本篇报告详细分析了快递行业7月数据，7月快递业单量持续修复，申通单量增速持续领跑行业，我们看好行业头部企业竞争优势持续扩大，维持对行业的投资评级“推荐”。
　　业务量：消费复苏下业务量持续修复。受到春节错期以及疫情感染高峰影响，2023年1月业务量同比下滑17.6%，1-2月合计业务量达到164.0亿元，同比增长4.6%，3月行业业务量持续修复，同比增长22.7%，4月受到去年低基数影响，业务量增长较为显著，达到36.4%。5-6月份，伴随电商平台促销，行业日均单量达到小高峰，6/7月份行业增速分别为11.4%、11.7%。根据交通运输部，近一周（8.7-8.13）快递揽收量为24.3亿件，环比增长3.7%，投递量为23.9亿件，环比增长1.6%。据我们测算，8月1日-8月13日预计行业业务量为44.3亿件，同比增速约为13.8%。
　　单票价格：7月全国单票价格承压。2023年前7月快递单票价格为9.24元，同比下滑4.4%，其中7月快递单票价格为8.84元，同比下降5.1%，环比下降3.4%，单票价格有所回落，其中7月义乌单票价格为2.6元，同比下降5%，环比下降4.5%。今年以来，在各家调整件量结构的基础下，轻小件占比提升带来件均单价下滑，同时行业进入存量博弈期，淡季中局部地区价格竞争仍存，预计伴随旺季来临，单票价格降幅边际有望收窄。
　　各家快递公司情况：7月各家增速持续分化，直营体系顺丰时效业务持续修复，加盟制快递企业中申通业务量继续领跑，通达系单票收入环比均下滑，顺丰单票收入环比持续提升。2023年7月，各家业务量增速情况：申通（20.5%）>圆通（12.2%）>顺丰（7.7%）>韵达（-0.8%）；累计市占率情况：圆通（14.1%）>韵达（12.3%）>申通（11.3%）>顺丰（8.3%）；单票收入环比增速情况：韵达（-5.2%）＜申通（-2.7%）＜圆通（-1.7%）＜顺丰（+2%）。
　　投资建议：短期来看，线上消费复苏带来行业件量持续修复，中期来看，下沉市场仍有较大提升空间，我们预计2023年业务量将有望实现15%左右的增长；长期来看，行业持续坚持高质量发展为主线，龙头企业优势有望持续扩大，关注行业格局演变下龙头企业机会。重点推荐龙头企业顺丰控股，一方面降本增效持续推进，另一方面国际业务打开成长空间，未来3-5年业绩将持续释放。电商快递方面，重点推荐中通快递-W（集中度持续提升）、申通快递（产能加速释放）、圆通速递（运营效益相对较优）、韵达股份（业务量逐步修复）。
　　风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济下滑、成本大幅上行等。

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年08月20日7月行业件量持续恢复单价表现整体承压推荐维持快递行业7月数据点评周期交通运输本篇报告详细分析了快递行业7月数据7月快递业单量持续修复申通单量行业规模增速持续领跑行业我们看好行业头部企业竞争优势持续扩大维持对行业的占比股票家数只投资评级推荐12625总市值十亿元759031流通市值十亿元680834业务量消费复苏下业务量持续修复受到春节错期以及疫情感染高峰影响年月业务量同比下滑月合计业务量达到亿元同202311761-21640行业指数比增长463月行业业务量持续修复同比增长2274月受到去年低1m6m12m基数影响业务量增长较为显著达到月份伴随电商平台促销3645-6绝对表现14-41-01行业日均单量达到小高峰67月份行业增速分别为114117根据交相对表现322194通运输部近一周87-813快递揽收量为243亿件环比增长37投交通运输沪深30010递量为亿件环比增长据我们测算月日月日预计行2391681-8135业业务量为443亿件同比增速约为1380-5单票价格7月全国单票价格承压2023年前7月快递单票价格为924元-10同比下滑44其中7月快递单票价格为884元同比下降51环比下-15降34单票价格有所回落其中7月义乌单票价格为26元同比下降5-20Aug22Dec22Apr23Jul23环比下降45今年以来在各家调整件量结构的基础下轻小件占比提升资料来源公司数据招商证券带来件均单价下滑同时行业进入存量博弈期淡季中局部地区价格竞争仍相关报告存预计伴随旺季来临单票价格降幅边际有望收窄各家快递公司情况7月各家增速持续分化直营体系顺丰时效业务持续修1招商交运物流行业周报看好复加盟制快递企业中申通业务量继续领跑通达系单票收入环比均下滑油运旺季到来关注高股息个股2023-08-20顺丰单票收入环比持续提升2023年7月各家业务量增速情况申通2招商交运物流行业周报国际圆通顺丰韵达累计市占率情20512277-08航班有望恢复提速出行修复支撑油况圆通141韵达123申通113顺丰83单票运旺季需求2023-08-13收入环比增速情况韵达-52申通-27圆通-17顺丰3油运行业更新点评能源供给2收紧引起油气板块扰动出行修复支撑油运旺季需求2023-08-11投资建议短期来看线上消费复苏带来行业件量持续修复中期来看下沉市场仍有较大提升空间我们预计2023年业务量将有望实现15左右的苏宝亮S1090519010004增长长期来看行业持续坚持高质量发展为主线龙头企业优势有望持续subaoliangcmschinacomcn扩大关注行业格局演变下龙头企业机会重点推荐龙头企业顺丰控股一肖欣晨S1090522010001方面降本增效持续推进另一方面国际业务打开成长空间未来年业绩3-5xiaoxinchencmschinacomcn将持续释放电商快递方面重点推荐中通快递-W集中度持续提升申魏芸S1090522010002通快递产能加速释放圆通速递运营效益相对较优韵达股份业weiyuncmschinacomcn务量逐步修复风险提示价格战恶化加盟商网点不稳定宏观经济下滑成本大幅上行等重点公司主要财务指标公司简称公司代码市值22EPS23EPS23PEPB投资评级中通快递-W2057HK1471835101517724强烈推荐韵达股份002120SZ29305108012717强烈推荐顺丰控股002352SZ225512617426526强烈推荐申通快递002468SZ17301907714721强烈推荐圆通速递600233SH5161141529919强烈推荐资料来源公司数据招商证券备注市值单位为十亿元敬请阅读末页的重要说明行业点评报告正文目录1月度点评7月行业件量持续恢复单价表现整体承压32行业观点看好线上消费复苏下需求修复高质量竞争下龙头优势凸显53投资建议64风险提示7图表目录图1快递业务量及增速变化月度值3图2东中西部业务量增速变化月度值3图3邮政快递周度揽收及投递量统计3图4快递行业单票价格变化月度值4图5义乌地区快递单票价格变化月度值4图6快递业务收入及增速变化月度值4图7快递行业CR8变化4图8各家快递业务量增速变化5图9各家快递累计市占率截至2023年7月5图10各家快递业务单票收入变化月度值单位元5敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告1月度点评7月行业件量持续恢复单价表现整体承压业务量消费复苏下业务量持续修复受到春节错期以及疫情感染高峰影响2023年1月业务量同比下滑1761-2月合计业务量达到1640亿元同比增长463月行业业务量持续修复同比增长2274月受到去年低基数影响业务量增长较为显著达到3645-6月份伴随电商平台促销行业日均单量达到小高峰67月份行业增速分别为114117根据交通运输部近一周87-813快递揽收量为243亿件环比增长37投递量为239亿件环比增长16据我们测算8月1日-8月13日预计行业业务量为443亿件同比增速约为138图1快递业务量及增速变化月度值图2东中西部业务量增速变化月度值资料来源国家邮政局招商证券资料来源国家邮政局招商证券图3邮政快递周度揽收及投递量统计资料来源交通运输部招商证券单票价格7月全国单票价格承压2023年前7月快递单票价格为924元同比下滑44其中7月快递单票价格为884元同比下降51环比下降34单票价格有所回落其中7月义乌单票价格为26元同比下降5环比下降45今年以来在各家调整件量结构的基础下轻小件占比提升带来件均单价下滑同时行业进入存量博弈期淡季中局部地区价格竞争仍存预计伴随旺季来临单票价格降幅边际有望收窄敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告快递业务收入2023年前7月共实现快递业务收入64954亿元同比增长105其中7月快递业务收入达到9524亿元同比增长60图4快递行业单票价格变化月度值图5义乌地区快递单票价格变化月度值资料来源国家邮政局招商证券资料来源国家邮政局招商证券图6快递业务收入及增速变化月度值资料来源国家邮政局招商证券行业CR82023年7月快递行业CR8为843较6月下降02个百分点2020年极兔等新入局者快速扩张行业整体集中度呈下行趋势但2021年以来一线快递企业加快占据市场份额集中度持续回升行业竞争格局向好展望未来头部企业优势持续凸显集中度长期将呈现提升态势图7快递行业CR8变化资料来源国家邮政局招商证券各家快递公司情况7月各家增速持续分化直营体系顺丰时效业务持续修复加盟制快递企业中申通业务量继续领跑通达系单票收入环比均下滑顺丰单票收入环比持续提升2023年7月各家业务量增速情况申通205圆通敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告122顺丰77韵达-08累计市占率情况圆通141韵达123申通113顺丰83单票收入环比增速情况韵达-52申通-27圆通-17顺丰2图8各家快递业务量增速变化图9各家快递累计市占率截至2023年7月资料来源公司公告招商证券资料来源公司公告招商证券图10各家快递业务单票收入变化月度值单位元资料来源公司公告招商证券2行业观点看好线上消费复苏下需求修复高质量竞争下龙头优势凸显需求看好线上消费复苏快递两进一出仍有广阔增量中期看好线上可选消费修复弹性从上游消费情况来看伴随疫情防控政策缓解宏观经济及社会零售总额均出现一定程度的复苏2023年7月中国社零总额达到37万亿元同比增长254-6月份同比分别增长181337月增速环比有小幅下滑2023年7月份我国实物商品网上零售额达到9233亿元同比增长66占社会消费品零售总额比重为264长期看好快递两进一出新增量中长期来看下沉市场电商快递需求仍有较大提升空间新型电商平台如拼多多新型零售方式如直播带货社区团购将持续驱动下沉市场人均网购频次实现较快增长同时乡村振兴推动工业品下乡农产品进城农村快递市场仍有较大提升空间快递进厂及出海方面伴随制造业供应链物流需求的快速增长及跨境物流的发展新兴物流市场万亿级规模增量仍有待发掘中期竞争格局高质量发展为主线龙头加速分化敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告行业秉承高质量发展主基调龙头优势进一步扩大行业在前期监管政策的指引下维持高质量竞争各家更注重时效服务质量的提升2023年以来伴随疫情影响消退下行业需求逐月修复件量的增长有望驱动快递企业成本下降龙头有望率先受益建议关注行业格局演变带来集中度持续提升行业新趋势B端物流是广阔蓝海大物流领域多种模式有望共同发展我国快递物流企业未来的发展方向1当前B端物流发展程度较低基础设施薄弱运营效率较低第三方物流以及B端供应链物流将是蓝海市场2物流信息化智能化水平仍需加强各家快递物流企业应加强相关方面的投入有助于降本增效3积极创新进行物流领域新业态的尝试加快产品分层构筑多层次产品体系提升综合实力长期来看大物流领域多种模式将共同发展目前以中通为代表的通达系顺丰京东包括阿里旗下的菜鸟网络已各自形成不同的发展模式未来大物流领域将形成多种模式共同发展的行业格局中通-成本领先扩大电商件市占率以中通为代表的加盟制电商快递企业通过成本领先战略扩大市占率在标准化的电商件市场以性价比作为王牌加盟制下迅速扩张提高市占率规模效应下成本降低从而进一步扩大市占率取得龙头地位顺丰-打造多元化综合物流模式以时效件为基础开展多元物流业务如快运冷链同城国际业务等一方面摆脱单一业务发展的局限性开拓新的利润增长点另一方面也通过新业务的开展打造多元化的物流生态圈拓宽业务边界形成协同效应另外公司坚持独立第三方定位以综合物流为依托为客户提供一体化供应链解决方案京东-背靠自有平台仓配一体化利用大数据及物联网技术提前预判商品销量及地区将自有平台及部分第三方卖家的货物统一存放至各城市分仓客户下单后从离客户最近的分仓直接发货大幅提升配送效率京东依托全国仓网为客户提供一站式仓储配送服务公司在消费端供应链领域具备较大竞争优势菜鸟网络-打造科技物流平台全球化战略扩大业务规模菜鸟专注于物流网络的平台服务通过技术创新和高效协同持续推动快递物流业向数字化智能化升级菜鸟与合作伙伴一起搭建全球性物流网络为全球消费者提升物流体验为全球商家提供智慧供应链解决方案帮助降低全社会物流成本3投资建议短期来看线上消费复苏带来行业件量持续修复中期来看下沉市场仍有较大提升空间我们预计2023年业务量将有望实现15左右的增长长期来看行业持续坚持高质量发展为主线龙头企业优势有望持续扩大关注行业格局演变下龙头企业机会重点推荐龙头企业顺丰控股一方面降本增效持续推进另一方面国际业务打开成长空间未来3-5年业绩将持续释放电商快递方面重点推荐中通快递-W集中度进一步提升申通快递产能加速释放圆通速递运敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告营效益相对较优韵达股份业务量逐步修复4风险提示快递价格战恶化加盟商网点不稳定宏观经济下滑人员成本大幅上行等参考报告1招商交运物流行业周报看好油运旺季到来关注高股息个股2023-08-202招商交运物流行业周报国际航班有望恢复提速出行修复支撑油运旺季需求2023-08-133油运行业更新点评能源供给收紧引起油气板块扰动出行修复支撑油运旺季需求2023-08-11敬请阅读末页的重要说明7行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券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