本周行情回顾：本周美容护理板块整体下跌0.83%，跑赢沪深300指数1.75pct。股价涨幅前五的公司为ST美谷（19.12%）、昊海生科（11.48%）、登康口腔（6.43%）、青岛金王（6.33%）、诺邦股份（3.97%）。
　　行业重点数据：7月我国社会消费品零售总额同比增长2.5%，增幅环比下降0.6pct；化妆品类消费零售额同比下降4.1%，增幅环比下降8.9pct。
　　重要公告及新闻：1）华东医药发布2023年中报，23H1实现营业总收入/扣非归母净利润203.85/14.27亿元，同比+12.02%/+12.24%。2）昊海生科发布2023年中报，23H1实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润13.13/2.05/1.88亿元，同比+35.66%/+188.94%/+253.05%。3）贝泰妮公告拟投资于厦门云重股权投资合伙企业，使用自有资金认缴出资30,000万元。4）雅诗兰黛公布2023财年（截至2023年6月30日）关键财务数据，实现净销售额/净利润159.1亿/10.1亿美元，同比-10%/-58%。5）仁会生物与上药康德乐签署战略合作，填补减重市场新药空白。6）奢侈品电商集团Farfetch上季度销售收入下降1.3%，确认“放弃美妆业务线”。
　　资金持仓：23Q2美容护理板块基金重仓持股总市值为145.7亿元，环比23Q1下降26.8%，占比为0.235%，环比23Q1下降0.075pct。本周北向资金增配江苏吴中、昊海生科、华熙生物幅度最大，周环比分别为14.0%/4.0%/3.2%。
　　投资建议：8月以来经济弱复苏的现实及医药行业政策等都对美容护理板块股价造成扰动。从相关公司中报看，爱美客、华东医药、昊海生科等公司的医美业务都维持了强劲增速，依旧看好行业长期发展空间。
　　医美板块：由于三季度为医美行业传统消费淡季，建议行业调整期逢低布局，静待政策影响逐渐平稳及Q4传统消费旺季到来。建议关注：1）医美业务占比大，受此次医药行业政策影响较小的标的：如朗姿股份、美丽田园医疗健康、爱美客、锦波生物、复锐医疗科技等。2）短期受医药行业影响出现调整，有望迎来较好布局时点的标的：如华东医药、伟思医疗、普门科技等。3)医美业务可能突破的公司：如昊海生科、江苏吴中等。
　　美妆板块：1）随着中报密集发布期的临近，重点关注有望业绩超预期的标的：如珀莱雅、水羊股份、巨子生物等。2）建议关注增速有望实现逐季回升的标的：贝泰妮、上海家化等。3）有望突破市场原有认知的标的：丸美股份、福瑞达、嘉亨家化等。
　　风险提示：消费弱复苏；医美行业政策风险和医疗事故风险；新品推广和销售不及预期。
　　
　　

研究报告全文：行业周报美容护理磨底进行时静待旺季来证券研究报告2023年08月20日美容护理行业周报核心结论本周行情回顾本周美容护理板块整体下跌083跑赢沪深300指数分析师175pct股价涨幅前五的公司为ST美谷1912昊海生科1148李雯S0800523020002登康口腔643青岛金王633诺邦股份39713418643430liwen1researchxbmailcomcn行业重点数据7月我国社会消费品零售总额同比增长25增幅环比下降陈腾曦S080052303000106pct化妆品类消费零售额同比下降41增幅环比下降89pct重要公告及新闻1华东医药发布2023年中报23H1实现营业总收入扣chentengxixbmailcomcn非归母净利润203851427亿元同比120212242昊海生科发相关研究布2023年中报23H1实现营业总收入归母净利润扣非归母净利润美容护理行业调整期逢低布局美容护理行1313205188亿元同比356618894253053贝泰妮公告业周报2023-08-14美容护理关注业绩超预期个股美容护理行拟投资于厦门云重股权投资合伙企业使用自有资金认缴出资30000万元业周报2023-08-064雅诗兰黛公布2023财年截至2023年6月30日关键财务数据实美容护理多重政策利好带动板块整体上涨美容护理行业周报2023-07-30现净销售额净利润1591亿101亿美元同比-10-585仁会生物与上药康德乐签署战略合作填补减重市场新药空白6奢侈品电商集团Farfetch上季度销售收入下降13确认放弃美妆业务线资金持仓23Q2美容护理板块基金重仓持股总市值为1457亿元环比23Q1下降268占比为0235环比23Q1下降0075pct本周北向资金增配江苏吴中昊海生科华熙生物幅度最大周环比分别为1404032投资建议8月以来经济弱复苏的现实及医药行业政策等都对美容护理板块股价造成扰动从相关公司中报看爱美客华东医药昊海生科等公司的医美业务都维持了强劲增速依旧看好行业长期发展空间医美板块由于三季度为医美行业传统消费淡季建议行业调整期逢低布局静待政策影响逐渐平稳及Q4传统消费旺季到来建议关注1医美业务占比大受此次医药行业政策影响较小的标的如朗姿股份美丽田园医疗健康爱美客锦波生物复锐医疗科技等2短期受医药行业影响出现调整有望迎来较好布局时点的标的如华东医药伟思医疗普门科技等3医美业务可能突破的公司如昊海生科江苏吴中等美妆板块1随着中报密集发布期的临近重点关注有望业绩超预期的标的如珀莱雅水羊股份巨子生物等2建议关注增速有望实现逐季回升的标的贝泰妮上海家化等3有望突破市场原有认知的标的丸美股份福瑞达嘉亨家化等风险提示消费弱复苏医美行业政策风险和医疗事故风险新品推广和销售不及预期1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日索引内容目录一本周板块行情回顾311板块表现312个股情况3二行业重点数据跟踪421社零月度数据4三重要公告及新闻531公司公告532行业新闻5四资金持仓7五投资建议8六风险提示10图表目录图1本周各板块涨跌幅申万一级3图2本周美容护理行业和子板块涨跌幅3图3美容护理行业板块估值PETTM3图4美容护理行业涨跌幅靠前标的4图5社零23年7月单月数据同比增速情况4图6申万一级行业重仓持股市值占基金股票投资市值比pct7表123Q2美护标的基金重仓持股情况7表2本周2023814-2023818美容护理重点个股沪深通持股情况8表3美容护理行业重点个股涨跌和估值情况更新至2023年8月18日92请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日一本周板块行情回顾11板块表现本周美容护理板块表现强于大盘本周2023814-2023818沪深300指数下跌25831个申万一级行业中5个行业上涨其中美容护理行业下跌083跑赢大盘175pct图1本周各板块涨跌幅申万一级210环纺轻国建公钢交机银建美综非家煤石房食基商医沪农社汽通电有传计电-1保织工防筑用铁通械行筑容合银用炭油地品础贸药深300林会车信气色媒算子-2服制军材事运设装护金电石产饮化零生牧服设金机饰造工料业输备饰理融器化料工售物渔务备属-3-4-5-6资料来源同花顺西部证券研发中心分子板块看个护用品化妆品医疗美容板块的涨跌幅分别为-108-000011从板块估值看本周美容护理行业整体估值水平从4439下降至4389倍图2本周美容护理行业和子板块涨跌幅图3美容护理行业板块估值PETTM47036025040130020医疗美容申万化妆品申万个护用品申万-110-20-32020-102018-102019-022019-062019-102020-022020-062021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06-42018-06资料来源同花顺西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心12个股情况个股方面美容护理板块涨幅前五的公司为ST美谷1912昊海生科1148登康口腔643青岛金王633诺邦股份397跌幅前五的公司为巨子生物-727百亚股份-707江苏吴中-591复锐医疗科技-591美丽3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日田园医疗健康-541图4美容护理行业涨跌幅靠前标的251912201511481064363339750-5-10541591591ST707727昊登青诺美复江百巨海康岛邦丽锐苏亚子美生口金股田医吴股生谷科腔王份康园疗中份物医科疗技健资料来源同花顺西部证券研发中心标的为申万美容护理一级行业公司加上伟思医疗巨子生物美丽田园朗姿股份福瑞达青松股份昊海生科江苏吴中普门科技华东医药复锐医疗科技等美护相关标的二行业重点数据跟踪21社零月度数据7月化妆品消费零售额同比下降环比增幅下降2023年7月我国社会消费品零售总额36761亿元同比2022年7月增长25增速环比2023年5月下降06pct其中化妆品类零售额247亿元同比2022年7月下降41增速环比2023年6月下降89pct2023年1月-7月我国社会消费品零售累计264348亿元同比增长73其中化妆品类消费零售额2315亿元同比增长72图5社零23年7月单月数据同比增速情况同比19-增速环比同比22-07复合2023-072023-062023-052023-042023-032023-022022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-0523-06pct07增速社会消费品零售总额-062531253112718410635-18-59-0525542731-67粮油食品类0155755554-07104490105398385816290123饮料类-0531923136-07-34-515255-62414958301977烟酒类-2472877296861499061-73-20-07-8880775138服装鞋帽针纺织品类-462320236917632417754-125-156-75-05510812-162化妆品类-89-4120-41481172439638-193-46-37-31-640781-110金银珠宝类-178-10078-1007824444737459-184-70-27197222181-155日用品类12-1048-10-22941017739-92-91-2256360743-67体育娱乐用品类-6626101269214325715810-133-8218333810197-09家用电器和音像器材类-100-5517-55450147-14-19-131-173-141-61347132-106中西药品类-293763376671371171933988389939178119108文化办公用品类-32-13128-131-99-12-49-19-11-03-17-21876211589-33家具类-110100011250343552-58-40-66-73-81-63-66-122通讯器材类-363047306627414618-82-45-176-8958-464966-77石油及制品类16-0646-06-224113592109-29-160910217114214783汽车类-04-1545-15-11242380115-9446-423914215997139-160建筑及装潢材料类-44-112-28-112-68-146-112-47-09-89-100-87-81-91-78-49-784请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日资料来源Wind西部证券研发中心三重要公告及新闻31公司公告华东医药000963SZ2023年半年度报告华东医药8月16日发布2023年中报23H1实现营业总收入20385亿元同比1202扣非归母净利润1427亿元同比1224单Q2实现营业总收入10271亿元同比1085扣非归母净利润670亿元同比1685如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响公司扣非归母净利润同比2061实现2020年以来半年度营收和净利润首次恢复双位数增长昊海生科688366SH2023年半年度报告昊海生科发布2023年中报23H1实现营业总收入归母净利润扣非归母净利润1313205188亿元同比3566188942530523Q2实现营业总收入归母净利润扣非归母净利润702124116亿元同比4199112967转正符合前期业绩预告贝泰妮300957SZ关于与专业投资机构共同投资的公告贝泰妮8月17日公告云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司拟作为有限合伙人用自有资金认缴出资30000万元投资于全资子公司厦门重楼私募基金管理有限公司作为管理人及普通合伙人发起设立的厦门云重股权投资合伙企业有限合伙拉芳家化603630SH关于控股股东部分股份解除质押及再质押的公告拉芳家化8月15日公告公司于2023年8月14日收到控股股东实际控制人吴桂谦先生将其质押给海通证券股份有限公司的股份办理解除质押及再质押业务的通知吴桂谦先生及其一致行动人吴滨华女士以及澳洲万达国际有限公司合计持有公司股份数量为132369131股占公司总股本的比例为5878累计质押股份数为含本次24750000股占其合计所持有公司股份总数的1870占公司总股本的比例为1099珀莱雅603605SH高级管理人员集中竞价减持股份进展报告珀莱雅8月16日公告截至2023年8月15日本次减持计划时间已过半王莉女士金衍华先生尚未减持王莉女士尚持有公司股份315491股占公司目前总股本的00795金衍华先生尚持有公司股份303762股占公司目前总股本的0076532行业新闻雅诗兰黛披露2023财年年报8月18日美股盘前雅诗兰黛公布了2023财年截至2023年6月30日关键财务数据2023财年雅诗兰黛集团净销售额1591亿美元约合11596亿人民币较上一年1774亿美元同比下降10有机净销售额下降6净利润从239亿美元降至101亿美元约合736亿人民币同比跌幅达58护肤品净销售额8202亿美元约合5979亿人民币同比下滑17同时营业利润也下降56分地区看报告期内雅诗兰黛集团在美洲欧洲中东和非洲亚洲太平洋三大区域的净销售额均呈下滑状态5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日资料来源化妆品观察贝泰妮首谈出海业务聚焦东南亚尝试TikTok直播带货8月16日-20日在云南昆明举办的第七届中国南亚博览会上贝泰妮300957SZ作为参展商参展主要目的之一是为了吸引海外客户8月17日贝泰妮董事长助理公关总监钟巍对经济观察网直言今年将卯足了劲布局海外市场资料来源经济观察网欧莱雅小美盒业务线被关停欧莱雅集团高档化妆品部旗下新兴品牌小美盒MyBeautyBox发布重要公告称欧莱雅集团小美盒微信微博小红书以及抖音官方账号计划于2023年8月31日停止运营并于2023年9月30日注销欧莱雅集团小美盒官方店铺计划于2023年9月30日关闭对于此次关停欧莱雅称是基于公司策略调整具体原因没有言明不过小美盒一直以小样礼盒模式称道于行业因而此次关停也被业内人士视为欧莱雅试水小样经济失利的象征资料来源化妆品观察首家聚焦护肤的美妆零售店正式开业八月初狐狸小妖护肤精选仓济南首店开业护肤精选仓模式也正式亮相不同于过往所有的美妆店铺这家店是行业前所未有的模式它聚焦于护肤品类不主动为消费者提供服务并能帮助消费者建立精准护肤的认知更好地达到使用产品的效果资料来源化妆品观察仁会生物与上药康德乐签署战略合作填补减重市场新药空白8月14日上药康德乐与仁会生物在上海举行战略合作签约仪式本次战略协议的签署意味着仁会生物和上药康德乐达成了包括直销分销等全方位的合作预示着双方将携手填补减重市场的新药应用空白上药康德乐也将充分发挥自身直销及分销资源优势为双方在未来开展更全面的合作奠定基础资料来源医美行业观察奢侈品电商集团Farfetch上季度销售收入下降13确认放弃美妆业务线8月17日收盘后英国奢侈品电商集团Farfetch发发奇发布截至6月30日的2023财年第二季度关键财务数据商品交易总额下文简称GMV同比增长12至10326亿美元撇除汇率影响后同比增长08由于品牌平台收入的大幅减少-422销售收入同比下降13至5721亿美元在分析师会议上JosNeves确认了此前的放弃美妆业务线的传闻主要是由于其客单价及盈利低于其他品牌此前有报道称Farfetch旗下美妆业务最早将于8月31日关停但此前收购的专业美容零售商VioletGrey和BrownsBeauty会继续运营目前Farfetch正在伦敦和纽约办事处进行裁员资料来源华丽志6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日四资金持仓23Q2基金重仓持股情况披露美容护理板块重仓持股总市值为1457亿元环比23Q1下降268重仓持股市值在31个申万一级行业中排第28名占比为0235环比23Q1下降0075pct图6申万一级行业重仓持股市值占基金股票投资市值比pct环比变化环比变化行业23Q223Q1行业23Q223Q1pctpct电力设备64406533-0094公用事业084306670175食品饮料63877788-1401房地产07340831-0096医药生物548154320049社会服务06720797-0126电子510144140687农林牧渔06610705-0044计算机31793491-0311石油石化065206280024汽车194416230321建筑装饰049204640028非银金融18591906-0047煤炭04060523-0118传媒179616620134轻工制造02760294-0018通信179409640829建筑材料02730356-0083有色金属16451868-0224纺织服饰02650309-0044国防军工164014990141商贸零售02380418-0180银行150714360071美容护理02350310-0075机械设备148312800203钢铁015501350020家用电器127009740296环保013401230011基础化工10661334-0268综合000500040000交通运输08741161-0287资料来源Wind西部证券研发中心在美容护理板块中截至2023Q2基金重仓持股市值排名前三的美容护理板块标的分别为爱美客珀莱雅名臣健康从核心标的基金重仓持股情况看珀莱雅巨子生物水羊股份青松股份科思股份朗姿股份伟思医疗基金重仓持股总数环比增加丸美股份贝泰妮华熙生物福瑞达上海家化爱美客华东医药普门科技等标的基金重仓持股总数环比减少其中巨子生物重仓基金数环比增加11家重仓持股总量环比增加900万股重仓持股占比环比增加09pct水羊股份重仓基金数环比增加5家重仓持股总量环比增加89万股重仓持股占比环比增加02pct普门科技重仓基金数环比减少2家重仓持股总量环比减少946万股重仓持股占比环比减少22pct表123Q2美护标的基金重仓持股情况持有基金数变季报持仓变动持股数量环比持股占流通股持股占流通股持有基金数持股总量万股化万股变化比比变动pct美妆603605SH珀莱雅66-5218740818756-082367HK巨子生物13119349009640909300740SZ水羊股份6596899270302603983SH丸美股份7-2178-41-22804-01300957SZ贝泰妮15-20285-993-348513-46688363SH华熙生物6-1789-237-267204-12600223SH福瑞达1-15-11-19870000600315SH上海家化2041156-97-8417-017请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日持有基金数变季报持仓变动持股数量环比持股占流通股持股占流通股持有基金数持股总量万股化万股变化比比变动pct300132SZ青松股份202261687410503300856SZ科思股份4524110847743118881医美002612SZ朗姿股份614924058241815300896SZ爱美客160-821973-362-184223-41000963SZ华东医药100-1313779-840-6179-05688580SH伟思医疗2-1426200201688389SH普门科技21-2950-946-99622-22资料来源Wind西部证券研发中心截至2023年8月18日美护板块重点个股中珀莱雅外资持股数量和比例显著领先其余上市公司沪深股通持股数量达8170万股占流通A股比例达207环比看当周外资增配江苏吴中昊海生科华熙生物幅度最大环比分别为1404032表2本周2023814-2023818美容护理重点个股沪深通持股情况沪深股通持股数量万股沪深股通持股占流通A股比例pcts代码简称环比上20232023202320232023环比上20232023202320232023周81881184728721周81881184728721美妆603605SH珀莱雅-1581708291834983928517-03207210212213216300740SZ水羊股份-29897613911043927326-122739292609603983SH丸美股份-247101134145160145-010303040404300957SZ贝泰妮1310421028102610811311014847475060688363SH华熙生物32518502511512534012625262627600223SH福瑞达-1881015125013701351873-021012131309600315SH上海家化29598581583514395000909090806300132SZ青松股份004141434548000101010101300856SZ科思股份-442203363377310265-101222231945医美002612SZ朗姿股份-34324336359569559001212132120300896SZ爱美客-23848868908857838-0296981039795600200SH江苏吴中140476417441406385010706060605000963SZ华东医药-1849525041516152755327-012829293030688580SH伟思医疗-00000000000000000688366SH昊海生科407471586164000505040405688389SH普门科技-13204207205152161000505050404资料来源同花顺西部证券研发中心五投资建议8月以来经济弱复苏的现实及医药行业政策等都对美容护理板块股价造成扰动美容护理行业下游需求相对刚性龙头企业经营韧性强依旧看好行业长期发展空间8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日医美板块本周华东医药昊海生科发布中报华东医药国内医美业务核心子公司欣可丽美学收入516亿元同比9066昊海生科医美玻尿酸产品收入256亿元同比高增11435均显示出了医美业务在经济下行期较强的增长韧性由于三季度为医美行业传统消费淡季建议行业调整期逢低布局静待政策影响逐渐平稳及Q4传统消费旺季到来建议关注1医美业务占比大受此次医药行业政策影响较小的标的如机构端的朗姿股份美丽田园医疗健康上游器械端的爱美客锦波生物复锐医疗科技等2短期受影响出现调整有望迎来较好布局时点的标的如华东医药伟思医疗普门科技等3医美业务可能突破的公司如昊海生科江苏吴中等美妆板块1随着中报密集发布期的临近重点关注有望业绩超预期的标的如珀莱雅水羊股份巨子生物等2建议关注增速有望实现逐季回升的贝泰妮上海家化等3有望突破市场原有认知的标的丸美股份福瑞达嘉亨家化等表3美容护理行业重点个股涨跌和估值情况更新至2023年8月18日收盘价股价本周股价年初至总市值亿净利润亿元财报货币PE代码简称财报货币元财报货涨跌幅今涨跌幅元财报货2023E2024E2025E2023E2024E2025E币币美妆603605SH珀莱雅CNY10890012-3498432261086137716983980313925462367HK巨子生物CNY3145-72706030937129017112258239818081370300740SZ水羊股份CNY1998-07032147782303401486257119421602603983SH丸美股份CNY2862102-151711477301376462381330522484300957SZ贝泰妮CNY9672-069-351940971137017382123299123571930688363SH华熙生物CNY9735150-280446891123715501899379130252469600223SH福瑞达CNY958-505-9549739384493594253819741640600315SH上海家化CNY2735-197-141318567727823926255422562005300955SZ嘉亨家化CNY2152108-11292169124171206174912691053300132SZ青松股份CNY529057-24102733100170199274616051376300856SZ科思股份CNY7315000402712386588748925210516571339301371SZ敷尔佳CNY5822157456232938739401038267024782244医美002612SZ朗姿股份CNY2144-381-22779486187266336508235612823美丽田园医疗CNY1629-541-94238102322683251642142211722373HK健康300896SZ爱美客CNY43072-277-239593191186926363526498635352643600200SH江苏吴中CNY716-591-64151000321352211611837832313000963SZ华东医药CNY3763-457-1959660032808332739752351198416601696HK复锐医疗科技USD093-591-1794437052067087838652502688580SH伟思医疗CNY57100427333918153198240256119791633688389SH普门科技CNY2018-09813188589331432553259519881553832982BJ锦波生物CNY12456-273-8387237389538354021541558688366SH昊海生科CNY98101148-14604440554677331926342156资料来源同花顺西部证券研发中心标注的公司为西部证券覆盖标的使用的盈利预测为西部预测其余公司盈利预测为同花顺一致预期港股公司股价均已按最新汇率折算为财报货币9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日六风险提示1消费弱复苏美容护理属可选消费若由于经济下行等因素导致终端消费复苏形势较弱会在一定程度上影响大众对于美护产品的消费2医美行业政策风险和医疗事故风险近年国家加强对医美行业监管长期看监管加强对合规龙头公司构成利好但短期可能造成行业性的暂时冲击3新品推广和销售不及预期若品牌产品推广或销售情况不及预期会影响公司的收入和利润10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报美容护理2023年08月20日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明