1、23年7月消费弱复苏趋势延续，7月整体社零、限上服装、限上化妆品、限上珠宝增速进一步放缓，海外需求疲软&去库进行中导致出口下滑幅度扩大。纺织业固定资产投资额延续下滑，布、纱产量同比减少。目前棉、纱价格稳中有升。
　　内销增速进一步放缓。23年7月社会消费品零售总额3.68万亿，同比增加2.5%，其中鞋服针纺同比增加2.3%；化妆品同比减少4.1%；金银珠宝同比减少10.0%。
　　出口下滑幅度扩大。23年7月纺织品及服装出口同比减少18.4%至271.15亿美元，其中纺织品纱线同比减少17.9%；服装及衣着附件出口同比减少18.7%。
　　供给端：纺织及服装行业扩产放缓。23年7月份纺织业固定资产投资完成额累计同比下滑2.3%，布产量同比减少5.9%至26.0亿米。
　　原材料价格稳中有升。23年7月份国内黄金均价为454.52元/克，环比+1.15%；国外金价23年7月均价1950.44美元/盎司，环比+0.54%。棉价：23年7月国棉328均价为17757.4元/吨，同比增加5.9%，环比增加2.8%。7月份纱线均价23465.0元/吨，同比减少9.7%，环比增加0.21%。粘胶短纤均价环比减少2.79%至12650元/吨，粘胶长丝均价环比持平至43600元/吨，涤纶短纤均价环比增加1.39%至7305元/吨，涤纶长丝均价环比减少0.54%至7532.5元/吨。
　　2、制造端：多家公司中期业绩亮眼，期待下半年订单进一步改善。
　　伟星股份：23Q2订单改善&盈利能力提升，全年增长确定性强
　　23Q2业绩恢复增长态势，出口快于内销，其他服饰辅料业务实现较快增长。1）23H1公司实现收入18.29亿元，同比增加0.01%，其中国内收入同比减少5.55%至12.31亿元，国际业务收入同比增加13.80%至5.98亿元，海外市场开拓效果显著；归母净利润3.02亿元，同比减少3.20%；扣非归母净利润3.00亿元，同比减少0.36%。2）23Q2收入同比增加2.4%至11.32亿元。归母净利润同比增加0.64%至2.48亿元，扣非归母净利润同比增加4.5%至2.49亿元。
　　拉链及纽扣毛利率持续提升。2023H1公司毛利率同比提升1.28pct至41.22%，其中钮扣毛利率同比提升0.12pct至41.82%，拉链毛利率同比提升2.23pct至42.55%。分地区看，国内及国际业务毛利率提升幅度分别为0.98pct、1.25pct。
　　华利集团：Q2业绩同比改善，期待下半年订单拐点
　　23Q2收入降幅环比收窄，归母净利获同比正增长。1）23H1销售运动鞋0.91亿双，同比减少20.87%；实现营业收入92.12亿元，同比减少6.94%；归母净利润14.56亿元，同比减少6.8%。2）23Q2公司营业收入、归母净利润分别为55.51亿元、9.75亿元，同比-3.87%、+6.66%。营收减少主要由于部分运动鞋品牌客户仍处于去库存周期，短期对公司订单产生一定影响。
　　持续改善成本、费用控制，23H1净利率提升0.02pct至15.8%。其中23H1毛利率-1.72pct至24.6%；期间费用率同比-1.13pct至4.19%，主要是23H1绩效薪酬费用减少影响管理费用率同比-1.16pct。23Q2公司毛利率、期间费用率、净利率分别为25.43%、2.55%、17.56%，同比-1.38pct、-2.7pct、+1.74pct。
　　新澳股份：23H1扣非净利润表现亮眼，羊绒业务稳中向好
　　毛精纺纱线及羊绒稳健增长，内销增速快于外销，扣非净利润表现亮眼。1）23H1收入同比增加9.51%至23.21亿元。归母净利润同比增加5.08%至2.54亿元，扣非归母净利润同比增加20.78%至2.46亿元。扣非归母净利润增速较快主要是22H1通过非流动资产处置获得非经常性收益3574万元因素在23H1消除，且23H1汇兑净收益较去年同期增加1721万元所致。2）23Q2收入同比9.56%至13.43亿元。归母净利润同比减少2.07%至1.65亿元，扣非归母净利润同比增加20.87%至1.58亿元。
　　毛利率提升，费用率下降，扣非净利率提升。1）23H1：毛利率同比+1.31pct至20.34%；费用率同比-0.27pct至6.04%；净利率同比-0.46pct至10.97%。扣非净利率同比+1.02pct至10.60%。2）23Q2：毛利率同比+1.18pct至21.12%，费用率同比-0.35pct至5.24%。其中汇兑收益增加导致财务费用率下降1.14pct。净利率同比-1.45pct至12.90%。扣非净利率同比+1.26pct至11.76%。
　　鲁泰A：23H1产能利用率下降拖累利润表现，期待下半年业绩改善
　　23H1产能利用率下降&费用率提升拖累利润表现。1）23H1营业收入、营业利润、归母净利润、扣非归母净利润为28.40亿元（-14.71%）、2.29亿元（-50.27%）、2.22亿元（-43.74%）、1.92亿元（-47.53%）。面料订单不足导致产能利用率下降，进而导致毛利率下滑，同时叠加费用率提升拖累利润表现。2）23Q2营业收入、营业利润、归母净利润、扣非归母净利润为14.62亿元（-16.46%）、1.23亿元（-55.18%）、1.26亿元（-46.33%）、1.40亿元（-38.43%）。
　　23H1毛利率下降3.66pct至21.35%，期间费用率同比提升2.32pct至11.12%，净利率下降4.44pct至7.38%。23Q2毛利率同比下降3.67pct至21.92%，期间费用率同比提升1.64pct至6.98%，净利率同比下降5.40pct至8.09%。
　　3、品牌端：报喜鸟23H1多品牌高质量复苏，渠道优化扩张持续推进
　　23Q2业绩显著复苏

研究报告全文：证券研究报告行业简评报告2023年08月20日关注中报超预期个股推荐维持纺织服装行业周观点2023820消费品轻工纺服行业规模123年7月消费弱复苏趋势延续7月整体社零限上服装限上化妆品占比限上珠宝增速进一步放缓海外需求疲软去库进行中导致出口下滑幅度扩大股票家数只31463纺织业固定资产投资额延续下滑布纱产量同比减少目前棉纱价格稳中总市值十亿元2057524有升流通市值十亿元1563122内销增速进一步放缓23年7月社会消费品零售总额368万亿同比增行业指数加25其中鞋服针纺同比增加23化妆品同比减少41金银珠宝1m6m12m绝对表现同比减少10046-15-14相对表现073041轻工纺服沪深300出口下滑幅度扩大23年7月纺织品及服装出口同比减少184至2711515亿美元其中纺织品纱线同比减少179服装及衣着附件出口同比减少1051870-5-10供给端纺织及服装行业扩产放缓23年7月份纺织业固定资产投资完成-15-20额累计同比下滑23布产量同比减少59至260亿米Aug22Nov22Mar23Jul23资料来源公司数据招商证券原材料价格稳中有升23年7月份国内黄金均价为45452元克环比相关报告115国外金价23年7月均价195044美元盎司环比054棉价23年7月国棉328均价为177574元吨同比增加59环比增加1家居消费政策专题报告他山287月份纱线均价234650元吨同比减少97环比增加021之石从家电汽车补贴看家居政粘胶短纤均价环比减少279至12650元吨粘胶长丝均价环比持平至策效果2023-07-2443600元吨涤纶短纤均价环比增加139至7305元吨涤纶长丝均价2周观点数据更新家居消费利好政策频出关注23H1业绩超预期环比减少054至75325元吨标的2023-07-243重视高股息的细分龙头投资机制造端多家公司中期业绩亮眼期待下半年订单进一步改善2会-纺织服装行业周观点20237232023-07-23伟星股份23Q2订单改善盈利能力提升全年增长确定性强刘丽S109051708000623Q2业绩恢复增长态势出口快于内销其他服饰辅料业务实现较快增liuli14cmschinacomcn长123H1公司实现收入1829亿元同比增加001其中国内收入赵中平S1090521080001同比减少555至1231亿元国际业务收入同比增加1380至598亿zhaozhongpingcmschinacomc元海外市场开拓效果显著归母净利润302亿元同比减少320扣n王梓旭研究助理非归母净利润300亿元同比减少036223Q2收入同比增加24wangzixucmschinacomcn至1132亿元归母净利润同比增加064至248亿元扣非归母净利润同比增加45至249亿元拉链及纽扣毛利率持续提升2023H1公司毛利率同比提升128pct至4122其中钮扣毛利率同比提升012pct至4182拉链毛利率同比提升223pct至4255分地区看国内及国际业务毛利率提升幅度分别为098pct125pct华利集团Q2业绩同比改善期待下半年订单拐点敬请阅读末页的重要说明行业简评报告23Q2收入降幅环比收窄归母净利获同比正增长123H1销售运动鞋091亿双同比减少2087实现营业收入9212亿元同比减少694归母净利润1456亿元同比减少68223Q2公司营业收入归母净利润分别为5551亿元975亿元同比-387666营收减少主要由于部分运动鞋品牌客户仍处于去库存周期短期对公司订单产生一定影响持续改善成本费用控制23H1净利率提升002pct至158其中23H1毛利率-172pct至246期间费用率同比-113pct至419主要是23H1绩效薪酬费用减少影响管理费用率同比-116pct23Q2公司毛利率期间费用率净利率分别为25432551756同比-138pct-27pct174pct新澳股份23H1扣非净利润表现亮眼羊绒业务稳中向好毛精纺纱线及羊绒稳健增长内销增速快于外销扣非净利润表现亮眼123H1收入同比增加951至2321亿元归母净利润同比增加508至254亿元扣非归母净利润同比增加2078至246亿元扣非归母净利润增速较快主要是22H1通过非流动资产处置获得非经常性收益3574万元因素在23H1消除且23H1汇兑净收益较去年同期增加1721万元所致223Q2收入同比956至1343亿元归母净利润同比减少207至165亿元扣非归母净利润同比增加2087至158亿元毛利率提升费用率下降扣非净利率提升123H1毛利率同比131pct至2034费用率同比-027pct至604净利率同比-046pct至1097扣非净利率同比102pct至1060223Q2毛利率同比118pct至2112费用率同比-035pct至524其中汇兑收益增加导致财务费用率下降114pct净利率同比-145pct至1290扣非净利率同比126pct至1176鲁泰A23H1产能利用率下降拖累利润表现期待下半年业绩改善23H1产能利用率下降费用率提升拖累利润表现123H1营业收入营业利润归母净利润扣非归母净利润为2840亿元-1471229亿元-5027222亿元-4374192亿元-4753面料订单不足导致产能利用率下降进而导致毛利率下滑同时叠加费用率提升拖累利润表现223Q2营业收入营业利润归母净利润扣非归母净利润为1462亿元-1646123亿元-5518126亿元-4633140亿元-384323H1毛利率下降366pct至2135期间费用率同比提升232pct至1112净利率下降444pct至73823Q2毛利率同比下降367pct至2192期间费用率同比提升164pct至698净利率同比下降540pct至8093品牌端报喜鸟23H1多品牌高质量复苏渠道优化扩张持续推进23Q2业绩显著复苏哈吉斯等品牌增速较快直营好于加盟123H1敬请阅读末页的重要说明2行业简评报告公司实现营业收入2471亿元同比2379其中报喜鸟哈吉斯乐飞叶恺米切TB宝鸟分别同比1418296255643185233线上直营加盟团购渠道分别同比7894271192186归母净利润408亿元同比5394增长主要系公司各品牌经营计划稳步推进各品牌收入同比均实现良好增长控制终端折扣以提升毛利率费用率下降实现营收利润双增长223Q2实现营业收入1180亿元同比4077归母净利润152亿元同比15754费用率下降盈利能力显著提升123H1毛利率同比增长109pct至6553期间费用率同比下降258pct至4609主要是销售费用率同比下降289pct归母净利率同比增长323pct至1650223Q2毛利率同比增长228pct至6494期间费用率同比下降283pct至5007主要是销售费用率同比下降339pct归母净利率同比增长584pct至12884投资建议两条主线品牌端重点关注行业竞争格局优化公司产品风格差异化明显渠道进入扩张周期高股息的富安娜报喜鸟制造端左侧布局机会重点关注伟星股份申洲国际华利集团5风险提示消费表现持续低迷品牌端扩店不达预期制造端获取订单情况低于预期的风险敬请阅读末页的重要说明3行业简评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明4