研究报告全文：铝周报2023年8月21日铝价具韧性抗跌震荡核心观点及策略上周美国较好的经济数据及偏鹰的美联储会议投资咨询业务资格纪要推升了美联储高利率长时间维持预期国内沪证监许可2015847月经济数据大多回落复苏表现不佳但央行降号息利好提振宏观外紧内松基本面云南复产速度较快8月份还有复产计划供应压力仍然存李婷021-68555105在消费端铝加工开工率连续三周小幅回升印litjyqhcomcn证此前消费正在筑底阶段判断终端房地产弱复从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509苏家电后续大概率走弱不过光伏和新能源稳黄蕾定发挥消费旺季同比不确定能否赶上但环比021-68555105预计将有转变整体上宏观内松外紧基本面huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990供应近端压力不大远期因云南持续复产预期供投资咨询号Z0011692应增加较大消费边现实端有际好转但对远期持高慧续好转的预期高度不高简单来说供需表现为现021-68555108实偏好预期偏弱目前铝价表现韧性较强但gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478供需预期较弱成为铝价压力我们认为铝价多投资咨询号Z0017785空皆存短期延续震荡判断本周沪期铝主体运行17800-18700元吨伦铝主体运行2160-2240美元吨策略建议观望风险因素美联储转宽松云南复产不及预期敬请参阅最后一页免责声明16铝周报一交易数据上周市场重要数据合约20238112023818涨跌单位LME铝3个月2178521385-40元吨SHFE铝连三1828518060-225美元吨沪伦铝比值8484005LME现货升水-5051-4775276美元吨LME铝库存493825483550-10275吨SHFE铝仓单库存3832132485-5836吨现货长江均价18510185122元吨现货升贴水-30130160元吨南储现货均价1848418480-4元吨沪粤价差26326元吨铝锭社会库存51149-21吨电解铝理论平均成本165042316520481625元吨电解铝周度平均利润200577199152-1425元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海无锡杭州湖州宁波济南佛山海安天津沈阳巩义郑州洛阳重庆临沂常州嘉兴在内的社会库存3电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出4电解铝周度平均利润长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本数据来源我的有色百川盈孚iFinD铜冠金源期货二行情评述现货市场长江现货周均价18512元吨较上周2元吨南储现货周均价18480元吨较上周-4元吨现货市场货源一度偏紧成交好转升水走高宏观方面美联储7月会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险多位与会者警告意外过度收紧政策的风险一些与会者认为经济风险变得更加平衡经济数据方面美国7月零售销售环比增长07超出市场预期的增长04为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长美国7月工业产出环比升1预期升03前值降08制造业产出环比升05预期持平前值降05欧元区8月ZEW经济景气指数-55前值-122经济现况指数-42前值-444欧元区第二季度GDP修正值同比升06预期升06初值升06国内央行8月14日进行2040亿元7天逆回购中标利率下调10基点至19续作4010亿元1年期MLF中标利率下调15基点至25同时央行将常备借贷便利利率SLF下调10个基点7月份全国规模以上工业增加值同比增长37社会消费品零售敬请参阅最后一页免责声明16铝周报同比增长25全国城镇调查失业率为53比上月上升01个百分点1-7月固定资产投资同比增34房地产投资同比下降85供应端百川盈孚统计2023年7月中国原铝产量为35418万吨平均日产1143万吨年化产量417018万吨较2023年6月份日产1119万吨增加024万吨目前电解铝行业建成产能472490万吨开工产能41952万吨开工率8879据目前的增减产情况预估2023年8月电解铝产量约358万吨日化产量约1155万吨平均日产量继续增加消费端据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑03个百分点至637与去年同期相比下滑两个百分点分板块来看周内型材铝箔及再生合金板块开工均出现下行其中铝箔板块开工率在出口订单走弱影响下跌幅较大短期海外铝箔需求不足的问题难以解决未来铝箔行业开工率或将继续下降整体来看8月中旬以来铝加工企业需求进一步转弱海内外订单不足拖累开工下滑短期开工或将继续下行库存方面据SMM8月17日铝锭库存49万吨较上周四减少21万吨铝棒74万吨较上周四减少009万吨三行情展望上周美国较好的经济数据及偏鹰的美联储会议纪要推升了美联储高利率长时间维持预期国内7月经济数据大多回落复苏表现不佳但央行降息利好提振宏观外紧内松基本面云南复产速度较快8月份还有复产计划供应压力仍然存在消费端铝加工开工率连续三周小幅回升印证此前消费正在筑底阶段判断终端房地产弱复苏家电后续大概率走弱不过光伏和新能源稳定发挥消费旺季同比不确定能否赶上但环比预计将有转变整体上宏观内松外紧基本面供应近端压力不大远期因云南持续复产预期供应增加较大消费边现实端有际好转但对远期持续好转的预期高度不高简单来说供需表现为现实偏好预期偏弱目前铝价表现韧性较强但供需预期较弱成为铝价压力我们认为铝价多空皆存短期延续震荡判断四行业要闻1国家统计局数据显示中国7月原铝电解铝产量为348万吨同比增长151-7月原铝电解铝产量为2362万吨同比增长282世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年6月全球原铝产量为57075万吨消费量为57290万吨供应短缺215万吨3巴西8月15日出现大面积停电影响了该国北部地区的电解铝厂和氧化铝工厂美国铝业公司旗下的巴西Alumar公司也受到了影响一位发言人表示他们正在评估此次停电对氧化铝厂和电解铝厂的影响尽快使生产恢复正常敬请参阅最后一页免责声明26铝周报五相关图表图表1LME铝3-SHFE铝连三价格走势图表2沪伦铝比值元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000期货收盘价LME铝3个月电子盘850三月期铝沪伦比剔除汇率24000350012022000800300020000750110180002500160007002000100140006501200015006000901000010002021-07-132020-01-132020-04-132020-07-132020-10-132021-01-132021-04-132021-10-132022-01-132022-04-132022-07-132022-10-132023-01-132023-04-132023-07-132022-04-022022-10-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-07-022023-01-022023-04-022023-07-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME铝升贴水0-3图表4沪铝当月-连一跨期价差美元吨元吨连一当月LME铝现货三个月升贴水美元吨-200440065期货收盘价LME铝3个月电子盘1003900450340025-100-20029005-3002400-15-4001900-35-500-6001400-552022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-062023-05-062023-07-062021-01-06数据来源iFinD铜冠金源期货图表5沪粤价差图表6物贸季节性现货升贴水元吨元吨沪粤价差20202021202220233005002004001003000200-100100-2000-300-100-400-200-300-400月月月月月月月月月月月月2021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-042023-03-042023-05-042023-07-04123456789111210数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明36铝周报图表7国产铝土矿价格图表8进口铝土矿CIF山西60AlSi70美元吨元吨河南60AlSi7075几内亚CIF澳大利亚CIF广西65AlSi7570650600贵州65AlSi7565550605005545050400350453004025035200302020-02-212020-05-212020-08-212020-11-212021-02-212021-05-212021-08-212021-11-212022-02-212022-05-212022-08-212022-11-212023-02-212023-05-212020-06-282020-08-282020-10-282020-12-282021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-302023-06-302020-04-28数据来源iFinD铜冠金源期货图表9国产进口氧化铝价格图表10电解铝成本利润元吨盈亏吨铝冶炼利润元吨元吨国产氧化铝均价美元吨4500600理论成本8000澳洲氧化铝FOB均价24000550长江现货价格6000400021500500400035004501900040016500200030003501400003002500-20002501150020002009000-40002019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012020-01-01数据来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表11电解铝库存季节性变化万吨图表12铝棒库存季节性变化万吨2020202120222023万吨202020212022202318003001600250140012002001000150800600100400502000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源SMM铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46铝周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总大连营业部机辽宁省大连市河口区会展路传真021-68550055129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号电话0562-5819717东方广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中电话0371-65613449路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明56