核心观点
　　企业盈利处于底部，政策利率调降时点与幅度超预期，后续地产与资本市场政策有望持续催化，回购潮也显示积极信号，中期视角坚定“活跃牛”。重点关注以中特估为代表的低估值高分红方向。行业：地产链（地产/建材/钢铁）、建筑、券商、保险、汽车、机械设备、有色/石油等。
　　政策持续发力，政策利率调降时点与幅度超预期，证监会答记者问释放积极信号，中期视角下坚定“活跃牛”。央行时隔61天再度调降OMO和MLF，预计近期LPR有望跟降；地产方面各地陆续调整优化限购政策，政治局会议对房地产政策基调转变得到进一步确认；证监会答记者问释放积极信号，包括引入长期资金，提高上市公司质量等，有望改善市场长期生态，提升市场流动性。
　　上市公司掀起回购潮是市场底部的重要标志，也是提振市场信心的重要举措，今年以来，A股上市公司发布的股份回购方案数量已逼近去年全年总量，近一周回购方案的密集发布亦有望提振信心。
　　配置层面关注中特估为代表的低估值高分红方向。政治局会议释放稳增长信号，Q3专项债加速发行，叠加城中村改造政策逐步落地，8-10月多个重磅会议催化海外业务，有望助力23H2基建和建筑相关投资韧性表现。并购重组市场化改革深化，科技公司和央企受到政策重视；在并购重组大提速并且经济下台阶背景下的2014-2016年间，重组指数持续跑赢大盘；2021年以来，疫后复苏力度持续不及预期，并购重组数量和交易价值虽然下滑，但仍为相关公司贡献出外生增长动力，重组指数同样走出可观超额收益行情。
　　行业推荐：地产链（地产/建材/钢铁）、建筑、券商、保险、汽车、机械设备、有色/石油等。
　　风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略周报底部关注中特估投资策略中信建投策略20230820核心观点陈果企业盈利处于底部政策利率调降时点与幅度超预期后续地产chenguodcqcsccomcn与资本市场政策有望持续催化回购潮也显示积极信号中期视SAC编号S1440521120006角坚定活跃牛重点关注以中特估为代表的低估值高分红方向行业地产链地产建材钢铁建筑券商保险汽夏凡捷车机械设备有色石油等xiafanjiecsccomcn编号政策持续发力政策利率调降时点与幅度超预期证监会答记者SACS1440521120005问释放积极信号中期视角下坚定活跃牛央行时隔61天姚皓天再度调降OMO和MLF预计近期LPR有望跟降地产方面各地陆续调整优化限购政策政治局会议对房地产政策基调转变得yaohaotiancsccomcn编号到进一步确认证监会答记者问释放积极信号包括引入长期资SACs1440523020001金提高上市公司质量等有望改善市场长期生态提升市场流李家俊动性lijiajunbjcsccomcn上市公司掀起回购潮是市场底部的重要标志也是提振市场信心SAC编号S1440522070004的重要举措今年以来A股上市公司发布的股份回购方案数量已逼近去年全年总量近一周回购方案的密集发布亦有望提振信发布日期2023年08月20日心配置层面关注中特估为代表的低估值高分红方向政治局会议释上证指数走势图放稳增长信号Q3专项债加速发行叠加城中村改造政策逐步94落地8-10月多个重磅会议催化海外业务有望助力23H2基建-1和建筑相关投资韧性表现并购重组市场化改革深化科技公司-6-11和央企受到政策重视在并购重组大提速并且经济下台阶背景下-16的2014-2016年间重组指数持续跑赢大盘2021年以来疫后20229222023122202322220233222023422202352220236222023722复苏力度持续不及预期并购重组数量和交易价值虽然下滑但2022822202210222022112220221222仍为相关公司贡献出外生增长动力重组指数同样走出可观超额上证指数沪深300收益行情深证成指走势图3行业推荐地产链地产建材钢铁建筑券商保险汽-2车机械设备有色石油等-7-12风险提示地缘政治风险美国通胀超预期房地产周期继续下-17行202282220229222023122202322220233222023422202352220236222023722202210222022112220221222深证成指沪深300本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明策略研究策略周报目录一市场缩量下跌1市场下跌磨底次新股表现活跃1多重指标筑底进一步下跌空间有限2二政策持续性或超预期中期坚定活跃牛3宏观经济行业与市场政策立体化展开3上市公司回购潮提振市场信心4北向资金上周大幅流出新一轮行情信号更加坚定6三关注政策受益方向下的中特估券商与科创板投资机会7风险分析12请务必阅读正文之后的免责条款和声明策略研究策略周报一市场缩量下跌市场下跌磨底次新股表现活跃市场下跌磨底板块轮动持续本周指数全线下跌沪深300深证成指创业板指本周分别下跌258324和3114月下旬以来科创50指数下跌幅度已超22中证500国证2000为代表的中小盘指数分别下跌229和238本周北向资金连续5日净流出累计净流出29116亿且北向资金已连续10个交易日形成净流出行业方面31个申万一级行业跌多涨少其中环保和纺织服饰领涨分别上涨127和070轻工制造国防军工和建筑材料紧随其后分别上涨054047和002电子和计算机跌幅居前分别下跌477和426市场风格维度国证成长和国证价值分别下跌376和131价值风格防御性表现稍好市场延续缩量次新股ST概念表现活跃本周市场维持缩量周内日成交量均未能超过7500亿元换手率也回落至06附近周内日均成交额和换手率均跌至七月下旬以来最低位显示出投资者情绪再度跌至冰点从行业表现来看券商医药等热点板块迎来巨震环保交运板块后半周持续表现存量资金博弈加剧旧妖股纷纷异动新上市的次新股表现活跃其中次新股概念指数平均周度涨幅247从个股表现来看盟固利周度涨幅4104威力传动周度涨幅3580光格科技周度涨幅1897金杨股份周度涨幅1755图1本周申万一级行业涨跌幅数据来源iFinD中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明1策略研究策略周报图2本周两市成交量和换手率再度回落图3近一周主题表现回顾数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券多重指标筑底进一步下跌空间有限我们在此前多份策略报告中明确提出当前基本面已在底部今年行情的特点在于下半年盈利复苏与政策加码共振同时我们认为活跃牛行情仍在初期将在犹豫与反复中展开近两周市场迎来回调我们跟踪市场的一些指标和模型均显示出市场见底的信号例如我们构建并持续跟踪的投资者情绪指数周五已经跌破10进入恐慌区从市场空间底模型来看当前市场已跌至M2折算底部本轮市场已历经三次底部确认图4中信建投策略-A股投资者情绪指数图5市场空间底模型显示市场跌至M2折算底部万得全月最低价折算底部6000A-M25000400030002000100002011-012023-012006-012007-012008-012009-012010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012005-01数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券注估计了8月M2增速请务必阅读正文之后的免责条款和声明2策略研究策略周报二政策持续性或超预期中期坚定活跃牛宏观经济行业与市场政策立体化展开我们再次重申政治局会议对于资本市场的表态从平稳转向活跃未来有望推出更多政策提振市场信心完善市场生态中期视角下A股市场有望迎来一轮活跃牛2018年10月政治局会议中提及激发市场活力是政治局会议中最近一次与活跃资本市场相近的表态此前的政治局会议对于资本市场的重心多以维护资本市场平稳健康发展为出发点鲜有直接提及资本市场的政策表达而此次从平稳转向活跃的变化意义重大表现出政策层面对于资本市场的关注在市场生态企业发展投资者信心层面均有益处在此前的策略报告行情在犹豫中展开一文中我们提出本轮政策出台显著区分于2015年和2018年的短期集中刺激而是呈现出持续性特征运用的政策工具更加多元更为注重政策节奏本周政策继续加码我们对活跃资本市场后续政策的预期仍然乐观1在宏观经济政策方面8月15日央行开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作OMO和4010亿元1年期中期借贷便利MLF操作较此前中标利率分别下调10bp和15bp这是3个月内央行第二次调降OMO和MLF利率两次降息周期间隔时长仅61天此次降息落地时点超乎预期说明在经济承压下央行着力通过加强逆周期调节力度向市场传递货币宽松信号本轮降息有助于降低实体经济融资成本对冲七月经济金融数据放缓的负面影响同时从OMO-MLF-LPR-贷款利率利率调整链条来看预计近期LPR有望跟进调降提供流动性支撑2在行业政策方面据央视8月14日报道福州厦门成都沈阳等多个城市拟于近日调整优化限购政策降低二套房首付比例下限限购取消后当地首套二套房最低首付比例可进一步降至2030预计有望激活刚性和改善性住房需求提升房地产市场交易活跃度这是对七月底政治局会议房地产政策思路发生重大转变信号的进一步确认后续或有更多涉及房地产业的优化政策出台3资本市场方面8月18日在证监会有关负责人就活跃市场提振投资者信心答记者问中明确提出了从投资端融资端交易端等方面综合施策的具体措施在当前A股市场磨底寻求反弹之际若干措施的提出或将促进各方对股市持续健康向上发展的长期共识市场迎来流动性回升请务必阅读正文之后的免责条款和声明3策略研究策略周报图6各类利率调整工具走势数据来源Wind中信建投证券上市公司回购潮提振市场信心回购是逆周期资本运作的重要方式上市公司掀起回购潮是提振市场信心的重要举措有望助力市场企稳走强在市场做多情绪低落的时刻不少上市公司祭出了提振信心的实招掀起一波密集回购潮本周这一态势愈演愈烈8月17日晚30多家上市公司宣布将进行股份回购其中派能科技大全能源纳芯微中控技术威高骨科等股权拟回购最高金额均在亿元以上值得注意的是当晚宣布回购的上市公司集中在科创板今年以来A股上市公司已经抛出1076份股份回购方案而在2022年全年抛出回购方案的上市公司数量为1125家不难看出今年数量增长明显这也得益于回购政策进一步放宽在2022年10月证监会发布修订后的上市公司股份回购规则从回购条件新上市公司回购限制回购窗口期回购与再融资交叉时的限制区间四个主要方面进一步提升了上市公司股份回购与增持的便捷性给予上市公司回购更大的弹性和自主权同时沪深交易所也分别修订回购股份指引和股份变动管理指引并向社会公开征求意见监管层面的制度优化成为上市公司回购增持底气的重要来源通过股份回购稳定股价进而保护中小投资者利益打下基础有效提振市场信心历史上多次出现的回购潮往往与随后的市场底密切相关从历史经验来看回购对公司市场价值提升效果明显特别是采取回购股份注销形式的以市值管理为目的的回购是直接回报股东的一种方式低估值公司在回购预案发布后超额收益明显公司回购金额占总市值比例与超额收益正相关公司回购对股价长期存在支撑作用自2015年以来A股市场已经经历了四轮较大规模的上市公司回购根据万得全A指数的走势观察这些回购潮均出现在市场的底部区间彰显出A股的回购潮与市场底之间的关联性通常情况下A股的政策底与市场底之间存在1-2个月的滞后期基于7月24日中央政治局会议所确定的政策底我们认为本轮科创板的回购潮有望加速确立市场底的形成请务必阅读正文之后的免责条款和声明4策略研究策略周报图7近期上市公司股票回购事项数据来源Wind各公司公告中信建投证券图8股票回购潮通常伴随着市场底确认数据来源Wind中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明5策略研究策略周报复盘来看北向资金短期大幅流出也是底部信号之一复盘北向资金大幅净流出行情新一轮行情或即将到来北向资金继上周卖出2558亿以后本周继续卖出2912亿两周合计净卖出547亿且形成连续十天净卖出近两周北向资金如此大的净流出力度在历史上可排至第三位前两位分别是2020年2月24日-3月20日北向资金在四周内净流出993亿与2022年3月7日-3月25日北向资金在三周内净流出658亿这两次大幅净流出都是受外围不利因素影响下的恐慌性出逃而从历史上看北向资金两次大幅净流出均是A股见底的重要信号2020年北向资金出逃行情下上证指数于3月19日确认底部2660点而后不到4个月内上涨至3451点期间涨幅接近302022年北向资金出逃行情下上证指数继续下探至4月26日的底部2886点而后在2个月左右上涨至3409点期间涨幅超18而当前北向资金的净流出尚未确认结束其强度已接近历史上净流出第二位的2022年行情底部区域利空接近出尽待此轮北向资金态度转变或预示着A股新一轮上升行情即将到来图9北向资金历史上前两次大幅卖出时点均预示底部或将到来数据来源Wind中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明6策略研究策略周报三关注政策受益方向下的中特估投资机会23H2基建和建筑相关投资有望表现韧性中特估板块迎来催化配置层面建议提升关注与过去四年相比今年专项债发行进度偏慢在此影响下4-7月建筑业PMI环比明显下行新订单PMI持续偏弱运行已转至荣枯线以下7月底中央政治局会议明确释放了稳增长信号提出加强逆周期调节和政策储备近期有关监管部门通知地方2023年新增专项债需于9月底前发行完毕原则上在10月底前使用完毕据财联社统计8月以来专项债发行已经提速截至8月14日新增专项债发行额达1996亿元已经超过7月全月的1963亿元叠加城市更新等政策陆续出台有望在资金和项目上助力下半年基建投资增速维持韧性与此同时7月21日国务院常务会议审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见目前已有广州深圳杭州青岛等城市相继发布了城中村改造的细则要求或支持政策据初步测算本次城中村改造涉及的固定资产投资规模或将达到万亿级别后续在拆建比例货币化安置比例上均有超预期的可能为建筑装饰等板块带来新业务增量另一方面一带一路8-10月仍有多个重磅会议催化下半年海外业务将进入集中签约阶段图10地方政府新增专项债累计发行额亿元图11地方政府新增专项债累计发行进度数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图12建筑业PMI和新订单PMI图13一带一路相关重要会议数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券并购重组市场化改革深化科技公司和央企受到政策重视7月24日中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署明确提出要活跃资本市场提振投资者信心本周五证监会有关负责人就贯彻落实情况接受了媒体采访在深化并购重组市场化改革方面证监会表示并购重组是优化资源配置激发市场活力的重要途径请务必阅读正文之后的免责条款和声明7策略研究策略周报下一步将坚持问题导向顺应市场需求深化并购重组市场化改革一是适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强二是优化完善小额快速等审核机制延长发股类重组财务资料有效期进一步提高重组市场效率三是出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则丰富并购重组支付方式四是推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司进一步提高上市公司质量回顾历史可以发现在并购重组大提速并且经济下台阶背景下的2014-2016年间重组指数持续跑赢大盘2021年以来疫后复苏力度持续不及预期并购重组数量和交易价值虽然下滑但仍为相关公司贡献出外生增长动力重组指数同样走出可观超额收益行情图14重组指数市场表现图15并购重组数量和交易价值数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券近期市场博弈政策预期及政策兑现科技板块估值及关注度回落近期顺周期板块轮动明显加速主线并不清晰行业层面多个主题交替演绎可持续性不强市场反复博弈政策预期与政策兑现对科技板块关注度有所下滑6月底回调以来计算机通信传媒自高点已分别回落194173235PETTM分别回落至10年71994541分位换手率5日平均分别位于5年490323563分位回落明显图16申万一级行业估值及拥挤度情况近一周23年盈利预测变PETTM整PETTM中PB五日成交额占比近一周变换手率MA5五近一周大类行业3年分位5年分位10年分位3年分位5年分位10年分位3年分位5年分位10年分位动体位数LF五年分位数化年分位变化美容护理333439224489623372295380205432739057868700202021家用电器0221368615915623390180902336487646-0191-007社会服务011802244517739381323572233318726117377100488004纺织服饰0072454525443742505585372831723329814942702395027消费商贸零售0043557538527033266797885941945766535284003661018轻工制造-0053038168895242998727733852025951326977505320018食品饮料-0072965817739335526235154577717754018300161-009医药生物-01125431822611328706552727002312632-01636004农林牧渔-107728040640126039626331124627221056337-0579-058国防军工-026537121774256158259136322255144593240497009电力设备-02720504030234090192105300838440849305182016制造汽车-04629531757978037551969055322259554421786-01522-009机械设备-0542965746764123695835022502310442433460205180008有色金属-031128000000260382714220133817415-0464-015建筑材料-034189960976580259929902453146740206500119-008基础化工-053168398340169264365259129201433316659-02148-005周期石油石化-0551415654792393305385963361313117788141-01222-006钢铁-0862429779866041908469065351018932427022000222-002煤炭-121580000005832201011119357233127-02133-014电子0984095956213794325835883112504804046-0112-009传媒00842584481354144076380052725575659347764-05563-041科技通信-011308291175945246356003522364043926971600323-008计算机-1046346757147196006996984573527433419284001490-005房地产79381539659796592137768636000923914472773-01935-008金融建筑装饰-0229754043424226587892261709381248123640-02488-016地产非银金融-01215568155339923677649038712353212106965-12916-022银行00047714355505131970554331642603546002环保0292206195182592487187373671586542755701325010公用公用事业01124046067164023859663133816412617314186-01139-001交通运输-002135423254129196603420283149727223823001139002数据来源Wind中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明8策略研究策略周报图17科技板块5日平均成交额占比回落明显图18科技板块融资余额占比回落计算机传媒通信计算机传媒通信2008015070605010040302050100000201801201901202001202101202201202301数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券算力板块近期催化频频关注英伟达财报指引英伟达定于8月23日美股盘后北京时间8月24日凌晨公布业绩此前巴伦周刊资深作家TaeKim在社交媒体平台上写道据投行瑞杰金融集团RaymondJames估计每枚英伟达H100芯片毛利率或达10倍凸显公司作为AI时代卖铲人所享受的超额红利关注国内英伟达产业链企业受益情况2023年算力大会8月19日于宁夏召开开幕式现场共签订各类协议合同81个其中累计签订各类战略合作协议36个金额1571亿元签订投资项目合同45个金额832亿元同时宁夏印发促进人工智能创新发展政策措施旨在做大智算规模鼓励超算智算中心采用国产自主可控的软硬件其中对于当年固定资产投资达到3亿元以上的招商引资项目一次性给予固定资产投资额1单个项目最高不超过500万元的奖励推动以国产化CPUGPU等硬件操作系统数据库等基础软件工业设计等应用软件为底座的算力平台和大模型的自主研发对符合条件的技术攻关项目根据相关政策给予不超过项目总研发投入30最高1000万元资金支持算力产业链催化频频基本面确定性强北京设立100亿元规模机器人产业基金关注AI机器人供应链增量8月16日北京市经信局印发北京市促进机器人产业创新发展的若干措施对符合条件的机器人产业链企业给与补贴奖金融资支持有望加快推动机器人产业创新发展其中根据对产业短板问题和卡脖子技术难题攻关投入予以支持最高3000万元有望显著提升机器人关键技术创新能力同时设立100亿元规模的机器人产业基金首期规模不低于20亿元支持创新团队孵化技术成果转化企业并购重组和发展壮大2023年世界机器人大会于8月16日在北京开幕共有约160家机器人企业和科研机构的近600款先进技术和产品参展其中包括远征A1在内的60款新品首次亮相今年以来多地密集发布对于AI机器人相关支持政策积极布局新一轮科技革命中国作为全球最大的工业机器人市场机器人产业规模已居全球首位2021年中国工业机器人安装量占全球5184同时我国具备完备的汽车生产产业链因此自动化及汽车通用零部件供应体系完善可进一步应用至人形或其他AI机器人关注机器人零部件产业链受益情况请务必阅读正文之后的免责条款和声明9策略研究策略周报图19今年来机器人产业政策密集发布时间政策主要内容及政策亮点对符合条件的机器人产业链企业给与补贴奖金融资支持有望加快推动机器人产业创新发北京市促进机器人产业创新发展的展其中根据对产业短板问题和卡脖子技术难题攻关投入予以支持最高3000万元有20238若干措施望显著提升机器人关键技术创新能力同时设立100亿元规模的机器人产业基金首期规模不低于20亿元支持创新团队孵化技术成果转化企业并购重组和发展壮大方案提出北京市将加快培育机器人产业新动能打造北部机器人产研结合示范区和南部北京市机器人产业创新发展行动方机器人产用结合集聚区推动京津冀机器人产业协同发展完善机器人产业推进工作机制目20236案2023-2025年标在2025年前实现百台套级人形机器人原型机的生产并在3-4个典型场景中开展示范性应用深圳市加快推动人工智能高质量发方案聚焦智能机器人通用大模型等领域实施人工智能科技重大专项扶持计划开展通20235展高水平应用行动方案2023-2024用型具身智能机器人的研发和应用支持科研机构与企业共建5家以上人工智能联合实验室年加快组建广东省人形机器人制造业创新中心山东省制造业创新能力提升三年行计划提出加快布局人形机器人元宇宙量子科技等未来产业研究制定山东省未来产业20234动计划2023-2025年高质量发展行动计划上海市智能机器人标杆企业与应用目录推荐了10家智能机器人标杆企业和10个智能机器人应用场景涵盖工业机器人服务机器20233场景推荐目录人特种机器人等多个领域提出落实十四五机器人产业发展规划重点任务加快推进机器人应用拓展开展机器人应用行动目标到2025年制造业机器人密度较2020年实现翻番聚焦10大应用重点20231机器人应用行动实施方案领域突破100种以上机器人创新应用技术及解决方案推广200个以上具有较高技术水平创新应用模式和显著应用成效的典型应用场景规划设立了提高机器人产业创新能力夯实产业发展基础增加高端产品供给拓展应用深度广度优化产业组织结构等5项主要任务提出一批机器人核心技术和高端产品取得突202112十四五机器人产业发展规划破机器人产业营业收入年均增速超过20形成一批具有国际竞争力的领军企业制造业机器人密度实现翻番等4项具体目标数据来源工信部教育部各地方政府等中信建投证券图202023年世界机器人大会亮点产品应用方向产品亮点1库卡KRFORTEC-2ultra系列精确快速地搬运具有高转动惯量重型大尺寸部件2安川首钢新能源电池盒机器人智能生产线实现虚实联动的生产可视化管理和机器人健康机器人制造业诊断及预防性维护3埃夫特ARC弧焊机器人能适应多种复杂焊接应用环境4新松SR210D工业机器人专为点焊应用量身定制1直观复星Ion支气管镜机器人可顺利通过角度最大的支气管分支到达肺的最外侧2上海微创R-ONE血管介入手术机器人可协助医师在隔绝射线的情况下完成经皮冠状动脉机器人医疗健康介入治疗3术锐单孔腔镜手术机器人国内首个内窥镜单孔手术系统1睿尔曼大健康按摩机器人复现真人按摩手法2大象机器人智能仿生机器宠物猫metaCat让高龄老人或部分失能人群感受到撸猫幸福机器人养老服务感3洛必德AI家庭机器人关注独居老人身心健康1福龙马SD15无人清扫机器人具备全流程无人作业能力及高度机动性与行进能力2映博智能安保巡逻机器人S2通过人机协同提高楼宇安防能力机器人商业社区服务3擎朗配送机器人T9Pro大幅提升餐厅部署效率4洛必德商用清洁机器人R-Mini集尘推洗地吸尘扫地拖地于一体5追觅无线泳池清洁机器人1国兴智能智能排涝机器人应用于处理城市内涝桥涵积水等状况2国兴智能消防排烟机器人可代替消防员进入易燃易爆有毒缺氧浓烟等事故现场进行机器人安全应急和极灭火限环境应用3中信重工工作面巡检机器人应用于类爆炸环境4凌天装备集团防爆消防灭火侦查机器人1国家农业信息化工程技术研究中心AutoPicker多臂苹果采摘机器人专为矮化密植果园设计2遨博果蔬采摘机器人机器人农业3乔戈里智能采摘机器人4国家农业智能装备工程技术研究中心果园物联网割草机西木科技BRUCE机器人开放平台专为小型组比赛设计具备卓越的行走跑步和跳跃能力和机器人教育开源特性机器人建筑一造科技元宇宙打印机20将元宇宙场景与大尺度3D打印技术相融合机器人商贸物流立得空间铁木牛无人牵引车机器人能源捷杰西智能铁钻工数据来源2023世界机器人大会中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明10策略研究策略周报我们认为目前中特估券商科创板三大板块值得投资者重视1关于中特估方面在国企改革和一带一路等多重政策的驱动下一系列央企国企优质资产的证券化正有序推进为央企和地方国企估值提升创造机会且当前行业处于低估值区间我们相信中特估标的将持续受益于政策与股息吸引力2关于券商板块方面资本市场活跃度是证券公司的基本面一方面是由政策催化所带来的市场活跃度提升使券商业绩得到正向反馈另一方面是在逐步放宽资本约束等监管手段追求更有效的风险管理及综合服务水平所带来的后续盈利预期与中长期ROE中枢的提升且当前券商板块整体估值同处于历史较低水平建议关注资本使用效率有望提升的头部券商等标的3关于科创板方面由于受到市场预期转弱的半导体周期拖累和影响科创板近期跌幅较大但就从科创板的战略性机会角度来看短期内科创板的高弹性强贝塔属性在市场磨底反弹期间表现最好中长期内随着半导体周期见底科创板基本面拖累最大的时期即将结束且当前科创50点位以及科创板整体估值均处于历史低位性价比较高同时政策层面明确了将适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施伴随着全球科技创新浪潮到来人工智能产业发展国内数字经济前景有望成为后续科创板投资主线请务必阅读正文之后的免责条款和声明11策略研究策略周报风险分析1地缘政治风险如果中美关系管理不善可能导致中美之间在政治军事科技外交领域的对抗加剧同时俄乌冲突中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险如果发生危机则可能对市场造成不利影响2海外美联储紧缩程度超预期如果美国经济持续保持韧性劳动力市场零售等经济数据表现亮眼那么美国衰退风险或将面临重估同时通胀风险也将面临反弹美联储紧缩抗通胀之路继续全球流动性宽松不及预期国内权益市场分母端难免也将承压3国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期如果后续国内地产销售投资等数据迟迟难以恢复长期积累的城投偿债风险面临发酵经济复苏最终证伪那么整体市场走势将会承压过于乐观的定价预期将会面临修正请务必阅读正文之后的免责条款和声明12策略研究策略周报陈果分析师介绍中信建投证券董事总经理MD研委会副主任首席策略官复旦大学理学学士上海交通大学金融硕士曾任安信证券首席策略师研究中心副总经理因市场把握准确闻名2020年疫情冲击下的市场底部提出黄金坑与复苏牛2021年提出从茅指数到宁组合是宁组合的首创者曾多次荣获新财富水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项也是A股市场最具影响力的策略分析师之一夏凡捷中信建投资深策略分析师硕士毕业于武汉大学金融工程专业曾任安信证券高级策略分析师长期从事市场策略专题研究和金股配置方面的工作新财富水晶球金牛奖策略分析师姚皓天复旦大学经济学本科大数据学院硕士目前主要负责大势研判政策与流动性主题策略等领域曾任德邦证券策略分析师2022年加入中信建投证券研究发展部李家俊中信建投证券策略分析师上海财经大学金融硕士主要研究行业比较外资及投资者行为请务必阅读正文之后的免责条款和声明13策略研究策略周报评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk