核心观点
　　本周重点关注三方面政策：（1）国家统计局公布7月物价指数，主要是阶段性波动。（2）个人房贷余额首现负增长，主要是新贷增速较低叠加提前还贷叠加，房企现金流压力仍大，关注扶持房价走势、放宽债务期限及潜在货币政策影响。（3）美国总统拜登签署限制对华投资行政命令，限制幅度小于预期，对相关行业及中美关系无需过度悲观。
　　摘要
　　1、国家统计局公布7月物价指数
　　简评：7月CPI同比下降0.3%，跌幅小于预期0.5%，环比上涨0.2%。整体来看，7月CPI指数主要是受食品价格（同比-1.7%，环比-1.0%）的拖累，以及去年7月较高基数的翘尾效应影响。核心CPI来看，同比上涨0.8%，高于上月，指向宏观需求有所回暖。整体来看，7月CPI同比转负属于阶段性波动，核心CPI回暖指向物价临近上升拐点，无需过度悲观。根据前期央行“我国不存在长期通缩或通胀的基础”表态，仅根据单月物价指数出台刺激性政策的可能性相对较小。
　　2、个人房贷余额首现负增长
　　简评：个人住房贷款的负增长在一定程度上反映当前的房地产市场状况和经济形势较弱。个人住房贷款首次负增长主要有二方面原因，一是房地产市场景气度有待提升，居民购房需求不足，新增住房贷款增速偏慢。二是居民信心有待恢复，风险偏好和决策趋于保守，叠加理财收益率下行等因素，相较于投资更倾向于提前偿还债务，提高信贷早偿率。近期大型房地产企业债务问题也会进一步引起民众的忧虑，居民购房决策可能进一步保守。当前房企资金链仍存在一定困难，前期出台的金融助力房地产16条政策延期一定程度上减轻房企现金流压力。近期郑州宣布实行“认房不认贷”政策，可能带动一批大型城市采取类似的房市支持政策。预计未来的政策调控将围绕扶持房价走势以及放宽债务期限，同时关注潜在的货币政策影响。
　　3、美国总统拜登签署关于“对华投资限制”的行政命令
　　简评：本次行政命令准备时间已久，最终落地在中美双方和资本市场预期之内。从行业范围来看，集中在半导体和微电子、量子信息技术和人工智能系统三个领域。从投资方式来看，限制股权投资、可转换债权投资、绿地投资和合营公司四种方式。本次行政命令的限制范围小于预期，无需过度悲观。本次行政命令主要影响三大领域的一级市场，还可能对潜在受到制裁的行业造成负面影响，同时影响企业上市地点的选择。后市展望上，关注中美双边博弈和美国盟友跟进力度。
　　风险分析
　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。