氧化铝
　　当前云南地区电解铝复产中，利多氧化铝，同时氧化铝新投产集中在上半年，下半年投产较少。从成本上，当前国内氧化铝厂利润小幅回升。河南铝土矿限产，铝土矿供应收紧，当地氧化铝企业有减产检修计划，助推氧化铝价格。当前西北地区运费下滑，氧化铝买兴渐浓，预计价格仍存支撑，偏多震荡。
　　铝
　　国内7月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材开工小幅回升，关注金九银十旺季表现。供应端，7月国内运行产能大幅增加，主因云南地区增产明显，复产规模达122万吨左右。7月美国CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期，惠誉国际信用评级公司将美国长期外币发行人违约评级下调，美国经济衰退引市场担忧。央行下调了1年期中期借贷便利15个基点，下调7天期逆回购利率10个基点。多空交织，多单持有，小止损。

研究报告全文：铝产业链周报电解铝库存下行下游订单小幅回升多单持有氧化铝云南电解铝复产西北地区买兴渐浓偏多震荡张若怡从业资格F3014466投资咨询资格Z0013119联系方式020-88818021广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023820周报观点汇总品种主要观点本周策略上周策略当前云南地区电解铝复产中利多氧化铝同时氧化铝新投产集中在上半年下半年投产较少从成本上当前国内氧化铝厂利润小幅回升河南铝土矿限产铝土氧化铝观望观望矿供应收紧当地氧化铝企业有减产检修计划助推氧化铝价格当前西北地区运费下滑氧化铝买兴渐浓预计价格仍存支撑偏多震荡国内7月PMI环比好转工业品库存低位需求端政府加大对房地产行业的扶持力度型材开工小幅回升关注金九银十旺季表现供应端7月国内运行产能大幅增加主因云南地区增产明显复产规模达122万吨左右7月美国CPI同比增长32铝多单持有小止损713逢低多小止损增速小幅上升符合预期惠誉国际信用评级公司将美国长期外币发行人违约评级下调美国经济衰退引市场担忧央行下调了1年期中期借贷便利15个基点下调7天期逆回购利率10个基点多空交织多单持有小止损2目录01行情回顾02宏观及终端需求03产业供需基本面3行情回顾4行情回顾云南电解铝复产带动氧化铝需求西北地区氧化铝买兴渐浓氧化铝价格上涨同时美国主权债务评级下调7月美国CPI同比增长32增速小幅上升符合预期电解铝价格小幅回升5宏观及终端需求6美国7月非农不及预期美债长短端收益率倒挂美国6月CPI同比增速低于预期6004001000500300800400200美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比300100600200000100-100400000-2002000002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-200年年右美国国债收益率年美国国债收益率年2010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-0710-21022010-01美国非农新增人数万人美国7月CPI同比增长32为2022年6月以来首次加速1009080上升但低于预期的33CPI环比上升02符合预7060期与前值持平504030美国7月非农就业人数增加187万低于预期的20万加2010息预期降温07美国经济仍存韧性美国制造业PMI美国耐用品新增订单亿美元90003500608000美国耐用品新增订单季调同比503000700040600025003050002040002000103000150002000-1010001000-20000-30500-400-502017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美国供应管理协会ISM制造业PMI美国ISM制造业PMI新订单2000-022001-012001-122002-112003-102004-092005-082006-072007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-032022-022023-01美国密歇根大学消费者信心指数120美国通胀下行增强了民众购买力美国密歇根大学消费者110100信心指数上升9080美国耐用品新增订单仍保持正增长6月新增订单同比增7060长893显示美国经济衰退或不及预期50402003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-048国内工业品库存低位中国PMI及分项指标PMI分项指标526050554850464544PMIPMI生产PMI新订单产成品库存原材料库存40422017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-06中国社会融资规模亿元700007月份中国制造业采购经理指数PMI为493较6000050000上月上升03个百分点制造业景气水平有所改善40000300007月社融新增5282万亿元比上年同期少2703亿元远低2000010000于市场预期01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220239汽车市场上半年以价换量下半年边际增量或有限中国汽车产量万辆中国汽车销量万辆350300万辆万辆3002502502002001501501001002019202020212019202020215020222023502022202300123456789101112123456789101112中国新能源汽车产量万辆据中汽协7月中国汽车产销分别完成2401万辆和2387万辆环比分别下降62和9同比分别下降90万辆201920202021202220238022和1417月国内汽车产销分别完成1565万辆7060和15626万辆同比分别增长74和79累计产销增5040速较16月均回落19个百分点主因去年受疫情封城影响3020基数较低叠加汽车市场普遍大降价以换取成交量行业100库存仍旧偏高行业仍以弱复苏为主预计下半年量边际1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月增量或有限10地产疲弱但地产竣工转暖房地产分项指标土地成交面积万平米100新开发投资新开工施工100大中城市土地成交土地规划建筑面积80竣工库存销售120000060100000080000040600000204000000200000000-20112131415161718191101111121-4020192020202120222023商品房成交面积万平米30大中城市商品房成交面积1-7月全国房地产开发投资额同比下降85新开工面60000积同比大幅下滑245施工面积同比下降68竣工面5000040000积同比增长205销售面积同比下降65新开工面积3000020000同比跌幅放大竣工面积同比回升明显100000001121314151617181911011111212019202020212022202311小结美国7月CPI同比增长32为2022年6月以来首次加速上升但低于预期的33CPI环比上升02符合预期与前值持平美国7月非农就业人数增加187万低于预期的20万加息预期降温美联储如预期加息25个基点至525550美联储在加息的同时将继续评估更多信息及其对货币政策的影响本月初惠誉国际信用评级公司将美国长期外币发行人违约评级从AAA级下调至AA级别负面评级观察调整为稳定展望7月份中国制造业采购经理指数PMI为493较上月上升03个百分点制造业景气水平有所改善其中生产指数涨幅小幅下滑01个百分点新订单增幅上升09个百分点成品库存同比增速小幅上升02个百分点原料库存增速小幅小幅上升04个百分点工业订单小幅回升行业库存低位或阶段性利多有色产业供需基本面13铝现货价格铝水高位挤占铝锭供应下游弱复苏铝现货价格单位元吨LME3月铝价单位美元吨40002500020090100702300035005002100030-10030001900010-2002500-1017000-300-3015000-4002000-502022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-01升贴水右铝现货价格0-3右收盘价14铝土矿供应紧张价格坚挺中国铝土矿进口量单位万吨中国铝土矿分国别进口量单位万吨1400140012001200100010008008006004006002004000201920202021202220232002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-010总计几内亚澳大利亚印尼1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国铝土矿产量单位万吨据海关中国6月铝土矿进口1156万吨同比增长22811000900SMM数据显示7月中国铝土矿产量54515万吨同比下800700滑671国内矿贫瘠品位下滑近年来产量整体下600500滑400300200202020212022202310001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月15铝土矿价格铝土矿CIF美元吨铝土矿价格坚挺国产矿供应紧张进口矿补充中80国6月铝土矿进口1156万吨同比增长22817060504030铝土矿价格元吨20107000600500400300几内亚澳大利亚印尼2001000中国进口铝土矿数量万吨14000007000600012000005000山西河南广西贵州10000004000800000300020006000001000400000000-1000200000-2000000-30002019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04累计进口数量铝土矿万吨累计同比16氧化铝受云南电解铝复产及河南矿山开垦限制影响价格上行氧化铝成本利润河南元吨中国氧化铝价格450045004000400035003000350025002000300015001000250050002000-5002020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01氧化铝河南-平均价利润山东河南山西广西近两年氧化铝高投产但今年新增产能集中在上半年下半年投产较少加之铝土矿价格坚挺云南电解铝复产河南矿山开垦受限氧化铝价格回升17国内氧化铝上半年产能集中投放下半年投产较少中国氧化铝新建及拟建产能原有产能新建产能2024年及公司省份城市开始投产时间2022年2023年当前进度万吨年万吨年远期靖西天桂2广西百色0852022年85002022年1月初投产试运行2022年5月出料靖西天桂3广西百色0852022年85002022年7月投产全部完毕博赛万州重庆重庆04802022年48000202261全部投产完毕田东锦鑫2广西田东01202022年012002021年7月底开始建设2023年5月开始投产一段120万吨于2022年一季度投产出料二段120万吨2022年8月开始满产三段河北文丰新材料河北曹妃甸04802022年2402400120万吨于2023年1月底投产四段120万吨计划2023年1季度投产山西田园化工山西孝义40402022年4000扩产于2022年一季度投产投产后总产能80万吨山西奥凯达山西孝义50402022年4000扩产于2022年6月投产投产后总产能90万吨鲁北化工2山东滨州1001002022年010002022年9月开始建设完毕2023年5月开始投产鲁渝博创2山东滨州50802022年80002022年9月开始投产预计11月开始出料2023年1月已达满产东方希望北海广西北海04002023年或之后00400环评通过项目暂停广投北海广西北海04002024年或之后00400环评通过项目暂停中铝防城港广西防城港02002025年或之后00200计划2024年投产一段130万吨计划2024年一季度投产二段130万吨计划2024年年底投产另外3赤峰启辉铝业氧化铝项目内蒙古赤峰06502026年或之后00650条线合计390万吨投产时间待定其亚铝业贵州黔东南州0602027年或之后00602019年12月17日政府和其亚签订项目协议投产待定甘肃嘉唐氧化铝项目甘肃嘉峪关06002024年或之后006002023年2月初举行了开工仪式投产待定防城港中丝路氧化铝项目广西防城港02402024年或之后00240项目建设中2022年新增10502023年新增4602024年及远期新增2550数据来源SMM广发期货发展研究中心18氧化铝山西小幅复产河南原料紧缺复产谨慎中国氧化铝产量单位万吨氧化铝价格单位元吨7004500650400060035003000550250050020004504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01201820192020202120222023山东河南山西广西氧化铝运行产能万吨据SMM7月中国冶金级氧化铝产量为6869万吨日均85008000产量环比增加066万吨天至222万吨天主因部分新投7500产能逐步放量叠加广西地区部分企业于七月结束检修70006500逐步恢复生产6000550050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202319氧化铝港口库存低位氧化铝港口库存万吨氧化铝企业厂内库存万吨1402501202001001508010060504002002015-01-012015-06-012015-11-012016-04-012016-09-012017-02-012017-07-012017-12-012018-05-012018-10-012019-03-012019-08-012020-01-012020-06-012020-11-012021-04-012021-09-012022-02-012022-07-012022-12-012023-05-01氧化铝企业厂内库存全国8月18日国内氧化铝港口库存约193万吨周环比01万吨预计当前进口量无明显改善20