非凡领越发布23中报：业绩扭亏为盈，Clarks并表带动鞋服业务收入放量
　　23H1营业收入54.4亿港元（+620.9%），单Q2收入24.3亿港元（+555.1%），收入增速较高系公司于22/07收购Clarks全球业务51%股权，23H1 Clarks品牌贡献收入46.7亿港元，22H1 Clarks未并表。23H1毛利率45.8%（+12.5pp），单Q2毛利率47.1%（+15.0pp）。23H1分占合营企业和联营企业收益3.69亿港元（+21.0%），单Q2分占合营企业和联营企业收益2.63亿港元（+59.9%）。23H1归母净利润1.32亿港元，扭亏，单Q2归母净利润1.05亿港元，扭亏。
　　多品牌鞋服业务：品牌鞋服业务扬帆起航，Clarks并表带动收入放量
　　收入端，23H1品牌鞋服业务实现收入51.8亿港元（+952.0%），单Q2实现收入22.9亿港元（+806.7%），主要由Clarks23H1实现收入46.7亿港元贡献。
　　利润端，23H1品牌鞋服业务分部亏损1.5亿港元，同比22H1减亏0.97亿港元，单Q2亏损2.0亿港元，主要系消费复苏不及预期。
　　Clarks品牌：收入表现符合预期，利润放量值得期待
　　23H1实现收入46.7亿港元，占总营收85.8%，为公司收入增长主引擎，上半年为Clarks品牌淡季，下半年适逢返校季与圣诞季，业绩贡献可期。
　　未来收入利润放量可期：中国区拓展可期，22/07公司收购Clarks后，持续在中国市场加码，23/06中高端潮流子品牌Clarks Originals中国首店入驻三里屯太古里；产品创新可期，23/06聘请国际知名设计师Martine Rose（曾与Nike合作打造爆款Nike Air Monarch IV与Nike Shox MR4）为首位客座创意总监，负责SS24一季产品设计，相关产品将于24年3月于全球市场同步发售；23/03 Clarks与李宁展开合作，增强品牌运动时尚属性。
　　堡狮龙及bossini.X品牌：bossini.X渠道优化，堡狮龙运营质量改善
　　新品牌bossini.X 23/06门店数量超120家，较23/03减少约30家，受消费复苏缓慢影响，关闭部分低效店铺，提升运营效率，业绩暂时承压。我们认为bossini.X通过与国家自行车队形成战略合作结合社群营销深化品牌认知，未来随着客流量恢复，将以骑行服打开规模增长天花板，增长可期。
　　堡狮龙主品牌运营质量显著改善，根据bossini(0592.HK)公告，23H1 bossini公司归母净利润在新品牌bossini.X拓店不利情况下仍较22H1扣非归母净利润减亏40%-50%，主要受益于毛利率有所改善。
　　LNG及Amedeo Testoni：分别定位轻奢与奢侈，品牌积淀下稳步成长
　　LNG定位轻奢，通过持续推出LNG联名产品提升品牌声量；Amedeo Testoni作为国际知名百年奢侈品牌，在品牌积淀下稳步成长。
　　运动体验业务：受益于放开出行限制后体育赛事顺利举办，盈利显著改善
　　收入端，23H1运动体验业务实现收入2.7亿港元（+0.8%），单Q2实现收入1.4亿港元（+21.2%）。
　　利润端，23H1运动体验业务分部溢利0.17亿港元（+167.2%），单Q2溢利0.14亿港元，运动体验业务随着出行放开，体育赛事顺利举办，盈利能力显著改善。
　　盈利预测与估值
　　23H1利润扭亏释放积极信号，多品牌鞋服业务减亏已逐渐步入向上阶段，预计公司23-25年实现归母净利润5.5/8.5/11.3亿港元，同比分别-36%/+56%/+32%，截止8月18日收盘价对应PE为23/15/11倍。考虑各个品牌在公司管理下于线下核心商圈渠道的拓展以及在中国市场的开发，公司有望重启成长深度，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　同店增长不及预期；拓店进展不及预期；多品牌业务未能有效协同的风险