主要观点
　　短期受宏观情绪偏弱压制，以及市场传闻缅甸佤邦地区洗矿厂或于月底复产，可选矿仍够支持国内3个月的供应，锡价大幅下跌。从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，锡矿供应端相对偏紧。而需求端回暖预期较强，尽管目前仍处于相对偏弱情况，但近期下游反馈，订单已有逐步改善的情况，同时金9银10消费旺季即将来临，后续需求预期向好。综上所述，尽管对于锡后期价格我们依旧保持乐观，但目前宏观偏弱以及缅甸停产或存在不及预期的情况下，预计短期震荡运行，21万一线存较强支撑，若触发策略止损区间中下沿则止损离场，可考虑待价格企稳后重新入场做多
　　本周观点
　　多单继续持有，21万一线存较强支撑，若触发策略止损区间中下沿则止损离场，可考虑待价格企稳后重新入场做多

研究报告全文：有色金属锡周报受宏观情绪影响锡价近期回调较多供给端低弹性21万一线有较强支撑作者何济生何济生联系人寇帝斯从业资格F3014875联系方式020-88818037投资咨询资格Z0011558广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年8月20日周报观点品种主要观点本周观点上周观点短期受宏观情绪偏弱压制以及市场传闻缅甸佤邦地区洗矿厂或于月底复产可选矿仍够支持国多单继续持有21万一线存较强支内3个月的供应锡价大幅下跌从全年锡矿供应来看无论是否有缅甸停产事件发生锡矿供应端相对偏紧而需求端回暖预期较强尽管目前仍处于相对偏弱情况但近期下游反馈订单撑若触发策略止损区间中下沿则止供给低弹性支撑及需求回暖预期多锡已有逐步改善的情况同时金9银10消费旺季即将来临后续需求预期向好综上所述尽管对损离场可考虑待价格企稳后重新入于锡后期价格我们依旧保持乐观但目前宏观偏弱以及缅甸停产或存在不及预期的情况下预计单继续持有场做多短期震荡运行21万一线存较强支撑若触发策略止损区间中下沿则止损离场可考虑待价格企稳后重新入场做多2目录01行情回顾02精炼锡供应端03精炼锡消费端04库存及升贴水3一行情及观点回顾4锡主力合约走势本周锡价延续偏弱走势一方面受海外宏观走弱影响另一方面市场传闻缅甸地区选矿厂或于月底回复生产可选矿仍够支持国内3个月的供应导致锡价下行短期关注21万元吨一线支撑数据来源SMM广发期货发展研究中心5二精炼锡供应端6锡矿供应维持偏紧格局加工费低位震荡中国锡矿产量单位吨加工费单位元吨14000403200012000302700010000202200080001060000170004000-10120002000-200-3070002018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052017-04-262018-04-262019-04-262020-04-262021-04-262022-04-262023-04-26当月产量吨累计同比云南40广西60湖南60江西60据SMM统计2023年6月国内锡矿生产573303吨环比减增加286同比减少991累计生产3360278吨同比减少83受银漫矿业6月技改影响6月国内锡矿产量维持低位但随着银漫技改完成三季度开始逐步放量后续国内锡矿供给量小幅增加预计后续月产量约在7000吨冶炼厂加工费延续低位震荡截止8月18日云南40加工费15000元吨周环比不变广西湖南江西60加工费11000元吨周环比不变随着近期锡价回落同时锡矿供应端仍处于偏紧格局预计短期加工费上行难度较大维持低位震荡数据来源SMM广发期货发展研究中心7缅甸8月1号锡矿停产落地但未有新文件出台指导工作关注后续停产情况锡矿进口量单位吨缅甸锡矿进口季节性图单位吨3000003504000030025000035000250300002000002001502500015000010020000100000501500005000010000-500-100500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-012023-04锡矿累计进口量吨锡矿累计进口同比右轴20192020202120222023我国锡矿对外依赖度较高约有40-50其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源根据海关数据显示2023年我国锡矿1-6月累计进口114157吨较去年同比减少1096其中缅甸地区锡矿1-6月累计进口85907吨同比减少1016占今年进口量的7525刚果金地区1-6月累计进口15352吨同比增加836尽管其他地区锡矿供应有一定增量但是缅甸锡矿依旧是我国锡矿进口的主要来源每季度缅甸地区产量在6000-7000金属吨缅甸的锡矿供应直接影响我国的锡矿进口供应情况8月1日缅甸佤邦地区已开始停产矿山及洗矿厂均停止运行但未有新文件出台指引后续工作近期市场传闻缅甸佤邦地区洗矿厂或于月底复产可选矿仍够支持国内3个月的供应数据来源SMM广发期货发展研究中心9近期锡价回落较多废锡货源惜售江西冶炼厂开工率回落国内精炼锡产量单位吨国内企业开工率180008016000701400060120005010000408000306000204000102000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232017201820192020202120222023云南江西地区开工率云南开工率江西开工率两省合计开工率据SMM统计7月国内精炼锡产量11395吨环比减少1988同比8070增加128821-7月累计产量为96119吨累计同比增长958产60量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌冶炼厂集体检修低基数影响5040截止8月18日云南江西合计开工率3409周环比减少046其3020中云南地区开工率2204周环比增加059江西地区开工率1005464周环比减少223近期锡价回落较多市场中再生冶炼企业反应货源偏紧废锡货源依然有较大的持货意愿数据来源SMM广发期货发展研究中心106月锡锭进口出现明显降幅马来西亚精锡出口量单位吨印尼精炼锡出口量季节性图单位千吨1440001235003000102500820006150041000500200月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023201820192020202120222023中国精炼锡进口量季节性图单位吨60006月马来西亚出口精锡115274吨环比减少39同比增5000长2142印尼贸易部公布数据7月出口7千吨环比减少40003000099千吨同比增长40依旧维持较高出口水平20006月精锡进口量2227吨环比减少396同比减192210001-6月累计进口12392吨同比减少132受进口窗口持01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月续关闭影响6月进口出现明显降幅与我们前期预期一致2017201820192020202120222023预计7月将进一步减少数据来源SMM广发期货发展研究中心11三精炼锡消费端11焊锡开工率维持低位进入8月下游反馈需求小幅回暖焊锡企业按规模分类月度开工率焊锡企业月度开工率1001009080907060805040703020601005040大型企业中型企业小型企业据SMM统计焊锡企业6月开工率7766月环比减少133开工率进一步走弱其中大型企业开工率829环比减少15中型企业开工率671环比减少02小型企业开工率51环比下跌276月份市场订单依然较差其中有部分季节性淡季的影响因素而以生产光伏焊带为主的焊料企业反馈国内硅料价格下跌较多部分光伏制造企业对采购较为犹豫更多为消耗库存为主而国内锡价依然高位运行光伏焊带价格同步在高位波动其下游的采购意愿近期较为低迷导致其6月份的订单减少10-40不等对于当下7月份的生产情况多数焊料企业反馈依然未见明显增量出现而个别企业表示其订单再度有5-10不等的减少多数企业表示订单持稳生产预计7月开工率继续小幅走弱随着额进入8月部分下游反馈近期走货速度加快及订单有小幅增长需求端边际回暖数据来源SMM广发期货发展研究中心13全球半导体6月销售额同比减少173同比增速处于筑底阶段精锡消费结构锡焊料消费结构33415268锡焊料消费电子锡化工通信镀锡板16计算机15锡合金汽车电子玻璃其他67其他2419费城半导体指数与沪锡价格走势全球半导体销售额十亿美元4500450000607040004000006050503500350000404030003000003020302500250000102000200000200-10150015000010-20-3010001000000-4050050000002011-052014-092006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092012-012012-092013-052014-012015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052018-012019-012020-012021-012022-012023-012005-05半导体销售额合计当月值半导体销售额合计当月同比费城半导体指数沪锡价格右轴数据来源Wind广发期货发展研究中心147月集成电路月产量同比增长41国内智能手机出货同比转正晶圆厂季度产能利用率及半导体季度销售额左右亿美元平板电脑累计出货量左百万片右12016001802501101601400200100140901200120150801007010001008060508006050404060003020204000-502020-052020-012022-032008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-122021-072022-022022-092023-042019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05中芯国际华虹半导体销售额右轴平板电脑累计出货累计同比国内智能手机当月出货量左万部右集成电路月产量左万块右1800030350000050160003000000402014000302500000120001020100002000000100800015000000-106000-1010000004000-20-205000002000-300-300-402022-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-012023-042023-072016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05智能手机当月产量当月同比右轴产量集成电路当月值产量集成电路当月同比数据来源Wind广发期货发展研究中心14日本半导体库存去库幅度较为可观关注库存周期转换已进入主动去库周期根据历史数据观察啊了解到半导体去库周期一般为3-4个季度以去年四季度出现拐点预估今年三季度末或四季度将进入被动去库环节数据来源Wind广发期货发展研究中心14新能源汽车7月产量同比增长31新能源汽车累计产量左万辆右PVC月产量万吨2509030080250200702006015050150100405030100200-5010500-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-042019-102018-012018-072018-102019-012019-042019-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07201820192020202120222023新能源车月产量万辆同比右轴镀锡板月产量万吨光伏新增装机GW18250016142000121015008610004250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月012月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202320192020202120222023数据来源Wind广发期货发展研究中心14三库存及升贴水17现货升水维持低位运行进口窗口打开伦锡3月及升贴水单位美元吨国内现货价格及升贴水单位元吨LME锡3月LME锡3月升贴水右轴SMM1锡现货升贴水右轴600006000400000200003500005000150005000030000040002500004000010000200000300050003000015000020001000000200005000010000-50001000000-10002022-04-222021-07-222021-08-222021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222018-07-132019-07-132020-07-132021-07-132022-07-132023-07-132021-06-22进口盈亏及沪伦比单位元吨伦锡库存不断增加伦锡3月升贴水进一步走弱截止8月18日进口盈亏沪伦比值右轴2000010伦锡3月贴水275美元吨周环比下跌39美元吨15000100009本周锡价继续下跌现货升贴水小幅走强但仍维持低位震荡截50000止8月18日国内现货升水500元吨较上周环比增加350元吨8-5000-10000进口窗口本周开启截止8月18日精锡进口盈利166363元吨7-15000较上周上涨254668元吨关注后续锡锭进口对国内市场冲击情-20000-2500062022-10-312022-12-312023-02-282023-04-302023-06-30况数据来源SMM广发期货发展研究中心18受锡价回落影响下游采购情绪较强本周去库较多Lme交易所库存单位吨上期所周报库存单位吨1200080007000100006000800050004000600030004000200010002000002018-06-152018-12-152021-06-152023-06-152017-09-152017-12-152018-03-152018-09-152019-03-152019-06-152019-09-152019-12-152020-03-152020-06-152020-09-152020-12-152021-03-152021-09-152021-12-152022-03-152022-06-152022-09-152022-12-152023-03-15社会库存单位吨2020202120222023LME库存延续累库趋势截止8月18日LME库存6090吨较上周增加14000310吨同比增加46041200010000受近期锡价回落影响市场成交有所好转交易所库存减少截止8月800018日上期所周报库存8411吨较上周较少773吨同比增长197626000受近期锡价回落影响下游采购情绪较强截止8月18日精锡社会库40002000存10367吨较上周减少808吨同比增长19368预计随着消费旺0季的到来库存将延续去库关注后续去库幅度情况01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源SMM广发期货发展研究中心17免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发期货或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告在任何情况下报告内容仅供参考报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士版权归广发期货所有未经广发期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为广发期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流不构成任何投资建议广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎20