造船观点回顾，我们站在造船新一轮周期2021-2038的起点上：二战，1960-1973,1990-2010是过去三轮造船大周期，平均每20-30年经历一轮大周期的原因为需求周期、船龄替代周期、环保公约三大因素。上一轮交付高峰将于2021-2038年开始进入替代周期。集中度上升，竞争格局改善，十年技术迭代，中国船舶竞争力今非昔比，碳中和措施保证长期订单持续性，资产整合，中国船舶实力大增。
　　2023年7月新造船价格指数172点，环比上涨0.8%，二手船价格指数151点，环比下降0.6%。
　　2023年7月全球船舶手持订单2.45亿DWT，环比上涨0.3%，同比上涨1.7%。全船型、集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船手持订单占比分别为10.6%，27.8%，3.3%，9.5%，7.8%，处于2000年以来历史16%，56%，1%，22%，5%分位。
　　新签订单：
　　载重吨口经：963万载重吨，环比上涨1.1%，同比上涨84% ,集装箱船订单占比47%；
　　金额口径：7月新签订单97.6亿美金，环比增长4%，同比增长52%。
　　CGT口径：7月已统计新签订单333万CGT，环比下跌6%，集装箱船订单占比49%。6月新签订单355万CGT（修正上调76万CGT），同比下降34%。
　　6月新签订单952万载重吨（修正上调190万载重吨，上调总金额20亿美金，其中中国船厂上调164万载重吨，上调总金额12亿美金）。
　　7月中国新签订单占比40%，中国单位预估造价低于韩国。2023年7月，日本、中国、韩国新签单量185、388、366万载重吨，环比增长1248%、-53%、245%；载重吨口径，日中韩7月新签订单量占全球比重19%、40%、38%，环比上升17、-47、27pct；新签单金额口径，日本、中国、韩国占全球比重19%、27%、47%，环比上升18、-46、27pct。2023年7月，日本、中国、韩国、全球单位预估造价分别为1005、680、1249、1014美元/载重吨，中国船厂单位预估造价低于日韩。
　　中国船舶：澄西造船厂新接6艘散货船订单，2艘化学品船。
　　预计2023年中国船舶新船交付将大幅上升，2023年下半年开始释放利润。根据7月中国船舶集团手持订单统计，预计中国船舶集团2023年交付运力611万CGT，同比增长42%。新造船价格从2021Q1开始上涨，以2020Q4新造船价格指数为基点，2021Q1、Q2、Q3、Q4相比2020Q4分别上涨了4%、11%、21%、22%。2021年新签船舶大部分将于2023、2024年交付。2022H1、2022H2、2023H1、2023H2、2024H1、2024H2交付订单中，2021年之前签约的订单占比为84%、82%、62%、19%、3%、0%，低价订单的占比逐渐减少，2023年下半年开始，高价订单释放利润。
　　投资分析意见：在业绩大幅释放使用P/E估值前，P/Orderbook（市值/民船手持订单金额）相比P/S估值法更领先。当前市值/手持订单金额估值仍处于历史较低分位，不考虑军工订单，按照市值/民船手持订单金额估值体系，历史中国船舶P/Orderbook在0.5-4倍区间，当前中国船舶P/Orderbook估值仅0.77，距离景气周期1.5倍以上空间充足，强调中国船舶“买入”评级，关注中船防务、中国重工。
　　风险提示：民船新接订单不及预期；航运景气度下滑；钢价大幅上涨，人民币大幅升值，东南亚国家进入带来行业竞争加剧。