核心观点
　　宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放7580亿元，各期限美债收益率上行，近一周中美利差扩大，人民币小幅贬值；海外流动性方面，美国上周初请失业金人数为23.9万人，美联储加息预期升温。微观资金供求方面，两融余额环比下行，近一周两融资金净流入-26.37亿元，北向资金继续净流出，上周累计净流入-291.16亿元，环比变动-35.36亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为39.58亿，股票型ETF份额保持上行，较上期变动+260.93亿份。
　　宏观流动性与资金价格
　　上周央行公开市场累计净投放7580亿元。8月14日-8月18日，央行累计投放11760亿元，累计回笼4180亿元，合计净投放7580亿元。其中，逆回购到期180亿元，投放7750亿元。未来一周，逆回购到期7750亿元。
　　各期限美债收益率上行。截至8月18日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较8月11日变动+3bp、+7bp、+10bp、+11bp至4.92%，4.38%，4.26%和4.38%。
　　近一周中美利差扩大，人民币小幅贬值。截至8月18日，中美两年期国债利差为280.24bp，较8月11日变动+5.94bp。截至8月18日，美元兑人民币为7.29。
　　近微观流动性与资金供求
　　两融余额环比下行，近一周两融资金净流入-26.37亿元。截至8月17日，两融余额约15792亿元，环比变动约-24亿元；两融余额占A股流通市值2.24%，环比变动+0.011pct。两融交易额2110亿元，占A股成交额7.3%，环比变动-0.33pct。本周两融资金净流入-26.37亿元，较上周变动-12.66亿元。
　　北向资金继续净流出，上周累计净流入-291.16亿元，环比变动-35.36亿元。截至8月18日，2023年北向资金累计净流入1787.60亿元。
　　新基金发行量环比上行。上周有16只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金7只，混合型基金9只，发行份额估算约为39.58亿份。上周有4只股票型ETF新发，分别覆盖中证半导体（1只）、中证800（1只）、上证科创成长（2只）。
　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。

研究报告全文：证券研究报告策略周报中美利差扩大北向资金大幅流出流动性周观察8月第3期分析师陈果分析师夏凡捷分析师姚皓天chenguodcqcsccomcnxiafanjiecsccomcnyaohaotiancsccomcnSAC编号S1440521120006SAC编号S1440521120005SAC编号S1440523020001发布日期2023年8月21日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明核心观点核心观点宏观流动性方面上期央行OMO累计净投放7580亿元各期限美债收益率上行近一周中美利差扩大人民币小幅贬值海外流动性方面美国上周初请失业金人数为239万人美联储加息预期升温微观资金供求方面两融余额环比下行近一周两融资金净流入-2637亿元北向资金继续净流出上周累计净流入-29116亿元环比变动-3536亿元新基金发行量环比上行发行份额估算约为3958亿股票型ETF份额保持上行较上期变动26093亿份宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放7580亿元8月14日-8月18日央行累计投放11760亿元累计回笼4180亿元合计净投放7580亿元其中逆回购到期180亿元投放7750亿元未来一周逆回购到期7750亿元各期限美债收益率上行截至8月18日2年期5年期10年期30年期分别较8月11日变动3bp7bp10bp11bp至492438426和438近一周中美利差扩大人民币小幅贬值截至8月18日中美两年期国债利差为28024bp较8月11日变动594bp截至8月18日美元兑人民币为729近微观流动性与资金供求两融余额环比下行近一周两融资金净流入-2637亿元截至8月17日两融余额约15792亿元环比变动约-24亿元两融余额占A股流通市值224环比变动0011pct两融交易额2110亿元占A股成交额73环比变动-033pct本周两融资金净流入-2637亿元较上周变动-1266亿元北向资金继续净流出上周累计净流入-29116亿元环比变动-3536亿元截至8月18日2023年北向资金累计净流入178760亿元新基金发行量环比上行上周有16只股票型和混合型公募基金完成发行其中股票型基金7只混合型基金9只发行份额估算约为3958亿份上周有4只股票型ETF新发分别覆盖中证半导体1只中证8001只上证科创成长2只风险提示限于数据可得性存在统计不够完备的风险部分未披露数据为依据历史数据估算所得存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险海外货币政策收紧下美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期国内货币政策宽松不及预期资金价格上行风险国内稳增长政策落地不及预期融资需求下行风险当前全球宏观环境存在较多不确定性全球经济衰退概率上升风险海外地缘政治冲突加剧风险全球政治局势复杂严峻化地缘政治持续恶化和扩大化2市场宏微观流动性概览0818货币和利率变化BP最新值历史分位近一周近一月近一季近一年DR001下同194570604153-21DR0071922641611-7-331年国债18311109-19-3710年国债25619-7-4-16-33余额宝七日年化收益1435781-23-54信用债变化BP企业债5年AAA下同29645-40-27-135-421企业债5年AA37072-2113-75-441中票5年AAA27911-57-31-160-458中票5年AA32565-36-41-50-476外汇涨跌幅BP日元兑美元00119-221-425-485-935欧元兑美元109283-57-250133253美元指数1028881286291-31-67人民币指数11720452-4072-218-390另类涨跌幅比特币美元31690387240000371044VIX指数1484195-132112-117-277资金流入亿元变化亿元最新值历史分位近一周近两周近三周近四周公募基金股票型混合型3958340233418-38陆股通-2911622-35-416-636-216ETF净申购赎回260939852212015285杠杆资金-融资净买入-2637377-13-1505446资金流出亿元变化亿元股权融资794566-143-136-439-225重要股东净减持69204882138-7-67资金净流入亿元变化亿元净流入-16567477120-31334169资料来源WindChoice中信建投注货币和利率信用债外汇另类起始时间为2010年部分数据按已披露年份最前时间为起始点资金流入与流出历史分位起始点为2021年3gUeYIZtQpMrMnQpQpQ8OaOaQpNrRmOsRkPqQzRlOnPmN6MmNtMuOpNnRwMrNwP市场资金净流入情况中信建投策略A股市场资金净流入情况2000减量存量减量增量存量150010005000-500-1000-15002022-12-022023-05-122022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-212022-11-042022-11-182022-12-162022-12-302023-01-132023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-142023-04-282023-05-262023-06-092023-06-232023-07-072023-07-212023-08-042023-08-18资料来源WindChoice中信建投注A股市场增量资金周度资金净流入资金供给-资金需求其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模北向资金净流入ETF净申购两融资金净流入资金需求包括股权融资额产业资本净减持4公募基金新发仍低迷亿份普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数右60055005005000400300450020040001000350022-06-1023-06-1622-01-1422-01-2822-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-2422-07-0822-07-2222-08-0522-08-1922-09-0222-09-1622-09-3022-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-1622-12-3023-01-2023-02-1023-02-2423-03-1023-03-2423-04-0723-04-2123-05-0523-05-1923-06-0223-06-3023-07-1423-07-2823-08-11资料来源Wind中信建投5一板块景气度跟踪一宏观流动性与资金价格国内市场上周央行公开市场累计净投放7580亿元8月14日-8月18日央行累计投放11760亿元累计回笼4180亿元合计净投放7580亿元其中逆回购到期180亿元投放7750亿元未来一周逆回购到期7750亿元上周银行间市场主要资金利率上行截至8月18日R007和DR007均价为201和182较8月11日分别变化2143bp和350bpR001和DR001均价为205和155较8月11日分别变化6055bp和1090bp图表3上周央行公开市场累计净投放7580亿元图表4近一周银行间主要资金利率上行逆回购到期MLF到期投放DR001成交额MA5D右亿元亿元50DR001350008000回笼净投放未来一DR007周资金七日逆回购利率300006000到期情40况2500040003020000200015000020-20001000010-40005000-600000022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0808-0406-0906-1606-2306-3007-0707-1407-2107-2808-1108-1808-2506-027资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场近一周国债收益率变化不一期限利差收窄截至8月18日一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为183和256较前一周变化018bp和-742bp期限利差10Y-1Y为732bp较前一周变动-760bp图表5国债收益率变化不一期限利差收窄图表6信用利差有所上升期限利差中短票5YAAA-国开债5Y中债国债到期收益率1年右中短票5YAA-国开债5Y1110年右35181016300914081225071006082005060415040302021000821-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0622-1222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1123-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场沪深300隐含风险溢价小幅上行截至8月18日沪深300隐含风险溢价为551较前一周变化1789bp图表7沪深300隐含风险溢价小幅上行8沪深300隐含风险溢价7年90分位7年10分位7654321016-1018-0215-1016-0216-0617-0217-0617-1018-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0615-069资料来源Wind中信建投国际市场各期限美债收益率上行截至8月18日2年期5年期10年期30年期分别较8月11日变动3bp7bp10bp11bp至492438426和438近一周中美利差扩大人民币小幅贬值截至8月18日中美两年期国债利差为28024bp较8月11日变动594bp截至8月18日美元兑人民币为729图表8各期限美债收益率上行图表9美中两年期国债利差与即期汇率美国国债收益率2年美国国债收益率5年美国2年国债收益率-中国2年国债收益率美国国债收益率10年美国国债收益率30年40即期汇率美元兑人民币74603072502070401068300066-102064-2010-306200-40601022-04-1423-08-1419-10-1419-12-1420-02-1420-04-1420-06-1420-08-1420-10-1420-12-1421-02-1421-04-1421-06-1421-08-1421-10-1421-12-1422-02-1422-06-1422-08-1422-10-1422-12-1423-02-1423-04-1423-06-1412-0816-0820-0811-0211-0812-0213-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0217-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0221-0221-0822-0222-0823-0223-08资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投国际市场美国上周初请失业金人数为239万人预期24万人前值自248万人修正至25万人8月5日当周续请失业金人数1716万人预期170万人前值1684万人美联储加息预期升温美联储公布7月货币政策会议纪要显示美联储多数官员认为通胀仍有上行风险将继续对美国经济产生负面影响未来可能需要进一步加息会议纪要显示由于通胀仍远高于美联储长期目标劳动力市场仍然紧张大多数与会官员继续认为通胀存在重大上行风险可能需要进一步收紧货币政策以使通胀率在一段时间内恢复到2的目标水平图表10市场预期加息区间概率2023年12月图表11美联储加息预期升温475-500500-525525-55090550-575575-600600-6258070605040302010011070508021221010401180201021503010315032904120426051005240607062107190816资料来源CME中信建投注数据更新于北京时间8月20日资料来源CME中信建投注数据更新于北京时间8月20日一板块景气度跟踪二微观流动性环境与资金供求状况增量资金公募基金新基金发行量环比上行上周有16只股票型和混合型公募基金完成发行其中股票型基金7只混合型基金9只发行份额估算约为3958亿份上周有4只股票型ETF新发分别覆盖中证半导体1只中证8001只上证科创成长2只股票型与混合型新发仍弱Wind数据显示以基金发行截止日作为统计口径截至8月18日2023年新发股票型和混合型基金共408只新基金发行份额累计1971亿元仍较为低迷图表12新基金发行规模亿份环比上行图表132023年新发基金规模1971亿元普通股票型股票混合型股票型和混合型发行份额亿份亿份6000160600偏债混合型指数型股票型和混合型发行只数右沪深300指数右5500140500500012050004004000100300450030008020060200040001004010002003500001322-03-0422-05-2723-02-1023-05-0522-01-1422-01-2822-02-1822-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-06-1022-06-2422-07-0822-07-2222-08-0522-08-1922-09-0222-09-1622-09-3022-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-1622-12-3023-01-2023-02-2423-03-1023-03-2423-04-0723-04-2123-05-1923-06-0223-06-1623-06-3023-07-1423-07-2823-08-1120-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08资料来源Wind中信建投注未披露基金募集金额为估算资料来源Wind中信建投增量资金公募基金近一周偏股基金仓位变化不一截至2023年8月18日普通股票型仓位8615偏股混合型仓位8084灵活配置型6381分别较前一周变动-015pct029pct-022pct7月权益类基金赎回压力上升据Wind数据统计2023年6月存量基金净申赎规模约55442亿份2023年7月存量基金净申赎规模约-80863亿份环比变动-136305亿份赎回压力上升图表14偏股基金仓位变化不一图表15权益类基金赎回规模亿份普通股票型偏股混合型亿份股票型和混合型新发行份额存量份额变化灵活配置型中证8005000151008000存量份额变化占期初总份额比例右40001290700030009806000200067050001000360400000503000-1000-3402000-2000-6301000-3000-91422-0423-0621-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0622-0822-1022-1223-0223-0420-0519-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金公募基金图表16固收基金净值小于等于1数量占比净值1占比403530252015105022-08-1822-04-1822-05-1822-06-1822-07-1822-09-1822-10-1822-11-1822-12-1823-01-1823-02-1823-03-1823-04-1823-05-1823-06-1823-07-1823-08-1822-03-1815资料来源Wind中信建投增量资金私募基金7月份私募仓位有所上行2023年7月末私募仓位上升至6528较6月末的私募仓位水平上升1708月融智中国对冲基金经理A股信心指数为12477环比上升476反映私募管理人对后续出台政策推动经济复苏多持乐观态度触及预警线和清盘线的私募基金数量上行截至8月18日私募全市场净值位于07以下07-0808-085的基金占比分别变化至686648和439较上周分别变动057pct067pct023pct图表17私募基金经理信心指数和仓位调查数据图表18触及预警线和清盘线的私募基金数量占比融智中国对冲基金经理A股信心指数净值07占比净值07-08占比140华润信托-私募基金股票仓位右轴90净值08-085占比913585813080712575612070511565411031056025510019550020-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0819-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0719-0716资料来源华润信托中信建投资料来源Wind中信建投增量资金北向资金北向资金继续净流出上周累计净流入-29116亿元环比变动-3536亿元截至8月18日2023年北向资金累计净流入178760亿元从行业结构来看近一周北向资金流入计算机通信国防军工较多流出食品饮料电力设备医药生物较多本周北向资金净流入计算机81亿元通信52亿元流出食品饮料-727亿元电力设备-559亿元月频数据来看非银金融房地产钢铁被北向资金大幅买入图表19陆股通上周累计净流入-29116亿元图表20陆股通行业资金流向亿元周度净买入亿月度净买入亿亿元陆股通当日买入成交净额人民币周6001505004001003002005010000-100-200-50-300-400-100计通国环纺石综公交钢轻传机社建电美房基农商建家煤非汽有银医电食算信防保织油合用通铁工媒械会筑子容地础林贸筑用炭银车色行药力品机军服石事运制设服装护产化牧零材电金金生设饮1722-12-1722-12-3123-01-1423-01-2823-02-1123-02-2523-03-1123-03-2523-04-0823-04-2223-05-0623-05-2023-06-0323-06-1723-07-0123-07-1523-07-2923-08-1222-12-03工饰化业输造备务饰理工渔售料器融属物备料资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF股票型ETF份额较上期变动26093亿份分类来看宽基指数类变动18694亿份行业主题类变动7399亿份其中医药保健半导体类ETF份额增加较多金融券商类ETF份额减少较多图表21股票型ETF份额变动约26093亿份行业主题类变化宽基指数类变化股票型ETF份额合计右亿份亿份400140003001200020010000100800006000-1004000-2002000-30001820-0221-0322-0323-0420-0120-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0421-0521-0621-0721-0821-0921-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0323-0523-0623-0723-08资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF近一周资金整体流入股票型ETF截至8月18日跟踪中证1000的ETF资金净流入2087亿跟踪上证50的ETF资金净流入245亿元跟踪科创50的ETF资金净流入688亿元跟踪沪深300的ETF资金净流入1139亿元跟踪中证500的ETF资金净流入-457亿元行业主题ETF来看近一周流入规模较大的是红利主题ETF67亿元新能源主题ETF56亿元流出规模较大的是医药主题ETF-260亿元TMT主题ETF-237亿元图表22规模宽基类ETF资产规模和净流入亿元图表23行业主题类ETF资产规模和净流入亿元资产规模净流入亿涨跌幅资产规模净流入亿涨跌幅规模宽基ETF行业主题ETF亿元近一周近一月YTD近一周近一月YTD亿元近一周近一月近一周近一月21751113946544667-24-15-198沪深300券商6986-138-1268-06135中证5007845-4571583417-20-33-177新能源620856162-49-74上证506721245693124-24-01-187科创501211668816668326-35-76-352消费45152648-24-22中证100049452087-7163602-27-56-224芯片4797-04598-58-114创业板指58202002214554-31-37-355医药7961-260857-21-32MSCIA5016801326-901-29-11-230金融2357-31-275-0736双创5017247163559-35-54-363周期2422-09125-31-38上证1802041088137-20-03-160红利25506721-0512195178331534-33-35-384创业板50军工25331032803-52深证100768-035878-33-32-285TMT2681-237436-48-83沪港深指数33800-03-34-29-18-162其他大盘指数66313140223-28-24-2565G8920636-53-136其他中小盘指数115000305-28-39-204科技创新7762387-38-93其他指数105783161349-25-20-200其他4440-01-65-21-0919资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金杠杆资金融资融券两融余额环比下行近一周两融资金净流入-2637亿元截至8月17日两融余额约15792亿元环比变动约-24亿元两融余额占A股流通市值224环比变动0011pct两融交易额2110亿元占A股成交额73环比变动-033pct本周两融资金净流入-2637亿元较上周变动-1266亿元图表24两融余额及其占比图表25两融资金净流入-2637亿元融资净买入-融券净卖出亿元融券余额亿元600融资余额亿元余额差值融资-融券400两融余额占A股流通市值右轴2002500050450200004035-200150003025-400100002015-60050001005000-80020210720210920210120210320210520211120220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