钢材
　　粗钢平控政策在近月没有落地迹象，影响本周钢厂利润持续下跌，不同于前期是钢材跌幅大于原料影响利润收缩，本周是铁矿涨幅大于成材，继续压缩利润。本周持续增长的铁水支撑铁矿价格，铁矿大贴水背景下，期货上涨修复基差。不限产情况下，成材高供应，弱需求的矛盾在逐步积累，如果交易宽松政策落空，宏观经济再次下滑，依然具备负反馈风险，跌价扩利润；而如果平控落地，钢厂利润将会阶段性走扩。考虑铁矿石近月基差已经收敛，盘面利润跌破新低，01合约多材空矿头寸再次回落前低，做多价差依然具备安全边际。
　　铁矿石
　　市场博弈减产执行的不确定性，关注压减政策落地情况。基本面上，供应端到港量环比上升幅度较大，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂小幅补库，港口库存维持去库。供应来看，台风扰动消散，前期无法入港的船只相继卸港，到港量环比+1313.5万吨至3180.9万吨；海外矿山发运整体水平有所回落，本周澳巴发运量环比+298.3万吨至2579万吨。需求端来看，周度日均铁水产量环比+2.02万吨至245.62万吨，进口矿日耗环比+3.21万吨至301.01万吨。钢厂库存-0.28%，日耗+1.08%，库消比- 0.38%。在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力逐步加大；但考虑到限产对8月钢厂排产的影响有限，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，关注01合约多热卷空铁矿策略。
　　焦炭
　　入炉成本不断回落，焦企利润回升，生产积极性较高，出货意愿逐步增加，且近期运输影响在逐步减弱，下游钢厂到货好转，虽然铁水上行短期对焦炭需求有支撑，但是焦炭供需逐步宽松，部分钢厂开始对焦炭进行提降。后市来看，粗钢压减仍有落地可能，即使不落地，成材也有负反馈的可能性，建议继续在01合约上多热卷空焦煤。
　　焦煤
　　焦炭第五轮提涨迟迟未能落地，部分钢厂开始提降，情绪回落，下游和中间贸易度原料煤补库情绪有所回落，产地和蒙煤价格开始下调。中环投机环节积极出货为主，煤矿签单不佳，库存开始逐步累积。虽然短期铁水上行对原料需求有支撑，但是粗钢压减仍有逐步执行的可能，后市焦煤供需面仍将逐步走向宽松。策略上建议继续在01合约上多热卷空焦煤。

研究报告全文：煤焦钢矿周报平控政策预期摆动影响钢厂利润下跌黑色金属组联系方式020-888180112023年8月20号快速开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明各品种观点品种主要观点本周策略上周策略粗钢平控政策在近月没有落地迹象影响本周钢厂利润持续下跌不同于前期是钢材跌幅大于原料影响利润收缩本周是铁矿涨幅大于成材继续压缩利润本周持续增长的铁水支撑铁矿价格铁矿大贴水背景下期货上涨修复基差不限产情况再次参与月合约多材空矿1月合约多材空原料钢材下成材高供应弱需求的矛盾在逐步积累如果交易宽松政策落空宏观经济再次下滑依然具备负反馈风险跌价扩利润套利成材10-1反套持有套利而如果平控落地钢厂利润将会阶段性走扩考虑铁矿石近月基差已经收敛盘面利润跌破新低01合约多材空矿头寸再次回落前低做多价差依然具备安全边际市场博弈减产执行的不确定性关注压减政策落地情况基本面上供应端到港量环比上升幅度较大需求端日均铁水产量环比上升钢厂小幅补库港口库存维持去库供应来看台风扰动消散前期无法入港的船只相继卸港到港量环比13135万吨至31809万吨海外矿山发运整体水平有所回落本周澳巴发运量环比2983万吨至2579万吨需求端来看周度日均9-1正套逢高止盈关注01合约多热卷空铁矿铁矿石铁水产量环比202万吨至24562万吨进口矿日耗环比321万吨至30101万吨钢厂库存-028日耗108库消比-跨品种套利关注01合策略038在粗钢平控政策预期下下半年需求降幅较大四季度累库压力逐步加大但考虑到限产对8月钢厂排产的影响有限约多热卷空铁矿策略需求端铁水产量高位运行钢厂库存处在偏低水平叠加临近交割月近月合约有修复基差的驱动平控政策预期更多兑现在远月合约上操作上关注01合约多热卷空铁矿策略入炉成本不断回落焦企利润回升生产积极性较高出货意愿逐步增加且近期运输影响在逐步减弱下游钢厂到货好转虽然铁水上行短期对焦炭需求有支撑但是焦炭供需逐步宽松部分钢厂开始对焦炭进行提降后市来看粗钢压减仍有落地可能即使不落地成焦炭多热卷空焦煤多热卷空焦煤材也有负反馈的可能性建议继续在01合约上多热卷空焦煤焦炭第五轮提涨迟迟未能落地部分钢厂开始提降情绪回落下游和中间贸易度原料煤补库情绪有所回落产地和蒙煤价格开始下调中环投机环节积极出货为主煤矿签单不佳库存开始逐步累积虽然短期铁水上行对原料需求有支撑但是粗钢压减仍有逐步执行的可焦煤多热卷空焦煤多热卷空焦煤能后市焦煤供需面仍将逐步走向宽松策略上建议继续在01合约上多热卷空焦煤2一钢材3钢材行情展望需求上半年钢材需求体感较差但因去年基数低今年上半年需求同比有3-4的增幅主要来自基建和出口其中钢材出口超预期上半年出口增长1000万吨对需求拉动2地产行业需求是负增长制造业行业需求微幅增长下半年需求环比或有趋弱预期一方面去年下半年基数稍高其次上半年基建和出口导致的钢材需求强度难以持续7月行业数据显示地产销售和新开工持续走差下半年地产需求难有弹性而8月专项债投放加速托底经济需求端预期难言乐观后期重点关注钢材直接出口情况供应7月产量环比维稳但由于去年7月基数低1-7月累计增速上升1-7月粗钢产量626亿吨同比增长25增幅1700万吨从高频数据观察1-7月日均铁水累计增幅2570万吨废钢日耗累计降幅440万吨铁元素累计同比增长2130万吨结合8月前三周数据预计1-8月粗钢产量增幅持续扩大达到3000万吨不管后期平控是否落地从利润和库存角度我们倾向于8月铁水产量都接近顶部不限产情况下低利润也将倒逼钢厂主动减产库存淡季库存季节性累库当前铁元素增幅高达46叠加即时产量高位以及去年下半年低基数在不限产情况下下半年有库存压力如果平控政策落地执行预计下半年库存压力不大成本和利润近俩周盘面利润再次收敛现货利润也微幅下跌近期市场围绕平控落地时间而交易7月底因平控预期利润走扩一波近期平控并未落地铁水环比增加近月利润向下修复带动远月合约利润收敛在不限产情况下利润收敛是趋势压缩利润倒逼钢厂减产匹配需求但如果平控落地钢厂利润将会确定性走扩目前平控在近月落地概率低并且市场对平控落地时间以及幅度尚不确定只有见到铁水实质性下降才会再次交易利润走扩行情展望粗钢平控政策在近月没有落地迹象影响本周钢厂利润持续下跌不同于前期是钢材跌幅大于原料影响利润收缩本周是铁矿涨幅大于成材继续压缩利润本周持续增长的铁水支撑铁矿价格铁矿大贴水背景下期货上涨修复基差不限产情况下成材高供应弱需求的矛盾在逐步积累如果交易宽松政策落空宏观经济再次下滑依然具备负反馈风险跌价扩利润而如果平控落地钢厂利润将会阶段性走扩考虑铁矿石近月基差已经收敛盘面利润跌破新低01合约多材空原料头寸再次回落前低做多价差依然具备安全边际价格和价差价格继续回落螺纹钢和热轧价格及价差现货价格有企稳迹象热轧主力基差22元每吨注3月1日开始华南螺纹现货价格改为理计螺纹主力基差30元每吨热轧主力基差5元每吨国际钢价企稳欧美跌幅明显钢材持仓明显上升价格和价差跨期价差下跌走势螺纹钢10-1价差-18元每吨热卷10-1价差47元每吨I随着限产政策发酵同时限产政策预期在远月落地需求端现实处在淡季远月对应旺季所以钢材的10-1价差收敛呈现反套走势II螺纹近月升水较多影响螺纹10-1价差下跌幅度大于热轧III反套风险在于如果限产在8-9月落地近月合约补跌10-1价差面临反向波动价格和价差卷螺价差高位回落现货卷螺差130元每吨主力合约卷螺差205元每吨I前期在限产预期下卷螺价差走扩近期随着热卷仓单的增加以及交易平控政策或难落地卷螺差回落II考虑螺纹钢供需两弱同时去库较为彻底而卷的库存压力大于螺纹预计卷螺差将回落至100左右的价差范围23年前7月中国生铁和粗钢产量分别增长35和25螺1纹-7产月量粗1钢28产6至量26952063亿万吨吨2同2年比均增值加28157万23吨万吨高点增310幅万2吨51-7月生铁产量华5东29亿南吨方产同比量增增长幅1明80显2万吨增幅351-7月钢材产量789亿吨同比增加1249万吨同比增加54月度钢材产量2020年2021年2022年2023年130001200011000吨万10000900080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月废钢日耗同比上升预计全年增加500万吨废钢日耗以富宝255家样本废钢日耗水平平推下半年废钢日耗同比增加1500万吨考虑上半年已经同比下降960万吨以目前47-49万吨日耗推算预计全年增加500万吨废钢日耗即期产量偏高全年产量增速高达6关注限产幅度铁水产量和废钢日耗是铁元素总来源基于22年铁元素同比21年下降6000万吨而统计局口径只下降了2000万吨粗钢产量平控政策只影响统计局表内产量表外产量有增产空间从高频数据角度观察实际铁元素可以有所增加主要是废钢铁元素贡献在实际铁元素同比增加2的情况下下半年钢联日均铁水产量将从237水平下降至225水平环比降幅5影响原料需求降幅而铁元素日均铁水废钢日耗供应环比降下降35铁水往非五大材品种倾斜p铁水环比增加2万吨至2456万吨废钢日耗暂稳p五大钢材品种产量维稳非五大材产量增加13五大品种钢材产量中建材减产幅度较大板材产量维稳14五大材以外的钢材同比增幅明显环比有增产15五大品种总库存进入季节性累库趋势热轧库存压力大于螺纹16非五大材也进入季节性累库五大品种表需低位向上修复18螺纹钢产量下降螺螺纹纹钢产产量量1周28环6至比29-150837万至吨263228年万均吨值2852万3年吨均高值点273120万7万吨吨北方华螺东纹复产南方南产方量和增华幅东明螺显纹减产短流程产量周环比191至3046万吨22年均值28万吨长流程产量周环比-378至23334万吨22年均值256万吨热轧产量环比增加热轧产量周环比295至31466万吨23年均值310万吨南方产量周环比14至6857万吨22年均值62万吨华东产量周环比03至674万吨22年均值66万吨北方产量周环比125至17869万吨22年均值182万吨