事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收21.02亿美元，同比增长17.4%，实现净利润3400万美元，同比扭亏为盈。分区域看，北美收入11.95亿美元，同比增加9.1%，亚太收入5.44亿美元，同比增加43.7%，欧洲和南美收入3.61亿美元，同比增加14.2%。分产品来看，电动助力转向（EPS）实现营收14.43亿美元，同比增长17.6%，转向管柱及中间轴（CIS）实现营收1.88亿美元，同比增长11.4%，液压助力转向（HPS）实现营收0.86亿美元，同比增长3.1%，动力传动系统（DL）实现营收3.86亿美元，同比增长23.2%。
　　新项目投产叠加行业复苏，带动营收增长：公司收入增长主要受益于过去数年大量新增订单及新获取项目投产，叠加下游汽车行业复苏带来的产量增加所致。分地区营收贡献来看，亚太地区增长强劲，同比+43.7%，带动营收向上，其中中国区贡献了85%的收入。若排除汇兑影响及商品降价影响，公司2023H1收入同比增长20.4%。
　　在手订单充裕，新能源车型订单量增加：2023H1公司第二个线控地盘项目赢得大客户订单，北美电动卡车订单量增加。2023H1公司共获得订单28亿美元，其中Q2获得订单27亿美元。分产品来看，电动助力转向（EPS）产品占比89%，管柱类（CIS）产品占比10%，传动类（Driveline）产品占比1%；分区域来看，北美市场占比86%，亚太市场占比14%；分能源类型来看，新能源车配套占比达98%，传统车配套占比仅2%。
　　公司新获取业务蓬勃发展，亚太地区落地项目占比最大：分地区来看，32个量产项目中，北美洲占据11个，欧洲、非洲和中东及南美洲仅获一个项目，其余20个项目均在亚太地区；分业务条线来看，32个投产项目中，30个为公司新获取业务，两个为现有业务；分能源类型来看，19个投产项目为客户电动车（EV）项目。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润71.91/86.10/98.89百万美元。对应PE分别为21.90/18.29/15.92倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：全球汽车需求走弱；原材料价格维持高位；运费大幅上升。