事件：国家统计局发布2023年7月社零数据，1-7月，社零累计总额为26.4万亿元，同比+7.3%。7月份，社零总额为3.7万亿元，同比+2.5%，环比-8.0%；其中，除汽车以外的消费品零售额同比+3.0%；限额以上消费品零售额同比+0.3%，环比-17.4%。
　　7月社零增速小幅上涨，餐饮维持相对较高增速。7月份，国务院印发《关于进一步做好恢复和扩大消费工作的通知》，提出20条举措，针对多个行业采取减税降费、提高贷款额度等手段鼓励消费，消费端持续复苏，社零总额同比+2.5%，环比-8.0%。分地区来看，乡村增长略快于城镇，7月份，城镇消费品零售额同比+2.3%，环比-7.6%；乡村消费品零售额同比+3.8%，环比-10.2%。分类型来看，商品零售延续缓慢恢复态势，餐饮收入维持双位数增长，7月份，商品零售额同比+1.0%，环比-8.7%；餐饮收入同比+15.8%，环比-2.2%。
　　化妆品、金银珠宝类年内收入增速首次转负。分品类来看，7月份，必选消费表现分化，限额以上粮油食品类、饮料类、日用品类商品零售额同比分别+5.5%/+3.1%/-1.0%；限额以上烟酒类商品零售额同比+7.2%。7月份，可选消费表现相对较弱，其中，限额以上金银珠宝类商品零售额同比-10%，主要原因系七夕时间错位，去年基数较高；限额以上化妆品类商品零售额同比-4.1%，主要系6月大促虹吸效应所致。
　　网上零售额延续较快增长，占比略微下降。1-7月，全国实物商品网上零售额达6.99万亿，同比+10.0%，增速明显快于社零总额，占社零总额的比重为26.4%，环比-0.2pct；根据测算，7月单月实物商品线上零售额达0.92万亿，同比+6.6%，环比-26.5%。
　　投资建议：政策激励不断深化，居民消费意愿有待提升，依旧看好下半年经济恢复态势。1）线下服务消费方面：根据中国旅游研究院预测，2023年暑期将是过去五年来最热暑期，预计6-8月国内旅游人数达18.54亿人次，实现国内旅游收入1.2万亿元；旅游出行热度回升带动线下消费复苏，酒旅板块建议关注：锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店、首旅酒店；2）化妆品医美方面：行业下游需求相对刚性，龙头企业经营韧性强，建议重点关注珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等；3）金银珠宝方面：下半年传统消费旺季，叠加金价高位+饰品化+婚庆需求释放，对头部企业仍持乐观态度，建议重点关注潮宏基、老凤祥等。
　　风险提示：宏观经济下行，消费恢复不及预期，疫情反复，行业竞争加剧。