核心观点及策略
　　上周沪铅主力2309呈现冲高回落的走势。宏观面来看，美联储7月会议纪要偏鹰叠加近期公布的数据较好，经济具有韧性，市场预计高利率维持的时间较长。国内7月金融数据不佳，经济现实疲软，央行意外降息修复市场情绪。
　　基本面来看，原料端看，铅矿供应延续紧张，内外周度加工费低位维稳，废旧电瓶价格碎步式上涨，已较月初上涨150元/吨。供应端看，交割货源尚未流入市场，市场流通现货偏紧张。后期看，原生铅炼厂检修与再生铅炼厂新增产量释放并存，叠加交割货源流入，供应有望环比改善。需求端来看，铅蓄电池消费有所改善，但程度尚有限，同时铅锭出口窗口尚未开启，内需尚难消化当前库存。
　　整体来看，内外宏观情绪依旧偏谨慎，美元走势强劲仍施压内外铅价。产业端看，交割影响下，社会库存续增，施压铅价。不过，原料端价格坚挺，成本支撑不断上移，叠加消费渐入旺季，支撑铅价。短期未有新增矛盾，铅价难改高位运行，后期关注消费旺季成色。
　　策略建议：观望
　　风险因素：宏观情绪转换，国内外挤仓

研究报告全文：铅周报2023年8月21日成本支撑库存续增铅价维持高位运行核心观点及策略要点上周沪铅主力2309呈现冲高回落的走势宏观面来看美联储7月会议纪要偏鹰叠加近期公布的数据较投资咨询业务资格沪证监许可201584号要点好经济具有韧性市场预计高利率维持的时间较长国内7月金融数据不佳经济现实疲软央行意外降要点息修复市场情绪李婷基本面来看原料端看铅矿供应延续紧张内外周021-68555105litjyqhcomcn度加工费低位维稳废旧电瓶价格碎步式上涨已较从业资格号F0297587月初上涨150元吨供应端看交割货源尚未流入市投资咨询号Z0011509场市场流通现货偏紧张后期看原生铅炼厂检修黄蕾与再生铅炼厂新增产量释放并存叠加交割货源流入021-68555105供应有望环比改善需求端来看铅蓄电池消费有所huangleijyqhcomcn改善但程度尚有限同时铅锭出口窗口尚未开启从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692内需尚难消化当前库存整体来看内外宏观情绪依旧偏谨慎美元走势强劲高慧仍施压内外铅价产业端看交割影响下社会库存021-68555105续增施压铅价不过原料端价格坚挺成本支撑gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478不断上移叠加消费渐入旺季支撑铅价短期未有投资咨询号Z0017785新增矛盾铅价难改高位运行后期关注消费旺季成色策略建议观望风险因素宏观情绪转换国内外挤仓敬请参阅最后一页免责声明16铅周报一交易数据上周市场重要数据合约8月11日8月18日涨跌单位SHFE铅1595016070120元吨LME铅212921465175美元吨沪伦比值75750上期所库存49722538004078吨LME库存5587556450575吨社会库存533594061万吨现货升水-225-20520元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周沪铅主力2309呈现冲高回落的走势最终收至16070元吨周度涨幅075周五夜间震荡重心小幅上移收至16100元吨伦铅探底回升收至21465美元吨周度涨幅082现货市场截止至8月18日上海市场驰宏铅16080-16100元吨对沪期铅2309合约升水10-30元吨报价江浙市场济金江铜金德铜冠铅16050-16100元吨对沪期铅2309合约贴水20元吨到升水30元吨沪铅延续偏强震荡持货商挺价出货而下游企业畏高观望刚需以长单为主部分散单倾向于原生铅或再生铅炼厂货源电解铅贸易市场成交清淡库存方面截止至8月18日LME周度库存56450吨周度增加575吨上期所库存53800吨较上周增加4078吨SMM五地社会库存为594万吨周度增加061万吨上周当月合约交割原生铅企业交仓带动库存大幅上升交割完后交割货源流入市场需要时间同时铅价震荡走高下游接货积极性明显下降刚需多采购炼厂长单货源故在原生铅炼厂减产背景下库存表现为只增不减后期看原生铅炼厂有新增检修计划但交割货源有望逐步流入市场且再生铅新增产能如期投放供应增减并存下库存累积速度有望放缓甚至回落上周沪铅主力2309呈现冲高回落的走势宏观面来看美联储7月会议纪要偏鹰叠加近期公布的数据较好经济具有韧性市场预计高利率维持的时间较长国内7月金融数据不佳经济现实疲软央行意外降息修复市场情绪基本面来看原料端看铅矿供应延续紧张内外周度加工费低位维稳废旧电瓶价格碎步式上涨已较月初上涨150元吨供应端敬请参阅最后一页免责声明26铅周报看交割货源尚未流入市场市场流通现货偏紧张后期看原生铅炼厂检修与再生铅炼厂新增产量释放并存叠加交割货源流入供应有望环比改善需求端来看铅蓄电池消费有所改善但程度尚有限同时铅锭出口窗口尚未开启内需尚难消化当前库存整体来看内外宏观情绪依旧偏谨慎美元走势强劲仍施压内外铅价产业端看交割影响下社会库存续增施压铅价不过原料端价格坚挺成本支撑不断上移叠加消费渐入旺季支撑铅价短期未有新增矛盾铅价难改高位运行后期关注消费旺季成色三行业要闻1WBMS2023年6月全球精炼铅产量为11664万吨消费量为11381万吨供应过剩283万吨2023年1-6月全球精炼铅产量为73332万吨消费量为73033万吨供应过剩3万吨2023年6月全球铅矿产量为3818万吨2023年1-6月全球铅矿产量为25193万吨四相关图表图表1SHFE与LME铅价图表2沪伦比值元吨期货收盘价活跃铅沪伦比值美元吨吨期货收盘价LME铅3个月电子盘1095190002300918000851700021008160001900751500071700651400061500130005512000130052022-06-222022-03-222022-04-222022-05-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022021-09-02数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明36铅周报图表3SHFE库存情况图表4LME库存情况元吨SHFE铅库存SHFE铅收盘价LME铅库存吨美元吨吨LME3个月铅收盘价17000200000270016000025001400001600015000012000023001500010000010000021008000014000190060000400001300050000170020000150001200002020-10-222023-07-222020-07-222021-01-222021-04-222021-07-222021-10-222022-01-222022-04-222022-07-222022-10-222023-01-222023-04-222021-04-222020-10-222021-01-222021-07-222021-10-222022-01-222022-04-222022-07-222022-10-222023-01-222023-04-222023-07-222020-07-22数据来源iFinD铜冠金源期货图表51铅升贴水情况图表6LME铅升贴水情况美元吨元吨LME铅现货三个月升贴水平均价1铅锭升贴水99994华东上海金属网120100501000802020-12-16-502021-12-162022-12-1660-10040-15020-2000-250-300-20-350-402022-01-052022-03-052022-05-052022-07-052022-09-052022-11-052023-01-052023-03-052023-05-052023-07-05-400-602021-11-05数据来源iFinD铜冠金源期货图表7原生铅与再生精铅价差图表8废电瓶价格元吨原再价差期货收盘价活跃铅中间价电动自行车废旧电瓶国内17000700元吨1650060016000500980015500400960015000300940014500920014000200900010088001350086001300008400-100820012500800012000-200780076002019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312023-04-302023-07-312023-06-132021-12-132022-02-132022-04-132022-06-132022-08-132022-10-132022-12-132023-02-132023-04-132023-08-132021-10-13数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46铅周报图表9再生铅企业利润情况图表10铅矿加工费活跃合约收盘价铅国内矿均元吨美元干吨16500元金属吨进口矿均再生铅企业净利润8003000200160006002500150155004002000150010015000200100005014500500-2000014000-4002022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-13135002022-06-13-600202002202301201608201703201710201805201812201907202009202104202111202206202308201601数据来源SMMiFinD铜冠金源期货图表11原生铅产量图表12再生铅产量2020年2021年万吨万吨2020年2021年2022年2023年45342022年2023年324030352830252620241522102051801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMMiFinD铜冠金源期货图表13铅锭社会库存万吨中国五地铅锭社会库存25201510502021-11-162022-03-162019-03-162019-07-162019-11-162020-03-162020-07-162020-11-162021-03-162021-07-162022-07-162022-11-162023-03-162023-07-162018-11-16数据来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56铅周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方郑州营业部广场室2104A2105河南省郑州市未来大道69号未来电话0755-82874655公寓1201室电话0371-65613449大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67铜陵营业部号3单元17层4号安徽省铜陵市义安大道1287号财电话0411-84803386富广场A2506室电话0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明66