本周市场表现/景气/估值要点概览
　　核心观点：市场表现层面，本周低市盈率、小盘、交通运输风格表现居前。盈利层面，8月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为美容护理、商贸零售、传媒，近一周房地产盈利预测上调。景气层面，市场博弈政策预期，地产销售依旧承压；乘用车销售热度上行，看好“金九银十”表现；猪价高位震荡调整。估值及交易热度层面，机器人、证券交易热度高位。
　　市场表现：本周（8.12-8.18）低市盈率、小盘、交通运输风格表现居前；设备制造、高市盈率、大盘表现靠后。主要指数成分中，上证指数、中证500表现居前；宁组合、科创50表现靠后。行业涨跌幅上，环保/纺织服饰/轻工制造涨幅居前，电子/计算机/传媒跌幅居前。热门概念普遍下跌。
　　盈利预测变动：8月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为美容护理（+2.35%）、商贸零售（+0.36%）、传媒（+0.27%）；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、电力设备。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：SAAS（150%）>在线教育（1149%）>网络安全（146%）>数据安全（125%）>显示面板（107%）>数字政府（75%）>游戏（除世纪华通）（73%）>IDC（65%）。
　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：螺纹钢等；价格震荡：铝等；价格下行：布油、焦煤/焦炭、动力煤、玻璃、水泥、铜等；2）大金融：地产方面，市场博弈政策预期，地产销售依旧承压。据克尔瑞地产监测，截至8月13日当周，二手房成交面积130.8万平方米，环比增长14%，同比下降6%。30城新房成交面积同比-27.6%，降幅较上周扩大1.5pct，销售依旧承压。银行方面，央行本周超预期降息，二季度货币政策执行报告表述积极；3）高端制造：汽车方面，乘用车销售热度上行，看好行业“金九银十”表现。据乘联会初步统计，8月1-13日，乘用车市场零售57.7万辆，同比增长5%，环比增长8%。新能源车市场零售20.8万辆，同比增长38%，环比增长1%。光伏方面，产业链上游价格反弹，静待需求改善。4）消费：必选方面，猪价高位震荡调整，上涨空间有限。可选方面，白酒整体以库存消化为主，关注Q3中秋、国庆旺季动销表现。
　　估值水平及交易热度：全A（非金融两油）、沪深300股权风险溢价均位于7年90%分位上方；上证指数/上证50估值分别处于5年33.6%/30.5%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年6.3%/0.0%分位数附近。交易热度方面，申万一级板块中，周期板块热度低迷。申万二级板块中，机器人、证券交易热度高位。
　　风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。

研究报告全文：证券研究报告策略周报市场风险偏好下行机器人热度上升分析师陈果分析师郑佳雯chenguodcqcsccomcnzhengjiawencsccomcnSAC编号S1440521120006SAC编号S14405230100012023年08月19日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供请务必阅读正文之后的免责条款和声明本周市场表现景气估值要点概览核心观点市场表现层面本周低市盈率小盘交通运输风格表现居前盈利层面8月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为美容护理商贸零售传媒近一周房地产盈利预测上调景气层面市场博弈政策预期地产销售依旧承压乘用车销售热度上行看好金九银十表现猪价高位震荡调整估值及交易热度层面机器人证券交易热度高位市场表现本周812-818低市盈率小盘交通运输风格表现居前设备制造高市盈率大盘表现靠后主要指数成分中上证指数中证500表现居前宁组合科创50表现靠后行业涨跌幅上环保纺织服饰轻工制造涨幅居前电子计算机传媒跌幅居前热门概念普遍下跌盈利预测变动8月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为美容护理235商贸零售036传媒027下调幅度靠前的行业为农林牧渔电力设备数字经济产业链细分方面以Wind一致预期看23年盈利预期排序SAAS150在线教育1149网络安全146数据安全125显示面板107数字政府75游戏除世纪华通73IDC65行业景气核心指标变动1周期价格上行螺纹钢等价格震荡铝等价格下行布油焦煤焦炭动力煤玻璃水泥铜等2大金融地产方面市场博弈政策预期地产销售依旧承压据克尔瑞地产监测截至8月13日当周二手房成交面积1308万平方米环比增长14同比下降630城新房成交面积同比-276降幅较上周扩大15pct销售依旧承压银行方面央行本周超预期降息二季度货币政策执行报告表述积极3高端制造汽车方面乘用车销售热度上行看好行业金九银十表现据乘联会初步统计8月1-13日乘用车市场零售577万辆同比增长5环比增长8新能源车市场零售208万辆同比增长38环比增长1光伏方面产业链上游价格反弹静待需求改善4消费必选方面猪价高位震荡调整上涨空间有限可选方面白酒整体以库存消化为主关注Q3中秋国庆旺季动销表现估值水平及交易热度全A非金融两油沪深300股权风险溢价均位于7年90分位上方上证指数上证50估值分别处于5年336305分位数附近创业板指宁组合分别处于市盈率5年6300分位数附近交易热度方面申万一级板块中周期板块热度低迷申万二级板块中机器人证券交易热度高位风险提示数据统计存在误差海内外经济衰退市场流动性风险2股指及风格市场表现低市盈率小盘占优本周812-818低市盈率小盘交通运输风格表现居前设备制造高市盈率大盘风格表现靠后主要股指中上证指数中证500表现居前宁组合科创50表现靠后图本周主要股指涨跌幅表现00-10-20-18-30-23-23-24-26-30-40-30-31-37-50-40上中万上沪中茅创科宁300500100050证证得证50深证指业创组指全A数板合数指图本周主要风格涨跌幅表现大小盘低中高市盈率中信风格时间小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技07MW3-154-194-171-242-336-024-020-266014-013-51007MW411216053333804481528019727736802408MW1-011107005239091194000049-090-15330008MW2-248-349-325-330-358-339-245-390-094-248-45708MW3-044-237-162-256-361-119-205-287-035-229-246资料来源Wind中信建投3行业涨跌幅表现环保纺织服饰轻工制造表现居前申万一级行业中环保纺织服饰轻工制造涨幅居前电子计算机传媒跌幅居前申万二级行业中表现居前的前五大细分领域为环境治理航空装备铁路公路纺织制造渔业图本周申万一级行业涨跌幅表现2013070505100000-10-01-20-05-07-07-08-08-08-14-30-15-16-18-19-23-24-24-24-40-28-29-34-36-38-50-41-41-43-60-48环纺轻国建公钢交机银建美非家煤石房食基商医农社汽通电有传计电保织工防筑用铁通械行筑容银用炭油地品础贸药林会车信力色媒算子服制军材事运设装护金电石产饮化零生牧服设金机饰造工料业输备饰理融器化料工售物渔务备属图本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现222125182013151211090610050403030303050101000000-050000环航铁纺渔家服地航装造包国城农水装自化燃境空路织业居装面运修纸装有商商泥修动妆气行治装公制用家兵港装印大行行建化品理备路造品纺装口饰刷型材设银备资料来源Wind中信建投4本周涨幅靠前板块分析图本周涨幅靠前板块分析五日成交额占行业近一周涨跌幅原因比五年分位数8月15日工信部发布2023年符合环保装备制造业规范条件企业名单鼓励各省自治区直辖市相关部门出台支持鼓励政策推动环保装备制造业高质量发展8月17日国家发环保13557展改革委国家能源局等六部门发布关于促进退役风电光伏设备循环利用的指导意见提出加快构建废弃物循环利用体系促进退役风电光伏设备循环利用此外市场信心及情绪不足偏防御类板块表现相对较好央行超预期降息人民币汇率贬值外贸占比较高的纺织服饰行业汇兑收益上行但内外销压纺织服饰07427力仍存纸浆价格近期重回下行支撑纸企盈利修复汇率贬值出口链企业汇兑收益有望上行地产轻工制造05775竣工增速高企保交楼下家居需求有支撑8月16日国务院第二次全体会议提出要着力深化改革扩大开放深入实施新一轮国企改革深化国防军工05324提升行动而军工企业改革是国企改革的重点领域国企改革的深化将有利于军工企业发展资料来源Wind中信建投5宏观高频数据跟踪服务业复苏情况图18城地铁客运量高位回落万图执行航班数量高位执行航班中国国内航班不含港澳台201920202021202220231600080001400070001200060001000050008000400030006000200040001000200000w4w7w12022-062022-092022-122023-032023-06w13w52w10w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49图爱尔眼科周度支付交易金额下滑万元图观影人数高位上行万350002019202020212022202314000300001200025000100002000080001500060001000040005000200000w7w3w5w92021-022021-072021-122022-052022-102023-03w1w17w49w11w13w15w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w51资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投6宏观高频数据跟踪生产复苏情况图汽车全钢胎重型卡车开工率图日均粗钢产量小幅增长万吨天2019202020212022202320192020202120222023100025080023060021040019020017015000中上下中上下中上下中上下中上下中上下11233455677899w1w4w710111112w22w10w13w16w19w25w28w31w34w37w40w43w46w49w52图石油沥青装置开工率上行图江浙织机开工率平稳2019202020212022202320192020202120222023701006080504060304020201000w7w1w3w5w9w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投7宏观高频数据跟踪需求复苏情况图南方八省电厂煤炭日耗量上行万吨图水泥价格指数环比下滑速度放缓20192020202120222023260日耗量煤炭南方八省电厂240220220200200180180160160140140120100w1w3w5w7w9w21w45w11w13w15w17w19w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w47w49w51图钢材库存指数显示目前库存维稳图30城商品房销售面积同比降幅略收窄20192020202120222023200150100500-50-100w1w3w5w7w9w41w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w43w45w47w49w51资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投8工业企业库存周期6月继续被动去库图目前整体工业企业处于主动去库阶段周期阶段起始时间终止时间持续时间工业企业产成品存货同比工业企业利润总额累计同比主动补库存2009812010519被动补库存201051201110117主动去库存20111012012911145被动去库存20129120138111主动补库存2013812013111335被动补库存201311120149110主动去库存20149120151211525被动去库存20151212016616主动补库存201661201731915被动补库存20173120188117主动去库存2018812019101145主动补库存20191012020113被动补库存2020112020312-5被动去库存20203120201017主动补库存20201012021416-15被动补库存20214120211117主动去库存20211112022314-25被动补库存2022312022512主动去库存20225120235112被动去库存20235120226312资料来源Wind中信建投9股指PETTM宽基指数普遍位于5年40分位以下图主要指数PETTM表现PETTMPE茅指数10年分位中位数TTM605550万得全A除金50科创50融石油石化45万得全A除金上证5040融石油石化40万得全A万得全A35茅指数30中证1000上证指数宁组合上证指数30创业板指中证100020中证50025中证500沪深30020沪深30010宁组合15上证50创业板指0科创501051015202530354045-90-70-50-30-1010近四周23年盈利预测变动PE整体法TTM近四周23年盈利预PEPE指数3年分位5年分位10年分位3年分位5年分位10年分位PBLF3年分位5年分位10年分位测变动整体法TTM中位数TTM万得全A-01170117305302330523373891199216065152139万得全A除金00272110324320336321423813195322419249223融石油石化上证指数001282473363042934376656803359132169206152沪深300-0511584164225206484425682089134104140166上证50-01961493053511773532469266875124182471504中证500-092254553872062404376646692363176292268135中证1000-27343429367263304012332801159221813210119创业板指-1130600633132954541206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