▌一周新闻速递
　　行业新闻：1）1-7月烟酒零售额增长8.4%。2）前6月我国酒类出口约58%。
　　公司新闻：1）贵州茅台：茅台与国药集团座谈。2）泸州老窖：派红约62亿。3）郎酒：红花郎上半年实现翻倍高增长。
　　▌投资观点
　　当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
　　白酒板块：本周板块仍受市场情绪扰动，整体表现承压。本周舍得酒业、迎驾贡酒、金徽酒发布半年度报告，酒企基本面整体较稳定，地产酒表现超预期。舍得酒业收入增长符合预期，多重因素影响下利润略不及预期，库存可控，下半年预计加大市场投放，藏品十年铺向市场贡献业绩。迎驾贡酒表现超预期，洞6、洞9快速放量，下半年洞藏势能预计延续。金徽酒利润超预期，产品结构持续提升，省内市占率不断提高，省外加速布局，未来继续加大市场开拓。酒企业绩披露期来临，外部环境下行、消费弱复苏情况下质地优、市场基础深厚的酒企具备穿越经济周期的能力，有望受业绩催化。下半年仍需观察中秋国庆双节动销及商务场景恢复，继续重点推荐2+4+3产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+老白干酒+金种子酒+今世缘，关注洋河股份和古井贡酒。
　　大众品板块：本周日辰股份发布半年报，业绩基本符合我们预期，我们仍看好下半年日辰餐饮端恢复性增长以及长远看布局预制菜和预拌粉的增量空间。目前市场主要受宏观环境影响，调味品板块仍处于恢复阶段。展望下半年，原材料仍处于下行趋势，成本利好有望逐步兑现，关注餐饮复苏以及渠道动销情况。软饮料行业Q2整体表现较疲软，随着旺季来临，期待消费复苏。其中香飘飘发布半年度报告，业绩符合预期，盈利能力提升体现冲泡板块提价效果；Q2即饮板块加快铺货，起量明显，我们看好公司旺季动销加速，即饮板块放量。建议关注二季度有边际改善以及季报表现良好的个股，现阶段重点推荐3+3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+啤酒三杰（重庆啤酒+青岛啤酒+燕京啤酒）+调味品三杰（中炬高新+日辰股份+晨光生物）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+爱普股份）。
　　▌风险提示
　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。
　　

研究报告全文：证券研2023年08月20日究报地产酒可圈可点关注旺季打款政策告食品饮料行业周报推荐维持投资要点分析师孙山山S1050521110005一周新闻速递sunsscfsccomcn行业新闻11-7月烟酒零售额增长842前6月我国分析师何宇航S1050522090002heyh1cfsccomcn酒类出口约58行业相对表现公司新闻1贵州茅台茅台与国药集团座谈2泸州老表现1M3M12M窖派红约62亿3郎酒红花郎上半年实现翻倍高增食品饮料申万19-15-74长沪深300-10-41-88投资观点市场表现当前我们仍维持之前子板块顺序白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品白酒板块本周板块仍受市场情绪扰动整体表现承压本周舍得酒业迎驾贡酒金徽酒发布半年度报告酒企基本面整体较稳定地产酒表现超预期舍得酒业收入增长符合预期多重因素影响下利润略不及预期库存可控下半年预计加大市场投放藏品十年铺向市场贡献业绩迎驾贡酒表现超预期洞6洞9快速放量下半年洞藏势能预计延资料来源Wind华鑫证券研究续金徽酒利润超预期产品结构持续提升省内市占率不断提高省外加速布局未来继续加大市场开拓酒企业绩相关研究披露期来临外部环境下行消费弱复苏情况下质地优市1食品饮料行业周报关注旺季场基础深厚的酒企具备穿越经济周期的能力有望受业绩催打款政策财报季个股反馈2023-化下半年仍需观察中秋国庆双节动销及商务场景恢复继08-13续重点推荐243产品矩阵即泸州老窖五粮液次高端四2食品饮料行业周报政策继续杰老白干酒金种子酒今世缘关注洋河股份和古井贡酒呵护板块板块信心持续恢复2023-08-06大众品板块本周日辰股份发布半年报业绩基本符合我们3食品饮料行业周报板块迎来预期我们仍看好下半年日辰餐饮端恢复性增长以及长远看反弹进入财报披露期2023-07-布局预制菜和预拌粉的增量空间目前市场主要受宏观环境30影响调味品板块仍处于恢复阶段展望下半年原材料仍处于下行趋势成本利好有望逐步兑现关注餐饮复苏以及行渠道动销情况软饮料行业Q2整体表现较疲软随着旺季来业临期待消费复苏其中香飘飘发布半年度报告业绩符合预期盈利能力提升体现冲泡板块提价效果Q2即饮板块加研快铺货起量明显我们看好公司旺季动销加速即饮板块究放量建议关注二季度有边际改善以及季报表现良好的个股现阶段重点推荐3333产品矩阵即休闲食品三剑客盐津铺子甘源食品劲仔食品啤酒三杰重庆啤酒青岛啤酒燕京啤酒调味品三杰中炬高新日辰股份晨光生物预期差三杰西麦食品佳禾食品爱普股份风险提示证券研究报告疫情波动风险宏观经济波动风险推荐公司业绩不及预期的风险行业竞争风险食品安全风险行业政策变动风险消费税或生产风险原材料价格波动风险等重点关注公司及盈利预测2023818EPSPE名称投资评级股价2023E2024E2025E2023E2024E2025E贵州茅台180259588468968020306426142248买入五粮液163538059321066203117551534买入泸州老窖2297086610571273265221731804买入山西汾酒2257686310691305261621121730买入洋河股份134057488971059179214941266买入酒鬼酒9504401491595237019361597买入舍得酒业13539586774950231017491425买入水井坊6750274326374246420711805买入古井贡酒265797759671195343027492224买入今世缘5880253319397232418431481买入口子窖5940316372433188015971372买入迎驾贡酒6817276345423247019761612买入金种子酒252600401903963150132956477买入金徽酒2557079103130323724831967买入伊力特2479084108134295122951850买入老白干酒2556083111142308023031800买入顺鑫农业2628090116146292022661800买入海天味业4135147170195281324322121买入千禾味业1807045058072401631162510买入天味食品1410041053068343926602074买入中炬高新3278102121141321427092325买入涪陵榨菜1793112131152160113691180买入恒顺醋业1073019024030564744713577买入日辰股份3127070100134446731272334买入宝立食品1820068086108267621161685买入金龙鱼3564070096131509137132721买入仲景食品3990166191217240420891839买入安琪酵母3567168204239212317491492买入晨光生物1586102127158155512491004买入华致酒行22901702363111347970736买入东鹏饮料18255495622768368829352377买入香飘飘1727068083098254020811762买入李子园1724078094112221018341539买入请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告燕京啤酒1056021027034502939113106买入重庆啤酒9232318378438290324422108买入青岛啤酒9428332388444284024302123买入安井食品13614516675845263820171611买入绝味食品3535111161227318521961557买入紫燕食品2438098124155248819661573买入盐津铺子7653250343453306122311689买入良品铺子2394101120138237019951735买入甘源食品7200259349461278020631562买入洽洽食品3904219253290178315431346买入劲仔食品1161040052066290322331759买入巴比食品2373099118140239720111695买入立高食品6241194330513321718911217买入三全食品1586099114130160213911220买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1一周新闻速递611行业新闻612公司新闻62本周重点公司反馈721本周行业涨跌幅722公司公告723本周公司涨跌幅924食品饮料行业核心数据趋势一览1025重点公司信息反馈143投资观点204风险提示23图表目录图表1本周行业涨跌幅一览7图表2本周食品饮料重点上市公司公告7图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10图表42022年白酒产量67120万吨同-6211图表52022年白酒行业营收6626亿元同96411图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿6年CAGR为711图表7百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2020年1627万吨7年CAGR为1311图表8全国大豆市场价元吨12图表9白砂糖现货价元吨12图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨12图表11瓦楞纸市场均价元吨12图表122022年啤酒行业产量3569万千升同0212图表132023年7月啤酒行业产量累计同比4912图表142022年葡萄酒行业产量214万千升同-20113图表152023年7月葡萄酒行业产量累计同比-17813图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021年14万亿7年CAGR为1113请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表17休闲食品各品类市场份额13图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿5年CAGR为1614图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR14图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿5年CAGR为3114图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万亿11年CAGR为914图表22食品饮料二季报业绩前瞻根据渠道及华鑫食饮组对个股研究给出的预判19图表23重点关注公司及盈利预测21请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1一周新闻速递11行业新闻11-7月规上酒企产量数据出炉21-7月烟酒零售额增长843前6月我国酒类出口约584前7月云南省出口啤酒557万千升5智利葡萄酒半年出口下降246泸州认定酒城文旅融合发展镇7茅台镇兰家湾及中坪片区产能增至2万吨8龙马潭区高粱总产量约11万吨12公司新闻1贵州茅台茅台冰淇淋新品小巧支上线i茅台茅台酱香系列酒体验中心南京开业茅台与国药集团座谈2五粮液五粮液将亮相央视中秋晚会3泸州老窖泸州老窖派红约62亿4山西汾酒汾酒调研河南市场汾酒与怡亚通座谈5洋河股份头排蘇酒正式冠名CBA球队6古井贡酒古井智能化威士忌项目新动态7迎驾贡酒夺得安徽首届酒体设计大赛冠军8华润啤酒华润雪花章丘项目拟2024年投产侯孝海供应链风险未来几年不会缓解华润啤酒开建首个国麦种植基地9百威英博武汉工厂光伏项目并网10朝日啤酒透露拓展中国市场计划11郎酒红花郎上半年实现翻倍高增长12西凤酒红西凤1978西安上市13宋河酒业重整招募投资人请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告2本周重点公司反馈21本周行业涨跌幅图表1本周行业涨跌幅一览资料来源Wind资讯华鑫证券研究22公司公告图表2本周食品饮料重点上市公司公告证券简称内容12023年半年度业绩说明会于2023年8月22日星期二下午1500-1600召开召开地点是上海证券交易所上证路演中心网址httpsroadshowsseinfocom22023H1总营业收入1523亿元同增2425归母净利润254亿元同增2006扣非净利润金徽酒254亿元同增216532023Q2总营业收入630亿元同增2105归母净利润073亿元同增5374扣非净利润072亿元同增5930中国共产党中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司新一届委员会召开第一次会议选举产生了新一届委贵州茅台员会书记副书记丁雄军当选为党委书记王莉高山当选为党委副书记12023H1总营业收入3529亿元同增1664归母净利润920亿元同增1007扣非净利润898亿元同增1068舍得酒业22023Q2总营业收入1508亿元同增3210归母净利润350亿元同增1483扣非净利润337亿元同增144912023H1总营业收入3143亿元同增2425归母净利润1064亿元同增3653扣非净利润1030亿元同增3772迎驾贡酒22023Q2总营业收入1227亿元同增2862归母净利润364亿元同增5904扣非净利润350亿元同增6744请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告成交项目江苏洋河酒厂股份有限公司洋河双沟泗阳基地酒糟处置项目成交范围及内容洋河泗阳基地酒糟处置项目酒糟处理量合计为38万吨年其中洋河标段酒糟处理量为21万吨年路德环境泗阳标段酒糟处理量为17万吨年具体以实际结算的酒糟量为准根据项目需要公司在宿迁境内投资建设酒糟深加工项目并完成酒糟清运深加工处理等合同约定的工作内容公司将于近日实施公司2023年半年度权益分派自2023年8月17日起至本次权益分派股权登记日止公百润股份司可转换公司债券将暂停转股在本次权益分派股权登记日后的第一个交易日起恢复转股海伦司董事会会议将于2023年8月25日星期五举行2023H1营收8505亿元同增717归母净利润865亿元同增1889扣非净利润854亿元同增重庆啤酒19342023H1营收963亿元同增7归母净利润098亿元同增70扣非归母净利润099亿元同增燕塘乳业693名激励对象因离职原因不再具备限制性股票激励对象资格公司将对其持有的已获授但未解除限售的共伊利股份计206400股限制性股票进行回购注销回购价格为1183元股回购注销完成后公司注册资本由63663051万元人民币减至63660987万元人民币公司上半年实现营业收入448亿元同比增长1831实现归属于上市公司股东的净利润471827万元熊猫乳品同比增长10708实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润405465万元同比增长125312023年半年度业绩说明会于2023年08月23日星期三上午1100-1200召开召开地点是上海证券交紫燕食品易所上证路演中心网址httpsroadshowsseinfocom1公司计划于2023年8月28日下午1300-1430举行2023年半年度业绩说明会会议召开方式为上证安井食品路演中心视频直播和网络互动2公司董事高级管理人员张清苗共减持公司股份1000万股占公司总股本为03412023年半年度业绩说明会于2023年8月22日星期二下午1500-1600召开会议召开地点是上海证券巴比食品交易所上证路演中心网址httpsroadshowsseinfocom2023年半年度业绩说明会于2023年8月22日星期二1500-1600召开召开地址为价值在线天味食品wwwir-onlinecn1计划于2023年8月31日星期四下午300召开2023年第三次临时股东大会2公司计划使用不超过5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金其中使用可转换债券闲置募集资金补充流动资金的金额不超过399亿元使用非公开发行股票部分闲置募集资金补充流动资金的金额不超过101龙大美食亿元预计可节约财务费用约1925万元3公司及子公司因生产经营需要预计在2023年度将向关联方五仓农牧及其关联公司或指定公司采购生猪猪源预计采购金额不超过4亿元2023H1总营业收入3207亿元同增003归母净利润292亿元同减1846扣非净利润281桃李面包亿元同减17632023Q2总营业收入1730亿元同减132归母净利润153亿元同减2344扣非净利润150亿元同减214412023H1总营业收入163亿元同增1230归母净利润024亿元同减679扣非净利润022亿元同增1108日辰股份22023Q2总营业收入083亿元同增1771归母净利润013亿元同增999扣非净利润012亿元同增45551公司股东施延军及其一致行动人施雄飚薛长煌计划自公告发布之日起3个交易日后的六个月内以大宗交易方式减持不超过公司总股本的2计划自公告发布之日起15个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持不超过公司总股本的2合计减持本公司股份不超过039亿股占公司总股本的4金字火腿2本次向特定对象发行股票数量为232亿股发行价格最终确定为452元股本次向特定对象发行的募集资金总额为人民币1050亿元扣除发行费用不含增值税人民币119220万元后实际募集资金净额为人民币1038亿元12023H1营收30427亿元同增905归母净利润2837亿元同增389扣非净利润2666亿元同增27其中2023Q2营收14813亿元同增453归母净利润1349亿元同增619扣非净利润1266亿元同增314双汇发展2公司将于2023年8月31日星期四1530召开2023年第一次临时股东大会3拟以公司现有总股本3465亿股为基数向全体股东按每10股派发现金红利750元含税共计派发现金红利2598亿元不送红股也不进行资本公积金转增请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告2023H1公司实现营收925亿元同比增长4907实现归母净利润831291万元同比增长4697其劲仔食品中公司第二季度实现营收488亿元净利润439296万元本次委托理财的资金来源为公司闲置募集资金委托理财金额2亿元理财产品为保证收益型产品起息绝味食品日为2023年8月15日产品到期日为2023年11月15日2023H1营收1415亿元同增198税前利润147亿元同增2305净利润102亿元同增周黑鸭45362023H1营业收入约1543亿元同比增加991归属于上市公司股东的净利润约2566万元同比减少得利斯4737基本每股收益00403元同比减少473212023年H1营业收入约701亿元同比增加1088归属于上市公司股东的净利润约6534万元同比西麦食品增加4118基本每股收益029元同比增加3812公司募投项目运营及信息化中心建设项目已达到预定可使用状态12023H1总营业收入260亿元同增13893归母净利润040亿元同减18942扣非净利润038亿元同减18066桂发祥22023Q2总营业收入118亿元同增19093归母净利润015亿元同减15697扣非净利润014亿元同减15474公司股东NICEGROWTHLIMITED自2023年5月25日至2023年8月16日累计减持公司股份4072万股三只松鼠减持比例达10212023H1总营业收入480亿元同减170归母净利润080亿元同增3175扣非净利润069亿元同增3436有友食品22023Q2总营业收入247亿元同增1125归母净利润033亿元同减1684扣非净利润030亿元同增3391董事会会议审议情况因工作调动乔绿先生不再担任公司副总经理职务麻柱先生不再担任公司总畜三元股份牧师职务本次工作调动后乔绿先生和麻柱先生不再担任公司任何职务22023年8月公司获得2023年度喷粉补贴004亿元该补贴发放单位为新乐市农业农村局1子公司叶城晨龙已按照相关程序完成了企业注销登记手续本次注销完成后公司合并报表范围将相应发生变化叶城晨龙将不再纳入公司合并报表范围晨光生物2公司于2023年第一次临时股东大会决定变更可转债部分募集资金用途将用于天然植物综合提取一体化项目一期的部分募集资金6500万元变更用于营养药用综合提取项目一期2023年8月15日变更用于营养药用综合提取项目一期的募集资金已全部到位妙可蓝多谢毅女士通过集中竞价交易方式实际减持2万股谢毅女士当前持股数量为12万股乐惠国际于2023年8月25日1400星期五召开2023年第二次临时股东大会公司控股股东新余国通投资管理有限公司将持有本公司的部分股份进行质押本次质押数量是020亿股国联水产占公司总股本的177质押期为2023年8月11日-2026年12月31日资料来源Wind资讯华鑫证券研究23本周公司涨跌幅请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览证券简称股票代码收盘价本周涨跌幅涨幅前五伊力特600197SH2463032今世缘603369SH5816015山西汾酒600809SH22493-024古井贡酒000596SZ26618-045口子窖603589SH5965-072白酒跌幅前五五粮液000858SZ16655-512华致酒行300755SZ2364-470酒鬼酒000799SZ9673-445金种子酒600199SH2586-421洋河股份002304SZ13591-342涨幅前五重庆啤酒600132SH8988515养元饮品603156SH2632478劲仔食品003000SZ1136357味知香605089SH4319345好想你002582SZ873246大众品跌幅前五金龙鱼300999SZ3663-1350熊猫乳品300898SZ2723-1179仲景食品300908SZ4128-764安井食品603345SH14000-758嘉必优688089SH1945-716资料来源Wind资讯华鑫证券研究24食品饮料行业核心数据趋势一览白酒行业请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告图表42022年白酒产量67120万吨同-62图表52022年白酒行业营收6626亿元同964资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源中国酒业协会中国白酒网国家统计局华鑫证券研究调味品行业图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020图表7百强企业调味品产量从2013年700万吨增至年3950亿6年CAGR为72020年1627万吨7年CAGR为13资料来源艾媒前瞻产业研究院华鑫证券研究资料来源中国调味品协会前瞻产业研究院华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表8全国大豆市场价元吨图表9白砂糖现货价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨图表11瓦楞纸市场均价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究啤酒行业图表122022年啤酒行业产量3569万千升同02图表132023年7月啤酒行业产量累计同比49资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告葡萄酒行业图表142022年葡萄酒行业产量214万千升同-201图表152023年7月葡萄酒行业产量累计同比-178资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究休闲食品行业图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至图表17休闲食品各品类市场份额2021年14万亿7年CAGR为11资料来源智研咨询华鑫证券研究资料来源智研咨询华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告软饮料图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR年428亿5年CAGR为16资料来源EnergyDrinksinChina华鑫证券研究资料来源东鹏饮料招股说明书华鑫证券研究预制菜图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年4692527亿5年CAGR为31万亿11年CAGR为9资料来源餐宝典华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究25重点公司信息反馈燕塘乳业2023H1营收963亿元同增7归母净利润098亿元同增70其中2023Q2营收534亿元同增4归母净利润07亿元同增85业绩超预期2023H1毛利率2728同增3pct其中2023Q2为2878同增5pct2023H1净利率1013同增4pct其中2023Q2为1306同增6pct2023H1销售费用率为请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告977同减03pct其中2023Q2为935同增04pct管理费用率为445同增04pct其中2023Q2为413同增05pct2023H1经营活动现金流净额为159亿元同增1206其中2023Q2为106亿元同增434分产品看2023H1液体乳花式奶乳酸菌饮料类营收分别为373198384亿元同增6513公司持续推进新鲜战略加大力度深耕低温奶业务强化差异化平价产品双线并进的推广策略促使低温奶销量销售额同比增长均超过12同时引入零食概念推出新品公司联合知名院校KA渠道商等渠道推出专属定制产品提升销量分渠道看2023H1线上线下渠道营收为14382亿元同增353线上渠道收入增速亮眼系公司深耕探索电商微信平台短视频平台社区团购平台专供业务等新型渠道分区域看2023H1广东省内珠三角广东省内珠三角以外广东省外地区营收分别为722224017亿元同比11-418公司深耕粤港澳大湾区对优势区域固本强基省外通过线上先行模式带动省外市场规模提高量价拆分来看花式奶乳酸菌乳饮料类液体乳类销量218476365万吨同增6135吨价分别为091081102万元吨同比-47814截至2023H1经销商总计587家净增加22家金龙鱼2023Q2营收5767亿元-84归母净利润11亿元-940扣非净利润-23亿元-1142收入下降主要系产品价格回落2023H1毛利率42-34pct净利率07-11pct2023Q2毛利率31-48pct净利率01-30pct2023Q2销售费用率管理费用率财务费用率2415-02同增0302-06pct公司净利润下降主要系1厨房食品较低毛利率的餐饮渠道占比提升零售渠道产品利润增长未能完全抵消餐饮渠道产品利润下降的影响2油脂科技产品行情下跌致利润挤压豆油价格下跌但大豆成本较高致压榨亏损扣非净利润下降主要系未完全满足套期会计要求的衍生金融工具损益的影响2023H1厨房食品收入7352亿元-34销量11092万吨95单价6629元吨-118饲料原料及油脂科技收入4446亿元47销量11700万吨161单价3800元吨-99价降主要系原材料价格下降和行情下跌2023H1净增加72家经销商至7840家目前央厨杭州周口重庆基地顺利投产预计2023年兴平沈阳廊坊等将建成央厨业务能和现有的米面油调味品等业务更好的互补和促进充分发挥公司的综合优势重庆啤酒公司2023H1营收8505亿元同增7归母净利865亿元同增19其中2023Q2营收4499亿元同增10归母净利478亿元同增24二季度利润超预期毛利率2023H1为4848同减02pct其中2023Q2为5145同增19pct二季度成本改善明显净利率2023H1为2049同增2pct其中2023Q2为2151同增22pct二季度净利率持续提升系成本改善下费用率稳增长所致2023Q2销售费用率1593同增058系疫情后广告宣传费用增加所致分产品来看2023H1高档啤酒营收2931亿元同增2主流啤酒营收4394亿元同增12经济型啤酒营收1003亿元同增4其中2023Q2高档主流经济啤酒分别收入16032242563亿元分别同比6391568-032公司持续焕新品牌形象加强本土连结助力品牌高端化进程分渠道来看2023H1直销含团购营收020亿元同减45批发代理营收8308亿元同增7其中2023Q2分别为014398亿元同比-5110分区域来看2023H1南区营收2355亿元同增27系受益于云南湖南等旅游需求恢复中区营收3458亿元同增3西北区营收2515亿元同减2量价拆分来看2023H1啤酒销量17268万千升同增5对应吨价049万元千升同增2其中2023Q2销量9032万千升同增6对应吨价050万元千升同增4西麦食品2023H1营收701亿元同增11归母净利润065亿元同增41请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告其中2023Q2营收314亿元同增11归母净利润026亿元同增45业绩超预期2023H1毛利率4279同减04pct其中2023Q2为4324同增2pct2023H1净利率932同增2pct其中2023Q2为83同增2pct2023H1销售费用率为2718同减4pct其中2023Q2为2851同减4pct管理费用率为608同减04pct其中2023Q2为744同减02pct营业税金及附加占比083同减01pct其中2023Q2为095同减01pct2023H1经营活动现金流净额028亿元同减40其中2023Q2为-013亿元分产品看2023H1纯燕麦片复合燕麦片其他产品营收分别为306332051亿元同增031744分区域看2023H1南方大区北方大区营收分别36832亿元同增1110公司继续巩固和提升热食燕麦优势地位积极进行产品升级和渠道建设通过品类创新扩大区域竞争优势探索推进线上线下融合的新零售模式坚持对线下渠道进行深耕进一步对优势区域渠道下沉持续开发零食专营店社区团购社区便利生鲜超市等新零售渠道熊猫乳品2023H1营收448亿元同增18归母净利润047亿元同增107其中2023Q2营收232亿元同增26归母净利润028亿元同增1542023H1毛利率2344同增3pct其中2023Q2为2583同增5pct2023H1净利率1044同增4pct其中2023Q2为1225同增6pct2023H1销售费用率为501同减2pct其中2023Q2为529同减2pct管理费用率为531同减01pct其中2023Q2为586同减05pct营业税金及附加占比044同增01pct其中2023Q2为042同增01pct2023H1经营活动现金流净额为024亿元同增148其中2023Q2为005亿元同减32分产品看2023H1浓缩乳制品含椰品乳品贸易其他营收分别为328112007亿元同增211038分渠道看2023H1浓缩乳制品销售中直销经销营收分别为043254亿元同增10312分区域看2023H1华东华南华北其他区域营收分别为2430690361亿元同比213-939量价拆分来看2023H1浓缩乳制品销量为207万吨同增14对应吨价159万元吨同减1截至2023H1经销商总计353家净增加41家公司积极研发推出新型奶酪产品小熊猫伴伴系列的奶酪新品没事酪酪奶酪零食系列产品在市场上获得一致好评同时开发新的经销商以推进新品并且线上线下并进利用新媒体渠道促进品牌快速发展劲仔食品2023H1营收925亿元同增49归母净利润083亿元同增47其中2023Q2营收488亿元同增35归母净利润044亿元同增20业绩符合预期2023H1毛利率2626同减1pct其中2023Q2为2651同减2pct系原材料上涨所致2023H1净利率908同增02pct其中2023Q2为914同减1pct2023H1销售费用率1114同减04pct其中2023Q2为1047同减1pct管理费用率为379同减2pct其中2023Q2为372同减1pct营业税金及附加占比062同减001pct其中2023Q2为06同减01pct2023H1经营活动现金流净额为08亿元同减30其中2023Q2为036亿元同减32分产品看2023H1鱼制品豆制品禽类制品其他产品营收分别为603171101037亿元同比351552966公司以大包装散称产品组合为基础推动产品进入高势能渠道散称产品销售收入增长超过220聚焦鱼制品豆制品禽类制品三大品类打造小鱼鹌鹑蛋豆干肉干魔芋素肉六大产品系列小蛋圆圆鹌鹑蛋月度销售收入已突破2700万元成为公司黑马产品分渠道看2023H1线上线下营收分别为206719亿元同增7044分区域看2023H1华东华中西南华南华北西北东北境外线上营收分别为2041211121041055021002206亿元同增603037345644405370量价拆分来看鱼制品豆制品禽类制品其他请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告产品销量分别为13042037012万吨同增3230229119对应吨价4624042743万元吨同比247-57-41公司持续推进线下传统流通渠道现代渠道新兴渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展推动弱势渠道开商和经销商升级转型发力终端型经销商的全国经销体系建设截至2023H1经销商总计2559家净增加292家得利斯公司2023H1营收1543亿元同增10归母净利润026亿元同减47其中2023Q2营收756亿元同增8归母净利润003亿元同减81业绩符合预期系去年同期高基数所致下半年旺季望发力2023H1毛利率905同减2pct其中2023Q2为597同减05pct系原材料价格上涨所致2023H1净利率143同减2pct其中2023Q2为018同减2pct2023H1销售费用率330同减1pct其中2023Q2为291同减1pct管理费用率2023H1为276同减03pct其中2023Q2为237同减05pct营业税金及附加占比为037同减02pct其中2023Q2为037同增02pct2023H1经营活动现金流净额-008亿元同减9565系预付贸易款减少所致其中2023Q2为027亿元同减118分产品看2023H1冷却肉及冷冻肉预制菜类低温肉制品牛肉贸易类电力蒸汽类包装物其他类营收营收为7513541552047010027亿元同比116-795-11131预制菜和牛肉贸易类表现良好分渠道看2023H1经销商直销大客户营收分别为659123761亿元同比13-1513公司不断完善市场布局增加直营门店覆盖并根据业务开展等情况对部分经销商进行整合优化东北华北地区经销商数量有所下降截止2023H1末经销商数量1130家较年初减少195家分区域看2023H1山东省内华北华东东北西北其他地区营收分别为668290278131092083亿元同比14-163981418省内保持良好增长量价拆分来看2023H1食品加工业务销量797万吨同增6吨价194万元吨同增4继续量价齐升迎驾贡酒2023H1总营收3143亿元同增24归母净利润1064亿元同增372023Q2总营收1227亿元同增29归母净利润364亿元同增59中高档产品放量业绩超预期2023H1毛利率70943pct2023Q2毛利率70567pct2023H1净利率33993pct2023Q2净利率29736pct产品结构持续升级盈利能力有效提升2023H1销售费用率为859-1pct2023Q2为119801pct2023H1管理费用率为316-1pct2023Q2为402-1pct2023H1营业税金及附加占比为15111pct2023Q2为16171pct2023H1经营活动现金流净额为292亿元同增592023Q2为-197亿元2022Q2为-348亿元2023H1销售回款3328亿元同增292023Q2为1381亿元同增42经销商信心充足截至2023H1合同负债505亿元环比1分产品看2023H1酒类业务其他业务营收分别为2982161亿元分别同比256酒类业务方面中高档白酒普通白酒营收分别为2369612亿元分别同比2816分别占酒类业务比重79212023Q2中高档白酒普通白酒营收分别为855294亿元分别同比4012中高端产品洞6洞9快速放量洞16洞20布局次高端价位带以承接升级需求分渠道看2023H1直销批发代理营收分别为2492732亿元分别同比50242023Q2直销批发代理营收分别为0991050亿元分别同比8328直销渠道增速亮眼同时C端发力明显开瓶率持续提升分区域看2023H1省内省外营收分别为2105876亿元分别同比3310分别占比71292023Q2省内省外营收分别为746404亿元分别同比3919分别占比6535省内以合六淮为中心持续增长省外建立样板请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告市场Q2增长提速截至2023H1经销商1395家较年初增加56家香飘飘2023H1总营收1171亿元同增36归母净利润-044亿元同比减亏085亿元2023Q2总营收492亿元同增35归母净利润-050亿元同比减亏020亿元业绩符合预期2023H1毛利率27897pct2023Q2为23583pct体现冲泡板块提价效果2023H1净利率-37911pct2023Q2为-10219pct盈利端亏损收窄2023H1销售费用率为3121-2pct2023Q2为37262pct管理费用率为912-3pct2023Q2为1070-4pct营业税金及附加占比为038-04pct2023Q2为101-03pct2023H1经营活动现金流净额为-379亿元2022H1为-210亿元2023Q2为-070亿元同减7012023H1销售回款1228亿元同增122023Q2为525亿元同增14截至2023H1合同负债103亿元环比-24分产品看2023H1冲泡类即饮类营收分别为627527亿元分别同比3836分别占比54462023Q2冲泡类即饮类营收分别为167315亿元分别同比3437分别占比3565Q2即饮板块加快铺货起量明显以果汁茶为核心同时加快冻柠茶和牛乳茶铺货分渠道看2023H1经销商电商出口直营营收为988126008031亿元分别同比42-3-134672023Q2经销商电商出口直营营收分别为411048004018亿元分别同比3323-341251直营渠道增速亮眼分区域看2023H1华东西南华中西北华南华北东北营收分别为418172165097055060021亿元分别同比60215518293428华东仍为主阵地并取得较快增长2023Q2华东西南华中西北华南华北东北营收分别为148077065045031032012亿元分别同比26364134523330Q2冻柠茶在广东等地表现较好加快华南地区布局截至2023H1经销商1419家较年初增加87家有友食品2023H1营收48亿元同减2归母净利润08亿元同增32其中2023Q2营收247亿元同增11归母净利润033亿元同减17业绩符合预期2023H1毛利率3275同增4pct其中2023Q2为3172同增1pct2023H1净利率1673同增4pct其中2023Q2为1331同减4pct2023H1销售费用率1017同增1pct其中2023Q2为109同增3pct管理费用率44同减2pct其中2023Q2为45同减3pct营业税金及附加占比107同增02pct其中2023Q2为154同增03pct2023H1经营活动现金流净额为-039亿元同减143其中2023Q2为-016亿元分产品看2023H1泡椒凤爪猪皮晶竹笋豆干花生其他产品营收分别为351041028013008036亿元同比-81332272121其中2023Q2分别为176023016007005019亿元同比42542312239分渠道看2023H1线上线下营收分别为00847亿元同减5002其中2023Q2分别为003243亿元同比-4713分区域看2023H1西南华东华南华北华中西北东北营收分别为27511701902013027007亿元同比7-1331-23-8-18-13其中2023Q2分别为139064011011007012003亿元同比27-174-24-10-24-23华南地区增速亮眼截至2023H1经销商总计589家较期初无变动公司全力加快新产品开发力度研发上市有竞争力新产品请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告26食品饮料二季报业绩前瞻图表22食品饮料二季报业绩前瞻根据渠道及华鑫食饮组对个股研究给出的预判营业收入YoY归母净利润YoY公司代码板块名称20222022Q22023E2023Q220222022Q22023E2023Q2600519SH贵州茅台1651611612019617317921000858SZ高端五粮液11710015210151421031711015000568SZ泸州老窖217241214202530329023025左右600809SH山西汾酒3130424832左右524-4330150左右600702SH次高舍得酒业219-16322432353-29715915000799SZ端酒鬼酒18653168下滑20174-187242下滑30600779SH水井坊091041072141169101509002304SZ洋河股份1881711941520249612031520603369SH今世缘23114028231左右23316326729左右000596SZ古井贡酒25929521420左右3684533032025603589SH口子窖21-791551520-102-492231520603198SH迎驾贡酒19601154292304113659地产同比减亏036亿金种子酒30左右600199SH酒-2126698-1241331138元或扭亏为盈600559SH老白干酒155246293152081841675利润快于收入603919SH金徽酒12512225021-137-34543354600197SH伊力特-1624755005-471-7521071510同比增亏顺鑫农业同减434000860SZ-215-295214-7581-16271991319373亿元白酒路德环境同减26同减45688156SH相关-105-50516-657-3441715603288SH海天味业24222100-50-71118100010002582SZ道道全93388286同减3111-4078-1323-188921187600872SH中炬高新44240142010-1798476-2351同减10971161603027SH千禾味业266305255304055414533575592603317SH天味食品3281822271520851155432941520002507SZ涪陵榨菜12150180-20-10211747108-100603755SH日辰股份-88-7236418-372-38134710调味300138SZ晨光生物2925111941323520625023品300999SZ金龙鱼13820776同减8-271330263同减94603170SH宝立食品29121423120301621222656484600305SH恒顺醋业1301811490101603637140600298SH安琪酵母203187120102010-791021020300908SZ仲景食品941741489636193209002166SZ莱茵生物330550281225091492231同减8797603020SH爱普股份-43-78127下滑-457-283382下滑002847SZ盐津铺子268346360581000301862599002991SZ甘源食品12142739648305499524247003000SZ劲仔食品3164563303546884744020603719SH良品铺子125718805192115209510休闲002956SZ西麦食品1511121861143-32223945食品002557SZ洽洽食品150244154055110513605603517SH绝味食品11061811114-763-9642004810960603057SH紫燕食品165001991-3230081153603697SH有友食品-160-31112411-301-433296同减17请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告003030SZ祖名股份112242218下滑1015-311-19910990左右002582SZ好想你93388242510-4078-1323-1019同减259417002820SZ桂发祥-417-6331004191-4317-30141890156603711SH香飘飘-98-8519135-39-66313同比减亏02亿605337SH李子园-452722505-158-1763963040603156SH养元饮品-142-40327405-302-59631010软饮承德露露000848SZ料67-1111800557-13225710605499SH东鹏饮料2191592633020822837549002568SZ百润股份00-28241679-217-45773695605300SH佳禾食品12-15633840-234591388313399002461SZ珠江啤酒868073510-2109150619600132SH啤酒重庆啤酒7061129108318421824000729SZ燕京啤酒10475104510545-1197132737300973SZ立高食品333137820-492-522128030603345SH安井食品3144612692661443037650002216SZ三全食品71130121052506678320603237SH五芳斋-149002422030-290007062030001215SZ千味央厨1698028235401522444750速冻605338SH巴比食品1099922211-292-410116同减65食品605089SH味知香44-522737979343及保10151015龙大美食同减48145755002726SZ健食-174-220-77051114-864-763002330SZ品得利斯-18-53988-277129431142同减81300094SZ国联水产143338251510452309813662510605388SH均瑶健康79312766510-479-548167505300915SZ海融科技162573041015-170-441383翻倍以上增长603043SH广州酒家5720321622-671192342256002732SZ燕塘乳业-55-671664-370-51163385600882SH乳制妙可蓝多78172195下滑-123-267771同减8397600419SH品天润乳业-551651715103135202651520300898SZ熊猫乳品-55-4517526-310-494704154资料来源Wind华鑫研究所预测注标红为已披露数据3投资观点当前我们仍维持之前子板块顺序白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品白酒板块本周板块仍受市场情绪扰动整体表现承压本周舍得酒业迎驾贡酒金徽酒发布半年度报告酒企基本面整体较稳定地产酒表现超预期舍得酒业收入增长符合预期多重因素影响下利润略不及预期库存可控下半年预计加大市场投放藏品十年铺向市场贡献业绩迎驾贡酒表现超预期洞6洞9快速放量下半年洞藏势能预计延续金徽酒利润超预期产品结构持续提升省内市占率不断提高省外加速布局未来继续加大市场开拓酒企业绩披露期来临外部环境下行消费弱复苏情况下质地优市场基础深厚的酒企具备穿越经济周期的能力有望受业绩催化下半年仍需观察中秋国庆双节动销及商务场景恢复继续重点推荐243产品矩阵即泸州老窖五粮液次高端四杰老白干酒金种子酒今世缘关注洋河股份和古井贡酒请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效