摘要:
　　行情回顾
　　内外棉价有所回落。
　　逻辑观点
　　第一，国内商品回落。内外宏观氛围从7月的加息尾声以及下半年经济部署带来的乐观情绪中平复下来，预估短期内宏观影响中性。
　　第二，供应方面，工商业库存偏低，7月的棉花进口也没有明显增长。但日均抛储量从1万吨提升到1.2万吨，轮出均价也有所降低，部分缓解了供需的紧张格局。
　　第三，从中下游产业的角度来看，由于新疆纱厂成本优势明显，新疆纺织企业开机率仍维持在相对较高水平，也保证了棉花的基础需求。新疆和内地情况两极分化，内陆大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。纺织企业成品库存正在积累过程中。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响，但负反馈尚未开始。旺季的预期仍在，但还缺乏实际数据支持。
　　第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪，预计短期内高位震荡。
　　行情展望
　　郑棉中长期基本面偏好，轧花厂抢收预期较强。但市场在利好消化后同样会有调整期。由于价格已升至高位，大整数关口的突破难度会越来越高，预计郑棉需要一定时间来消化前期涨幅。
　　操作建议
　　多单根据技术形态加减，灵活调仓。或者卖出01合约1.65附近的看跌期权。
　　风险因素
　　宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险）

研究报告全文：郑棉市场意见分化郑棉高位宽幅震荡一周集萃-郑棉研究中心2023年8月19日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明郑棉周中回落至166但跌幅被迅速拉回支撑依然很强摘要行情回顾内外棉价有所回落逻辑观点第一国内商品回落内外宏观氛围从7月的加息尾声以及下半年经济部署带来的乐观情绪中平复下来预估短期内宏观影响中性第二供应方面工商业库存偏低7月的棉花进口也没有明显增长但日均抛储量从1万吨提升到12万吨轮出均价也有所降低部分缓解了供需的紧张格局第三从中下游产业的角度来看由于新疆纱厂成本优势明显新疆纺织企业开机率仍维持在相对较高水平也保证了棉花的基础需求新疆和内地情况两极分化内陆大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态部分企业的开机率已较前期明显降低后续也有降开机的预期纺织企业成品库存正在积累过程中当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响但负反馈尚未开始旺季的预期仍在但还缺乏实际数据支持第四随着新棉减产不及预期的调研消息以及储备棉的轮出市场此前一致看多的观点正在分化但下方支撑依然很强前期看多的逻辑减产和抢收也很难证伪预计短期内高位震荡行情展望郑棉中长期基本面偏好轧花厂抢收预期较强但市场在利好消化后同样会有调整期由于价格已升至高位大整数关口的突破难度会越来越高预计郑棉需要一定时间来消化前期涨幅操作建议多单根据技术形态加减灵活调仓或者卖出01合约165附近的看跌期权风险因素宏观风险如国际金融市场因政策国际暴乱等原因突然大幅回调下行风险目录01行情回顾02供需情况03库存与基差04行业与产业动态第一部分行情回顾期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明行情回顾郑棉回落至阶段性低点但165关口支撑力度颇强图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白美棉震荡下行预计在83-88区间内震荡郑棉或许需要较长的消化震荡时间才能择向数据来源文华财经郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势第二部分供需情况期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明新棉仓单持续减少棉花仓单预报情况2000000180000016000001400000120000010000008000006000004000002000000002022-04-082022-09-082023-02-082023-07-08仓单数量一号棉花仓单有效预报一号棉花合计数据来源Wind新棉仓单持续减少截至8月18日棉花仓单数量为8797张有效预报767张合计9564张储备棉轮出维持100成交抛储情况140001880018600120001840010000182001800080001780060001760040001740017200200017000016800202373120238320238620238920238122023815抛储量成交量成交率平均成交价格折3128数据来源Wind市场竞拍情绪依然火热7月31日至8月17日累计成交总量1480吨成交率1008月18日系统故障当日上市棉花转移至8月21日继续拍卖7月棉花棉纱进口双增棉花月度进口量棉纱月度进口量4500002500004000002000003500003000002018年2018年1500002019年2019年2500002020年2020年2000002021年1000002021年1500002022年2022年2023年2023年1000005000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind棉花棉纱进口情况分化2023年7月中国棉花月度进口量为11万吨环比增加3万吨同比减少1万吨2023年7月中国棉纱月度进口量为16万吨环比增加2万吨同比增9万吨棉纱价格上行但依然深陷亏损状态图表标题微软雅黑纱线价格上涨TimesNewRoman加粗14-1中国纱线价格指数CYIndexOEC10S周涨30元吨32S周涨65元吨40S周涨0元吨近期纺织行业持续亏损对棉价采购持谨慎观望态度数据来源Wind纱线价格指数纺织利润3000080040000600350002500040030000200002002500002000015000-2001500010000-40010000-60050005000-80002020-01-062021-04-062022-07-060-10002023-05-032023-06-22中国纱线价格指数CYIndexOEC10S中国纱线价格指数CYIndexC32S中国纱线价格指数CYIndexJC40S纺织利润中国纱线价格指数CYIndexC32S中国棉花价格指数3287月纺织服装出口环比增加同比减少出口金额服装及衣着附件当月值出口金额服装及衣着附件累计值250000020000000180000002000000160000002017年140000002017年2018年2018年1500000120000002019年2019年100000002020年2020年100000080000002021年2021年2022年60000002022年5000002023年40000002023年2000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind2023年7月我国服装及衣着附件出口额为1596070亿美元环比增加536亿美元即347同比减少18722023年1-7月我国服装及衣着附件出口额累计值为9094150亿美元同比减少8657月服装鞋帽针纺织品类零售额同比环比均减零售额服装鞋帽针纺织品类当月值零售额服装鞋帽针纺织品类累计值1800160001400016001200014002018年2018年100002019年2019年12002020年80002020年2021年2021年600010002022年2022年2023年40002023年800200060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind2023年7月我国服装鞋帽针纺织品类零售额当月值为961亿元环比减少2237同比减少0342023年1-7月我国服装鞋帽针纺织品类零售额累计值为7776亿元同比增加742第三部分库存与基差期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明7月棉花商业库存减少幅度不及市场预期但减幅并不低中国棉花工商业库存7006002016年5002017年2018年4002019年2020年2021300年2022年2023年2001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind7月工商业库存减少量并不低但似乎不及市场预期截至2023年7月末中国棉花工商业库存为30960万吨环比减少6231万吨同比减少6761万吨纱线库存微增坯布仍处高位图表标题微软雅黑纱线与坯布库存微增TimesNewRoman加粗14-16号字体白截止2023年7月纱线库存2322天环比增加124天坯布库存3903天环比增加016天数据来源Wind纱线库存坯布库存4550404540352016年2016年35302017年2017年3020182018年25年2019年252019年2020202020年20年152021年2021年152022年2022年102023年102023年55001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月期现基差持续处于高位棉花基差表现较为强势现货价格坚挺期价回落基差扩大主力基差当前在1200吨左右基差走势1850014001800012001750010001700016500800160006001550040015000200145001400002023-06-022023-06-082023-06-142023-06-202023-05-112023-05-132023-05-152023-05-172023-05-192023-05-212023-05-232023-05-252023-05-272023-05-292023-05-312023-06-042023-06-062023-06-102023-06-122023-06-162023-06-182023-06-222023-06-242023-06-262023-06-282023-06-302023-07-022023-07-042023-07-062023-07-082023-07-102023-07-122023-07-142023-07-162023-07-182023-07-202023-07-222023-07-242023-07-262023-07-282023-07-302023-08-012023-08-032023-08-052023-08-072023-08-092023-08-112023-08-132023-08-152023-08-17期现基差现货价平均价棉花期货结算价活跃合约棉花进口利润高位震荡棉花内外价差24000300020002200010002000001000180002000300016000400014000500060001200070001000080002022-08-192022-09-192022-10-192022-11-192022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-192023-05-192023-06-192023-07-19内外价差中国棉花价格指数328CotlookA1进口关税数据来源Wind内外价差不再扩大进口棉依然颇具性价比预计89月棉花进口将显著增加第四部分行业与产业动态期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明重要消息2023年9月份进出口货物关税汇率将按1美元71986元人民币计算据国家统计局数据规模以上企业2023年7月纱产量1851万吨环比下降736同比增加061-7月累计纱产量12901万吨同比下降2据国家统计局数据规模以上企业2023年7月布产量257亿米环比下降1045同比下降591-6月累计布产量1759亿米同比下降54据美国农业部USDA84-810日一周美国202324年度陆地棉净签约42252吨含签约45926吨取消前期签约3674吨较前一周减少33装运陆地棉45881较前一周增加57净签约本年度皮马棉748较前一周增加267装运皮马棉703较前一周增加210无新年度陆地棉新年度皮马棉签约当周中国对本年度陆地棉净签约量31389吨含签约31865吨取消前期签约476吨较前一周减少10装运28350吨较前一周增加84签约本年度皮马棉68吨未装运皮马棉据统计截至2023年8月10日美国累计净签约出口202324年度棉花1174万吨达到年度预期出口量的4312累计装运棉花76万吨装运率648其中陆地棉签约量为1163万吨装运75万吨装运率646皮马棉签约量为11万吨装运01万吨装运率825其中中国累计签约进口202324年度美棉349万吨占美棉已签约量的2973累计装运美棉44万吨占美棉总装运量的5753占中国已签约量的12542023年6月美国纺织品服装进口量843亿平方米同比下降1647环比下降418纺服进口金额881亿美元同比下降2995环比增加161免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的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