维持“买入”，目标价8.00港元。耐世特（“公司”）2023年上半年未经审计业绩符合预期。公司EPS业务和新客户持续快速增长。同时，SbW业务预计将稳步有序推进。我们预计耐世特2023-2025年每股收益为0.067美元/0.096美元/0.099美元。基于PE/PB估值结果，我们维持公司目标价8.00港元，对应15倍2023年市盈率，维持“买入”的投资评级。
　　中报符合预期，亚太地区业务持续快速放量。耐世特2023年上半年实现收入21.0亿美元，同比增17.4%；排除外汇兑换不利因素影响（弱人民币和欧元兑美元：42.4百万美元损失），股东应占净利仍录得同比增405.2%至34.0百万美元。亚太地区业务成为公司盈利增长新动力。截至2023年上半年，公司来自亚太地区的收入达544.0百万美元，同比大增43.7%，公司亚太战略进一步收获成效。2023年上半年公司在手订单充足，达28.0亿美元，并取得大多数国内头部新能源OEM车型订单。亚太地区业务于中长期有望进一步大幅扩张。
　　下游整车行业销量逐步复苏，叠加费用率不断优化，带来公司盈利能力抬升。2023年上半年公司营业费用得到优化；研发费用率同比下降0.1个百分点至3.2%；行政费用同比下降0.8个百分点至3.2%；销售费用率与去年同期持平，为0.5%；整体毛利率同比上升0.7个百分点至9.1%。下游整车行业销量逐步复苏，费用率不断优化，共同带动公司盈利能力抬升。
　　线控转向再次斩获订单；中长期有望带来协同。耐世特再次斩获来自一家全球领先OEM的线控转向订单，并于2023年上半年与多家OEM签订了线控转向开发合作项目，继续领航线控转向市场。公司将资源优先分配给线控转向业务机会。随着高阶自动驾驶逐步推进，拥有行业领先技术的线控转向于中长期有望在业务上带来协同。
　　风险：1）亚太地区业务增长慢于预期；2）美国汽车电动化及销量不及预期；3）L3及以上自动智能驾驶落地速度不达预期