四重要公告及新闻一行业要闻202324年度全球棉花产量下调消费量上调202324年度全球棉花产量下调消费量上调近日美国农业部发布全球棉花供需预测月报202324年度全球棉花产量下调5879万吨消费量上调1089万吨致期末库存下调6314万吨除美国的产量下调外乌兹别克斯坦受到极端高温影响致产量下调435万吨随着中国和土耳其的进口量增加本月全球贸易量上调871万吨资料来源USDA11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日二A股重要公告健盛集团603558SH发布2023年半年度报告健盛集团8月14日发布2023年半年度报告报告期公司实现营收1108亿元同比下降1168归母净利润124亿元同比下降3422报告期归母净利润较上年同期大幅下降的主要原因欧美市场终端消费者需求有所下降叠加客户库存较多等因素导致客户下单量减少收入下降影响公司盈利能力资料来源Wind伟星股份002003SZ发布2023年半年度报告伟星股份8月14日发布2023年半年度报告报告期内公司实现营业收入1829亿元同比增长001归母净利润302亿元同比下降320报告期公司其他服饰辅料业务同比增长2508国际业务实现营业收入598亿元同比增长1380资料来源Wind锦泓集团603518SH发布2023年半年度报告锦泓集团8月15日发布2023半年度报告2023H1公司实现营业收入2111亿元同比增长1433归母净利润143亿元同比增长30256基本每股收益042元同比增长28182资料来源Wind新澳股份603889SH发布2023年半年度报告新澳股份8月17日发布关于2023年半年度报告的公告2023年上半年公司实现营业收入232亿元同比增加951实现归母净利润255亿元同比增加508羊绒业务毛利率1627同比增加597实现净利润402449万元同比增长6362资料来源Wind华利集团300979SZ发布2023年半年度报告华利集团8月18日发布关于2023年半年度报告的公告2023年上半年公司实现营业收入921亿元同比减少694实现归母净利润1456亿元同比减少68公司销售运动鞋091亿双同比减少2087资料来源Wind百隆东方601339SH发布2023年半年度报告12请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日百隆东方8月18日发布关于2023年半年度报告的公告2023年上半年公司实现营业收入322亿元同比减少1877实现归母净利润273亿元同比减少6482公司实现净利润201亿元同比减少7346资料来源Wind三港股重要公告361度1361HK发布2023年中期业绩公告361度8月15日发布关于2023年度中期业绩的公告2023H1公司实现营业收入4312亿元同比增长180归母净利润704亿元同比增长277每股盈利34分拟派中期息每股65港仙资料来源Wind中国利郎1234HK发布2023年中期业绩公告中国利郎8月16日发布中期业绩公告2023年上半年集团收入同比增长67至人民币14911百万元经营利润上升39至人民币3054百万元净利润上升52至人民币2705百万元每股盈利为人民币226分增加51集团于期内保持财政稳健现金流充足董事会决议派发中期股息每股13港仙及特别中期股息每股5港仙维持稳定派息比率资料来源Wind四海外要闻奢侈品电商集团Farfetch公布FY2023Q2关键财务数据当地时间8月17日收盘后英国奢侈品电商集团Farfetch发发奇发布截至6月30日的2023财年第二季度关键财务数据商品交易总额下文简称GMV同比增长12至10326亿美元撇除汇率影响后同比增长08由于品牌平台收入的大幅减少-422销售收入同比下降13至5721亿美元资料来源公司公告美国轻奢集团Tapestry公布FY2023关键财务数据当地时间8月17日早间美国轻奢集团TapestryInc泰佩思琦公布了截至7月1日的2023财年全年及第四季度关键财务数据净销售额同比下降04至666亿美元剔除汇率影响后增长3摊薄后每股收益创历史新高同比增长22至388美元其中第四季度净销售额同比增下降03至162亿美元剔除汇率影响后1毛利率较去年同期增长350个基点至724推动第四季度营业利润率大幅增长资料来源公司公告13请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报纺织服饰2023年08月20日五投资建议持续关注低估值的制造端及高股息的热点赛道1关注估值洼地的制造端可在中报后重点布局一方面服装上游制造端估值持续回调且估值处于历史中枢以下水平另一方面三季度制造端企业有望出现拐点性行情持续跟踪订单表现建议关注华利集团申洲国际富春染织兴业科技等2关注热度较高且股息较高的细分赛道其一淡季布局羽绒服标的波司登估值支撑性强订货会表现及新季设计值得期待建议关注波司登其二家纺板块低估值股高股息且受益于地产链的变化将会持续有一定的投资机会建议关注罗莱生活富安娜水星家纺特别是富安娜其三热度不减的体育运动鞋服板块8月中下旬到9月初的开学季以及9月中旬即将到来的杭州亚运会将会持续加持体育运动鞋服赛道短期内二梯队运动品牌流水较好且弹性更大长期看一梯队品牌估值性价比更高中报后有望底部反转建议关注一梯队的安踏李宁二梯队的361度其四男装赛道建议四季度初布局8月中下旬开始男装赛道回调后估值性价比凸显且流水边际改善四季度成长性较强我们建议在三季度末及四季度初重点布局建议关注比音勒芬报喜鸟海澜之家表3A股重点公司盈利预测与估值表更新至2023年8月18日市值报告收盘价EPS元PE股息率细分行业公司名称公司代码亿元货币元22A23E24E22A23E24E地素时尚603587SH7285CNY1526080126149191121103455比音勒芬002832SZ19604CNY3435128169208268204165087太平鸟603877SH9024CNY1904039143172488133111078森马服饰002563SZ16784CNY623024039049260159128321锦泓集团603518SH3191CNY91902508110436811388000服装品牌海澜之家600398SH31188CNY72205006307514411596596欣贺股份003016SZ4190CNY971030062076320157128302报喜鸟002154SZ8771CNY601031043052194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