核心观点
　　1）近六周内中国至美西平均现货运费上涨约61%。本周欧洲航线运价继续回落，北美航线运价相对稳定；中东航线和印巴航线运价环比上涨18.1%和11.5%。
　　2）中国首个航运期货品种——集运指数（欧线）期货，正式在上海期货交易所（简称上期所）全资子公司上海国际能源交易中心挂盘交易。上市首日多合约涨停。
　　3）长荣海运收购了鹿特丹港Euromax集装箱码头20%的股权，交易总金额为7250万欧元。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（8月14日-8月18日）航运港口板块保持稳定。本周航运板块下跌0.08%，港口板块上涨1.95%。
　　航运港口：国内首个航运指数期货上市，长荣海运收购鹿特丹港码头20%股权
　　近六周内中国至美西平均现货运费上涨约61%。本周欧洲航线运价继续回落，北美航线运价相对稳定。根据挪威行业分析机构Xeneta数据，截至8月15日的六周内，由中国运往美西的40尺集装箱的平均现货运费上涨了61%，达到2075美元。截至8月18日，上海港出口至欧洲、地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为852和1500美元/TEU，较上期下跌8.0%和下跌0.5%。海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为2003美元/FEU和3110美元/FEU，分别较上期下跌0.7%和上涨1.3%。中东航线和印巴航线舱位相对紧张，分别较上周上涨18.1%和11.5%。
　　国内首个航运指数期货上市，上市首日多合约涨停。8月18日上午，中国首个航运期货品种——集运指数（欧线）期货，正式在上海期货交易所（简称上期所）全资子公司上海国际能源交易中心挂盘交易。上市首日，集运指数（欧线）期货表现亮眼，多个远期合约涨停。截至午间收盘，集运指数（欧线）期货主力2404合约报910.6点，上涨16.74%，2406合约上涨超19%，2408合约、2410合约、2412合约均涨停（上涨20%）。从成交持仓情况来看，截至8月18日午间收盘，集运指数（欧线）期货品种成交21.3万手，成交金额95.3亿元，持仓1.6万手。
　　8月17日，长荣海运发布公告称，收购了鹿特丹港Euromax集装箱码头20%的股权，交易总金额为7250万欧元。长荣海运目前已在美国洛杉矶、奥克兰、塔科马，巴拿马箇朗港，日本东京、大阪，中国台湾高雄、台中、台北，泰国林查班等港口，设有专用码头。8月14日，长荣海运高雄港第七货柜中心正式启用。这也是台湾首个自动化集装箱码头，由长荣海运与台湾港务公司共同打造，长荣海运负责运营。除了投资码头外，长荣海运还在大规模投资运力。2023年7月，长荣海运订购了24艘甲醇动力集装箱船，每艘运力为16000TEU，船舶单价1.8亿～2.1亿美元，交易总价超过40亿美元。
　　集运：维持中远海控、东方海外、海丰国际“买入”评级。1）中远海控价值深度低估。截至2022年底公司货币资金为2369亿元，公司净现金约1817亿元，是A股总市值1741.5亿元的1.04倍，是H股总市值1278.5亿元的1.42倍。（截至2023年5月5日收盘价）。2）2022年中远海控拟每股派发现金红利1.39元（含税），合计分红223.72亿元，继续维持50%派息比例，对应A股股息率12.85%，对应港股股息率17.50%（均以2023年5月5日收盘价和汇率计算）。
　　油运：8月16日国务院第二次全体会议指出，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，石油消费需求或进一步提升。维持Scorpio Tankers“买入”评级，建议关注中远海能(港股)、TEEKAYTANKE、前线海运、Euronav、北欧美国油轮、Ardmore、TORM。
　　干散货运：建议关注太平洋航运、STARBULK、金海洋集团。近期BDI指数大幅反弹，截至2023年3月17日大灵便型船运价已经恢复至14,330美元/天；根据太平洋航运年报，太平洋航运大灵便型船平均运营成本（包括折旧、财务费用等）为9660美元/天，预计2023年Q1太平洋航运可实现盈利。
　　LNG运输：建议关注GOLAR海运、FLEXLNG。
　　LPG运输：建议关注DorianLPG。
　　风险分析
　　全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险
　　面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。
　　政府针对海运价格进行强制行政干预风险
　　2009年6月，交通运输部宣布在全国范围内实施国际集装箱班轮运价备案制度，规定所有中国港口到外国基本港出口集装箱运价必须在上海航运交易所进行备案，运价幅度应保持稳定30天。2010年9月，交通运输部宣布自10月1日起正式实行无船承运业务经营者运价备案制度。无船承运人运价备案制度的实施，完善了备案主体，形成海

研究报告全文：证券研究报告行业动态国内首个航运指数期货上市长荣航运港口海运收购鹿特丹港码头20股权核心观点维持强于大市1近六周内中国至美西平均现货运费上涨约61本周欧洲航线运价继续回落北美航线运价相对稳定中东航线和印巴航线韩军运价环比上涨181和115hanjunbjcsccomcn2中国首个航运期货品种集运指数欧线期货正式在编号上海期货交易所简称上期所全资子公司上海国际能源交易中SACS1440519110001心挂盘交易上市首日多合约涨停SFC编号BRP9083长荣海运收购了鹿特丹港Euromax集装箱码头20的股权交易总金额为7250万欧元李琛lichenyfcsccomcnSAC编号S1440523070005行业动态信息发布日期2023年08月20日行业综述从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周8月14日-8市场表现月18日航运港口板块保持稳定本周航运板块下跌008港10口板块上涨19550航运港口国内首个航运指数期货上市长荣海运收购鹿特丹港-5-10码头20股权-15近六周内中国至美西平均现货运费上涨约61本周欧洲航线运20229122023112202321220233122023412202351220236122023712价继续回落北美航线运价相对稳定根据挪威行业分析机构2022812202210122022111220221212Xeneta数据截至8月15日的六周内由中国运往美西的40尺航运港口上证指数集装箱的平均现货运费上涨了61达到2075美元截至8月18日上海港出口至欧洲地中海基本港市场运价海运及海运相关研究报告附加费为和美元较上期下跌和下跌8521500TEU8005海港出口至美西和美东基本港市场运价海运及海运附加费分别为2003美元FEU和3110美元FEU分别较上期下跌07和上涨13中东航线和印巴航线舱位相对紧张分别较上周上涨181和115国内首个航运指数期货上市上市首日多合约涨停8月18日上午中国首个航运期货品种集运指数欧线期货正式在上海期货交易所简称上期所全资子公司上海国际能源交易中心挂盘交易上市首日集运指数欧线期货表现亮眼多个远期合约涨停截至午间收盘集运指数欧线期货主力2404合约报9106点上涨16742406合约上涨超192408合约2410合约2412合约均涨停上涨20从成交持仓情况来看截至8月18日午间收盘集运指数欧线期货品种成交213万手成交金额953亿元持仓16万手本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明航运港口行业动态研究报告8月17日长荣海运发布公告称收购了鹿特丹港Euromax集装箱码头20的股权交易总金额为7250万欧元长荣海运目前已在美国洛杉矶奥克兰塔科马巴拿马箇朗港日本东京大阪中国台湾高雄台中台北泰国林查班等港口设有专用码头8月14日长荣海运高雄港第七货柜中心正式启用这也是台湾首个自动化集装箱码头由长荣海运与台湾港务公司共同打造长荣海运负责运营除了投资码头外长荣海运还在大规模投资运力2023年7月长荣海运订购了24艘甲醇动力集装箱船每艘运力为16000TEU船舶单价18亿21亿美元交易总价超过40亿美元集运维持中远海控东方海外海丰国际买入评级1中远海控价值深度低估截至2022年底公司货币资金为2369亿元公司净现金约1817亿元是A股总市值17415亿元的104倍是H股总市值12785亿元的142倍截至2023年5月5日收盘价22022年中远海控拟每股派发现金红利139元含税合计分红22372亿元继续维持50派息比例对应A股股息率1285对应港股股息率1750均以2023年5月5日收盘价和汇率计算油运8月16日国务院第二次全体会议指出要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费石油消费需求或进一步提升维持ScorpioTankers买入评级建议关注中远海能港股TEEKAYTANKE前线海运Euronav北欧美国油轮ArdmoreTORM干散货运建议关注太平洋航运STARBULK金海洋集团近期BDI指数大幅反弹截至2023年3月17日大灵便型船运价已经恢复至14330美元天根据太平洋航运年报太平洋航运大灵便型船平均运营成本包括折旧财务费用等为9660美元天预计2023年Q1太平洋航运可实现盈利LNG运输建议关注GOLAR海运FLEXLNGLPG运输建议关注DorianLPG请务必阅读正文之后的免责条款和声明1航运港口行业动态研究报告目录核心观点1一行情综述航运港口板块整体平稳411国内市场航运港口整体稳定412港股及海外市场油运板块表现较好5二全球经济展望发达经济体增速放缓721发达经济体PMI增速放缓722金砖国家PMI小幅回落1023中国PMI持续小幅复苏10三航运港口航运市场总体稳定综合指数小幅下跌1131集运运输需求保持平稳综合指数小幅下跌1132干散货运运价指数环比上升1433油运油运运价整体稳定1634港口港口生产运行总体平稳货物吞吐量延续增长势头1835造船2023年造船业或将迎来长期置换大周期19四投资评价和建议2041集运继续配置中远海控东方海外国际与海丰国际2042油运小船好于大船成品油好于原油美股好于A股2143干散货航运中国稳增长驱动需求恢复长期供给增长乏力2144港口估值已经降至历史底部优质港口具备配置价值22五风险分析23图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益4图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位4图表3航运港口板块涨跌幅股票排名前五单位4图表4航运港口板块主要标的股价表现及估值5图表5航运港口板块主要标的股价表现及估值6图表6发达国家制造业PMI7图表7发达国家非制造业PMI8图表8主要发达经济体工业生产指数同比增速8图表9主要发达经济体零售销售总额同比增速9图表10美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势9图表11新兴国家制造业PMI走势10图表12中国PMI走势10图表13集运主干航线运价表现11图表14集运次干航线运价表现12图表15内贸集装箱运价表现12图表16全球集装箱海运市场供需平衡表13请务必阅读正文之后的免责条款和声明2航运港口行业动态研究报告图表17全球集装箱海运航线月度运量运价数据13图表18干散货运输14图表19波罗的海干散货指数与Breakwave干散货期货指数15图表20干散货基本情况15图表21BDI干散货运价格指数16图表22各干散货船型价格指数16图表23BDTI原油和BCTI成品油运输价格指数16图表24全球原油油轮供需分析17图表25中国沿海主要港口吞吐量18图表26港口行业主要公司经营数据单位万吨万TEU18图表28干散货船5年期二手船价格指数21图表29不同干散货船型5年期二手船价格百万美元21请务必阅读正文之后的免责条款和声明3航运港口行业动态研究报告一行情综述航运港口板块整体平稳11国内市场航运港口整体稳定从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周8月14日-8月18日航运港口板块保持稳定本周航运板块下跌008港口板块上涨195图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益150公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合100500-50-100-1502019120195201992020120205202092021120215202192022120225202292023120235资料来源Wind中信建投本周8月11日-8月18日长久物流炬申股份三羊马分别上涨327148129德新科技华夏航空吉祥航空分别下跌807871本周航运港口板块整体呈上涨趋势其中唐山港中国外运分别上涨7770兴通股份盛航股份分别下跌7061图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3航运港口板块涨跌幅股票排名前五单位排名证券简称涨幅证券简称跌幅1长久物流327德新科技-80排名股票名称涨幅股票名称跌幅2炬申股份148华夏航空-781唐山港77兴通股份-703三羊马129吉祥航空-714中铁特货104兴通股份-702中国外运70盛航股份-615ST天顺90盛航股份-613宁波海运45中远海特-186唐山港77怡亚通-584秦港股份37中远海控-157中国外运70中国国航-575重庆港30渤海轮渡-118皖通高速69上海机场-439宏川智慧53白云机场-4310原尚股份52中国东航-42资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明4航运港口行业动态研究报告图表4航运港口板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA渤海轮渡603167SH3326-112-1592273092754招商轮船601872SH5114208015901043158701中远海能600026SH58682-028176426482091251海峡股份002320SZ13819032134564803461033中远海控601919SH145821-154664174087006航运中远海发601866SH2736100058011401201094中远海特600428SH13030-1784291155117877长航凤凰000520SZ3198293-307186575873903招商南油601975SH16985204-1117921203680中国外运601598SH311176993047883102394宁波海运600798SH44884490865213116797锦州港600190SH6026095-96359320961000重庆港九600279SH5246303124638140931167厦门港务000905SZ58082499302259122740广州港601228SH2550121186822961311040南京港002040SZ3443145-3102534114963上港集团600018SH121078039-002792108546秦港股份601326SH1693037224441346108599宁波港601018SH67312029-0821627094748唐山港601000SH2240076945661237121518港口青岛港601298SH383542901853892112411日照港600017SH93501339231551068821珠海港000507SZ51230720591657103685北部湾港000582SZ1419410110621299112804恒基达鑫002492SZ2398120-35418531481056天津港600717SH1337015414771502074494招商港口001872SZ3874101915391212074538辽港股份601880SH336811251293266101893连云港601008SH5496114-80833661321148资料来源Wind中信建投注数据均来源于Wind均为客观数据12港股及海外市场油运板块表现较好本周8月11日-8月18日港股及海外市场航运板块保持稳定集运板块以星综合航运海丰国际分别下跌130110箱船租赁板块整体下跌其中Costamare下跌34干散货板块基本持平其中太平洋航运上涨29LNG板块FLEXLNG下跌33LPG板块DORIAN下跌33邮轮板块整体下跌嘉年华邮轮CARNIVAL挪威邮轮控股分别下跌71和57油运板块整体上升其中EURONAVScorpio邮轮分别上涨4840请务必阅读正文之后的免责条款和声明5航运港口行业动态研究报告图表5航运港口板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDAAPMOLLERMAERSKB0O77L3405107-167198059073赫伯罗特HLAGDF362484347289171095中远海控601919SH20251-1566172075036中远海控H股1919HK20251-48145126054036长荣海运2603TW16335-09197189054017东方海外国际0316HK10183-78120187088026日本邮船9101T13385-18381258074504集运万海2615TW4495-02-311792068087阳明海运2609TW3622-31-58226055海丰国际1308HK5059-110-63460267279商船三井9104T9998-152582380721115现代商船011200KS2829-02-50189040005以星综合航运ZIMN1491-130-08114031042美森MATXN3118-61432727136162达那俄斯DanaosDACN1410-02352230049174CostamareCMREN1314-34198446057420箱船租赁ShipFinanceSFLN1505872391571130842环球租船公司GSLN699-26231228065320中船租赁3877HK1160-203455390791270STARBULKCARRIERSSBLKO1888-14-03645095396干散货太平洋航运2343HK143229-95439078181金海洋集团GOGLO1495-27-113514080485招商轮船601872SH7102081591037151790中远海能600026SH8150-0317626472051444中远海能1138HK8150-0741914621131444EURONAVEURNN3721481376241721166油运Scorpio油轮STNGN313640-13369118458前线海运FRON402330657623181774TEEKAYTANKERSTNKN148609473285110414北欧美国油轮NATN8731247710431571023TEEKAYTKN61724487443096383GOLAR海运GLNGO2345-13-1823571112408LNGFLEXLNGFLNGN3367-331511361891150LPGDORIANLPGLPGN994-33474506112561嘉年华邮轮CARNIVALCCLN17449-71934336邮轮ROYALCARIBBEANRCLN25412-351007154527553511挪威游轮控股NCLHN7096-5736346591资料来源BloombergWind中信建投注中远海控东方海外国际海丰国际EVEBITDA指标为中信建投测算请务必阅读正文之后的免责条款和声明6航运港口行业动态研究报告二全球经济展望发达经济体增速放缓21发达经济体PMI增速放缓国际货币基金组织IMF2023年7月27日发布最新一期世界经济展望预计2023年全球经济将增长3较2023年4月份的预测上调02个百分点但仍低于38的历史2000年至2019年年平均水平IMF预计2023年发达经济体的增速将从2022年的27降至2023年的15约93的发达经济体2023年的经济增速将放缓2024年发达经济体增速预计将进一步降至14具体来看IMF预计美国的经济增速将从2022年的21放缓至2023年的18随后在2024年进一步放缓至1欧元区的经济增速预计将从2022年的35下降至2023年的09随后在2024年回升至15这一预测与此前基本维持不变但2023年的经济增长构成发生了新的变化其中由于服务业和旅游业的强劲增长意大利的经济增速被上调了04个百分点上升至11西班牙则被上调了10个百分点至25然而德国在2023年一季度出现了制造业活动疲弱和经济收缩迹象使其经济增速被下调02个百分点降至-03此外IMF预计英国今明两年经济将分别增长04和1日本经济今明两年则将分别增长14和1美国7月Markit制造业PMI终值为49预期464前值463美国7月Markit制造业PMI有所回暖但占经济比重更大的服务业PMI则较6月显著回落此前曾正确预测美国CPI趋势的先行指标销售价格调查指数显示美国通胀率在短期可能难以进一步下降美国7月Markit服务业PMI终值为524预期54前值544服务业PMI创今年2月份以来新低不过服务业仍然实现连续六个月扩张欧元区7月Markit制造业PMI初值4270预期值4350前值4340欧元区制造业PMI续刷2020年6月以来新低这份数据表明欧元区未来几个月的经济前景不容乐观欧元区可能在过去的这个冬季里避免了衰退但疲弱的需求和高通胀的结合令其在年初未能实现增长欧元区7月Markit服务业PMI终值为511预期515前值520服务业PMI扩张的势头也明显放缓使得该地区综合PMI连续第二个月处于50荣枯线下方创八个月低点图表6发达国家制造业PMI70美国制造业PMI日本制造业PMI欧元区制造业PMI荣枯线656055504540353020102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明7航运港口行业动态研究报告图表7发达国家非制造业PMI80美国非制造业PMI日本非制造业PMI欧元区非制造业PMI荣枯线70605040302010020102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind中信建投图表8主要发达经济体工业生产指数同比增速美国工业生产指数同比增速日本工业生产指数同比增速欧元区19国工业生产指数同比增速403020100-10-20-30-40200020022004200620082010201220142016201820202022资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明8航运港口行业动态研究报告图表9主要发达经济体零售销售总额同比增速60美国零售销售同比增速日本零售销售同比增速欧元区19国零售销售同比增速50403020100-10-20-3020022004200620082010201220142016201820202022资料来源Wind中信建投图表10美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势100美国耐用消费品同比增速美国非耐用消费品同比增速美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速日本零售销售同比增速欧元区19国零售销售同比增速806040200-20-4020022004200620082010201220142016201820202022资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明9航运港口行业动态研究报告22金砖国家PMI小幅回落2023年7月俄罗斯Markit制造业采购经理人指数PMI为521前值为5267月印度制造业采购经理人指数PMI为564前值为539图表11新兴国家制造业PMI走势70俄罗斯制造业PMI印度制造业PMI巴西制造业PMI荣枯线605040302020102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind中信建投23中国PMI持续小幅复苏据国家统计局数据7月份中国制造业采购经理指数PMI为493比上月上升03个百分点其中预期指数升至较高景气区间国家统计局服务业调查中心表示7月份制造业PMI连续两个月小幅回升调查的21个行业中有10个位于扩张区间比上月增加2个制造业景气水平总体持续改善当月生产指数为502与上月基本持平保持在扩张区间新订单指数为495比上月上升09个百分点表明制造业生产经营活动稳定市场需求景气度有所改善7月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为524和486比上月上升74和47个百分点其中主要原材料购进价格指数升至扩张区间制造业生产用原材料价格总体水平有所上升图表12中国PMI走势70中物采PMI财新中国PMI荣枯线60504030202010-042012-042014-042016-042018-042020-042022-04资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明10航运港口行业动态研究报告三航运港口航运市场总体稳定综合指数小幅下跌31集运运输需求保持平稳综合指数小幅下跌本周中国出口集装箱运输市场总体平稳运输需求基本维持稳定不同航线因供需基本面不同航线运价涨跌不一综合指数小幅回落据国家统计局发布数据显示上半年社会消费品零售总额同比增长82比一季度加快24个百分点上半年最终消费支出增长对经济增长的贡献率达到772消费马车拉动我国经济持续恢复在宏观政策支持下今年下半年有望进一步释放经济增长潜力8月18日上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1031点较上期小幅下跌12欧洲航线据欧盟统计局数据显示经季节调整后今年二季度欧元区国内生产总值GDP环比增长03欧盟GDP环比零增长欧洲经济复苏缓慢在高通胀和高利率的背景下未来经济前景仍存在较大不确定性本周运输需求持续疲软供需基本面不理想市场运价继续下跌8月18日上海港出口至欧洲基本港市场运价海运及海运附加费为852美元TEU较上期下跌80地中海航线运输市场与欧洲航线运价走势基本一致即期订舱价格小幅下跌8月18日上海港出口至地中海基本港市场运价海运及海运附加费为1500美元TEU较上期下跌05北美航线据美国供应管理协会ISM公布的数据显示7月制造业采购经理人指数PMI为464已连续9个月低于荣枯线50较6月的数值有所提高但仍低于市场预期未来经济复苏面临一定压力本周运输需求总体平稳供需基本面保持平衡市场运价和上周基本保持一致本周运价小幅波动8月18日上海港出口至美西和美东基本港市场运价海运及海运附加费分别为2003美元FEU和3110美元FEU分别较上期下跌07和上涨13图表13集运主干航线运价表现14000SCFI欧洲USDTEUSCFI美西USDFEUSCFI美东USDFEU12000100008000600040002000020092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明11航运港口行业动态研究报告图表14集运次干航线运价表现12000SCFI波湾USDTEUSCFI南美USDTEUSCFI南非USDTEU100008000600040002000020092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind中信建投图表15内贸集装箱运价表现2200PDCI综合PDCI东北指数PDCI华北指数PDCI华南指数2000180016001400120010008006002015-12-122020-09-122015-06-122015-09-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-122018-09-122018-12-122019-03-122019-06-122019-09-122019-12-122020-03-122020-06-122020-12-122021-03-122021-06-122021-09-122021-12-122022-03-122022-06-122022-09-122022-12-122023-03-122023-06-12资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明12航运港口行业动态研究报告图表16全球集装箱海运市场供需平衡表20232024预测机构201420152016201720182019202020212022ff需求增速409266413548433213-077595-279121325Clarkson供给增速666792125382561400292452372690561供需差-257-527287167-128-188-369142-650-569-237资料来源Clarkson中信建投图表17全球集装箱海运航线月度运量运价数据注远东-美国航线运价选择SCFI美西航线运价单位为美元FEU远东-欧洲航线运价选择SCFI欧洲航线基本港资料来源PIERSCTSDrewry上海航运交易所中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明13航运港口行业动态研究报告32干散货运运价指数环比上升随着谷物和矿产需求的增加巴拿马型货轮的现货运价表现抢眼过去几周小型干散货船的表现相当乐观巴拿马型货轮的现货运价从近期低点上涨了60以上而超巴拿马型货轮的现货运价也随之上涨尽管幅度较小对谷物和煤炭的强劲需求是复苏的主要原因在可预见的未来由于北大西洋市场的吨位似乎紧张这种复苏应该会持续下去另一方面好望角型船行业几乎没有变化现货收益仍处于最近三个月区间的中间位置为11万-15万艘然而我们认为随着9月份好望角型船的货物开始发挥作用以及季节性需求的开始我们即将进入一个波动加剧的时期尽管宏观经济前景似乎黯淡尤其是在中国但随着我们进入第四季度结构性基础需求加上季节性增长应该足以推高即期汇率在费率变化方面大西洋好望角型船市场将再次成为领导者因为油价上涨导致的昂贵燃料使得船舶在没有首先确保就业的情况下压载到大西洋是不经济的整体干散货市场仍保持健康尽管没有达到今年早些时候预测者预期的程度因为中国经济仍面临压力而世界其他地区的工业部门几乎没有增长图表18干散货运输资料来源TheSignalOceanPlatformDryBulkDemand中信建投随着另一家房地产开发商面临违约风险中国的经济困境仍在继续在恒大违约担忧首次出现近两年后另一家中国主要房地产开发商似乎也面临着同样的命运负债总额约为恒大四倍的中国房地产开发商碧桂园未能支付部分与房地产相关的金融产品的利息这是中国境况不佳的房地产行业发出的又一个危机信号市场情绪一旦回升就会在房地产市场遭受另一次重大打击再加上中国经济数据疲弱参见7月份新增贷款非常低房价下跌中国经济中的通缩定价等应该会继续对大宗商品需求构成压力不幸的是如果没有大规模积极刺激的有力支持迄今为止中国官员一直抵制这种支持我们认为几乎没有理由相信需求即将复苏从积极的方面来看由于流动性紧张铁矿石库存继续下降目前为2019年以来的最低水平不包括新冠疫情这可能为时机到来时重新补充库存的强劲复苏奠定基础请务必阅读正文之后的免责条款和声明14航运港口行业动态研究报告图表19波罗的海干散货指数与Breakwave干散货期货指数资料来源Wind中信建投干散货市场的焦点重新转向基本面在经历了一段时间的高度不确定性和大宗商品领域的重大中断之后贸易的逐渐正常化正在将市场的注意力转移回传统的供需动态这几十年来一直影响着干散货的盈利能力由于未来几年的有效船队供应增长看起来微不足道需求将成为现货运费的主要决定因素中国将重新成为大宗进口和航运需求的主导力量图表20干散货基本情况资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明15航运港口行业动态研究报告BDI指数为1237点环比下降08同比下降629分指数方面BPI指数巴拿马型为1542点环比上升131同比下降1184BCI指数好望角型运费指数为1598点环比下降402同比上升8431BSI指数超大灵便型为879点环比上升233同比下降4823BHSI指数灵便型为469点环比上升218同比下降5155图表21BDI干散货运价格指数图表22各干散货船型价格指数6000201920202021202220235000400030002000100002021-01-042021-01-182021-02-012021-02-152021-03-012021-03-152021-03-292021-04-122021-04-262021-05-102021-05-242021-06-072021-06-212021-07-052021-07-192021-08-022021-08-162021-08-302021-09-132021-09-272021-10-112021-10-252021-11-082021-11-222021-12-062021-12-20资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投33油运油运运价整体稳定本周8月11日-8月18日BDTI原油运输指数为803点环比下降074同比下降4829BCTI成品油运输指数为772点环比上升293同比下降4178图表23BDTI原油和BCTI成品油运输价格指数原油运输指数BDTI成品油运输指数BCTI3000250020001500100050002020-09-022020-11-022023-03-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-05-022023-07-022019-01-02资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明16航运港口行业动态研究报告图表24全球原油油轮供需分析资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明17航运港口行业动态研究报告34港口港口生产运行总体平稳货物吞吐量延续增长势头2023上半年全国港口完成货物吞吐量达到819亿吨同比增长8其中内贸吞吐量同比增长76外贸吞吐量同比增长89完成集装箱吞吐量15亿标准箱同比增长48具体港口来看2023年上半年宁波舟山港完成货物吞吐量679亿吨同比增长6完成集装箱吞吐量1768万标准箱同比增长12实现稳中有增河北港口集团完成货物吞吐量近4亿吨同比上涨135通过开通3条外贸航线2条内贸航线黄骅港区完成吞吐量同比增长143图表25中国沿海主要港口吞吐量资料来源Wind中信建投图表26港口行业主要公司经营数据单位万吨万TEU2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2023年2023年2023年2023年2023年2023年2023年4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月货物吞吐量3217368340174810456641954394453045664305419647754725484547604701上港同比增速-314-220-169137-84-25-482544-983348469316185-23集团集装箱吞吐量309340379430417387419411411380365402401410415420同比增速-170-102-74162-3409011231-126-40-2230020594-24货物吞吐量8986940189608688879980728570814272929143791393019320963591309206宁波同比增速2232091633010-1303-42-49436319-081029港集装箱吞吐量361397381387358322322300269352283345375384375384同比增速881459823610220-3456-14-26338233-50-20-21货物吞吐量250623912392226821042210236325752637238220042491252426892819258635北部同比增速1374872-37-102-7311413450069872071251791405湾港集装箱吞吐量5960616356626065785652536370666741同比增速251308375254861183156259150342018341685755631资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明18航运港口行业动态研究报告35造船2023年造船业或将迎来长期置换大周期造船业需求的影响因素为航运运费二手船价格市场预期与情绪与货币流动性供给因素主要是可用造船船坞规模造船成本汇率补贴等素其中运费市场预期与情绪是影响当下造船业的核心变量全球船舶资产价值12万亿美金集装箱船2900亿美金干散船2700亿美金油轮2300亿美金合计近8000亿美金占整体比重为66总量上干散货船12万艘集装箱船5400艘油轮VLCC800多艘其余1300艘自2020年以来集装箱船干散货船价格涨幅超过20油轮涨幅超过10集装箱船15年以上有运力占比20艘数占比35干散货占运力16艘数20油轮占运力27艘数302023年IMOCIIEEXI标准开始执行18岁以上的老龄船或将受限以现在船龄推演受限比重较大造船成本端钢材成本占比20其余设备辅材与钢材价格有联动自2020年以来船用钢板价格涨幅超过50意味着船价上涨更多是由于成本驱动船厂目前没有议价能力从结算方式来看合同生效支付10第一块钢板切割10船舶龙骨铺设10船舶下水支付10船舶交付支付支付60船厂存在资金被占用压力造船需求分为扩张性需求与更新换代需求从目前新订单的属性来看更多属于更新换代需求从现在手持订单规模与老龄船比例来看是完全匹配的目前造船产能已经饱和2023年船台已排满甚至2024年船台也已经基本排满现行运费市场对23年之前造船价格没有映射新订单的规模取决于对2023年以后的运费市场预期从订单节奏来看船公司订单以渐进式为主这与2007年激进式大不相同2023年IMOCIIEEXI标准开始执行18岁以上的老龄船或将受限以现在船龄推演受限比重较大目前船舶是无法彻底满足碳中和终极要求2023年以后造船业或将迎来一轮长期船舶置换大周期请务必阅读正文之后的免责条款和声明19