上周国际金价继续回调，已连续十个交易日下行，而国际银价则在上周最后两个交易日止跌小幅反弹。上周的数据显示美国经济具有韧性，而美联储7月政策会议纪对继续加息保持开放态度，强化了美联储会将利率在相当长的一段时间内保持高位的预期。这些因素推动美元指数和美债收益率持续反弹，特别是10年期美债收益率升再度突破去年7月份的高点，最高触及4.33%，国际金价走势继续承压。
　　美联储上周三公布的7月会议纪要显示，警告重大通胀上行风险，两人支持7月不加息，不再预计今年衰退；“新美联储通讯社”称，部分官员注意到加息太高的风险，美联储对加息更谨慎。美联储7月会议纪要整体维持偏鹰的态度，为进一步加息敞开了大门。美联储主席鲍威尔本周在杰克森霍尔经济研讨会上的发言可能会为美国货币政策前景提供更多线索。
　　鉴于美国经济和通胀的韧性很强，我们依然维持当前金价仍处于阶段性调整中的观点。近期银价出现止跌迹象，短期可能维持金弱银强的格局。
　　策略建议：金银暂时观望，或做空金银比价
　　风险因素：鲍威尔讲话鹰派不及预期

研究报告全文：贵金属周报2023年8月21日金银走势分化短期可能维持金弱银强核心观点及策略上周国际金价继续回调已连续十个交易日下行而国际银价则在上周最后两个交易日止跌小幅反弹上周的数据投资咨询业务资格显示美国经济具有韧性而美联储7月政策会议纪对继续沪证监许可201584号加息保持开放态度强化了美联储会将利率在相当长的一段时间内保持高位的预期这些因素推动美元指数和美债李婷021-68555105收益率持续反弹特别是10年期美债收益率升再度突破去litjyqhcomcn年7月份的高点最高触及433国际金价走势继续承压从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509美联储上周三公布的7月会议纪要显示警告重大通胀上行风险两人支持7月不加息不再预计今年衰退新美黄蕾021-68555105联储通讯社称部分官员注意到加息太高的风险美联huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990储对加息更谨慎美联储7月会议纪要整体维持偏鹰的态投资咨询号Z0011692度为进一步加息敞开了大门美联储主席鲍威尔本周在高慧杰克森霍尔经济研讨会上的发言可能会为美国货币政策021-68555105前景提供更多线索gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478鉴于美国经济和通胀的韧性很强我们依然维持当前金价投资咨询号Z0017785仍处于阶段性调整中的观点近期银价出现止跌迹象短期可能维持金弱银强的格局策略建议金银暂时观望或做空金银比价风险因素鲍威尔讲话鹰派不及预期敬请参阅最后一页免责声明19贵金属周报一上周交易数据表1上周主要市场贵金属交易数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE黄金45510-046-010194838178255元克沪金TD45583-006-00116352147540元克COMEX黄金191840-2730-140美元盎司SHFE白银5599-7-012522479634627元千克沪银TD5583-24-0435777545931592元千克COMEX白银2280005024美元盎司注1成交量持仓量手上期所按照双边计算COMEXLME按照单边计算LME为前一日官方数据2涨跌周五收盘价上周五收盘价3涨跌幅周五收盘价-上周五收盘价上周五收盘价100资料来源iFinD铜冠金源期货二市场分析及展望上周国际金价继续回调已连续十个交易日下行而国际银价则在上周最后两个交易日止跌小幅反弹上周的数据显示美国经济具有韧性而美联储7月政策会议纪对继续加息保持开放态度强化了美联储会将利率在相当长的一段时间内保持高位的预期这些因素推动美元指数和美债收益率持续反弹特别是10年期美债收益率升再度突破去年7月份的高点最高触及433国际金价走势继续承压美国7月零售销售数据环比增长07增速超预期进口价格显示通胀压力犹存市场对美联储在更长时间内维持高利率的预期持续升温美联储上周三公布的7月会议纪要显示警告重大通胀上行风险两人支持7月不加息不再预计今年衰退新美联储通讯社称部分官员注意到加息太高的风险美联储对加息更谨慎美联储7月会议纪要整体维持偏鹰的态度为进一步加息敞开了大门目前市场普遍认为鉴于近期通胀趋缓美联储加息周期很可能已经结束但不排除在10月31日-11月1日的政策会议上加息的可能美联储主席鲍威尔本周在杰克森霍尔经济研讨会上的发言可能会为美国货币政策前景提供更多线索鉴于美国经济和通胀的韧性很强我们依然维持当前金价仍处于阶段性调整中的观点近期银价出现止跌迹象短期可能维持金弱银强的格局本周重点关注美国7月成屋销售数据美国截至8月19日当周初请失业金人数欧元区8月消费者信心指数初值以及日本8月CPI数据等事件方面2023年杰克逊霍尔全球央行年会将于本周召开关注美联储主席鲍威尔欧洲央行行长拉加德的讲话操作建议金银暂时观望或做空金银比价风险因素鲍威尔讲话鹰派不及预期敬请参阅最后一页免责声明29贵金属周报三重要数据信息1美国上周初请失业金人数为239万人预期24万人前值自248万人修正至25万人8月5日当周续请失业金人数1716万人预期170万人前值1684万人美国8月费城联储制造业指数为12预期-10前值-1352美国纽约联储公布的调查显示该国消费者在7月的一年期短期通胀预期由38下降至35创2021年4月以来新低为连续第四个月下降而6月份的预期通胀率为38消费者对三年期和五年期的通胀预期也下降均由3下降至293美国7月零售销售环比增长07超出市场预期的增长04为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长4美国7月新屋开工总数年化1452万户预期1448万户前值1398万户营建许可总数1442万户预期1463万户前值1441万户5美国7月工业产出环比升1预期升03前值降08制造业产出环比升05预期持平前值降056美国7月进口物价指数环比升04预期升02前值降01出口物价指数环比升07预期升02前值降077美国8月NAHB住宅建筑商信心指数下滑6点至三个月低点50低于预期为今年以来首次下降8美国8月上半月的二手车批发数据四个月来首次环比上涨01这是继能源和食品价格回升之后通胀可能粘滞很久的另一个迹象9欧元区第二季度GDP修正值同比升06预期升06初值升06环比升03预期升03初值升0310欧元区6月工业产出环比升05预期降01前值升02修正为持平同比降12预期降42前值降22修正为降2511欧元区6月季调后贸易帐顺差125亿欧元预期顺差40亿欧元前值逆差9亿欧元修正为顺差2亿欧元12欧元区8月ZEW经济景气指数-55前值-122经济现况指数-42前值-444德国8月ZEW经济景气指数-123预期-147前值-147经济现况指数-713预期-63前值-59513日本第二季度实际GDP初值环比增长15按年率换算为增长6显著高于市场预期自2022年四季度以来连续3个季度实现正增长14世界黄金协会报告显示截至7月底止今年以来全球黄金ETF净流出49亿美元总持仓减少84吨敬请参阅最后一页免责声明39贵金属周报四相关数据图表表2贵金属ETF持仓变化较上周较上月较去年单位吨2023818202381120237182022818增减增减增减ETF黄金总持仓89010899639138098901-953-2370-9891ishare白银持仓1403927140763614099411494536-3709-6014-90609资料来源Bloomberg铜冠金源期货表3CFTC非商业性持仓变化黄金期货非商业性多头非商业性空头非商业性净多头比上周变化2023-08-15233078111942121136-218492023-08-0822884685861142985-219392023-08-0123898574061164924-87152023-07-2524822974590173639白银期货非商业性多头非商业性空头非商业性净多头比上周变化2023-08-1550692428317861-54632023-08-08537814045713324-175072023-08-01684633763230831-60942023-07-25727863586136925资料来源Bloomberg铜冠金源期货图1SHFE金银价格走势图2COMEX金银价格走势美元盎司元克SHFE金价SHFE银价元千克COMEX金价COMEX银价美元盎50070002200352000450600030400180050002535016004000203001400152503000120020020001000102015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-062015-06资料来源iFinD铜冠金源期货图3COMEX黄金库存变化图4COMEX白银库存变化敬请参阅最后一页免责声明49贵金属周报黄金库存美元盎司COMEX盎司美元盎司COMEX白银库存盎司COMEX金价COMEX银价25004500000035450000000400000003040000000020003500000003500000025300000003000000001500202500000025000000020000000152000000001000150000000150000001010000000100000000500550000005000000000002016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082020-082017-082018-082019-082021-082022-082016-08资料来源iFinD铜冠金源期货图5COMEX黄金非商业性净多头变化图6COMEX白银非商业性净多头变化张COMEX黄金净多头美元盎司张COMEX白银净多头美元盎司3000002200COMEX金价60000COMEX银价3025000020005000020000018004000025150000160030000100000140020000205000012001000001501000-100002022-052021-052021-082021-112022-022022-082022-112023-022023-05-200002021-02102021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052021-02资料来源iFinD铜冠金源期货图7SPDR黄金持有量变化图8SLV白银持有量变化吨美元盎司SPDR持金量伦敦金价吨SLV持银量伦敦银价美元盎司1600250025000601400200050120020000401000150015000800306001000100002040050050001020000002009-062011-062013-062015-062017-062019-062021-062023-062010-012012-012014-012016-012018-012020-012022-012008-01资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明59贵金属周报图9沪期金与沪金TD价差变化图10沪期银与沪银TD价差变化元千克沪期金-沪金TD元千克沪期银-沪银TD144001230010820064100200-2-100-42015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052018-042019-102016-042016-102017-042017-102018-102019-042020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-04-62015-10-200资料来源iFinD铜冠金源期货图11黄金内外盘价格变化图12白银内外盘价格变化元克沪期金-COMEX金元千克沪期银-COMEX银251200201000151080056000400-5200-102018-022016-052016-122017-072018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052015-100-15-200-20-4002016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-05-252015-10-30-600资料来源iFinD铜冠金源期货图13COMEX金银比价图14美国通胀预期变化COMEX金银美国通胀预期130351203011025100209015807010600550002019-042015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052016-11资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明69贵金属周报图15金价与美元走势图16金价与铜价格走势美元盎司伦敦金价美元指数美元盎司伦敦金价LME铜价美元吨22001202500120001152000110200010000180010580001001500160060009510001400904000851200500200080100075002022-112013-112014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102012-10资料来源iFinD铜冠金源期货图17金价与VIX指数走势图18金价与原油价格走势美元桶美元盎司伦敦金价VIX指数美元盎司伦敦金价美国原油价格250090250014080120200070200010060150015005080401000100060304050020500102000002019-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018-092020-092021-092022-092013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102012-10资料来源iFinD铜冠金源期货图19金价与美国10年期国债收益率走势图20金价与美国实际利率走势美元盎司伦敦金价美元盎司伦敦金价220010年期美债收益率502200美国10年期TIPS收益率252000204020001800180015101600301600051400140020001200120010-0510001000-1080000800-152012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102012-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102013-10资料来源iFinD铜冠金源期货图21美联储资产负债表规模图22美元指数与欧元兑美元走势敬请参阅最后一页免责声明79贵金属周报美联储资产负债表美元指数欧元兑美元100000001201259000000115120800000011070000001151056000000110500000010010540000009530000009010020000008509510000000800902019-02-072019-06-072019-10-072020-02-072020-06-072020-10-072021-02-072021-06-072021-10-072022-02-072022-06-072022-10-072023-02-072023-06-072019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012019-05-01资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89贵金属周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99