事件：
　　公司发布2023年半年报。
　　点评：
　　复苏态势显现，利润重回增长
　　2023H1，公司实现营业收入66.89亿元，同比微降0.37%；归母净利润12.51亿元，同比增加5.04%；扣非归母净利润11.74亿元，同比增加7.19%，随着经济回暖和行业复苏带来的全新机遇，主要利润指标重新步入增长。23Q2实现营业收入36.33亿元，同比增加1.18%，环比增长18.86%；归母净利润7.06亿元，同比增长3.29%，环比增长29.50%；营收和利润状况均较23Q1改善明显。
　　内容优势支撑多业务成长，前沿技术驱动后续发展
　　分业务看，2023H1广告业务实现收入17.90亿元，同比下降17.23%，降幅较22H2明显收窄，业务呈现边际改善态势，公司夯实《乘风2023》《生生不息宝藏季》等头部综艺节目招商并发力拓展多个重点行业头部品牌客户。2023H1实现会员业务收入19.61亿元，同比增长5.54%，依托优质IP提供会员专属服务，7月，与中国移动合作联合推出“动感地带芒果卡”，8月芒果TV与淘宝天猫达成合作，88VIP新增芒果TV会员年卡权益。运营商业务维持平稳增长态势，实现营业收入13.89亿元，同比增长15.18%。省外业务，依托与运营商战略合作，强化分省业务拓展，深化大屏业务全国布局。省内业务，IPTV推出“超级大会员”，增值业务收入稳步提升，大屏业务场景不断丰富。2023年上半年小芒电商GMV已超过2022年全年，品牌端和用户端双向发力，快乐购和小芒电商形成渠道和用户互补，调整业务结构，发力自营和独家代理产品。此外，公司主动拥抱前沿技术，尝试利用AI技术在降本增效、内容生产和用户交互方面落地应用，未来，公司将继续结合自身资源，探索更多AIGC技术落地新场景。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体公司，依托芒果特色融媒生态，以互联网视频平台运营为核心，上下游协同发展。预计公司2023-2025年归母净利润为23.28/27.57/32.23亿元，对应EPS 1.24/1.47/1.72元，对应PE 24/20/17x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　内容表现不及预期风险、新业务发展不及预期风险、宏观经济波动风险、政策风险等。
　　

研究报告全文：TableMain公司研究可选消费媒体证券研究报告芒果超媒300413公司点评报告2023年08月18日TableInvestTableTitle复苏态势显现内容优势支撑长期发展买入维持芒果超媒3004132023年半年报点评事件TableSummaryTableTargetPrice公司发布年半年报2023点评基本数据TableBase复苏态势显现利润重回增长52周最高最低价元41820842023H1公司实现营业收入6689亿元同比微降037归母净利润A股流通股百万股1021701251亿元同比增加504扣非归母净利润1174亿元同比增加719A股总股本百万股187072随着经济回暖和行业复苏带来的全新机遇主要利润指标重新步入增长流通市值百万元317850923Q2实现营业收入3633亿元同比增加118环比增长1886归总市值百万元5819812母净利润亿元同比增长环比增长营收和利润状7063292950过去一年股价走势TablePicQuote况均较23Q1改善明显42内容优势支撑多业务成长前沿技术驱动后续发展24分业务看2023H1广告业务实现收入1790亿元同比下降1723降6幅较22H2明显收窄业务呈现边际改善态势公司夯实乘风2023生-12生不息宝藏季等头部综艺节目招商并发力拓展多个重点行业头部品牌客-29户2023H1实现会员业务收入1961亿元同比增长554依托优质IP8181117216518817芒果超媒沪深300提供会员专属服务7月与中国移动合作联合推出动感地带芒果卡8资料来源Wind月芒果与淘宝天猫达成合作新增芒果会员年卡权益运TV88VIPTV相关研究报告TableDocReport营商业务维持平稳增长态势实现营业收入1389亿元同比增长1518省外业务依托与运营商战略合作强化分省业务拓展深化大屏业务全国国元证券公司研究-芒果超媒30041322年报23布局省内业务IPTV推出超级大会员增值业务收入稳步提升大年一季报点评会员规模创新高广告业务有望持续修屏业务场景不断丰富2023年上半年小芒电商GMV已超过2022年全年复20230426品牌端和用户端双向发力快乐购和小芒电商形成渠道和用户互补调整业国元证券行业研究-2023年传媒互联网行业策略报务结构发力自营和独家代理产品此外公司主动拥抱前沿技术尝试利告基本面及估值回暖静待复苏20221227用AI技术在降本增效内容生产和用户交互方面落地应用未来公司将继续结合自身资源探索更多AIGC技术落地新场景投资建议与盈利预测公司是A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体公司依托芒果特色融媒报告作者TableAuthor生态以互联网视频平台运营为核心上下游协同发展预计公司2023-分析师李典2025年归母净利润为232827573223亿元对应EPS124147172执业证书编号S0020516080001元对应PE242017x维持买入评级电话021-51097188-1866风险提示邮箱lidiangyzqcomcn内容表现不及预期风险新业务发展不及预期风险宏观经济波动风险政策风险等分析师路璐附表盈利预测TableFinance执业证书编号S0020519080002财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E电话021-51097188营业收入百万元15355861370434161277518607712110124邮箱lulugyzqcomcn收入同比964-1076176815381340归母净利润百万元211409182493232809275667322310归母净利润同比666-1368275718411692ROE1246968111211641198每股收益元113098124147172市盈率PE26343052239220201728资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产18900812143471214155524243142722670营业收入15355861370434161277518607712110124现金697447968669116869112540241382140营业成本990546906703104640211961471344397应收账款311374323543367895434118496223营业税金及附加26899040140311860821101其他应收款40575435595669588077营业费用246933217989258044297723337620预付账款183435165022186237215930241885管理费用6959362394725758001390735存货168955160013194102265387323187研发费用2719923473241922791233762其他流动资产524814520789218674247898271158财务费用-10121-13146-18365-16883-20551非流动资产7209947614968392349517711047452资产减值损失-6809-4974-5370-5478-5358长期投资2388412138412271144公允价值变动收益000000000000000固定资产1844516528164131490612048投资净收益372313298300030003000无形资产6443686965077965079165071016507营业利润213593172505226204267111313063其他非流动资产5579348049249311913117753营业外收入21854562314532972105资产总计26110752904967298078933760863770121营业外支出4330438314126362072流动负债888461100600489409610222831103966利润总额211448176629226209267772313097短期借款3979105793000000000所得税000012148094127应付账款496094483610552323628189709072净利润211448176617226060267678312970其他流动负债388389416601341772394094394894少数股东损益039-5876-6749-7989-9341非流动负债2289818333433837683151归属母公司净利润211409182493232809275667322310长期借款000000000000000EBITDA688839667470716549785379855371其他非流动负债2289818333433837683151EPS元113098124147172负债合计911359102433689843310260511107118少数股东权益3076-4441-11189-19178-28519主要财务比率股本187072187072187072187072187072会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积924439954680954680954680954680成长能力留存收益58513174330495179312274601549770营业收入964-1076176815381340归属母公司股东权益16966401885071209354523692122691522营业利润646-1924311318081720负债和股东权益26110752904967298078933760863770121归属母公司净利润666-1368275718411692获利能力现金流量表单位百万元毛利率35493384351235723629会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率13771332144414811527经营活动现金流56180551652797370294109481ROE1246968111211641198净利润211448176617226060267678312970ROIC28762106221722422255折旧摊销485366508111508710535151562859偿债能力财务费用-10121-13146-18365-16883-20551资产负债率34903526301430392937投资损失-3723-13298-3000-3000-3000净负债比率0911083057050046营运资金变动-122208-113007-61958-71072-92031流动比率213213240237247其他经营现金流-504582-490112-623474-641580-650765速动比率192196216209215投资活动现金流-31925265368278994-1844-1916营运能力资本支出1936018758500050005000总资产周转率068050055059059长期投资000000-7367-156-084应收账款周转率478401438448440其他投资现金流-2998928412627662730003000应付账款周转率195185202203201筹资活动现金流422703154516-1069451688320551每股指标元短期借款000101815-105793000000每股收益最新摊薄113098124147172长期借款000000000000000每股经营现金流最新摊薄030029341383410普通股增加9034000000000000每股净资产最新摊薄9071008111912661439资本公积增加44054530241000000000估值比率其他筹资现金流-2687622460-11521688320551PE26343052239220201728现金净增加额15969127509520002285333128116PB328295266235207EVEBITDA642663618563517请务必阅读正文之后的免责条款部分23